來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng)江湖

10月30日晚，美年大健康產(chǎn)業(yè)控股股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“美年健康”，002044.SZ）發(fā)布2023年三季報(bào)顯示，公司前三季度業(yè)績(jī)保持高增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入72.17億元，同比增長(zhǎng)24.81%；歸母凈利潤(rùn)2.26億元，同比增長(zhǎng)158.10%。

美年健康表示，主要受益于整體經(jīng)營(yíng)環(huán)境進(jìn)入需求推動(dòng)、量?jī)r(jià)齊升的良性發(fā)展通道，公司持續(xù)發(fā)力高品質(zhì)產(chǎn)品與優(yōu)質(zhì)專(zhuān)業(yè)服務(wù)以滿足客戶需求，未來(lái)將進(jìn)一步提高滿意度和復(fù)購(gòu)率，提高客單價(jià)和品牌勢(shì)能，持續(xù)推動(dòng)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可持續(xù)增長(zhǎng)與高質(zhì)量發(fā)展。

國(guó)金證券研報(bào)分析指出，作為專(zhuān)業(yè)體檢行業(yè)龍頭，美年健康在客戶資源及收入規(guī)模層面優(yōu)勢(shì)明顯，以精細(xì)化管理和數(shù)字化轉(zhuǎn)型推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，以內(nèi)生外延打開(kāi)增長(zhǎng)新格局，量?jī)r(jià)齊升，發(fā)展具備強(qiáng)勁動(dòng)力。

隨著進(jìn)入四季度體檢行業(yè)旺季，公司充分發(fā)揮全國(guó)體檢中心專(zhuān)業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化與規(guī)?；倪\(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)保持良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，“從單日營(yíng)收來(lái)看，今年10月14日創(chuàng)下最高收入峰值7700萬(wàn)元，往年收入最高的周六發(fā)生在11月份大約6800-7000萬(wàn)元。”美年健康透露。業(yè)內(nèi)人士表示，中秋國(guó)慶假期出游延期的體檢需求壓縮至四季度，疊加健康消費(fèi)意識(shí)持續(xù)提升，意味著今年體檢行業(yè)旺季會(huì)更旺。

復(fù)蘇韌性驅(qū)動(dòng)雙增長(zhǎng)

拆解這份三季報(bào)，不難發(fā)現(xiàn)美年健康的增長(zhǎng)韌性其實(shí)很強(qiáng)。從財(cái)報(bào)表現(xiàn)來(lái)看，三季度美年健康營(yíng)收利潤(rùn)雙增，是2020年以來(lái)最好三季報(bào)表現(xiàn)。具體表現(xiàn)在三季度營(yíng)收創(chuàng)新高，凈利潤(rùn)再度轉(zhuǎn)正。

營(yíng)收方面，2023年三季度創(chuàng)下?tīng)I(yíng)收規(guī)模新高。2020年到2023年，美年健康的三季度營(yíng)收分別為58.55億、57.83億以及72.17億，歷年的三季報(bào)中首次突破70億營(yíng)收。也就是說(shuō)，經(jīng)過(guò)三年的波折之后，美年健康增長(zhǎng)動(dòng)能已經(jīng)恢復(fù)了。

再來(lái)看凈利潤(rùn)。數(shù)據(jù)顯示，2020年到2023年，美年健康的三季度歸屬凈利潤(rùn)分別為-5.226億、-2.395億-3.883億，以及2.256億。值得注意的是，疫情之前的2019年，美年健康三季度錄得歸屬凈利潤(rùn)3.913億元。

從增長(zhǎng)的角度看，三季度歸屬凈利潤(rùn)增長(zhǎng)158.10%，如若能保持一定的增速，那么可以預(yù)見(jiàn)的是公司的凈利潤(rùn)可能很快將恢復(fù)到2019年的水平。這也從側(cè)面說(shuō)明，美年健康增長(zhǎng)是具備韌性的。事實(shí)上，市場(chǎng)一直都期待企業(yè)自身的增長(zhǎng)水平能恢復(fù)到2020年以前，但從現(xiàn)實(shí)來(lái)看，真正能做到這一點(diǎn)的企業(yè)極少，美年健康算是一個(gè)。

營(yíng)收利潤(rùn)雙核增長(zhǎng)之外，公司的毛利水平也在提升。數(shù)據(jù)顯示，2020—2023年的三季度，美年健康的毛利潤(rùn)分別為12.85億、20.45億、18.42億以及28.75億，同樣創(chuàng)下三季度毛利新高。毛利率也來(lái)到39.84%，獲得進(jìn)一步提升。毛利率不僅代表著盈利能力，也代表著公司的品牌競(jìng)爭(zhēng)力。毛利進(jìn)一步提升也表明，公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)力在進(jìn)一步增強(qiáng)。

財(cái)報(bào)顯示，也源于公司經(jīng)營(yíng)效率的提升。三季報(bào)顯示，公司成本結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。數(shù)據(jù)顯示，三季度公司銷(xiāo)售費(fèi)用占比環(huán)比二季度有所下降，從23.94%下降到-22.89%；管理費(fèi)用方面，從8.49%，下降到8.00%，進(jìn)一步優(yōu)化費(fèi)用使用效率。

總體而言，營(yíng)收利潤(rùn)增長(zhǎng)提速，企業(yè)經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)提效，是美年健康三季報(bào)的基本特征，但比利潤(rùn)更值得關(guān)注其實(shí)是現(xiàn)金流。當(dāng)我們談到利潤(rùn)最大化時(shí)，本質(zhì)上是在說(shuō)企業(yè)追求收益的重要性；談?wù)摤F(xiàn)金時(shí)，則是在說(shuō)企業(yè)應(yīng)當(dāng)控制風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)注現(xiàn)金流則是關(guān)注收益與風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)去發(fā)現(xiàn)企業(yè)真正的價(jià)值。

從三季度財(cái)報(bào)來(lái)看，公司仍然有很強(qiáng)的現(xiàn)金流能力。數(shù)據(jù)顯示，三季度公司銷(xiāo)售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金有61.95億，同比增長(zhǎng)26.15%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~1.65億，公司的正向現(xiàn)金流能力進(jìn)一步加強(qiáng)。

從2020年到2023年的第三季度財(cái)報(bào)顯示，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流入的現(xiàn)金在不斷增長(zhǎng)，金額分別為39.25億、58.15億、50.10億以及63.15億。其中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額實(shí)現(xiàn)了持續(xù)三年的凈流入。

這兩組數(shù)據(jù)說(shuō)明公司有極強(qiáng)的現(xiàn)金流能力，這其實(shí)更像一家老牌的消費(fèi)品公司，有源源不斷的現(xiàn)金流入，同時(shí)公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力也在不斷增強(qiáng)。

過(guò)去的二級(jí)市場(chǎng)更看重成長(zhǎng)性，也就是公司未來(lái)的盈利能力，但如今的市場(chǎng)環(huán)境下，那些現(xiàn)金流能力更強(qiáng)的公司反而會(huì)得到更多的青睞，因?yàn)楝F(xiàn)金流更強(qiáng)也就意味著當(dāng)下的可變現(xiàn)的價(jià)值空間就越高，業(yè)務(wù)也通常更具有含金量。對(duì)于美年健康來(lái)說(shuō)，接下來(lái)如何通過(guò)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，把這部分潛在的價(jià)值空間釋放出來(lái)，可能是實(shí)現(xiàn)下個(gè)階段增長(zhǎng)目標(biāo)的關(guān)鍵。

多措并舉迎體檢旺季

“目前訂單表現(xiàn)優(yōu)異，整體符合預(yù)期。今年我們也持續(xù)增加了中高端優(yōu)質(zhì)訂單，很好地提升客單價(jià)表現(xiàn)，也在不斷優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，主動(dòng)剔除一些低客單價(jià)的訂單。”美年健康在近期接待調(diào)研時(shí)表示。了解到，公司提前鎖定優(yōu)質(zhì)和高客單價(jià)客戶排期，并率先鎖定客戶年度預(yù)算，開(kāi)足馬力加大促到檢力度，如贈(zèng)送AI-MDT多學(xué)科健康管理報(bào)告等，以確保旺季更旺。

優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，是美年健康近年來(lái)的重點(diǎn)工作。據(jù)了解，公司今年對(duì)B端和C端用戶營(yíng)銷(xiāo)進(jìn)行了戰(zhàn)略升級(jí)，成立團(tuán)檢發(fā)展中心和個(gè)檢發(fā)展中心，齊頭并進(jìn)，深耕客戶群體。據(jù)介紹，團(tuán)檢發(fā)展中心統(tǒng)一協(xié)調(diào)全國(guó)B端業(yè)務(wù)精細(xì)化管理，強(qiáng)化政企大客引領(lǐng)的B端業(yè)務(wù)升級(jí)，持續(xù)以優(yōu)化制度重塑機(jī)制確保業(yè)務(wù)高效落地運(yùn)轉(zhuǎn)，優(yōu)化全國(guó)范圍內(nèi)的三方管理、招投標(biāo)管理、合同與訂單管理協(xié)同制度等，持續(xù)提升銷(xiāo)售效能，“團(tuán)檢發(fā)展中心升級(jí)后，有望在中大型招標(biāo)中獲得更多全國(guó)體系訂單，占據(jù)更加有利地位”，美年健康表示。開(kāi)源證券研報(bào)顯示，美年旗下門(mén)診部陸續(xù)增加電力系統(tǒng)、公安系統(tǒng)、稅務(wù)局等機(jī)構(gòu)以及國(guó)企等優(yōu)質(zhì)客戶等體檢中標(biāo)項(xiàng)目。

在個(gè)檢業(yè)務(wù)方面，公司整體形成“團(tuán)檢和公域持續(xù)導(dǎo)入流量，私域留存、復(fù)購(gòu)和轉(zhuǎn)化流量”的閉環(huán)營(yíng)銷(xiāo)體系，快速推進(jìn)面向C端的客戶運(yùn)營(yíng)體系，推動(dòng)美年臻選分銷(xiāo)商城覆蓋，發(fā)力美團(tuán)、抖音本地生活業(yè)務(wù)拓展。目前，美年健康已與支付寶平臺(tái)達(dá)成全面戰(zhàn)略合作，公司表示，將加大與各大型平臺(tái)的合作力度，在基于“雙11”、“美年感恩季”等營(yíng)銷(xiāo)節(jié)點(diǎn)重點(diǎn)發(fā)力的同時(shí)，積極拓展新的業(yè)務(wù)渠道，如小紅書(shū)、支付寶等，為新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)做準(zhǔn)備。針對(duì)美團(tuán)渠道，在持續(xù)提升客戶轉(zhuǎn)化率和用戶好評(píng)的同時(shí)，將與平臺(tái)深度合作探索“分銷(xiāo)”等新業(yè)務(wù)開(kāi)展方式，提升到店轉(zhuǎn)化；在短視頻方面，延續(xù)上半年爆發(fā)式增長(zhǎng)趨勢(shì)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅猛，已經(jīng)與傳統(tǒng)平臺(tái)持平，公司保持達(dá)播合作的同時(shí)，將繼續(xù)加強(qiáng)自播和本地生活的運(yùn)營(yíng)和投入力度，擴(kuò)大銷(xiāo)量?jī)?yōu)勢(shì)。

對(duì)于個(gè)檢的未來(lái)發(fā)展，美年健康充滿信心，“個(gè)檢領(lǐng)域，例如電商端包括公域、私域、直播、本地生活等，今明兩年將有非常明顯的增長(zhǎng)，團(tuán)檢轉(zhuǎn)化也會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)個(gè)檢的增加。”業(yè)內(nèi)分析人士表示，個(gè)檢用戶的忠誠(chéng)度及客單價(jià)相對(duì)較高，美年健康以多種方式拓展個(gè)檢營(yíng)銷(xiāo)渠道，推動(dòng)個(gè)檢營(yíng)銷(xiāo)全年常態(tài)化，無(wú)疑將打開(kāi)新的增量業(yè)績(jī)空間。

了解到，10月上旬，美年健康召開(kāi)“2023年度業(yè)務(wù)旺季醫(yī)療保障行動(dòng)啟動(dòng)儀式”，夯實(shí)基礎(chǔ)建設(shè)，全力保障體檢業(yè)務(wù)旺季醫(yī)療質(zhì)量與服務(wù)體驗(yàn)。前不久，公司發(fā)布“體檢中心2.0新設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)”，對(duì)體檢中心空間布局進(jìn)行了全面優(yōu)化，運(yùn)用智能信息技術(shù)，打造精細(xì)化運(yùn)作典范，通過(guò)高品質(zhì)的醫(yī)療質(zhì)量、精益求精的服務(wù)品質(zhì)、典雅舒心的環(huán)境，為用戶提供“沉浸式美好”體檢體驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)客戶體驗(yàn)與運(yùn)營(yíng)效率的全面提升。

另一方面，公司充分運(yùn)用扁鵲系統(tǒng)的分時(shí)預(yù)約和智能導(dǎo)診功能，合理安排排期，對(duì)客戶進(jìn)行有效分流，分時(shí)段體檢，避免長(zhǎng)時(shí)間排隊(duì)影響用戶體驗(yàn)，也能提升檢能。與此同時(shí)，公司也在關(guān)注提升非瓶頸科室的檢能利用，推出“美年專(zhuān)檢健康盒子”專(zhuān)項(xiàng)產(chǎn)品系列，包括膠囊胃鏡盒子、基因盒子等產(chǎn)品。以基因盒子產(chǎn)品為例，以口腔拭子采樣盒為載體，相較于院內(nèi)開(kāi)展的抽血采樣方式，盒子產(chǎn)品檢測(cè)更便捷，能滿足客戶居家檢測(cè)、出行便攜的需求，形成居家采樣及郵寄、樣本檢測(cè)、出具報(bào)告、線上解讀報(bào)告的完整服務(wù)閉環(huán)。研報(bào)指出，這類(lèi)差異化創(chuàng)新優(yōu)品不占用檢線和現(xiàn)有產(chǎn)能，在提升閑置檢能利用率的同時(shí)，進(jìn)一步提升產(chǎn)品復(fù)購(gòu)與新增長(zhǎng)引擎的衍生收入，助力增收增利。

數(shù)字化全方位賦能

“All in數(shù)字化”是美年健康穩(wěn)步推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展的一大重要抓手。在過(guò)去兩年，美年健康拉通數(shù)據(jù)中臺(tái)，搭建了智能引擎，整體數(shù)字化架構(gòu)初步形成。目前，美年健康正在積極推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)為數(shù)字化運(yùn)營(yíng)，不斷加強(qiáng)數(shù)字化與信息化賦能，推動(dòng)醫(yī)療品質(zhì)內(nèi)功建設(shè)，持續(xù)推動(dòng)重點(diǎn)學(xué)科建設(shè)，數(shù)字化平臺(tái)持續(xù)發(fā)力。

美年健康正在打造數(shù)字化健康管理平臺(tái)，持續(xù)迭代優(yōu)化流程，持續(xù)提升人效，助力旗下體檢中心實(shí)現(xiàn)全業(yè)務(wù)、全流程自動(dòng)化。具體來(lái)看，以扁鵲智能體檢管理SAAS平臺(tái)、檢驗(yàn)質(zhì)控LIS系統(tǒng)和影像PACS系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化賦能的體檢全流程管理，從客戶預(yù)約、體檢流程、到后續(xù)的服務(wù)和數(shù)據(jù)分析，全部實(shí)現(xiàn)電子化、智能化，大大提高了服務(wù)效率和質(zhì)量。

“舉個(gè)例子，上線扁鵲系統(tǒng)后，前臺(tái)出單速度從45秒大幅縮短到12秒，減少客戶等待時(shí)間。”美年旗下體檢分院介紹?；诒怡o系統(tǒng)開(kāi)發(fā)的智能化質(zhì)控功能，能夠自動(dòng)識(shí)別和分析體檢數(shù)據(jù)，提高診斷準(zhǔn)確率，不斷升級(jí)醫(yī)質(zhì)服務(wù)，強(qiáng)化業(yè)務(wù)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)。同時(shí)，公司繼續(xù)優(yōu)化推廣智能加項(xiàng)、推出全新的基于智能引擎的個(gè)性化定制功能，為體檢客戶提供更為精準(zhǔn)的體檢套餐。

在賦能營(yíng)銷(xiāo)方面，已全面部署覆蓋的星辰客戶管理系統(tǒng)兼具客戶管理、交易管理、銷(xiāo)售行為管理、業(yè)務(wù)協(xié)同等數(shù)字化功能，能夠有效協(xié)助銷(xiāo)售管理者實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)拓展前置布局，實(shí)時(shí)跟蹤團(tuán)隊(duì)進(jìn)度并實(shí)施過(guò)程賦能，在沉淀客戶資源的同時(shí)，提升簽單轉(zhuǎn)化率和銷(xiāo)售人效。在私域平臺(tái)方面，公司數(shù)字化營(yíng)銷(xiāo)工具美年臻選分銷(xiāo)商城和積分商城全面爆發(fā)，上線以來(lái)，業(yè)務(wù)和整體流量迅速增長(zhǎng)，用戶訪問(wèn)和用戶注冊(cè)量均呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長(zhǎng)，極大程度上加速了美年健康數(shù)字化營(yíng)銷(xiāo)的進(jìn)程，后續(xù)將重點(diǎn)基于積分商城進(jìn)行精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，增加用戶黏性和復(fù)購(gòu)率。

可以發(fā)現(xiàn)，美年健康的數(shù)字化促進(jìn)體檢業(yè)務(wù)全面轉(zhuǎn)型升級(jí)，在智能化平臺(tái)及系統(tǒng)的通力協(xié)作下，美年健康已實(shí)現(xiàn)全國(guó)體檢中心的標(biāo)準(zhǔn)化管理，以科技賦能全流程質(zhì)量提升。

值得一提的是，前不久，美年健康主辦第十二屆中國(guó)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽——“AI大數(shù)據(jù)醫(yī)療健康專(zhuān)業(yè)賽”，已有超過(guò)200家企業(yè)和團(tuán)隊(duì)報(bào)名參賽，創(chuàng)新項(xiàng)目涵蓋人工智能診療、醫(yī)療健康行業(yè)大模型、醫(yī)療服務(wù)應(yīng)用等多個(gè)領(lǐng)域。本次大賽，美年健康以數(shù)字健康管理的產(chǎn)業(yè)需求為導(dǎo)向，融合醫(yī)學(xué)和美年體檢數(shù)據(jù)經(jīng)驗(yàn)，希望攜手算力、模型技術(shù)和應(yīng)用層的產(chǎn)業(yè)合作伙伴共同迭代、優(yōu)化健康管理行業(yè)大模型。

東吳證券研報(bào)指出，公司不斷優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，步入量?jī)r(jià)齊升良性發(fā)展通道，數(shù)字化促進(jìn)體檢業(yè)務(wù)全面轉(zhuǎn)型升級(jí)，公司提質(zhì)增效迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。中信證券研報(bào)認(rèn)為，美年健康持續(xù)深耕BC兩端客戶，積極推動(dòng)數(shù)字化運(yùn)營(yíng)，賦能業(yè)務(wù)創(chuàng)新，為三年發(fā)展計(jì)劃持續(xù)助力，公司迎來(lái)恢復(fù)性增長(zhǎng)。“公司質(zhì)量管理體系逐漸完善，醫(yī)療服務(wù)能力強(qiáng)化升級(jí)，隨著數(shù)字化轉(zhuǎn)型的推進(jìn)以及學(xué)科能力的持續(xù)建設(shè)，運(yùn)營(yíng)效率及業(yè)務(wù)水平不斷優(yōu)化。同時(shí)組織變革不斷深化，優(yōu)化管理人效的同時(shí)加強(qiáng)總部賦能，持續(xù)提效可期”中金公司研報(bào)表示。