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文|大觀

編輯|宇兒

從各個項目為研究對象的文獻主要關(guān)于貨幣資金及有價證券的流動性、經(jīng)濟訂貨批量等。

1.國外文獻綜述

(1)營運資金管理的研究

在最開始的研究向成熟的多樣化研究轉(zhuǎn)變后文獻的數(shù)量越來越豐富，學(xué)者們從整體出發(fā)進行論證的多為管理策略是激進還是保守、公司治理的效果以及對業(yè)績的影響等。

①營運資金個別要素管理的研究

應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力與公司的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利性息息相關(guān)，因此要對應(yīng)收賬款進行全方位全流程管理。

Leonidas N對靈活的應(yīng)收配置進行了研究，發(fā)現(xiàn)應(yīng)加強與業(yè)務(wù)協(xié)同，使資金管理滲透全局，更好地抵御風(fēng)險、減少無效作業(yè)。

Grzegorz Michalski提出應(yīng)收賬款的增加既增加了凈營運資本，又增加了持有和管理應(yīng)收賬款的成本，降低了企業(yè)價值。

企業(yè)在向買方提出銷售條款時，要估計銷售變化的結(jié)果、壞賬風(fēng)險以及應(yīng)收賬款水平的變化。

對不同客戶群體采用不同投資組合管理方法加以管理，這樣可以彌補增加的成本，增加企業(yè)價值。

在現(xiàn)金管理方面，現(xiàn)金資產(chǎn)管理的研究主要包括最佳現(xiàn)金持有和現(xiàn)金管理評價兩個方面。

Mohammed Ibrahim 、Sultan Obeidat等人提出企業(yè)應(yīng)持有足夠有效的現(xiàn)金而不是額外無效使用的現(xiàn)金。

他們分別使用了凈資產(chǎn)收益率和每股收益來衡量公司的財務(wù)表現(xiàn)，結(jié)果顯示現(xiàn)金循環(huán)周期能對化學(xué)工業(yè)類上市公司的股東回報率產(chǎn)生明顯的影響。

Aljawameh N等人發(fā)現(xiàn)縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期可以幫助企業(yè)減少融資成本。

應(yīng)合理地規(guī)劃來權(quán)衡持有過多現(xiàn)金的機會成本與僅有很少現(xiàn)金的交易成本，這關(guān)系著管理的有效性以及支付債務(wù)的能力。

在存貨管理方面，Jorgen Breivik等人對零售業(yè)的庫存周轉(zhuǎn)率和銷售回報進行了研究。

他們認(rèn)為環(huán)境因素與供應(yīng)商直銷倉儲和總庫的建設(shè)直接相關(guān)，為縮短供貨提前期，應(yīng)細(xì)化關(guān)于供貨服務(wù)的合同條款，并加強監(jiān)測庫存水平；

規(guī)模效應(yīng)、技術(shù)差異會使企業(yè)的庫存管理運營水平出現(xiàn)不同。

②整體營運資金管理的研究

如何優(yōu)化管理策略、如何衡量管理效果，需要統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、整體推進，學(xué)者們的鉆研已經(jīng)取得了部分成果，營運資金的水平與經(jīng)營者的智慧、財務(wù)人員的專業(yè)水平有直接的關(guān)系。

John Antanies對控制負(fù)債規(guī)模進行了研究，認(rèn)為應(yīng)充分合理選擇籌資方式。

并在保持向既定目標(biāo)運行的情況下減少決策失誤，維持各項目協(xié)調(diào)的數(shù)量關(guān)系，合理分析來源，有效控制總體風(fēng)險。

Russell P Boisjoly等對兩家大企業(yè)在27年內(nèi)衡量周轉(zhuǎn)期和流程提升的財務(wù)措施、比率的相關(guān)性和效果是否因行業(yè)而異進行了研究。

發(fā)現(xiàn)大企業(yè)參與持續(xù)改進營運資本管理方案不僅會增加內(nèi)部關(guān)鍵業(yè)績，而且對外部市場估值產(chǎn)生顯著影響。

Vera Fiador認(rèn)為企業(yè)的效益與章程制度、人員配置、職責(zé)分工等有顯著的聯(lián)系，當(dāng)企業(yè)健康地實施既不過分冒進又不保留太多的政策時，營運資金的周轉(zhuǎn)較快，總體效益良好。

Margarita研究了金融機構(gòu)的高利率、宏觀環(huán)境的變動對投資的沖擊，有效的營運資金應(yīng)能起到對沖作用，公正客觀地對潛在風(fēng)險及流程缺陷推動更改。

(2) 價值鏈管理的研究

Hofmann Erk對公司相互間的影響進行了研究，提出它們同在網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)組織中，雖然存在核心企業(yè)，但是不應(yīng)為其他參與者設(shè)置高門檻。

應(yīng)實現(xiàn)價值鏈中節(jié)點交互，從全局角度實現(xiàn)增值。

Sumit Maheshwari等人對海量數(shù)據(jù)的運用與有效決策在價值鏈管理與庫存管理中的作用進行了研究。

認(rèn)為不同業(yè)務(wù)所耗費的資源也千差萬別，為保證經(jīng)營管理的效率，應(yīng)加強與外部公司的合作來創(chuàng)造價值，如何統(tǒng)一調(diào)配人力物力就是亟待解決的問題。

MahonH.Vecchi提出為了達(dá)到既定的利潤目標(biāo)，必須時常對效率進行考核，滿足要求的模式應(yīng)保留并持續(xù)優(yōu)化，以實現(xiàn)股東的預(yù)期。

(3) 基于價值鏈的營運資金管理的研究

如何實現(xiàn)上下游共同關(guān)注的利益，這些都是從全局出發(fā)需要探討的，如果僅看鏈條中某一家公司的效率，那么就不會發(fā)現(xiàn)它的行為對其他公司造成的潛在損害。

在價值鏈的不斷拓展的情形下，營運資金也應(yīng)與時俱進，擴大涵蓋范圍。

Andrew認(rèn)為施工方、工程監(jiān)理等如能達(dá)到優(yōu)秀標(biāo)準(zhǔn)以上，那么對于下游的房企營運資金大有裨益，有利于提升縮短其周轉(zhuǎn)期。

Francesco Ricciotti對在價值鏈在全球經(jīng)濟變革中所處的關(guān)鍵地位進行了研究，認(rèn)為對它做實際應(yīng)用并演進到價值網(wǎng)絡(luò)能夠提升對營運資金控制的科學(xué)性。

并建議對總體負(fù)債展開全流程的分析，從外部環(huán)境入手比僅僅針對內(nèi)部能夠更加全面拉升周轉(zhuǎn)效率。

Kotzab和Hofinann從公司實際的組織結(jié)構(gòu)以及所處生命周期出發(fā)，合理拆解和應(yīng)用價值鏈，使之有利于長遠(yuǎn)的績效提升，增強資金的流動性。

2.國內(nèi)文獻綜述

(1)營運資金管理的研究

①營運資金的定義與分類的研究

營運資金的概念與分類從誕生以來不斷豐富改進。

王玥認(rèn)為有三種對于營運資金的理解，其一是指在短期內(nèi)公司所需支付的部分是否能被自身資金實力所涵蓋；

其二是用于日常經(jīng)營和投資的流動資產(chǎn)和流動負(fù)債兩者加總；

其三是包括現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、存貨等在內(nèi)的流動資產(chǎn)。

劉麗華對業(yè)務(wù)流程中貫穿始終的營運資金進行了研究，發(fā)現(xiàn)其凈額的計算方法缺乏戰(zhàn)略統(tǒng)籌。

而如果公司能根據(jù)戰(zhàn)略目標(biāo)、以業(yè)務(wù)的角度出發(fā)，不斷調(diào)整交易性金融資產(chǎn)等流動資產(chǎn)和應(yīng)付職工薪酬等流動負(fù)債的配置占比，那么就會增強資金的流動性。

王竹泉對所分的類別進行了研究，發(fā)現(xiàn)當(dāng)企業(yè)決定進行資本運營時傾向于測試風(fēng)險的強弱，而如無特殊情況僅用于生產(chǎn)經(jīng)營時則對高收益性等的需求更大。

②營運資金績效水平的影響因素的研究

國內(nèi)學(xué)者對營運資金績效水平的影響因素做了大量研究，這有助于營運資金的績效管理。

金磊認(rèn)為有效管理營運資金的首要任務(wù)是保證企業(yè)對于資金的合理需求，其次是最大限度降低融資成本、閑置成本，并保障一定的短期償債能力。

通過多方式融資、控制投資規(guī)模、向經(jīng)銷商提供財務(wù)公司的貸款服務(wù)等可以優(yōu)化制造業(yè)集團公司的管理。

李文秀提出固定資產(chǎn)中不良資產(chǎn)占比高、陳舊資產(chǎn)數(shù)量多、資產(chǎn)變現(xiàn)能力低、生產(chǎn)性資產(chǎn)占比低等會導(dǎo)致企業(yè)資金緊張，對再投資造成阻礙。

楊彥對宏觀大環(huán)境、所處行業(yè)的綜合競爭力等進行了調(diào)查，發(fā)現(xiàn)公司的自身治理水平、財務(wù)管理能力不足以反應(yīng)對于績效的影響，而要統(tǒng)籌所有外部影響。

除此之外，外部融資條件和政策的寬松程度也構(gòu)成對營運資金的影響。

顧立新的研究發(fā)現(xiàn)受制于金融補助制度，公司獲得外部資金支持不夠豐富多樣，而這正是公司無法持續(xù)運營的原因之一。

③提高營運資金周轉(zhuǎn)效率的方式

當(dāng)企業(yè)面臨發(fā)展受阻的情況時，為逆轉(zhuǎn)這種現(xiàn)象、實現(xiàn)在預(yù)期范圍內(nèi)可持續(xù)地生產(chǎn)經(jīng)營，提高周轉(zhuǎn)的質(zhì)量和速度是相當(dāng)有必要的。

有不少文獻都是從規(guī)劃預(yù)算、供給連續(xù)、績效考核、質(zhì)檢過關(guān)等方面為切入點進行了論述。

楊丹從價值鏈各個載體進行融資的結(jié)構(gòu)進行了詳盡的研究，發(fā)現(xiàn)保證供給的有效性、動態(tài)維持?jǐn)?shù)家供應(yīng)商、控制材料的質(zhì)量對于提升資金的流動速度是十分必要的。

趙恒祥研究了為更及時地監(jiān)督和溝通、提升結(jié)算效率、統(tǒng)一整合信息而建立的財務(wù)共享中心。

提出了將跨越各財務(wù)模塊的系統(tǒng)操作傳授給員工、建立資金分級審批制度、對資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)設(shè)立預(yù)警等路徑，可以切實達(dá)到提升效率的目標(biāo)。

侯煜程，程新生認(rèn)為鑒于資金的使用成本往往較高，從公司生存戰(zhàn)略的角度出發(fā)對供應(yīng)鏈上各環(huán)節(jié)涉及的商家加強溝通與合作可以改善資金的循環(huán)。

在編制投資計劃、預(yù)算及銷售規(guī)劃時，韓英指出不僅應(yīng)了解往年的財務(wù)報表和經(jīng)營者的風(fēng)險偏好，而且要充分預(yù)測市場的行情走向，確保流動資產(chǎn)的投入能得到有效回報。

科學(xué)配置資源，使負(fù)債結(jié)構(gòu)健康化，把握好合理存貨量，及時調(diào)整和反饋年度預(yù)算。

并將任務(wù)精細(xì)化分配到各部門、安排專人進行績效考核、獎優(yōu)罰劣，提前評估和判斷風(fēng)險，解決掉閑置或分散的營運資金。

(2) 價值鏈管理的研究

王久紅指出由于鏈條中資源的稀缺性，上游的公司以對待競爭對手的方式搶占價值鏈末端企業(yè)的獲利空間。

使交易的誠信成本過高，缺乏深入合作，然而在價值鏈全球化與產(chǎn)業(yè)化的今天，領(lǐng)導(dǎo)和員工要具備全局意識，構(gòu)建引才育才的和諧環(huán)境。

明晰各部門的權(quán)責(zé)并賦予它們平等的地位使之協(xié)調(diào)發(fā)展，打破價值鏈條上下游之間的交流壁壘，以互利互信為原則加強資源共享，建立一體化信息平臺，以實現(xiàn)效益最大化。

李靖華，翟慶云認(rèn)為企業(yè)應(yīng)充分利用處于價值鏈相同或相似水平上各方的合作運營。

提供保養(yǎng)、通俗易懂的紙質(zhì)使用說明、零配件使用周期內(nèi)的更換、溝通服務(wù)熱線等支持服務(wù)以優(yōu)化價值鏈整體效率。

甚至在后續(xù)器械的操作、關(guān)鍵部件的拆卸等方面都通過科普宣講以及云平臺的打造進行相應(yīng)的指導(dǎo)。

吳偉認(rèn)為價值創(chuàng)造應(yīng)針對企業(yè)經(jīng)營的關(guān)鍵進行，在外部價值鏈構(gòu)建中，應(yīng)對供貨的時效進行考察并輔之以針對供貨方的約束條款。

在內(nèi)部合理制定庫存的安全儲備量、入庫工作責(zé)任到崗以方便后續(xù)盤點、合理預(yù)測投入成本等，這樣方能提供制度保障。

吳勇志上升到全球視野，將全球各個合作方的資源整合放在突出位置，以迎合經(jīng)濟全球化趨勢。

郝東對價值鏈在增強財務(wù)控制和業(yè)績評價中的優(yōu)勢做出了闡述，提出會計人員預(yù)測未來財務(wù)狀況更為精準(zhǔn)、落實財務(wù)預(yù)算更順利、評價業(yè)績的約束作用更為科學(xué)。

（3）基于價值鏈的營運資金管理研究

①構(gòu)建好合適的價值鏈?zhǔn)呛罄m(xù)資金管理的根基

按照過去常用的管理方法是將資金分項目和類別進行單獨地處理。

但大數(shù)據(jù)打開了企業(yè)管理者的新思路，從貫穿于全業(yè)務(wù)流程的價值鏈入手，進行信息的交互使用，這也符合數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展潮流。

為降低公司各部門之間、公司與其他企業(yè)之間的信息壁壘，避免出現(xiàn)低效率的現(xiàn)象，按照價值鏈各環(huán)節(jié)開展針對生產(chǎn)經(jīng)營的管理勢在必行。

高穎的觀點是實施對價值鏈的費用和效益的有效控制，選擇適合發(fā)展階段的運營戰(zhàn)略，以將資源利用最大化。

張開偉對從價值鏈角度管理資金的風(fēng)險進行了研究，提出關(guān)注采購時的預(yù)付信用風(fēng)險、供應(yīng)質(zhì)量風(fēng)險和價格風(fēng)險。

他認(rèn)為在生產(chǎn)管理中應(yīng)注意開發(fā)風(fēng)險，此外供求關(guān)系和貸款銷售水平的風(fēng)險也不容忽視，科學(xué)評估有助于提升運作效率，從系統(tǒng)工程中降低風(fēng)險，減小機會成本。

為了有效實現(xiàn)價值增值，姜金玉的觀點是必須遵循資本運作的規(guī)則，對生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)進行有機地重構(gòu)和聯(lián)系，適應(yīng)結(jié)構(gòu)性的變化，這有利于進行良好地控制和資源物盡其用。

謝承路對資金跨平臺管理進行了研究，發(fā)現(xiàn)為有效減少不必要資金的投入需要層級間及時溝通資金需求量，探索價值鏈的更新與建設(shè)。

使之重塑公司資金的流動過程，加強會計制度建設(shè)以適應(yīng)新的形勢發(fā)展要求，進行網(wǎng)絡(luò)安全培訓(xùn)并加大針對信息的軟硬件投入，將企業(yè)文化落實到組織建設(shè)中。

②合適的營運資金管理能切實有益于構(gòu)建及優(yōu)化價值鏈

價值鏈要長期運轉(zhuǎn)下去，離不開及時到位的資金支持，這是日常生產(chǎn)管理必不可少的根本。

宋海燕認(rèn)為只有人力物力的加入到位以及在制造和管理中合理配置資源，才能為價值鏈上各環(huán)節(jié)帶去支持并使之向外豐富擴展。

孫艷春認(rèn)為靈活地設(shè)計財務(wù)管理模式可以優(yōu)化價值鏈管理、協(xié)助企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。

她提出為加快資金回籠應(yīng)選擇合適的銀行融資品種、利用技術(shù)集中處理數(shù)據(jù)、優(yōu)化降低作業(yè)成本并分解變動成本到責(zé)任部門。

李昕認(rèn)為資金的作用無處不在，它滲透于生產(chǎn)銷售等的全局運行，無法將它從整個鏈條的關(guān)鍵處剝離。

夏藝珊有較好的見解，公司應(yīng)構(gòu)建合理高效的財務(wù)預(yù)算體系，從研發(fā)思路的提出、材料購買、加工到送到消費者手上整個過程都需要流動性強的資金注入。

如果資金對于價值鏈的支持不到位，那么就偏離了股東財富最大化的目標(biāo)，限制住了鏈條的作用發(fā)揮。

王潔對資金的投入與產(chǎn)出進行了研究，認(rèn)為價值鏈獨有的動態(tài)化、信息化等方面都處處留下了資金帶來的效應(yīng)。

徐靜提出了一個觀點，優(yōu)質(zhì)的營運資金是企業(yè)能夠以合理合法方式進行可持續(xù)運營的保障。

通過對公司所使用的財務(wù)軟件升級改造，在整個價值鏈業(yè)務(wù)流程上發(fā)力以提升資金質(zhì)量，幫助企業(yè)做大做強。

③創(chuàng)造更多價值是構(gòu)建價值鏈和管理營運資金的最終結(jié)果

公司若想實現(xiàn)價值增值，對于二者的綜合運用要不斷精進，資金是潤滑周轉(zhuǎn)的良藥。

而實時監(jiān)控鏈條各節(jié)點就是找準(zhǔn)堵點以便于對癥下藥，它們相互促進，最終朝著價值最大化的戰(zhàn)略方向前進。

汪平，閏甜認(rèn)為過于冒進地管理資金對公司整體產(chǎn)生不利影響，但如果使用效率很低會造成資源的浪費。

黎碧賢對資金的集中管理、合理分配和使用進行了研究，發(fā)現(xiàn)以財務(wù)目標(biāo)為導(dǎo)向，建設(shè)資金使用決策及監(jiān)督制度。

通盤考慮對資金的控制及回籠，避免隨意管理、盲目投資，通過企業(yè)間的協(xié)作縮短在資金周轉(zhuǎn)上所耗費的時間，實現(xiàn)效能最大化。

曾人杰對以整體目標(biāo)為導(dǎo)向的業(yè)務(wù)流程做了相應(yīng)研究，認(rèn)為主次分明對于重構(gòu)管理模式很重要，要想進行價值創(chuàng)造，應(yīng)該找準(zhǔn)盈利點，分析影響因素并統(tǒng)一規(guī)劃。

陳霄鶴提出了企業(yè)成本的壓縮需使事前設(shè)計、事中制造、事后服務(wù)等屬于動態(tài)監(jiān)測所涵蓋的內(nèi)容。

并分析作業(yè)成本動因，不應(yīng)忽略能有效提升無形價值的創(chuàng)造過程，以打造良性會計生態(tài)系統(tǒng)。