文：互聯(lián)網(wǎng)江湖

作者：劉致呈

作為一家有著“追風(fēng)口”傳統(tǒng)的A股上市公司——遙望科技，幾乎從不缺少資本市場(chǎng)的關(guān)注。

因?yàn)榘ㄎ以趦?nèi)的無(wú)數(shù)投資者們也都好奇，同時(shí)集齊了“直播電商”“網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)”“AIGC”“短劇”等多個(gè)熱門概念的遙望科技，最后到底能召喚出一份什么樣的答卷？

對(duì)此，遙望科技也確實(shí)沒有辜負(fù)期待，在最近交出了一份令所有人都震動(dòng)不已的2023年業(yè)績(jī)預(yù)告。

遙望科技預(yù)計(jì)2023年歸屬于上市公司股東的凈虧損8億元-12億元；2023年扣除非經(jīng)常性損益后的凈虧損為8億元-12億元，甚至還不如從“星期六”轉(zhuǎn)型前的市場(chǎng)表現(xiàn)……

好家伙，這確實(shí)也是另一種意義上的“震動(dòng)”，并且震動(dòng)的投資者們都快哭了。

畢竟，遙望科技的每股股價(jià)已經(jīng)從年內(nèi)的23.4元最高點(diǎn)，一路下滑至了現(xiàn)在（2月2日收盤）的5.87元，“想著年底咸魚翻身，沒想到只是翻了個(gè)面”“14的成本還能解套么”“回本仍在遙望”……

那么問(wèn)題來(lái)了，追遍了熱點(diǎn)風(fēng)口的遙望科技，為什么還是利潤(rùn)沒利潤(rùn)，要股價(jià)沒股價(jià)呢？旗下的賈乃亮、張柏芝等一眾明星主播梯隊(duì)，難道還干不過(guò)東方甄選和董宇輝們？最后不會(huì)真的要像股民投資者們說(shuō)得那樣，能拯救遙望股價(jià)的只有大盤了嗎？

遙望科技，虧損在直播電商的春天里？

和別的上市公司不同，在研究遙望科技的財(cái)報(bào)前，投資者們可能還要先評(píng)估一下這份業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)的可信度有多高。

畢竟在信息披露問(wèn)題上，近年來(lái)遙望科技，已經(jīng)有過(guò)多次被廣東證監(jiān)局和深交所出具警示函和監(jiān)管函的“前科”經(jīng)歷。

就比如去年12月，遙望科技收到了來(lái)自中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)廣東證監(jiān)局出具的《關(guān)于對(duì)佛山遙望科技股份有限公司、于洪濤、謝如棟、李剛、何建鋒、馬超采取出具警示函措施的決定》。

其中提到，遙望科技存在的違規(guī)問(wèn)題包括：2021年至2022年期間公司存貨賬面值與實(shí)際不符；2019年至 2020年期間部分收入確認(rèn)不恰當(dāng)；虛增收入、利潤(rùn)和應(yīng)收賬款回款；對(duì)外財(cái)務(wù)資助未及時(shí)披露；未及時(shí)披露公司及子公司擔(dān)保情況；未及時(shí)披露與專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的共同投資情況等等。

彼時(shí)消息一出，不少老股民人都傻了。過(guò)去研究了半天的營(yíng)收、存貨等財(cái)務(wù)投資數(shù)據(jù)，結(jié)果回頭你告訴我這些都存在問(wèn)題，那么彼時(shí)以此得出的投資結(jié)論，恐怕也早就失之毫厘差之千里了。

怪不得，有遙望科技的投資者曾郁悶道，“一買進(jìn)，就被套牢，專等著我呢？”

事實(shí)上，如果算上此次違規(guī)，從2021年到現(xiàn)在，遙望科技已連續(xù)三年被證監(jiān)局或深交所點(diǎn)名了，對(duì)包括董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理在內(nèi)的于洪濤、謝如棟等兩任遙望科技管理層，都曾出具過(guò)警示函和監(jiān)管函。

前車之鑒在此，也確實(shí)很難不讓投資者們擔(dān)心其背后的真實(shí)性問(wèn)題……

不過(guò)在這方面，據(jù)互聯(lián)網(wǎng)江湖觀察，此次遙望科技的利潤(rùn)表現(xiàn)已經(jīng)創(chuàng)下了近年來(lái)的虧損之最，所以幾乎不太可能再有質(zhì)疑的空間了。至于是不是資本市場(chǎng)常見的“業(yè)績(jī)洗了個(gè)大澡”，則可能還要進(jìn)一步分析。不過(guò)從2021年和2022年歸屬凈利潤(rùn)連續(xù)虧損7億元和2.65億元的歷史表現(xiàn)來(lái)看，此次的業(yè)績(jī)預(yù)告大概率可以放心參考。

再來(lái)看為什么虧損？遙望科技的解釋很清楚，但背后透露出的信息卻很有意思。

先說(shuō)點(diǎn)振奮的，遙望科技在預(yù)告中曾提到業(yè)績(jī)虧損的原因之一是，公司發(fā)布了2023年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，加之仍處于攤銷期內(nèi)的2021年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，合計(jì)股權(quán)激勵(lì)攤銷費(fèi)用約8500萬(wàn)。

仔細(xì)咂摸一下就不難看出，遙望科技在2023年可能是符合股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的。也就是說(shuō)，其在2023年的營(yíng)收或許滿足了同比2022年增長(zhǎng)30%的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)。那么對(duì)應(yīng)的，2023年遙望科技的整體表現(xiàn)就是增收不增利，這也頗為符合前三季度的業(yè)績(jī)趨勢(shì)。

這個(gè)成績(jī)?cè)趺礃幽?？從目前?lái)看，整體可能在一定程度上，符合了2023年頭部直播電商玩家們共同的市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，但是內(nèi)在的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量還有待提升。

一方面橫向?qū)Ρ葋?lái)看，1月24日，東方甄選發(fā)布了截至到2023年11月30日止六個(gè)月中期業(yè)績(jī)報(bào)告。在報(bào)告期內(nèi)，東方甄選同樣出現(xiàn)了增收不增利的情況，總營(yíng)收27.95億元，同比增長(zhǎng)34.4%；凈利潤(rùn)2.49億元，同比減少57.4%。

對(duì)此，東方甄選方面也將利潤(rùn)下滑的原因歸結(jié)于：一股票期權(quán)費(fèi)用（反映在員工成本上）的增加影響了利潤(rùn)；二加大了市場(chǎng)投入成本。

這幾乎與遙望科技提到的股權(quán)激勵(lì)，和以杭州遙望X27 PARK為代表的項(xiàng)目基地落成帶來(lái)的成本費(fèi)用增加相一致，也從側(cè)面佐證了2023年依然還是直播電商“做大蛋糕”的一年，市場(chǎng)增長(zhǎng)的天花板還未出現(xiàn)，未來(lái)依舊可期。

另一方面，在經(jīng)營(yíng)質(zhì)量上，遙望科技相比于東方甄選就有點(diǎn)拍馬難及了。

作為同是從傳統(tǒng)業(yè)務(wù)大跨步轉(zhuǎn)型到直播電商賽道的玩家，此前東方甄選已經(jīng)發(fā)布公告稱，董事會(huì)批準(zhǔn)出售事項(xiàng)，即建議向母公司新東方出售教育業(yè)務(wù)，算是徹底拋開了過(guò)去。但是遙望科技卻還遲遲舍不得丟掉過(guò)去，因而一直飽受曾經(jīng)的鞋履業(yè)務(wù)等影響拖累。

比如針對(duì)此次的業(yè)績(jī)虧損，遙望科技同樣提到了，因加大力度促銷清理鞋履存貨，尤其是庫(kù)齡較長(zhǎng)的鞋履，使得鞋類商品銷售均價(jià)下降、毛利下滑，從而造成了鞋履業(yè)務(wù)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)虧損……

除此之外，拋開其控股的時(shí)尚新媒體公司營(yíng)收及凈利潤(rùn)水平的不達(dá)標(biāo)，導(dǎo)致商譽(yù)減值外，遙望科技提到的應(yīng)收賬款回款不及預(yù)期，全年計(jì)提壞賬準(zhǔn)備金額大幅增加等原因，也更進(jìn)一步佐證了其內(nèi)部經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的不足。

因?yàn)閾?jù)天眼查APP顯示，早在2022年遙望科技“壞賬損失”項(xiàng)目對(duì)應(yīng)的信用減值損失，就已經(jīng)達(dá)到了驚人的-9623萬(wàn)元。但是到了2023年前三季度，其信用減值損失卻再一次攀升到了-9038.35萬(wàn)元。

從投資者的視角來(lái)看，當(dāng)一家上市公司連續(xù)兩年都在應(yīng)收賬款和壞賬上跌跟頭，那這就很難不讓人擔(dān)憂其內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和管理水平了……

當(dāng)明星藝人開始撤退，遙望科技的“賈乃亮”們還夠用嗎？

再換個(gè)視角來(lái)看。在進(jìn)入2023年以后，遙望科技就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了連續(xù)三個(gè)報(bào)告期內(nèi)的增收不增利。只不過(guò)與現(xiàn)在遙望科技重點(diǎn)提到的、其他經(jīng)營(yíng)收益中的“信用減值損失”不同，利潤(rùn)表里透露出的凈利下滑原因，卻是源于遙望科技較低的營(yíng)收增速，與較高的營(yíng)業(yè)成本和費(fèi)用端增長(zhǎng)之間的矛盾差。

比如在2023年前三季度，遙望科技的營(yíng)收同比增速為13.42%，但對(duì)應(yīng)的總營(yíng)業(yè)成本增速卻達(dá)到了39.63%。其中，營(yíng)業(yè)成本同比上升41.4%至33.18億元，對(duì)此遙望科技解釋稱“互聯(lián)網(wǎng)廣告代理業(yè)務(wù)規(guī)模和收入較上年同期大幅增加，相應(yīng)流量采買成本增加”。

至于費(fèi)用方面，遙望科技的三費(fèi)（銷售、管理和研發(fā)）總額為5.41億元，較去年同期的4.21億元，同比增長(zhǎng)22.18%。其中，占比最大的管理費(fèi)用，同比大增50.41%至3.58億元，主要系遙望科技加大業(yè)務(wù)拓展力度，相應(yīng)人工費(fèi)用及差旅費(fèi)用增加以及股權(quán)激勵(lì)確認(rèn)費(fèi)用增加所致。

那么問(wèn)題來(lái)了，在直播帶貨如此火熱的市場(chǎng)背景下，連續(xù)的流量采買成本增長(zhǎng)、費(fèi)用投入增長(zhǎng)，以及股權(quán)激勵(lì)手段，為什么沒有能為遙望科技換來(lái)相應(yīng)的營(yíng)收、凈利高增長(zhǎng)呢？

目前來(lái)看，答案最有可能出在遙望科技內(nèi)部管理效率方面。

在1月份遙望科技發(fā)布的全員內(nèi)部信中，董事長(zhǎng)兼CEO的謝如棟就曾痛批“公司直播時(shí)長(zhǎng)短，時(shí)間利用率低”等方面的主播人效問(wèn)題。

5月，遙望科技董事長(zhǎng)謝如棟再次公開表示，公司在直播方對(duì)外商家合作、內(nèi)部運(yùn)營(yíng)方面有問(wèn)題。一方面在對(duì)外商家合作上，遙望存在入駐繁瑣、報(bào)品麻煩、排期不確定等問(wèn)題，且合作形式上過(guò)于單一；內(nèi)部運(yùn)營(yíng)上，存在選品不夠?qū)I(yè)、運(yùn)營(yíng)復(fù)制難、直播場(chǎng)次偏少時(shí)長(zhǎng)偏短等問(wèn)題。

對(duì)于謝如棟的“吐槽”，從行業(yè)的視角來(lái)看，背后最根本的還是與遙望科技叫賣砍價(jià)式的直播帶貨風(fēng)格和“做人不做號(hào)”的運(yùn)營(yíng)模式，天然存在著效率增長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)局限性有關(guān)。

因?yàn)閽侀_后臺(tái)的供應(yīng)鏈選品等問(wèn)題不談，僅從前臺(tái)的主播時(shí)長(zhǎng)和人效來(lái)看，盡管遙望科技也有著瑜大公子等穩(wěn)定的職業(yè)主播達(dá)人帶貨輸出，但是最吸引消費(fèi)者的，還要屬遙望科技建立起來(lái)的以賈乃亮、張柏芝為代表的眾多明星主播梯隊(duì)。

可問(wèn)題在于，一方面遙望科技和大部分明星藝人是合作的關(guān)系，不是上下級(jí)的關(guān)系。

也就是說(shuō)，明星直播帶貨雖然自帶龐大的粉絲流量，但受制于嚴(yán)格且緊張的藝人檔期，大部分明星們幾乎很難穩(wěn)定出現(xiàn)在遙望科技的帶貨直播間，所以在直播人效上，遙望科技也就很難能與董宇輝、小楊哥等一眾專業(yè)直播帶貨玩家相比拼。

另一方面，由于在直播內(nèi)容上，遙望科技采用的是常規(guī)的叫賣砍價(jià)式套路，所以這也意味著離開了“人”的流量，整個(gè)直播間的GMV都可能會(huì)變得不再穩(wěn)定。

也正因如此，直播帶貨人效不足或許還不是現(xiàn)在遙望科技最煩惱的地方，畢竟遙望科技也培養(yǎng)出了如賈乃亮等少數(shù)把直播做成事業(yè)第二春的“明星主播第一人”。當(dāng)下真正使其頭疼的是，在頻繁地直播帶貨翻車中，近年來(lái)不少明星藝人為了維護(hù)口碑形象，已經(jīng)選擇了退出帶貨直播間，此前“大批藝人已停播”的話題更是一度沖上了熱搜。

這對(duì)于以明星主播為重要基本盤的遙望科技來(lái)說(shuō)，絕對(duì)算是個(gè)不好的信號(hào)。

畢竟，哪怕是遙望科技或許能借此留下一批諸如賈乃亮一般的，有志于把直播帶貨當(dāng)成主業(yè)的明星藝人，但是最后能留下多少卻是個(gè)明顯的未知數(shù)。

而對(duì)于大部分已經(jīng)虧麻了的投資者們來(lái)說(shuō)，未來(lái)最不想看到的可能就是未知數(shù)和不確定性了……

免責(zé)聲明：本文基于公司法定披露內(nèi)容和已公開的資料信息，展開評(píng)論，但作者不保證該信息資料的完整性、及時(shí)性。另：股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。文章不構(gòu)成投資建議，投資與否須自行甄別。