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誰(shuí)是“港股火鍋第三股”？
盡管火鍋上市公司正經(jīng)歷“寒潮”：閉店潮下門(mén)店銳減、業(yè)績(jī)不振深陷虧損、股價(jià)腰斬一瀉千里。
但是，這并未削減火鍋賽道玩家的上市熱情，火鍋賽道下半場(chǎng)已至！
繼粵式火鍋連鎖品牌撈王遞表港交所后，又一家主營(yíng)海鮮火鍋的七欣天國(guó)際控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱七欣天）擬赴港上市。這意味著“港股火鍋第三股”之爭(zhēng)，在二者之間正式打響。
報(bào)告期內(nèi)，七欣天和撈王的營(yíng)收均維持上升趨勢(shì)，七欣天的體量和盈利能力要更勝一籌。招股書(shū)顯示，2019~2021年前三季度，七欣天的營(yíng)業(yè)收入分別12.85億、14.26億和14.80億元；2019年~2021年上半年，撈王實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.9億元、11.25億元和6.47億元。
不過(guò)，在核心指標(biāo)翻臺(tái)率上，七欣天和撈王與火鍋巨頭海底撈之間仍存在差距。受行業(yè)翻臺(tái)率下行的大趨勢(shì)影響，撈王的翻臺(tái)率逐年下降，七欣天的翻臺(tái)率在四家可比公司中墊底。
與火鍋巨頭的策略不同，七欣天和撈王仍有迅速擴(kuò)張的計(jì)劃，但面臨著地域壁壘和一線城市數(shù)據(jù)疲軟；降本增效中，較高的食材采購(gòu)和人員成本均使?fàn)I收承壓。
增量紅利見(jiàn)頂后，火鍋賽道下半場(chǎng)已至。內(nèi)卷潮下，七欣天和撈王的“港股火鍋第三股”之爭(zhēng)又將如何展開(kāi)？
熱氣騰騰的火鍋賽道，孕育過(guò)諸多充滿想象力的故事。
“港股火鍋第三股”的兩位競(jìng)爭(zhēng)者誕生于火鍋賽道巨頭初現(xiàn)之際。2006年，主打“海鮮+火鍋”雙概念的七欣天成立；3年后，臺(tái)灣人趙宏澤在上海創(chuàng)辦了粵式火鍋撈王。彼時(shí)，海底撈已攻入上海市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)全國(guó)連鎖；呷哺呷哺也收獲了融資，大踏步發(fā)展。
隨著Z世代養(yǎng)生意識(shí)的覺(jué)醒，火鍋賽道開(kāi)始進(jìn)入細(xì)分化時(shí)代。在川渝火鍋的一片紅海中，七欣天和撈王代表的海鮮鍋、清湯鍋得以沖出重圍。按2020年收入計(jì)算，七欣天是中國(guó)最大的海鮮餐廳，占總市場(chǎng)份額的1.2%；撈王在中國(guó)粵式火鍋市場(chǎng)中排名第一，市場(chǎng)份額為1.7%。
穩(wěn)，是七欣天和撈王的第一大特點(diǎn)。
這個(gè)體量雖與龍頭相比不具優(yōu)勢(shì)，但從增速來(lái)看，盡管正經(jīng)歷著疫情的沖擊，但七欣天和撈王仍然基本維持了擴(kuò)張勢(shì)頭。
招股書(shū)顯示，2019~2021年前三季度，七欣天的營(yíng)業(yè)收入分別12.85億、14.26億和14.80億元，其中2021年前三季度同比增速為49.42%；2019年~2021年上半年，撈王實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.9億元、11.24億元和6.47億元，2021年上半年同比增長(zhǎng)48%。
在凈利潤(rùn)方面，七欣天和撈王同樣保持著增長(zhǎng)趨勢(shì)。據(jù)招股書(shū)，2019~2021年前三季度，七欣天的凈利潤(rùn)分別為0.81億元、1.72億元和2.59億元；撈王在2019年-2021年上半年凈利潤(rùn)分別為5905.5萬(wàn)元、7991.5萬(wàn)元和6744.1萬(wàn)元。相比之下，七欣天的盈利能力比撈王更勝一籌。
但要論核心指標(biāo)翻臺(tái)率，七欣天和撈王與火鍋巨頭海底撈之間仍存在差距。2020年，七欣天的翻臺(tái)率為2.1次/天、撈王的翻臺(tái)率為2.5次/天；海底撈則為3.5次/天；呷哺呷哺以2.3次/天。
翻臺(tái)率下滑是火鍋賽道的大趨勢(shì)。近年來(lái)，各大火鍋品牌翻臺(tái)率都有所下滑，海底撈、呷哺呷哺等龍頭也不例外，主要?dú)w因于門(mén)店加密帶來(lái)的客流量下滑以及疫情的沖擊。撈王的翻臺(tái)率也從2019年的3.0次/天下滑到2021年上半年的2.4次/天；七欣天則維持了翻臺(tái)率的基本平穩(wěn)，在四家可比公司中墊底。
貴，是七欣天和撈王的另一大特點(diǎn)。高昂的人均客單價(jià)或許可以解釋七欣天翻臺(tái)率的低迷。
招股書(shū)顯示，2019~2021年前三季度，七欣天堂食業(yè)務(wù)的人均客單價(jià)分別為117元、119元和131元；2019年~2021年上半年，撈王客單價(jià)分別為123.7元、128.1元和123.9元。而海底撈2021年上半年客單價(jià)為107.3元，在二者襯托下顯得格外“平價(jià)”。
在火鍋賽道向下的大環(huán)境下，七欣天和撈王的業(yè)績(jī)能夠逆勢(shì)上揚(yáng)屬實(shí)不易，但在細(xì)分賽道的競(jìng)爭(zhēng)中也不能掉以輕心。紅油火鍋的重圍下，“養(yǎng)生”概念是突圍的利器，但也十分易逝——隨著同類競(jìng)爭(zhēng)者的加入，七欣天和撈王需得最大程度避免差異性被稀釋，以免淪為同質(zhì)化標(biāo)簽，失去增長(zhǎng)源動(dòng)力。
疫情黑天鵝飛過(guò)，火鍋賽道也開(kāi)始勒緊褲腰。
若在幾年前，市場(chǎng)很難想象火鍋巨頭們的增長(zhǎng)怠速；但2021年的幾輪閉店潮中，海底撈關(guān)停約300家門(mén)店，呷哺呷哺宣布關(guān)閉200家門(mén)店并暫停擴(kuò)店，顯現(xiàn)出前所未有的頹勢(shì)。
高速擴(kuò)張的腳步雖有所放緩，但卻不可能停下。對(duì)七欣天和撈王這樣的新品牌來(lái)說(shuō)，門(mén)店數(shù)量仍然是盈利增長(zhǎng)的底氣所在，分裂的市場(chǎng)蘊(yùn)含著更多跑馬圈地的可能性。
與海底撈和呷哺呷哺一樣，七欣天和撈王的門(mén)店也采用直營(yíng)模式，雖然能夠有效保證門(mén)店在產(chǎn)品、供應(yīng)鏈、財(cái)務(wù)等方面高度統(tǒng)一，但同時(shí)高昂的擴(kuò)張成本也會(huì)給營(yíng)收造成不小的壓力。
招股書(shū)顯示，2019~2021年前三季度，七欣天的門(mén)店數(shù)量分別為180、207和250家，并計(jì)劃持續(xù)擴(kuò)張：2022年~2024年計(jì)劃共開(kāi)300家新餐廳。成立16年來(lái)，七欣天目前共有256家門(mén)店，相較之下未來(lái)3年開(kāi)店300家的擴(kuò)張計(jì)劃野心十足。
撈王同樣很重視門(mén)店的擴(kuò)張，其激進(jìn)程度不遑多讓。截至目前，撈王共經(jīng)營(yíng)136家直營(yíng)餐廳，計(jì)劃在接下來(lái)的三年內(nèi)開(kāi)設(shè)227家新門(mén)店，也將迎來(lái)門(mén)店的高爆發(fā)期。
急于擴(kuò)張的背后，有著跟巨頭們截然不同的原因。
其一在于，相比紅油火鍋的“出圈”，海鮮鍋和清湯鍋仍然面臨著地域壁壘。
由于沿海地區(qū)對(duì)海鮮的消費(fèi)需求和消費(fèi)能力較高，七欣天目前將近一半的門(mén)店都集中在江蘇大本營(yíng)，后續(xù)向內(nèi)陸開(kāi)拓難免“水土不服”；撈王的門(mén)店同樣集中，有超過(guò)八成的門(mén)店位于江浙滬，北方地區(qū)僅有6家門(mén)店，清湯鍋似乎并不受追求味蕾刺激的“北方胃”待見(jiàn)。
“走出去”的難度不小，更需要門(mén)店數(shù)量的支撐以拓寬市場(chǎng)。
另一方面，七欣天和撈王的“舒適圈”也不再舒適。
招股書(shū)顯示，2019~2020年，七欣天在一線及新一線城市的門(mén)店中所服務(wù)的堂食顧客總數(shù)逐年下滑，分別為465.75萬(wàn)和465.01萬(wàn)人；同期撈王則面臨一線城市門(mén)店顧客總數(shù)、翻臺(tái)率的雙重壓力，日均銷(xiāo)售額從3.47萬(wàn)元下滑至2.85萬(wàn)元。
一線城市數(shù)據(jù)疲軟，是七欣天和撈王未來(lái)發(fā)展的重要信號(hào)：現(xiàn)有市場(chǎng)已趨于飽和，需掉頭向下發(fā)掘低線市場(chǎng)空間。撈王也在招股書(shū)中提到，未來(lái)兩年的新開(kāi)店將集中在新一線和二線城市；2024年目標(biāo)中近半門(mén)店將開(kāi)在低線城市。
隨著火鍋消費(fèi)邊界的進(jìn)一步延伸，部分店內(nèi)消費(fèi)轉(zhuǎn)化為外賣(mài)場(chǎng)景。在此業(yè)務(wù)上，七欣天或在短期內(nèi)保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
招股書(shū)顯示，2019~2021年前三季度，七欣天的外賣(mài)業(yè)務(wù)的收入占比分別為11.2%、15.5%和16.4%，遠(yuǎn)高于同期可比上市公司水平；撈王2019年~2021年上半年外賣(mài)業(yè)務(wù)的收入占比則分別為2.5%、5.3%和3.3%，其回落或是受疫情期間餐廳停業(yè)的影響。
值得注意的是，七欣天的外賣(mài)的人均訂單價(jià)較堂食更高，顯示出外賣(mài)業(yè)務(wù)的更大潛力。2019~2021年前三季度，七欣天外賣(mài)人均訂單價(jià)分別為人民幣155元、185元及170元，或許將在未來(lái)成長(zhǎng)為七欣天營(yíng)收的“第二支柱”。
火鍋賽道的成長(zhǎng)邏輯，有賴于門(mén)店數(shù)、客單價(jià)和翻臺(tái)率這三個(gè)因素的提高。但鑒于全行業(yè)翻臺(tái)率降低、七欣天和撈王客單價(jià)已然高于巨頭的現(xiàn)狀，增加門(mén)店數(shù)成為增收的不二之選。
不過(guò)對(duì)于二者來(lái)說(shuō)，如何在擴(kuò)張的路上如何保持持續(xù)盈利也是其要思考的命題。畢竟在快速擴(kuò)張之下，海底撈與呷哺呷哺都吃了增收不增利的虧。
作為歷史悠久的美食符號(hào)，火鍋是中餐市場(chǎng)最受歡迎的外出就餐選擇。
根據(jù)弗若斯特沙利文，按2020年收入計(jì)，火鍋占中國(guó)內(nèi)地整體中式菜肴市場(chǎng)的14.1%；預(yù)計(jì)2021年中國(guó)火鍋餐廳的整體市場(chǎng)規(guī)模為5218億元，其中川式火鍋占據(jù)65.02%的份額，粵式火鍋和京式火鍋則分別占據(jù)14.53%和14.07%。
千億市場(chǎng)吸引了眾多競(jìng)爭(zhēng)者入局。Frost&Sullivan數(shù)據(jù)顯示，2020年中國(guó)火鍋餐廳市場(chǎng)份額排序依次是海底撈、呷哺呷哺、七欣天和撈王。此外，還有巴奴、小龍坎、蜀大俠等火鍋品牌也在競(jìng)爭(zhēng)中嶄露頭角。
內(nèi)卷大潮下，分化初顯。雖然在一眾紅油火鍋中獨(dú)具特色，但這并不意味著七欣天和撈王的護(hù)城河牢不可摧。
招股書(shū)顯示，目前七欣天共有4項(xiàng)專利，包括混合調(diào)料及醬料、螃蟹鍋；還申請(qǐng)了螃蟹的低溫保鮮技術(shù)、殺菌即食南美白對(duì)蝦的加工方法在內(nèi)的七項(xiàng)專利。撈王也有屬于自己備餐柜
專利，其湯料配方有自己的知識(shí)產(chǎn)權(quán)。
不過(guò)單憑借此，還不能筑起媲美巨頭的護(hù)城河。在餐飲企業(yè)挖空心思創(chuàng)新的當(dāng)下，“一鍋兩吃”模式并不新鮮；豬肚雞更是早已推廣開(kāi)來(lái)，呷哺呷哺旗下的高端火鍋品牌湊湊就推出了胡椒豬肚雞鍋底，對(duì)撈王的核心腹地造成威脅。
優(yōu)勢(shì)尚不顯著，劣勢(shì)卻無(wú)法忽視。在各項(xiàng)成本的控制上，七欣天和撈王都還有較大的提升空間。
七欣天作為較為依賴食材的海鮮餐廳，并沒(méi)有自己的養(yǎng)殖中心，食材采購(gòu)成本不能得到較好的控制。招股書(shū)顯示，2019~2021年前三季度，七欣天的食材采購(gòu)成本分別占營(yíng)收的45.7%、47.7%及42.6%，成本占比最大。在持續(xù)擴(kuò)張的趨勢(shì)中，將會(huì)對(duì)營(yíng)收造成較大負(fù)擔(dān)，對(duì)供應(yīng)鏈的挑戰(zhàn)顯然也會(huì)加大。
撈王則面臨著較高的員工成本壓力。根據(jù)招股書(shū)，2019~2021年上半年，撈王員工成本占據(jù)收入的比例分別為29.28%、28.25%和29.75%，與原材料支出占比接近，與同期七欣天17.25%的比例相比并不占優(yōu)。
七欣天通過(guò)外包降成本的做法或許值得借鑒。招股書(shū)顯示，2019~2021年前三季度，七欣天員工數(shù)量分別為4707名、4279名、5269名，外包人員分別占比0、59.97%、65.19%。外包人員占比的提高使得員工成本大幅下降，2021年前三季度，在員工數(shù)量增加了990人的情況下，七欣天的員工成本反倒減少0.06億元。
隨著品牌體量的增大，火鍋品牌不約而同地推出一系列副牌，作為“大象”轉(zhuǎn)身的探路石，進(jìn)一步加強(qiáng)品牌效應(yīng)。撈王在核心業(yè)務(wù)之外，也陸續(xù)推出了其他副牌：主打一人食火鍋的“鍋季”，以及連鎖快餐店“撈王心靈肚雞湯”。相比之下，單打獨(dú)斗的七欣天則略顯單薄。
火鍋賽道“內(nèi)卷”至下半場(chǎng)，近身肉搏的時(shí)代雖已過(guò)去，資本對(duì)火鍋賽道的想象卻遠(yuǎn)未結(jié)束。實(shí)際上，巨頭收縮與新勢(shì)力的擴(kuò)張并不沖突：巨頭瘦身之際，亦是行業(yè)新舊勢(shì)力更替的洗牌之時(shí)。對(duì)新生品牌而言，此間機(jī)遇大于風(fēng)險(xiǎn)。如何快速突破發(fā)展瓶頸、擁抱廣大的市場(chǎng)份額，七欣天和撈王需要更深刻地理解降本增效的含義。
增量紅利見(jiàn)頂后，火鍋賽道下半場(chǎng)已至，在內(nèi)卷中苦尋破局之道。
這并不意味著增長(zhǎng)的停止。未來(lái)的火鍋賽道，或?qū)⒄宫F(xiàn)巨頭熄火、“新王”登基的進(jìn)程：千篇一律的臉譜式品牌被替換，細(xì)分品類、有料火鍋、特色消費(fèi)場(chǎng)景將成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
不過(guò)，細(xì)分賽道的競(jìng)爭(zhēng)也將隨著入局者的增多，而不可避免地產(chǎn)生同質(zhì)化。破解這一難題，這或許需要一些守正出奇的智慧——正如火鍋從“古董羹”走來(lái)，作為上千年歷史的美食，歷久而彌新。根據(jù)時(shí)代變更，不改傳統(tǒng)內(nèi)核，并保持進(jìn)化的能力，這是火鍋的天賦。
對(duì)于七欣天和撈王這種定位高端的火鍋來(lái)說(shuō)，雖然有高溢價(jià)和可觀的利潤(rùn)，但硬幣的另一面是發(fā)展受限，注定不能像海底撈那樣擁有鋪天蓋地的門(mén)店數(shù)量。在餐飲品牌紛紛發(fā)展副牌的風(fēng)潮下，向下布局、覆蓋低端市場(chǎng)，通過(guò)與主品牌的錯(cuò)位提升市場(chǎng)滲透率，或許是火鍋下一個(gè)進(jìn)化方向。
本文部分參考資料：
1. 《七欣天赴港IPO，海鮮火鍋會(huì)是一門(mén)好生意嗎？》，伯虎財(cái)經(jīng)
2. 《「潮食資本會(huì)」“火鍋第三股”之爭(zhēng)：毛利率63%遠(yuǎn)超海底撈，撈王IPO之路要如何自證》，華夏時(shí)報(bào)
3. 《撈王準(zhǔn)備沖粵式火鍋第一股，年入11億凈利潤(rùn)超過(guò)海底撈 》，連鎖新動(dòng)態(tài)
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8)使用特殊符號(hào)、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗(yàn)的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過(guò)頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治病；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問(wèn)題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問(wèn)自己或他人的八字、六爻、星盤(pán)、手相、面相、五行缺失，包括通過(guò)占卜方法問(wèn)婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂(lè)等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過(guò)「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過(guò)主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過(guò)作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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