在線教育賽道迎來(lái)了監(jiān)管最強(qiáng)力的一記重拳。23日，網(wǎng)上開(kāi)始流傳一份監(jiān)管文件，其中有多條重磅規(guī)定，比如義務(wù)教育階段的學(xué)科培訓(xùn)機(jī)構(gòu)一律登記為非營(yíng)利性機(jī)構(gòu)，一律不得上市融資。

但資本市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)劇烈，港股23日周五收盤時(shí)，新東方股價(jià)大跌40%，新東方在線股價(jià)大跌28%，而當(dāng)晚美股開(kāi)盤后中概教育股更是一片血雨腥風(fēng)，新東方美股股價(jià)大跌54%，好未來(lái)股價(jià)大跌70%，高途股價(jià)大跌63%。

雖然當(dāng)時(shí)新東方、好未來(lái)均回應(yīng)對(duì)此不知情或網(wǎng)傳政策尚未發(fā)布。但在今年一輪又一輪嚴(yán)厲監(jiān)管的影響下，資本市場(chǎng)對(duì)于教育股已是極其敏感。沒(méi)想到第二天，也就是24日，網(wǎng)傳的“雙減”政策正式落地，隨后大量涉足教育業(yè)務(wù)的上市公司紛紛對(duì)此回應(yīng)，好未來(lái)、豆神教育、卓越教育等上市公司紛紛發(fā)布公告表示“政策對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)會(huì)產(chǎn)生重大不利影響”或“政策對(duì)業(yè)務(wù)影響尚未明確”。

“雙減”政策的目的

所謂“雙減”，就是減輕作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)，從而為家長(zhǎng)和家庭教育支出減負(fù)，而且對(duì)象是義務(wù)教育階段的學(xué)生，也就是小學(xué)和中學(xué)階段的學(xué)生，以及學(xué)生家庭。

根據(jù)“雙減”政策，嚴(yán)重影響到教育賽道的核心規(guī)定主要可以概括為以下幾類。

第一，對(duì)于資金的限制。一是學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)全部公益化，意味著該業(yè)務(wù)模式無(wú)法盈利，二是學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)所有融資渠道被鎖死，意味著從前的資本投入可能全部歸零。

第二，對(duì)于營(yíng)銷的限制。一是禁止培訓(xùn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行廣告營(yíng)銷，二是禁止培訓(xùn)機(jī)構(gòu)進(jìn)學(xué)校或利用學(xué)校發(fā)布商業(yè)廣告，這兩條基本切斷了機(jī)構(gòu)的主要獲客渠道。

第三，對(duì)于模式的限制。對(duì)于在線教育，一是禁止“牌照搜題”類不良學(xué)習(xí)方法，意味著像小猿搜題、題拍拍這類線上學(xué)習(xí)軟件可能無(wú)法運(yùn)營(yíng)，二是禁止境外外教參與培訓(xùn)，意味著主打外教模式的機(jī)構(gòu)會(huì)嚴(yán)重受挫。

第四，對(duì)于受眾的限制。一是禁止對(duì)學(xué)齡前兒童開(kāi)展線上培訓(xùn)，二是禁止對(duì)學(xué)齡前兒童開(kāi)展學(xué)科類線下培訓(xùn)。這兩項(xiàng)基本意味著學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)無(wú)法再為學(xué)齡前兒童提供服務(wù)并獲得收入了。

此外，政策還規(guī)定不再審批從學(xué)齡前到高中全階段的新的校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，整個(gè)賽道的大門目前看完全關(guān)閉。總體來(lái)看，政策的核心打擊對(duì)象是學(xué)科類的培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，無(wú)論線上還是線下，而非學(xué)科類（體育、藝術(shù)等）的培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，政策的限制沒(méi)有那么嚴(yán)格，甚至有所鼓勵(lì)。

K12在線教育天塌了？

“雙減”政策對(duì)于K12階段線上、線下以及學(xué)科類、非學(xué)科類都進(jìn)行了規(guī)定，但是對(duì)于線上學(xué)科類在線教育，或者說(shuō)整個(gè)K12在線教育賽道的打擊是最嚴(yán)重的，原因在于以下幾點(diǎn)。

第一，學(xué)科類培訓(xùn)服務(wù)是K12在線教育賽道的核心業(yè)務(wù)模式和營(yíng)收來(lái)源。從目前的上市公司，比如新東方在線、高途、好未來(lái)，以及未上市的頭部K12在線教育機(jī)構(gòu)比如VIPKID、一起學(xué)網(wǎng)校，業(yè)務(wù)很大程度上都和學(xué)科類培訓(xùn)服務(wù)掛鉤。

而政策對(duì)學(xué)科類培訓(xùn)服務(wù)的統(tǒng)一禁止，顯然會(huì)嚴(yán)重影響這些公司的業(yè)務(wù)根基。尤其是在營(yíng)收和現(xiàn)金流兩方面，原本很多頭部企業(yè)的業(yè)務(wù)模式很依賴超前收取培訓(xùn)費(fèi)用的支撐，而現(xiàn)在政策的出臺(tái)，很可能會(huì)帶來(lái)毀滅式的連鎖反應(yīng)。

第二，目前大量K12在線教育平臺(tái)還未盈利，沒(méi)有資本支撐等于徹底斷糧。此次“雙減”政策嚴(yán)格限制了資本進(jìn)入K12學(xué)科培訓(xùn)賽道，已經(jīng)對(duì)不少K12在線教育的外部融資手段判了死刑。尤其是一些還在尋求燒錢擴(kuò)張和扭虧的未上市機(jī)構(gòu)，這樣的情況無(wú)疑會(huì)讓他們斷糧，只剩下自救一條路了，但在業(yè)務(wù)模式不見(jiàn)盈利的情況下，自救的難度可想而知。

另外，一些K12在線教育企業(yè)可能正在尋求融資，而這一政策的出臺(tái)必然會(huì)影響資本的決策，讓企業(yè)面臨更具挑戰(zhàn)性的窘境。

總體來(lái)看，“雙減”政策對(duì)K12在線教育機(jī)構(gòu)盈利性質(zhì)的壓制，決定了整個(gè)行業(yè)發(fā)展導(dǎo)向的根本轉(zhuǎn)變，而此前K12賽道資本大量涌入，各類廣告戰(zhàn)、價(jià)格戰(zhàn)引發(fā)了一些不太健康的競(jìng)爭(zhēng)局面，這顯然與政策背道而馳?，F(xiàn)在，切斷資本、獲客渠道之后，K12賽道不是簡(jiǎn)單的洗牌，而是徹底的變天。

轉(zhuǎn)型太不容易

在“雙減”政策落地后，行業(yè)內(nèi)普遍的觀點(diǎn)是這些靶子機(jī)構(gòu)下一步必然是轉(zhuǎn)型了。學(xué)科類培訓(xùn)做不了了，那就只能做非學(xué)科類培訓(xùn)，比如職業(yè)教育、藝術(shù)教育，但是對(duì)于這些風(fēng)暴眼中的K12在線教育機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，轉(zhuǎn)型的難度太大了。

第一，此前花大錢在師資、課程等方面投入所沉淀的資產(chǎn)，幾乎不存在轉(zhuǎn)型價(jià)值。學(xué)科類和非學(xué)科類是完全不同的兩個(gè)領(lǐng)域，原先的師資和課程幾乎都會(huì)失去價(jià)值，只有重新招募全新的師資和研發(fā)全新的課程，才是實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型的最基本條件，但問(wèn)題是，這樣一筆巨額花費(fèi)，機(jī)構(gòu)還負(fù)擔(dān)得起嗎？

第二，職業(yè)教育、藝術(shù)教育這樣完全陌生的賽道，原來(lái)的模式很難奏效。拋開(kāi)廣告營(yíng)銷，很多K12在線教育機(jī)構(gòu)模式的核心競(jìng)爭(zhēng)力本來(lái)就比較模糊，而且職業(yè)教育和藝術(shù)教育賽道的目標(biāo)客群完全不一樣，而且在教學(xué)模式上，職業(yè)教育和藝術(shù)教育也存在比較明顯的線下屬性，尤其是藝術(shù)教育，完全的線上模式恐怕無(wú)法支撐起來(lái)。

第三，集中轉(zhuǎn)型的時(shí)期，洗牌力度和競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度可能還會(huì)升高。對(duì)于絕大多數(shù)K12在線教育機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，這是一次可以決定生死的轉(zhuǎn)型，所以必然會(huì)傾盡全力，而原來(lái)職業(yè)教育、藝術(shù)教育賽道上的玩家其實(shí)并不少，有一部分資本可能也會(huì)一同換賽道，競(jìng)爭(zhēng)程度必然不小。而轉(zhuǎn)型的機(jī)構(gòu)則相當(dāng)于新玩家，不得不面臨完全陌生的行業(yè)挑戰(zhàn)。

無(wú)論如何，絕大多數(shù)K12在線教育機(jī)構(gòu)都面臨巨大的轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)，資金、師資、課程、模式等方面，都存在明顯的阻力。

還有轉(zhuǎn)機(jī)嗎？

“雙減”政策的威力不用質(zhì)疑，但問(wèn)題是政策的核心目標(biāo)其實(shí)不是要消滅行業(yè)，而是要引導(dǎo)行業(yè)進(jìn)行轉(zhuǎn)型?，F(xiàn)在處于政策發(fā)布的初期，盡管規(guī)定很嚴(yán)厲，但所有的機(jī)構(gòu)必然會(huì)有一段時(shí)間進(jìn)行調(diào)整。

看起來(lái)政策的發(fā)布是很多K12在線教育機(jī)構(gòu)的末日，其實(shí)也沒(méi)有那么悲觀。對(duì)于K12在線教育機(jī)構(gòu)，或者所有教培機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，有兩個(gè)基本面還沒(méi)那么壞。

第一，市場(chǎng)對(duì)培訓(xùn)服務(wù)的需求仍然比較堅(jiān)挺，短期內(nèi)不會(huì)消失。從原來(lái)的學(xué)科類培訓(xùn)市場(chǎng)規(guī)模來(lái)看，家長(zhǎng)和學(xué)生的需求其實(shí)很強(qiáng)烈，這個(gè)習(xí)慣短期內(nèi)不會(huì)改變。

第二，已經(jīng)累積的用戶客群，仍然可以為公司之后的業(yè)務(wù)調(diào)整所用。在轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，此前的老客戶可以一定程度上降低機(jī)構(gòu)的獲客成本，甚至通過(guò)挖掘老客戶的新需求，機(jī)構(gòu)還能在轉(zhuǎn)型中獲取一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

所以在“雙減”政策下，很多K12在線教育機(jī)構(gòu)也不是完全沒(méi)有退路，事情也沒(méi)有壞到極點(diǎn)。但不可置否，整個(gè)行業(yè)的風(fēng)向已經(jīng)逆轉(zhuǎn)了，在過(guò)去參加的一場(chǎng)長(zhǎng)跑被強(qiáng)行中斷的情況下，機(jī)構(gòu)們又要參加的是另一場(chǎng)暫時(shí)看不見(jiàn)終點(diǎn)和結(jié)局的長(zhǎng)跑。

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