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作者丨張玉
來(lái)源丨征探財(cái)經(jīng)（ID:teccj6)
在河北，衡水老白干算是白酒界的“扛把子”。
1946年，衡水18家傳統(tǒng)私營(yíng)釀酒作坊收歸國(guó)有組建的“冀南行署地方國(guó)營(yíng)衡水制酒廠(chǎng)”，這也是新中國(guó)第一家白酒生產(chǎn)企業(yè)。2002年10月29日，老白干酒在上交所上市，成為河北省釀酒行業(yè)唯一一家上市公司。
然而，今年上半年，老白干酒卻出現(xiàn)了增收不增利的現(xiàn)象。今年上半年，河北衡水老白干酒業(yè)股份有限公司（600559.SH，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“老白干酒”）營(yíng)業(yè)總收入22.32億元，同比增長(zhǎng)10.19%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.17億元，同比減少40.17%。
然而，對(duì)于這次歸屬凈利潤(rùn)的下滑，老白干酒卻將主要原因歸結(jié)到了上半年沒(méi)有政府的拆遷補(bǔ)償款所致。
然而，業(yè)績(jī)“甩鍋”的背后，一個(gè)不容忽視的問(wèn)題是，近年來(lái)公司主力產(chǎn)品衡水老白干酒系列的銷(xiāo)量正在呈現(xiàn)波動(dòng)下滑的趨勢(shì)。河北“酒王”老白干酒遭遇了什么？
“衡水老白干，喝出男人味。”2008年，伴隨著影視界明星胡軍的一則廣告宣傳片，衡水老白干迅速火遍大江南北。
就連征探君也因?yàn)?ldquo;喬幫主”這句極具“男人味”的臺(tái)詞記住了衡水老白干。
那幾年，也是老白干酒業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的一段時(shí)間。Wind數(shù)據(jù)顯示，2007年老白干酒營(yíng)業(yè)總收入只有4.62億元，到了2013年已經(jīng)攀升到了18.03億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)25.48%。
不過(guò)，從2013年開(kāi)始，由于受到塑化劑風(fēng)波以及限制“三公”消費(fèi)和“禁酒令”的出臺(tái)，白酒行業(yè)的發(fā)展遭遇重挫。
老白干酒的發(fā)展速度也被迫放緩。2014年-2017年，老白干酒的營(yíng)業(yè)總收入僅僅從21.09億元增長(zhǎng)到了25.35億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率只有6.32%。
2018年，老白干酒并購(gòu)豐聯(lián)酒業(yè)，從此形成了兼具老白干香型、濃香型、醬香型三種香型，擁有衡水老白干、文王貢酒、板城燒鍋酒、武陵酒、孔府家酒五大品牌系列的局面。
公司業(yè)績(jī)也隨著并購(gòu)的完成加速擴(kuò)張。到了2022年，老白干酒的營(yíng)業(yè)總收入已經(jīng)攀升到了46.53億元，公司凈利潤(rùn)也從2017年的1.64億元攀升到了7.08億元。去年，公司歸屬凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了81.81%。
然而，今年上半年的半年報(bào)卻透露出了老白干酒此前高速增長(zhǎng)的“業(yè)績(jī)泡沫”被擠破的事實(shí)。
在這份半年報(bào)中，老白干酒承認(rèn)，公司上半年歸屬凈利潤(rùn)同比下降超過(guò)40%的原因是——上年同期收到政府拆遷補(bǔ)償款，今年上半年沒(méi)有此項(xiàng)收益。
這一理直氣壯的理由把征探君逗笑了。財(cái)報(bào)顯示，去年老白干酒的資產(chǎn)處置收益2.44億元，同比增長(zhǎng)了872171.13%。老白干酒解釋稱(chēng)，主要原因?yàn)椴疬w補(bǔ)償款所致。
事實(shí)上，歸屬凈利潤(rùn)大幅下滑的背后，老白干酒的利潤(rùn)率水平也少得可憐。Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年-2022年，老白干酒的銷(xiāo)售凈利率分別為10.03%、8.7%、9.65%和15.21%。今年上半年，公司銷(xiāo)售凈利率再度降到10%以下，為9.72%。
對(duì)比與老白干酒營(yíng)收規(guī)模比較接近的企業(yè)，Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，迎駕貢酒的銷(xiāo)售凈利率為33.99%、口子窖為29.11%、酒鬼酒為27.37%，都高于老白干酒。
業(yè)績(jī)下滑的背后，透露出老白干酒近年來(lái)在銷(xiāo)量方面所面臨的困境。
財(cái)報(bào)顯示，2022年老白干酒旗下衡水老白干系列、孔府家系列、武陵酒系列的銷(xiāo)售量分別比上年減少了1.02%、24.83%和0.98%。值得一提的是，這一銷(xiāo)售量是建立在相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)量同樣減少或幾乎不增長(zhǎng)的情況下出現(xiàn)的。
去年，老白干酒旗下衡水老白干系列的生產(chǎn)量同比減少了9.03%，孔府家系列的生產(chǎn)量同比下滑了1.87%，武陵酒系列的生產(chǎn)量雖然沒(méi)有下降，但也僅僅增加了0.85%。
另外，雖然擁有五大產(chǎn)品系列，衡水老白干系列絕對(duì)算得上是老白干酒的銷(xiāo)售主力。2022年，衡水老白干系列酒、板城燒鍋系列酒、文王貢系列酒、孔府家系列酒、武陵系列酒的營(yíng)業(yè)收入占公司釀酒業(yè)收入的比重分別約為49.2%、19.1%、10.79%、3.36%、17.55%，衡水老白干系列酒貢獻(xiàn)了公司釀酒行業(yè)接近一半的營(yíng)業(yè)收入。
為了進(jìn)一步研究衡水老白干系列酒的發(fā)展，征探君對(duì)比了多份年報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，2016年-2022年，老白干酒旗下衡水老白干系列酒的銷(xiāo)售量分別為4.53萬(wàn)千升、3.97萬(wàn)千升、4.72萬(wàn)千升、4.28萬(wàn)千升、3.31萬(wàn)千升、2.96萬(wàn)千升和2.93萬(wàn)千升。
不難看出，衡水老白干的銷(xiāo)售量相較于之前鼎盛時(shí)期還是有很大程度的下滑。與此同時(shí)，公司最近幾年的庫(kù)存量也在緩慢上升。
財(cái)報(bào)顯示，2019年-2022年，老白干酒旗下衡水老白干系列酒的庫(kù)存量分別為2278.38千升、2918.34千升、8005千升和1.03萬(wàn)千升，庫(kù)存量呈現(xiàn)逐年上升的趨勢(shì)。
當(dāng)然，當(dāng)下白酒行業(yè)正逐步由增量時(shí)代進(jìn)入存量時(shí)代，銷(xiāo)售量的下滑也已經(jīng)成為不爭(zhēng)的事實(shí)。另一方面，庫(kù)存增多也已經(jīng)成為當(dāng)前整個(gè)白酒行業(yè)所面臨的難題。
對(duì)于去庫(kù)存相關(guān)問(wèn)題，老白干酒也在今年5月底回應(yīng)投資者表示，公司庫(kù)存量的增長(zhǎng)，一方面是因?yàn)楣靖鶕?jù)客戶(hù)的訂單進(jìn)行了生產(chǎn)備貨，另一方面是近年來(lái)為提升產(chǎn)品質(zhì)量，滿(mǎn)足消費(fèi)者的體驗(yàn)，公司對(duì)重點(diǎn)產(chǎn)品實(shí)施了瓶?jī)?chǔ)所致。當(dāng)前，庫(kù)存產(chǎn)品結(jié)構(gòu)合理，產(chǎn)品能夠滿(mǎn)足客戶(hù)的需求。
在行業(yè)擴(kuò)張期，不少企業(yè)為了擴(kuò)大自己的規(guī)模，往往會(huì)通過(guò)收并購(gòu)的方式迅速增厚業(yè)績(jī)。老白干酒的發(fā)展也不例外。
2018年，老白干酒營(yíng)業(yè)收入35.83億元，相較于2017年的25.35億元突增了超過(guò)10億元，同比增長(zhǎng)幅度高達(dá)41.34%；公司歸屬凈利潤(rùn)3.5億元，同比增長(zhǎng)114.26%。
在當(dāng)年的財(cái)報(bào)中，老白干酒將業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)主要?dú)w結(jié)為兩個(gè)方面：一是衡水老白干酒主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)所致；二是公司在當(dāng)年4月完成對(duì)豐聯(lián)酒業(yè)的收購(gòu)，對(duì)豐聯(lián)酒業(yè)進(jìn)行合并報(bào)表，合并范圍的變動(dòng)帶來(lái)收入增加、利潤(rùn)增加所致。
不過(guò)，并購(gòu)容易，理順卻很難。尤其是對(duì)老白干酒這種擁有五個(gè)品牌系列白酒的企業(yè)來(lái)說(shuō)，如何促進(jìn)各個(gè)品牌的協(xié)調(diào)發(fā)展，在促進(jìn)本地發(fā)展的同時(shí)進(jìn)一步推動(dòng)各個(gè)品牌全國(guó)化的發(fā)展，并不是一件非常容易的事。
從老白干酒旗下的五個(gè)品牌來(lái)看，去年業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)最少的為孔府家系列酒，其次為文王貢系列酒。2022年，這兩大系列酒貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為1.46億元和4.69億元。其中，孔府家系列酒營(yíng)業(yè)收入同比減少了17.57%。
公開(kāi)資料顯示，孔府家酒業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“孔府家”）坐落在山東省曲阜市。1993年，孔府家酒曾憑借一句“孔府家酒，叫人想家”的廣告詞成為一代人的記憶。根據(jù)權(quán)威媒體報(bào)道，孔府家酒在1995年的銷(xiāo)售額一度曾達(dá)到9.5億元左右?？梢詫?duì)比的是，瀘州老窖當(dāng)年的銷(xiāo)售額也只有7.17億元。
不過(guò)，近年來(lái)，隨著貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河、瀘州老窖等名酒企業(yè)的渠道下沉，作為區(qū)域酒廠(chǎng)的孔府家酒生存空間一度受到擠壓。去年?duì)I收不到1.5億元的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也可以看出孔府家酒當(dāng)前處境的尷尬。
安徽文王釀酒股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“文王貢酒”）創(chuàng)建于1958年，公司坐落在安徽省阜陽(yáng)市臨泉縣。2000年的時(shí)候，文王貢酒還一舉拿下“安徽名酒”頭銜，躋身安徽暢銷(xiāo)酒行列。此后經(jīng)過(guò)白酒行業(yè)發(fā)展中的種種困境，文王貢酒也開(kāi)始迎來(lái)新的發(fā)展。不過(guò)，目前在衡水老白干的品牌體系內(nèi)，文王貢酒的貢獻(xiàn)占比依舊比較小。
針對(duì)投資者對(duì)這兩款白酒的擔(dān)憂(yōu)，老白干酒也在最近回應(yīng)表示，通過(guò)近年來(lái)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，提升公司產(chǎn)品品牌知名、美譽(yù)度，加強(qiáng)與消費(fèi)者的互動(dòng)與溝通，孔府家酒、文王貢酒均呈現(xiàn)出了良好的發(fā)展趨勢(shì)。
靠并購(gòu)擴(kuò)張?jiān)龊褚?guī)模的老白干酒，曾經(jīng)在一段時(shí)間里跑出輝煌。而眼下，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，品牌高端化、精細(xì)化運(yùn)營(yíng)所帶來(lái)的溢價(jià)似乎更勝過(guò)簡(jiǎn)單的規(guī)模合并。老白干酒又會(huì)作出何種舉措推動(dòng)業(yè)績(jī)向更高更好的發(fā)展，我們拭目以待。
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3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過(guò)頭像、用戶(hù)名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治?。?br /> 2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問(wèn)題進(jìn)行求助或咨詢(xún)；
4)問(wèn)自己或他人的八字、六爻、星盤(pán)、手相、面相、五行缺失，包括通過(guò)占卜方法問(wèn)婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶(hù)；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂(lè)等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過(guò)「蹭熱點(diǎn)」、制造話(huà)題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過(guò)主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶(hù)舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶(hù)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶(hù)違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過(guò)作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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