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聯(lián)系“鳥哥筆記小喬”
哪吒汽車,寧德時代的小白鼠
2021-11-12 10:41:47
作者 | 白芨  編輯 月見

在今年1月27日公開發(fā)表的文章《抓住新能源汽車發(fā)展新機遇》中,哪吒汽車創(chuàng)始人方運舟道出了新能源汽車的本質(zhì):
 
“推動新能源汽車高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵之一在于智能化。智能互聯(lián)將成為新能源汽車基本的產(chǎn)品特性和體驗特征,其最本質(zhì)的變化是在產(chǎn)品使用過程中會產(chǎn)生大量新數(shù)據(jù),數(shù)據(jù)之上衍生出來的服務(wù)模式和生態(tài)體系,將帶來新的發(fā)展課題?!?/section>
 
這解釋了哪吒汽車今年以來受到資本熱捧的原因。
 
10月27日,360集團以自有資金29億元投資哪吒汽車所屬公司合眾新能源汽車,總計持有哪吒汽車約16.59%股權(quán),成為第二大股東。11月8日,哪吒汽車再發(fā)公告,寧德時代將參與哪吒汽車D2輪融資。
 
兩大金主各有理由。360創(chuàng)始人周鴻祎在世界互聯(lián)網(wǎng)大會上表示,360將把技術(shù)、人才、資金、數(shù)字化基因賦能汽車制造業(yè),是“甘當(dāng)配角”的體現(xiàn)。哪吒汽車公眾號公告顯示,寧德時代將為哪吒汽車提供供應(yīng)鏈保障,并共同研發(fā)新能源汽車創(chuàng)新集成技術(shù)。
 
顯然,哪吒汽車高速增長的交付量,是驅(qū)動資本爭搶的重要原因。

01  哪吒汽車是塊“肥肉”嗎? 

相較蔚來、小鵬、理想、威馬等造車新勢力,哪吒汽車的“肥肉”屬性更為突出,集中表現(xiàn)在高交付量、低估值、低品牌化程度等方面。
 
從交付量看,哪吒汽車已經(jīng)擠入造車新勢力第二的位置。
 
今年10月,五家造車新勢力的交付量數(shù)據(jù)合計為34586輛,其中小鵬汽車10138輛,哪吒汽車8107輛,理想汽車7649輛,威馬汽車5025輛,蔚來汽車3667輛。
 
然而從10月總銷售額看,哪吒汽車并不占優(yōu)。小鵬汽車的主力車型是P7,10月交付了6044量,售價在21.99萬至40.99萬之間;理想汽車的獨苗理想ONE售價在33.8萬元;而相比之下,哪吒汽車的主力車型是哪吒U Pro,其10月訂單量超過5000臺,售價是=為9.98-17.98萬元。
 
這意味著,高交付量的哪吒汽車,可提供更多終端測試?yán)锍虜?shù)。從哪吒汽車今年以來快速增長的交付量數(shù)據(jù)看,這一趨勢在未來將更加突出。
 
圖片

哪吒汽車交付量 


對于渴望切入智能汽車安全市場的360,以及渴望發(fā)力CTC電池包技術(shù)的寧德來說,哪吒汽車都是一塊肥沃的試驗田。在今年9月25日召開的世界智能網(wǎng)聯(lián)汽車大會上,周鴻祎提到:
 
“只有深入車企一線,才能真正了解智能網(wǎng)聯(lián)汽車的安全究竟有哪些問題,我們需要把哪吒汽車作為試驗田,探索成熟以后輸出給其他車企?!?/section>
 
而哪吒汽車的另一“優(yōu)勢”,則是其相較其它造車新勢力更低的估值水平。
 
截至11月10日,蔚來汽車的市值為644.6億美元;小鵬汽車為377.5億美元;理想汽車為309.7億美元;相較之下,哪吒汽車在D1輪的投前估值為220億元人民幣。
 
從股東層面看,頭部造車新勢力基本被互聯(lián)網(wǎng)巨頭完成了圈占,蔚來汽車背后有騰訊,小鵬汽車背后有阿里,理想汽車背后有美團,威馬汽車背后有百度。相較之下,哪吒汽車的交付量發(fā)力更晚,成為造車新勢力中的漏網(wǎng)之魚,這為360和寧德時代提供了爆發(fā)前夜的“建倉”機遇。在2020年底的C輪融資中,哪吒汽車估值僅為35億元人民幣。
 
事實上,哪吒汽車的品牌策略本身就帶有試驗田性質(zhì),哪吒汽車的早期客戶瞄準(zhǔn)政府采購及租車平臺,對占主導(dǎo)地位的C端市場則于今年開始發(fā)力。公開數(shù)據(jù)顯示,今年7月,哪吒汽車C端交付占比迅速增至90%。背后是哪吒汽車走出B端試驗田的品牌進程。
 
此外,相較其它造車新勢力,哪吒汽車的資金實力更為孱弱,品牌化程度也更低。相較于蔚來、小鵬、理想等已上市玩家10億人民幣級別的單季度研發(fā)費用體量,哪吒汽車在技術(shù)層面自立門戶的可能性更低。例如今年9月,蔚來發(fā)布自研動力電池,并寄希望于電池業(yè)務(wù)拆分。對于動力電池供應(yīng)商寧德時代來說,哪吒汽車也是更易于入股掌控的“肥肉”。

02  寧德時代擴大“朋友圈” 

入股哪吒汽車,已經(jīng)是寧德時代今年以來第四次投資下游主機廠。其中比重最高的一次,是11月5日,寧德時代注資7.7億元人民幣,拿下長安汽車控股子公司阿維塔科技23.99%的股權(quán)。公告顯示,寧德時代將與阿維塔科技共同開發(fā)智能電動網(wǎng)聯(lián)汽車平臺(CHN)。
 
截至目前,寧德時代的投資布局已經(jīng)遍及海內(nèi)外動力電池的上游原材料市場及下游汽車制造商。
 
從上游供應(yīng)鏈看,寧德時代動力電池的主要材料分別為正極材料、石墨、隔膜、電解液、外殼,以及礦產(chǎn)資源鈷、鋰、鎳等。隨著動力電池原材料價格進入上行周期,原材料生產(chǎn)方越來越多地擠占新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)找妗?/section>
 
例如在前三季度,鈷、鋰、鎳原材料企業(yè)華友鈷業(yè)、格林美等均出現(xiàn)利潤增速大幅快于營收增速的現(xiàn)象。這迫使寧德時代將投資觸角伸向上游原材料領(lǐng)域。
 
2018年以來,寧德時代先后在加拿大、澳洲、非洲等地區(qū)的鋰礦等原材料領(lǐng)域發(fā)力投資。背后是寧德時代不斷擴張的產(chǎn)能規(guī)劃。華寶證券數(shù)據(jù)顯示,到2025年,寧德時代含合資公司產(chǎn)能預(yù)計突破600Gwh。
 
圖片
 
而在下游領(lǐng)域,寧德時代更多投資一線造車玩家,有利于動力電池競爭力的提升。
 
在動力電池全球市場的競爭中,更強的產(chǎn)業(yè)鏈整合能力是寧德時代相對LG化學(xué)的一項重要能力,并體現(xiàn)在寧德時代的利潤率水平當(dāng)中。今年三季度在原材料價格持續(xù)上漲的背景下,寧德時代仍然實現(xiàn)了毛利率從27.78%到27.9%的小幅增長,除儲能業(yè)務(wù)貢獻外,通用性程度更高的CTP電池也為寧德時代的利潤水平做出了重要貢獻。
 
寧德時代想要優(yōu)化、提升CTP電池包的市場競爭力,則需借助對下游整車廠商的布局實現(xiàn)。
 
例如,在標(biāo)準(zhǔn)化、模塊化的新能源電池時代,比亞迪刀片電池?zé)o疑是寧德時代CTP電池的重要競爭者。相比之下,刀片電池電芯的形狀更扁,在高度上有組合優(yōu)勢,可以為車企預(yù)留更大的設(shè)計空間;而寧德時代的CTP電池盡管使用效率更高,成本更加低廉,但需要廠商針對電池預(yù)留的設(shè)計空間更大。
 
這也構(gòu)成了寧德時代CTP電池擴張速度慢的困局。對于寧德時代來說,入股下游主機廠,就是搶奪新能源汽車的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定權(quán)。當(dāng)寧德時代越多、越精確地掌握下游玩家的產(chǎn)品產(chǎn)能規(guī)劃,就能越精確地進行動力電池產(chǎn)能規(guī)劃,并通過量產(chǎn)提升成本,提升市場競爭力。
 
此外,掌握下游車企數(shù)據(jù),也利于寧德時代針對CTP電池做出優(yōu)化調(diào)整。今年3月,寧德時代對愛馳汽車的戰(zhàn)略投資中,雙方的合作內(nèi)容就包括電池數(shù)據(jù)共享,以及共同探索下一代電池。而這極有可能是寧德時代為CTP市場份額所作出未雨綢繆的布局。

03  沒有永遠(yuǎn)的朋友 

對于寧德時代和哪吒汽車來說,此次融資似乎是一個好消息。哪吒汽車接受了寧德時代的投資,可以保障電池供應(yīng),解決動力電池短缺問題。寧德時代則獲得CTP電池在未來的重要數(shù)據(jù)渠道。
 
但這并不意味著,雙方的利益始終一致。
 
在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部,議價權(quán)始終是各玩家競爭的核心。去年的寧德時代股東大會上,寧德時代創(chuàng)始人曾毓群曾痛斥上游原材料價格上漲:“鈷被炒起來了,大家就去搞無鈷;鎳被炒高了,大家就都不要鎳,但鋰還在……如果誰在我們這兒拼命亂漲價,我們會把他們排除在外?!?/section>
 
某種程度上,寧德時代與下游主機廠的立場一致。寧德時代作為鋰電池龍頭大力研發(fā)鈉離子電池,是為了避開上游鋰礦企業(yè)的強勢議價權(quán);特斯拉、未來等車企轉(zhuǎn)向研發(fā)動力電池,同樣是為了避開中游動力電池廠商的強勢議價權(quán)。
 
對于寧德時代而言,動力電池標(biāo)準(zhǔn)化的市場需求,要求其在下游車企中“把朋友搞得多多的,把敵人搞得少少的”。隨著《新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型目錄(2019年第11批)》發(fā)布后,使用外資電池的新能源汽車在國內(nèi)獲得補貼資格,寧德時代面臨LG化學(xué)、松下等外資動力電池的沖擊。
 
而寧德時代動力電池供不應(yīng)求的強勢地位,依賴于新能源汽車產(chǎn)能需求增長,快于動力電池產(chǎn)能擴張的速率差異。隨著動力電池模組化、通用化以及產(chǎn)能擴張,雙方的議價地位或?qū)⒊霈F(xiàn)變動。屆時,動力電池企業(yè)的地位或?qū)⑾騻鹘y(tǒng)燃油車企供應(yīng)商倒退。
 
對于下游主機廠來說,過度依賴單一電池廠商,不利于其議價權(quán)提升。例如,國內(nèi)安卓手機廠商普遍患有高通芯片依賴癥,原因在于后發(fā)劣勢下,企業(yè)沒有能力或意愿冒巨大的失敗風(fēng)險,重走芯片研發(fā)路。而華為自研芯片的舉動表明,畸形的產(chǎn)業(yè)鏈格局難以長期維系,弱勢方對強勢方的挑戰(zhàn)心理必然產(chǎn)生。
 
相比之下,動力電池的研發(fā)門檻較芯片更低。對于新能源汽車行業(yè)下游的主機廠而言,邏輯是清晰的,依賴單一動力電池廠商產(chǎn)品,意味著遠(yuǎn)離電池研發(fā)能力,重復(fù)走安卓系手機廠商的低利潤組裝路線;而特斯拉、蔚來等獨自下場研發(fā),則有可能改變低端命運。
 
相關(guān)報道顯示,哪吒汽車的中高端車型哪吒S已經(jīng)進入上市準(zhǔn)備階段。這意味著,哪吒汽車不會甘于困在“為人民造車”的低端市場中,其與寧德時代的“蜜月期”能否長期維系,仍有待驗證。


-END-

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    2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
    3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
    4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
    5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論,影響傳播秩序


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    3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的;
    4)法律、行政法規(guī)禁止,或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。


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