很可惜 T 。T 您現在還不是作者身份，不能自主發(fā)稿哦～
如有投稿需求，請把文章發(fā)送到郵箱tougao@appcpx.com，一經錄用會有專人和您聯系
咨詢如何成為春羽作者請聯系：鳥哥筆記小羽毛（ngbjxym）
作者 | 子卿 七寶
排版 | Cathy
監(jiān)制 | Yoda
出品 | 不二研究
尚未走出“至暗時刻”？小鵬汽車在今年二季度“掉隊”。
8月18日，小鵬汽車(09868.HK，下稱“小鵬”)2023年二季度及上半年業(yè)績報告，成績單并不理想：除了繞不開的虧損問題，其二季度的毛利率由正轉負、創(chuàng)下近三年新低。
「不二研究」據小鵬汽車二季報發(fā)現：今年二季度，小鵬凈虧損28億元，毛利率下降至-3.9%。目前，小鵬面臨虧損擴大、毛利率下滑等諸多問題，在「不二研究」看來，小鵬虧損擴大的根本原因在于交付量減少及新能源汽車補貼終止所致，小鵬在二季度共交付2.32萬輛，處于近年的同期較低水平，交付量低迷終在財務端得以體現；與此同時，低營收、高成本則是其毛利率承壓的主要原因。
小鵬是一家智能電動汽車設計及制造商，主要從事設計、研發(fā)、制造和銷售高端智能電動汽車。
財報公布后的首個交易日，小鵬美股股價下跌4.28%；港股股價下跌6.58%。截至美東時間9月6日港股收盤，小鵬汽車報收73.30港元/股，對應市值1269億港元(約折合人民幣1182.75億元)；對比8月的市值高點1428億港元，其市值已蒸發(fā)159億港元。
「不二研究」據小鵬半年報發(fā)現：上半年，小鵬總營收91億元，同比減少38.9%；其中，同期的汽車銷售收入為79.4億元，同比減少43%。與此同時，小鵬在上半年的凈虧損也進一步擴大至51.4億元。
上半年，小鵬的整體毛利率由正轉負，下降至-1.4%；其中，汽車毛利率同比下降了15.6個百分點。
上半年，小鵬汽車汽車交付量為4.14萬輛，同比減少了39.9%。
此前7月的一篇舊文中(《進擊的小鵬，能否土味逆襲？》)，我們聚焦于小鵬汽車雙重上市，成為“新能車回港第一股”；當虧損擴大、自我造血困難，小鵬加“馬”智能化。
時至今日，新能車步入下半場，小鵬在二季度“掉隊”；小鵬汽車不僅面臨毛利率由正轉負、營收下降等問題，還有交付量減少的壓力。
今年6月，小鵬推出新車型G6并被何小鵬寄予厚望，但G6下半年的交付量能否助其走出“至暗時刻”？有待觀望！由此，「不二研究」更新了去年9月舊文的部分數據和圖表，以下Enjoy：
據小鵬汽車此前公布的2023年一季報顯示：其一季度總收入為40.33億元，同比下滑45.9%；凈虧損為23.37億元，同比擴大32.2%。
「不二研究」據其財報發(fā)現：2023年一季度，小鵬汽車的毛利率為1.7%，其中汽車毛利率由2022年四季度的5.7%下跌至-2.5%，是2020年一季度以來，小鵬汽車再次出現負汽車毛利率。
回港亦難回血。在「不二研究」看來，資本市場的猶豫、品牌調性的質疑，似乎始終困擾著小鵬。
在持續(xù)內卷的新能車賽道下，小鵬離目標越來越遠：今年一季度營收同比下滑、自我造血能力不足、汽車毛利率近3年來首次轉負，交付量更是接近腰斬…
“小鵬”品牌名稱，取自其創(chuàng)始人何小鵬的名字，曾被網友質疑“土味”。小鵬對此回應稱“產品實力高低才是決定品牌高低的終極因素” 。
從華南理工畢業(yè)后，何小鵬供職于亞信科技；后離職創(chuàng)業(yè)，與梁捷、俞永福共同創(chuàng)辦UC優(yōu)視公司。
2014年6月，阿里巴巴以近40億美元并購UC優(yōu)視；何小鵬由此實現財務自由，并供職于阿里巴巴。
此后，何小鵬再次創(chuàng)業(yè)，瞄準新能車行業(yè)，創(chuàng)立小鵬汽車。
作為新能源汽車風口上的“明星企業(yè)”，小鵬于2020年8月登陸美國資本市場；上市首日開盤價23.1美元/ADS，較發(fā)行價漲幅超過55%。
2021年7月，小鵬回港雙重上市，成為“新能車回港第一股”；但上市首日即遭破發(fā)，由發(fā)行價165港元/股跌至159.3港元/股。小鵬汽車雙重上市的背后，是業(yè)務的持續(xù)性失血。
據小鵬招股書及財報顯示，其盈利能力不容樂觀：2020-2022年，其凈虧損分別為27.32億元、48.37億元、91.18億元；加之上半年凈虧損51.42億元，近三年半累積凈虧損218.29億元。
從凈利潤來看，造車新勢力三巨頭中， 2023年上半年蔚來凈利潤為-60.56億元，理想凈虧損32.4億元，小鵬則為-51.42億元。
僅從毛利率來看，小鵬與其它兩家造車新勢力仍有差距，截止2023年第二季度，小鵬毛利率為-3.9%，蔚來毛利率為6.2%，理想毛利率為21.8%。
在「不二研究」看來，小鵬距離止血尚有距離，其持續(xù)的研發(fā)投入、不斷豐富的產品線、工廠線等，未來數年或讓其資金鏈持續(xù)承壓。
小鵬二季度財報顯示，截至2023年6月30日，小鵬汽車現金及現金等價物、受限制現金、短期投資及定期存款為337.4億元。
對比2021年末的435.4億元，以及2022年末的382.6億元，「不二研究」注意到，小鵬現金流縮水不少。
盡管回港上市有助于擴充資金儲備，但若不能盡快回血，用腳投票資本市場未必會持續(xù)為其買單。在自身無法盈利的情況下，小鵬汽車也在尋找外部融資。
為何持續(xù)性失血？小鵬在財報中表示，今年上半年的虧損，主要因為交付量的大幅下滑及研發(fā)費用的持續(xù)增加。
在銷售渠道方面，小鵬選擇“品牌直營店+特許經營店”模式。截至今年6月底，小鵬的實體經銷網絡數量由一季度的425家減少至411家。
某種程度而言，或是小鵬通過特許經營店銷售傭金減少，以及營銷及廣告開支同比減少實現降本增效。
據小鵬半年報數據顯示，今年以來，小鵬銷售成本（包括汽車銷售、服務和其他）為92.26億元，同比減少29.95%
小鵬2023年上半年銷售、一般和行政費用為29.3億元，同比減少11.4％。其中二季度的銷售、一般和行政費用為15.4億元，同比減少7.3%。
在財報中，小鵬營收分為“汽車銷售”與“服務與其他”兩部分。
作為主營業(yè)務的汽車銷售，2020-2023年上半年，小鵬的汽車銷售收入為55.4億元、200.4億元、248.4億元、79.4億元，其中2023年上半年同比下滑43.0%；若拆分季度來看，二季度的汽車銷售收入為44.2億元，同比減少36.2%，環(huán)比一季度增長27.3%。
對此小鵬解釋稱，汽車銷售收入同比下滑的主要原因是汽車交付量減少，以及新能源汽車補貼終止；而環(huán)比增長主要由于P7i汽車交付量增加所致。
與此同時，小鵬的汽車毛利率下滑更為顯著，由正轉負。據其半年報顯示，2020-2023年上半年，小鵬的汽車毛利率分別為3.5%、11.5%、9.4%、-5.9%。這意味著二季度賣一輛車虧1.6萬。
小鵬在財報中將之歸因于G3i有關的存貨減值及存貨采購承諾虧損，對二季度汽車毛利率產生了4.5個百分點的負面影響；此外，促銷增加及新能源汽車補貼屆滿也是原因之一。
招股書及財報顯示：2020-2022年小鵬交付量為27041輛、98155輛、120757輛。2023年上半年，小鵬的交付量為41435輛，同比下降39.9%；其交付量不足去年整年數據的三分之一。
對比其他造車新勢力，小鵬汽車上半年的交付量略低于蔚來54561輛，但遠落后于理想同期139117輛的交付成績。
小鵬的汽車銷售業(yè)務模式偏重，「不二研究」認為，短期內，其資金鏈的壓力很難通過賣車主業(yè)卸壓；銷量增長乏力或是導致小鵬持續(xù)性虧損的主要原因。
另一方面， 2023年上半年，以Xpilot為代表的“服務與其他”營收為11.6億元，較2022年同期的9.5億元上升21.4%。
在2021年的業(yè)績會上，何小鵬稱，“我相信Xpilot軟件的變現將成為我們除整車硬件銷售外的持續(xù)性收入和利潤來源。”
P7作為小鵬產品矩陣高端車型，用戶軟件付費意愿與能力，或不能與小鵬低價區(qū)間的主力車型劃等號。
此外，Xpilot還承受同行競爭的壓力，理想汽車曾表示其輔助駕駛與自動駕駛系標配，絕不收費。
隨著Xpilot的升級，2022年，小鵬汽車開放了城市NGP功能，而首發(fā)推送給用戶城市NGP功能的車型是小鵬P5。
目前，小鵬汽車已陸續(xù)開放廣州、上海、深圳、北京的城市NGP功能，并預計在2023年下半年開通近50個城市。
此前，業(yè)內曾提出“軟件定義汽車”的概念，即：通過軟件來實現收費。
特斯拉已通過OTA升級（OTA升級收費服務、充電服務及保修服務），實現軟件收入的全新商業(yè)模式。
在「不二研究」看來，新能車賽道競爭日益激烈，小鵬必須平衡發(fā)展與運營的關系，在主業(yè)利潤率較低的情況下，積極拓展軟件收費以外更多的新商業(yè)模式。
汽車后市場能否打開新天地？對于新的商業(yè)模式，小鵬仍在摸索之中。
當蔚來、特斯拉等與自動駕駛相關事故持續(xù)發(fā)酵，小鵬迅速修改其官方網站涉及輔助駕駛系統的描述，去掉“高級”“自動”等相關字眼，并回應稱“依舊會將自動駕駛技術的開發(fā)作為重中之重。”
2020-2022年，小鵬研發(fā)費用分別為17.26億元、41.10億元、52.10億元。2022年研發(fā)費用達到頂峰，或與研發(fā)P7i及G6等車型有關。
據小鵬半年報顯示，其二季度研發(fā)費用同比增長8.1%至13.7億元，環(huán)比增長5.5％。
今年下半年，小鵬仍面臨諸多挑戰(zhàn)。其中最關鍵的可能是“失去吳新宙”。8月2日，小鵬自動駕駛副總裁吳新宙宣布將離開小鵬汽車，引起外界不少擔憂。
對此，在今年財報會上，何小鵬宣布計劃整合研發(fā)、規(guī)劃、運營等團隊成員，將組建并親自帶領新的智能團隊。
新能源汽車智能化研發(fā)的賽道上，每一家車企都在全力以赴。
蔚來汽車董事長李斌在半年報電話會議上表示，2023年將在研發(fā)上的投入30-50億元左右；理想也稱，將在2023年全年持續(xù)研發(fā)投入。
面對小鵬汽車持續(xù)下滑的業(yè)績，小鵬汽車在今年上半年推出G6車型，但G6正在遭遇交付瓶頸、產能爬坡。
據小鵬公布的官方數據顯示，今年7月，雖然小鵬的交付量是11008輛，但G6的交付量只有3900輛，這意味著G6不到兩個月的交付量僅為交付訂單量的近十分之一。
當智能化研發(fā)內卷成風，小鵬騎“馬”加速。2021年9月7日，小鵬公布生態(tài)企業(yè)新成員、鵬行智能，發(fā)布首款智能機器馬第三代原型機。
有網友戲稱“史上最牛草泥馬”；新浪微博上，#小鵬推出可騎乘智能機器馬#的詞條，在9月7日當日達到95.8萬+的閱讀量。也有網友稱，智能汽車的內卷“歪樓”啦！
小鵬并非第一家將智能駕駛技術延伸應用的車企。據「不二研究」不完全統計，特斯拉、福特、豐田、小米、百度、華為等傳統車企或造車新勢力，均曾推出仿生機器人。
例如：8月10日，小米發(fā)布名為“鐵蛋”的機器狗；8月20日，特斯拉展示AI機器人“Tesla Bot” 。
今年7月26日，小鵬汽車與大眾集團將在純電平臺和智能化軟件技術上合作，同時向大眾汽車集團出售4.99%的股權，換取約7億美元（約折合人民幣50億元）。
繼大眾汽車之后，小鵬汽車于8月28日宣布用最多約5%股權收購滴滴的造車業(yè)務資產，同時推出一款項目代號為“MONA”的A級智能電動汽車，并預計2024年開始量產。
新能車智能化競爭正愈演愈烈。在「不二研究」看來，造車研發(fā)是一場沒有硝煙的軍備競賽，勝利與否既取決于研發(fā)成果，也檢驗車企的“鈔能力”。
從資金儲備上看，截至2023年6月30日，小鵬流動資產總額403.55億元，賬上現金及現金等價物110.10億元；與此同時，其應收賬款從2022年6月的33.83億元漲至2023年6月的35.93億元。
在應對眾多競爭對手的內卷之外，小鵬亟需夯實管理能力，以適配急速擴張的團隊、不斷膨脹的應收賬款等。
能否帶領這支急速膨脹的隊伍前進，正考驗著何小鵬。
新能車風口，小鵬必須面對更多的對手。
小鵬曾定位于“年輕人的第一臺智能汽車”，何小鵬本人在互聯網圈摸爬滾打多年，有著豐富的產品經理嗅覺，對需求的變化敏感。
目前，在「不二研究」看來，小鵬仍面臨自我造血難盈利、營收下滑、疊加毛利率由正轉負等問題。
當新能車進入下半場，小鵬在二季度“掉隊”；時間窗口越來越緊。小鵬汽車不僅面臨毛利率由正轉負、營收下降等問題，還有交付量減少的壓力。在「不二研究」看來，今年6月，小鵬推出新車型G6并被何小鵬寄予厚望，但G6下半年的交付量能否助其走出“至暗時刻”？有待觀望！
本文部分參考資料：
1.《風暴眼|上市首日盤中破發(fā)三年虧78億 小鵬汽車離“止血”還差多遠》，鳳凰網財經
2.《何小鵬自述：連續(xù)創(chuàng)業(yè)的三個感受》，獵云網
3.《自動駕駛到了反思時刻：死亡鋪就成功之路？》，第一財經
4.《美國對特斯拉自動駕駛汽車展開調查，“蔚小理”股價大跌》，第一財經
5.《小鵬半年巨虧51.4億 》，國際金融報
本文為作者獨立觀點，不代表鳥哥筆記立場，未經允許不得轉載。
《鳥哥筆記版權及免責申明》 如對文章、圖片、字體等版權有疑問，請點擊 反饋舉報
我們致力于提供一個高質量內容的交流平臺。為落實國家互聯網信息辦公室“依法管網、依法辦網、依法上網”的要求，為完善跟帖評論自律管理，為了保護用戶創(chuàng)造的內容、維護開放、真實、專業(yè)的平臺氛圍，我們團隊將依據本公約中的條款對注冊用戶和發(fā)布在本平臺的內容進行管理。平臺鼓勵用戶創(chuàng)作、發(fā)布優(yōu)質內容，同時也將采取必要措施管理違法、侵權或有其他不良影響的網絡信息。
一、根據《網絡信息內容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國未成年人保護法》等法律法規(guī)，對以下違法、不良信息或存在危害的行為進行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現為：
1)反對憲法所確定的基本原則；
2)危害國家安全，泄露國家秘密，顛覆國家政權，破壞國家統一，損害國家榮譽和利益；
3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽、榮譽；
4)宣揚恐怖主義、極端主義或者煽動實施恐怖活動、極端主義活動；
5)煽動民族仇恨、民族歧視，破壞民族團結；
6)破壞國家宗教政策，宣揚邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會秩序，破壞社會穩(wěn)定；
8)宣揚淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動非法集會、結社、游行、示威、聚眾擾亂社會秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽、隱私和其他合法權益；
11)通過網絡以文字、圖片、音視頻等形式，對未成年人實施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進行網絡欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻內容的信息或行為。主要表現為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實，損害他人名譽；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對他人或其行為進行揭露或描述，以此來激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對方對自己的言論作出回應，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對方難堪；
6)謾罵：以不文明的語言對他人進行負面評價；
7)歧視：煽動人群歧視、地域歧視等，針對他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗、擾亂本網站秩序的內容，或進行相關行為。主要表現為：
1)多次發(fā)布包含售賣產品、提供服務、宣傳推廣內容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個帳號多次發(fā)布包含垃圾廣告的內容；
3)多個廣告帳號互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉網站等，誘騙用戶點擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產品、品牌等內容獲取搜索引擎中的不正當曝光；
6)購買或出售帳號之間虛假地互動，發(fā)布干擾網站秩序的推廣內容及相關交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營銷內容，如通過偽造經歷、冒充他人等方式進行惡意營銷；
8)使用特殊符號、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內容審核的廣告內容。
4. 色情低俗信息，主要表現為：
1)包含自己或他人性經驗的細節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產生性聯想；
5)展現血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚低俗、庸俗、媚俗內容。
5. 不實信息，主要表現為：
1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經歷等誤導他人的內容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構或個人存在關聯。
6. 傳播封建迷信，主要表現為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治?。?br /> 2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標題黨，主要表現為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現手法等行為來誘導用戶；
2)內容與標題之間存在嚴重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標題，內容與標題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現為：
1)誘導未成年人應援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網絡水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內容，主要表現為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當評述自然災害、重大事故等災難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網絡生態(tài)造成不良影響的其他內容。
二、違規(guī)處罰
本網站通過主動發(fā)現和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內容質量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當一個用戶發(fā)布違規(guī)內容時，本網站將依據相關用戶違規(guī)情節(jié)嚴重程度，對帳號進行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內容時，本網站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經驗的不斷豐富，本網站出于維護本網站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網站用戶對本網站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網站進行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權歸屬本網站所有)