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出品/壹覽商業(yè)
作者/李彥
編輯/木魚(yú)
近日，據(jù)上交所官網(wǎng)披露，毛戈平化妝品股份有限公司（下稱(chēng)“毛戈平”）的IPO狀態(tài)目前已顯示為中止。
公開(kāi)資料顯示，2016年年底，毛戈平首度披露招股書(shū)，成為首個(gè)推動(dòng)A股主板上市的彩妝企業(yè)。然而，毛戈平的上市流程卻一度擱置，2021年10月，毛戈平的首發(fā)上市申請(qǐng)終于通過(guò)發(fā)審委會(huì)議，隨后依然不了了之。
今年3月，毛戈平更新招股書(shū)，重啟IPO，半年后，又中止了。
七年征戰(zhàn)上市，3次意外暫停，毛戈平已然成為了IPO釘子戶(hù)。
從上交所官網(wǎng)顯示，此次中止的原因是發(fā)行上市申請(qǐng)文件中記載的財(cái)務(wù)資料已過(guò)有效期，需要補(bǔ)充提交。根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》規(guī)定，招股說(shuō)明書(shū)中財(cái)務(wù)資料有效期為六個(gè)月，至多延長(zhǎng)不超過(guò)3個(gè)月。半年不更新招股書(shū)導(dǎo)致IPO中止，毛戈平這又是為何?
在外部環(huán)境層面，近年來(lái)A股對(duì)消費(fèi)賽道上市持續(xù)收緊或是毛戈平IPO擱置一大原因。盤(pán)古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚告訴壹覽商業(yè)，在美妝護(hù)膚賽道，一方面，監(jiān)管部門(mén)對(duì)化妝品企業(yè)的監(jiān)管力度在不斷增強(qiáng)，另一方面，政策端鼓勵(lì)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，對(duì)于傳統(tǒng)消費(fèi)行業(yè)的上市審批也更加審慎。
營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家張雅芝認(rèn)為，對(duì)于企業(yè)申請(qǐng)上市及屢次上市未果，可能有多種原因，包括但不限于公司財(cái)務(wù)狀況、盈利能力、業(yè)務(wù)模式等方面存在短板，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)公司披露的信息和符合上市條件的評(píng)估結(jié)果等。
也就是說(shuō)，毛戈平?jīng)]有按時(shí)更新招股書(shū)，是否證明其已知曉自身存在不符合上市條件的短板？
外部環(huán)境雖不利好，比毛戈平晚三年創(chuàng)立的珀萊雅，于2017年11月A股主板成功上市；比毛戈平晚兩年創(chuàng)立的丸美股份，也于2019年A股主板成功上市。那么，要沖擊“國(guó)潮彩妝第一股”的毛戈平，內(nèi)部又有何問(wèn)題？
壹覽商業(yè)分析毛戈平招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一是其顯要短板。毛戈平旗下只有MAOGEPING與至愛(ài)終生兩個(gè)品牌，其中，MAOGEPING占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入87.57%。除此之外，毛戈平一直聞名的化妝培訓(xùn)業(yè)務(wù)收入僅占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的7.11%。
以珀萊雅為參照，珀萊雅旗下自有品牌數(shù)目更為豐富，在細(xì)分領(lǐng)域也各有優(yōu)勢(shì)。在618大促中，彩棠在天貓彩妝行業(yè)的國(guó)貨排名上升至第二名，同比增長(zhǎng)50%；Off&Relax天貓雙店總銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)300%+。顯然，毛戈平仍需在第二增長(zhǎng)曲線上持續(xù)發(fā)力。
而在產(chǎn)品研發(fā)層面，毛戈平招股書(shū)顯示，由于彩妝及護(hù)膚品原料生產(chǎn)工藝流程復(fù)雜，國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局對(duì)化妝品生產(chǎn)和檢驗(yàn)有嚴(yán)格的管控和監(jiān)督措施。公司自主生產(chǎn)不具有經(jīng)濟(jì)效益且產(chǎn)品的高品質(zhì)特性無(wú)法得到保證，故采用外協(xié)加工的方式，增強(qiáng)公司的盈利能力。
以彩妝見(jiàn)長(zhǎng)的毛戈平，卻困于彩妝。因?yàn)楫a(chǎn)品本身的特性，毛戈平表示其有必要依賴(lài)外部協(xié)助的說(shuō)法可以理解。類(lèi)比同行，珀萊雅采用的是以自主生產(chǎn)為主，OEM 為輔的生產(chǎn)模式。其中，護(hù)膚品類(lèi)以自主生產(chǎn)為主，彩妝品類(lèi)自主生產(chǎn)和 OEM 并行，擁有自建護(hù)膚工廠、彩妝工廠。
在研發(fā)成本端，據(jù)統(tǒng)計(jì)，已上市的美妝公司研發(fā)費(fèi)用占總營(yíng)收比例大都在2%到5%的區(qū)間，而毛戈平的研發(fā)費(fèi)用卻由2020年的1.21%、2021年的0.96%，降至2022年的0.87%，相較行業(yè)平均水平仍然較低。
除此之外，當(dāng)下跑出來(lái)的美妝ipo大多選擇在功效性護(hù)膚品上賽道競(jìng)爭(zhēng)，根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，2021年中國(guó)功效護(hù)膚市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到567億元，預(yù)計(jì)到2025年將達(dá)到1757億元。然而，據(jù)招股書(shū)顯示，毛戈平目前所擁有44項(xiàng)專(zhuān)利，有40項(xiàng)為外觀設(shè)計(jì)專(zhuān)利，針對(duì)產(chǎn)品本身專(zhuān)利僅有一項(xiàng)，且在彩妝領(lǐng)域。
內(nèi)憂外患之下，毛戈平是否還有機(jī)會(huì)上市，還會(huì)不會(huì)堅(jiān)持上市，又是否會(huì)選擇在港股或美股尋求更多可能性？香頌資本董事沈萌告訴壹覽商業(yè)，毛戈平作為一個(gè)引入多輪私募投資的品牌企業(yè)，上市是讓投資者滿意的唯一出路。但是企業(yè)對(duì)毛戈平本人有很強(qiáng)的依賴(lài)屬性，或?qū)е缕涑砷L(zhǎng)的預(yù)期存在較大不確定性。
沈萌表示，毛戈平想要沖擊IPO，港股的可能性要比美股和A股更大，因?yàn)槠髽I(yè)本身的概念在美股更缺少對(duì)投資者的吸引力。然而，港股估值低、流通性差，除了可以完成上市外，或許對(duì)投資者的退出需求幫助有限。這也是毛戈平反復(fù)選擇沖擊A股上市的原因。
顯然，如若繼續(xù)選擇沖擊A股上市，毛戈平的IPO之路仍不好走。
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5)煽動(dòng)民族仇恨、民族歧視，破壞民族團(tuán)結(jié)；
6)破壞國(guó)家宗教政策，宣揚(yáng)邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會(huì)秩序，破壞社會(huì)穩(wěn)定；
8)宣揚(yáng)淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動(dòng)非法集會(huì)、結(jié)社、游行、示威、聚眾擾亂社會(huì)秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽(yù)、隱私和其他合法權(quán)益；
11)通過(guò)網(wǎng)絡(luò)以文字、圖片、音視頻等形式，對(duì)未成年人實(shí)施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)欺凌的；
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2. 不友善：不尊重用戶(hù)及其所貢獻(xiàn)內(nèi)容的信息或行為。主要表現(xiàn)為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動(dòng)成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實(shí)，損害他人名譽(yù)；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對(duì)他人或其行為進(jìn)行揭露或描述，以此來(lái)激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對(duì)方對(duì)自己的言論作出回應(yīng)，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對(duì)方難堪；
6)謾罵：以不文明的語(yǔ)言對(duì)他人進(jìn)行負(fù)面評(píng)價(jià)；
7)歧視：煽動(dòng)人群歧視、地域歧視等，針對(duì)他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類(lèi)的攻擊；
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3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶(hù)體驗(yàn)、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容，或進(jìn)行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為：
1)多次發(fā)布包含售賣(mài)產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個(gè)帳號(hào)多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個(gè)廣告帳號(hào)互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶(hù)點(diǎn)擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
6)購(gòu)買(mǎi)或出售帳號(hào)之間虛假地互動(dòng)，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營(yíng)銷(xiāo)內(nèi)容，如通過(guò)偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進(jìn)行惡意營(yíng)銷(xiāo)；
8)使用特殊符號(hào)、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗(yàn)的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過(guò)頭像、用戶(hù)名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治病；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問(wèn)題進(jìn)行求助或咨詢(xún)；
4)問(wèn)自己或他人的八字、六爻、星盤(pán)、手相、面相、五行缺失，包括通過(guò)占卜方法問(wèn)婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶(hù)；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂(lè)等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過(guò)「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過(guò)主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶(hù)舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶(hù)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶(hù)違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過(guò)作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶(hù)對(duì)本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過(guò)「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權(quán)歸屬本網(wǎng)站所有)