時(shí)隔三年，洽洽食品再次漲價(jià)。

10月22日，洽洽食品（002557.SZ，以下簡(jiǎn)稱洽洽）發(fā)布公告，宣布對(duì)公司葵花子系列產(chǎn)品以及南瓜子、小而香西瓜子產(chǎn)品進(jìn)行出廠價(jià)格調(diào)整提價(jià)，各品類提價(jià)幅度為8~18%不等，價(jià)格調(diào)整于當(dāng)日開(kāi)始實(shí)施。

在宣布提價(jià)后第7天，洽洽正式公布了2021年第三季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，洽洽單季度收入15.02億元，同比上升10.71%；歸母凈利潤(rùn)2.67億元，同比上升13.81%。

提價(jià)、業(yè)績(jī)回暖，洽洽的一系列動(dòng)作及表現(xiàn)提振了市場(chǎng)的信心，推動(dòng)其股價(jià)上漲超8%。不少投研機(jī)構(gòu)表示，洽洽業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健，看好其長(zhǎng)期發(fā)展。

然而拉長(zhǎng)時(shí)間維度來(lái)看，洽洽始終無(wú)法解決兩大難題：營(yíng)收單一，高度依賴的葵花子（瓜子）業(yè)務(wù)；被寄予厚望的第二增長(zhǎng)曲線——堅(jiān)果業(yè)務(wù)增收不增利，無(wú)法撐起洽洽的基本盤(pán)。

如今2021年即將過(guò)去，距離洽洽此前提出的2023年?duì)I收百億的目標(biāo)僅剩兩年，而2020年?duì)I收僅為52.89億元的“瓜子一哥”，如何才能完成既定的目標(biāo)？

“一條腿走路”的洽洽

誠(chéng)如前文所說(shuō)，洽洽的三季度財(cái)報(bào)給市場(chǎng)喂了一顆定心丸。

相比于2021年二季度營(yíng)收、利潤(rùn)下滑的業(yè)績(jī)，第三季度的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)無(wú)疑亮眼許多，無(wú)論是在營(yíng)收還是在歸母凈利潤(rùn)上，都有了很大的改觀，尤其是毛利率已逐漸從年中的30.5%提升至32%。

然而對(duì)于洽洽來(lái)說(shuō)，其依然未跨過(guò)難關(guān)。

橫向來(lái)看，洽洽今年前三季度的營(yíng)業(yè)總收入為38.82億元，同比增長(zhǎng)6.34%，但相比2019~2020年10.64%、13.41%的同比增長(zhǎng)率，增速明顯放緩。尤其在歸母凈利潤(rùn)的同比增長(zhǎng)率上，更是從2020年的32.3%率降至13%。因此對(duì)于洽洽來(lái)說(shuō)，想要今年的業(yè)績(jī)翻紅，Q4的表現(xiàn)至關(guān)重要。

相比于單一季度的營(yíng)收，如今的洽洽面臨著更加嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，即至今依然無(wú)法解決營(yíng)收單一的問(wèn)題。洽洽近年來(lái)的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其2019、2020年主營(yíng)的葵花子業(yè)務(wù)營(yíng)收占比分別為68.27%、70.43%，而據(jù)其披露的2021半年報(bào)來(lái)看，今年上半年，其葵花子業(yè)務(wù)營(yíng)收占比依舊高達(dá)67.77%。

對(duì)洽洽來(lái)說(shuō)，過(guò)于依賴一條腿走路，顯然有些冒險(xiǎn)。

雖然作為“瓜子一哥”，洽洽在炒瓜子領(lǐng)域依然占據(jù)著統(tǒng)治地位——公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，在包裝流通瓜子領(lǐng)域，洽洽市場(chǎng)份額占比高達(dá)41%，遠(yuǎn)超其它競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但隨著瓜子市場(chǎng)的逐漸飽和，其營(yíng)收也將進(jìn)一步承壓。

德邦證券數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)我國(guó)食用葵花籽產(chǎn)量總體保持穩(wěn)定在90~100萬(wàn)噸，這同時(shí)也意味著瓜子市場(chǎng)正在接近天花板，且對(duì)洽洽的影響十分明顯：洽洽葵花子業(yè)務(wù)已出現(xiàn)增長(zhǎng)乏力的跡象，今年上半年，其瓜子品類收入同比下滑4.29%，同時(shí)增速也低于往年同期。

主營(yíng)業(yè)務(wù)的營(yíng)收增速下滑，以及主營(yíng)業(yè)務(wù)的過(guò)于單一，都勢(shì)必將影響洽洽的整體大盤(pán)。因此，市場(chǎng)需要洽洽講出新故事，而洽洽則需要找到新引擎。

撐不起的第二增長(zhǎng)曲線

事實(shí)上，從2011年上市伊始，洽洽就在力求擺脫“瓜子一哥”的身份，尋求多元化發(fā)展道路，努力改善收入結(jié)構(gòu)。

自2012年起，洽洽先后推出了薯片、牛肉醬、果凍等一系列跨界產(chǎn)品，試圖開(kāi)拓新的增長(zhǎng)點(diǎn)，然而根植炒貨的洽洽并沒(méi)有新品類的經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)新產(chǎn)品無(wú)法與洽洽的原有品牌形成協(xié)同效應(yīng)，因此洽洽先期的多元化嘗試最終以失敗告終——薯片、果凍、牛肉醬等新業(yè)務(wù)或出售、或剝離，并為此交出了研發(fā)成本、營(yíng)銷成本、人力成本等等一大筆學(xué)費(fèi)。

轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在2017年。品嘗過(guò)激進(jìn)變革帶來(lái)的苦果后，洽洽將新品類的拓展聚焦在了堅(jiān)果類產(chǎn)品上。彼時(shí)堅(jiān)果市場(chǎng)屬于朝陽(yáng)行業(yè)——據(jù)中國(guó)食品工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2008~2017年我國(guó)堅(jiān)果炒貨行業(yè)產(chǎn)值復(fù)合增速高達(dá)18%，且堅(jiān)果品類門(mén)檻低，同時(shí)又能與瓜子產(chǎn)生良好的協(xié)同效應(yīng)，因此2017年洽洽正式了推出了“每日?qǐng)?jiān)果”。

“每日?qǐng)?jiān)果”的推出，在一定程度上開(kāi)始打破洽洽產(chǎn)品老化的瓶頸。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017~2018年，洽洽的堅(jiān)果類產(chǎn)品營(yíng)收分別為2.47億元、5.02億元，同比增速分別為129.2%、103.15%；營(yíng)收占比分別為6.86%、11.97%。嘗到了堅(jiān)果甜頭的洽洽，于2018年開(kāi)始弱化瓜子品牌，定位為堅(jiān)果企業(yè)，加碼押注堅(jiān)果賽道。

時(shí)至今日，堅(jiān)果已經(jīng)成為洽洽的第二大業(yè)務(wù)。據(jù)洽洽2021年半年報(bào)披露的數(shù)據(jù)，目前堅(jiān)果業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)4.61億元，在總營(yíng)收中占比達(dá)19.37%。

然而堅(jiān)果業(yè)務(wù)想要扛起營(yíng)收增長(zhǎng)的大旗，成為洽洽的第二增長(zhǎng)曲線，仍為時(shí)尚早。

事實(shí)上，洽洽的堅(jiān)果業(yè)務(wù)能夠一路狂奔，最主要的原因在于其擁有遍布全國(guó)的線下經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年12月31日，洽洽擁有1000多個(gè)經(jīng)銷商。

依靠多年的線下布局，洽洽得以將堅(jiān)果產(chǎn)品鋪至大大小小的超市、便利店，然而如今堅(jiān)果線下市場(chǎng)也已日漸飽和，很難幫助洽洽撐起更多增長(zhǎng)空間。這一點(diǎn)從堅(jiān)果業(yè)務(wù)的增速上也可窺一斑：財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019~2020年，洽洽堅(jiān)果業(yè)務(wù)的營(yíng)收同比增長(zhǎng)率分別為64.21%、15.14%，相比于前兩年超100%的增速下降明顯。

此外在洽洽的布局中，線上渠道仍然是其相當(dāng)薄弱的一環(huán)。2021財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，洽洽在2021年上半年電商渠道營(yíng)收為2.33億元，僅占總營(yíng)收的9.79%，且同比下滑12.41%。

線下增長(zhǎng)放緩，線上開(kāi)拓不力，缺乏互聯(lián)網(wǎng)基因的洽洽，想要繼續(xù)實(shí)現(xiàn)堅(jiān)果業(yè)務(wù)營(yíng)收高速增長(zhǎng)，顯然需要花費(fèi)更多的功夫。

更為關(guān)鍵的是，洽洽的堅(jiān)果業(yè)務(wù)還在受老牌堅(jiān)果企業(yè)三只松鼠、良品鋪?zhàn)右约鞍俨菸?、?lái)伊份等勁敵的沖擊。

據(jù)悉，截至今年6月30日，三只松鼠門(mén)店共計(jì)超1100家，良品鋪?zhàn)尤珖?guó)門(mén)店總數(shù)達(dá)到2726家；而早在去年底，來(lái)伊份就宣布，其在全國(guó)的門(mén)店總數(shù)已經(jīng)超過(guò)3000家。

不僅如此，休閑食品一直以來(lái)都是門(mén)檻相對(duì)較低的行業(yè)，尤其是堅(jiān)果產(chǎn)品，還存在易同質(zhì)化的風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)洽洽的新品研發(fā)能力也是個(gè)不小的考驗(yàn)。

總之，洽洽想要依靠堅(jiān)果突圍，將其扶植成新的增長(zhǎng)引擎，推動(dòng)營(yíng)收高速增長(zhǎng)，短時(shí)間內(nèi)依然不現(xiàn)實(shí)。

漲價(jià)沖刺百億目標(biāo)？

2020年初，洽洽食品創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)陳先保在出席公開(kāi)活動(dòng)時(shí)曾表示，洽洽的目標(biāo)就是要通過(guò)5年、10年的努力，不僅成為瓜子品類中的全球第一，更要在整個(gè)堅(jiān)果產(chǎn)業(yè)中做到全球第一。

同年，洽洽立下了百億目標(biāo)的Flag，即在未來(lái)2~3年銷售收入突破100億元(含稅)，其中葵花子約60億元，堅(jiān)果約30億元，其他休閑約10億元。

按照不含稅的口徑計(jì)算，即便按3年達(dá)成目標(biāo)，洽洽2023年?duì)I業(yè)收入要達(dá)到85.5億元，其中葵花子約占51億元，堅(jiān)果約占26億元，其他約8.5億元。以2020年洽洽財(cái)報(bào)所顯示的各品類的收入來(lái)看，要想實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，該公司葵花子業(yè)務(wù)的年化增長(zhǎng)要達(dá)到11%，堅(jiān)果業(yè)務(wù)年化增長(zhǎng)要達(dá)到40%，其它增長(zhǎng)年化增長(zhǎng)也要達(dá)到11%。

如果按照營(yíng)收來(lái)說(shuō)的話，2020年洽洽全年?duì)I收為52.89億元，要想達(dá)到百億目標(biāo)，整體年化增長(zhǎng)率則要達(dá)到17%，而目前前三季度的總收入為38.82億元，第四季度營(yíng)收要達(dá)到23億元才能堪堪達(dá)到目標(biāo)。這對(duì)洽洽來(lái)說(shuō)，顯然是不小的挑戰(zhàn)，因此此次漲價(jià)或許也是洽洽用于沖刺百億的助力劑。

短期來(lái)看，隨著提價(jià)消息釋放，不排除各級(jí)渠道將在漲價(jià)前適當(dāng)增加原價(jià)備貨，進(jìn)而有助于提振收入；從長(zhǎng)期看，提價(jià)也對(duì)沖了成本，未來(lái)或許能提高洽洽的盈利能力。

不過(guò)，提價(jià)也會(huì)帶來(lái)一定的負(fù)面影響，正如香頌資本董事沈萌所言，堅(jiān)果類食品消費(fèi)需求相對(duì)平穩(wěn)，零食不屬于剛性消費(fèi)，零售價(jià)格提高會(huì)抑制部分價(jià)格敏感型的需求，即使后續(xù)鋪貨率加大，也不能很好拉升業(yè)績(jī)。

洽洽也在公告中表示，本次部分產(chǎn)品調(diào)價(jià)可能對(duì)市場(chǎng)銷售有一定的影響，調(diào)價(jià)對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)的影響具有不確定性。

對(duì)于洽洽來(lái)說(shuō)，提價(jià)只能解決短期燃眉之急，想要真正沖擊百億，還是需要拿出實(shí)打?qū)嵉谋臼?，這樣才能走得更穩(wěn)，更長(zhǎng)遠(yuǎn)。

本文部分參考資料：

1.《洽洽提價(jià)，“瓜子一哥”與時(shí)間賽跑》，格隆匯

2.《瓜子又貴了！洽洽食品“嗑”起堅(jiān)果，硬剛?cè)凰墒蟆?，AI財(cái)經(jīng)社

3.《洽洽，終沖破“瓜子”牢籠》，資本星球Planet

4.《洽洽的百億目標(biāo)勝算幾何？》，亨利彭友

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作者/小白

排版/恩碩

監(jiān)制/小罅

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