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行業(yè)逆流,龍頭底色盡顯。
每一輪行業(yè)調(diào)整期,白酒行業(yè)都將迎來一次大洗牌。在上市酒企2025年半年報(bào)披露后,可以看到,是誰在裸泳?誰在苦練內(nèi)功?誰在提前布局下一波白酒上升周期?
營收、凈利潤(rùn)下滑甚至陷入虧損,已經(jīng)成為白酒企業(yè)上半年的整體趨勢(shì)。其中,二、三線酒企的經(jīng)營壓力尤為顯著,金種子酒、巖石股份(上海貴酒)、海南椰島等業(yè)績(jī)?cè)庥隽瞬煌潭鹊奶潛p。
相比之下,頭部酒企的業(yè)績(jī)更顯穩(wěn)健,且部分龍頭企業(yè)的經(jīng)營數(shù)據(jù)已經(jīng)開始呈現(xiàn)觸底反彈的態(tài)勢(shì),釋放了行業(yè)即將走出低谷的積極信號(hào)。
翻看目前已經(jīng)披露的白酒企業(yè)半年報(bào),白酒頭部企業(yè)——洋河股份的財(cái)報(bào)呈現(xiàn)一系列數(shù)據(jù),頗具參考意義,且釋放的信號(hào)也值得深究,或許可以更好地理解當(dāng)前白酒行業(yè)正在發(fā)生的變化以及未來白酒消費(fèi)的新趨勢(shì)。
財(cái)報(bào)顯示,2025上半年,洋河股份實(shí)現(xiàn)營收148億元,歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)43.4億元。
從整體業(yè)績(jī)來看,在白酒行業(yè)調(diào)整的背景下,洋河股份上半年的業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴禄珡呢?cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看,核心數(shù)據(jù)表現(xiàn)依然穩(wěn)?。汉贤?fù)債同比大增,經(jīng)銷商信心提升;中高檔白酒盈利能力正在恢復(fù);股東回報(bào)優(yōu)秀。
具體來看,今年上半年,洋河股份的合同負(fù)債錄得大幅增長(zhǎng),從去年同期的39.38億元,大幅升至現(xiàn)在的58.78億元,同比增幅達(dá)49.27%。
有分析指出,在白酒行業(yè),合同負(fù)債是白酒企業(yè)的業(yè)績(jī)蓄水池,其增長(zhǎng)既反映了經(jīng)銷商對(duì)洋河的信任,也體現(xiàn)了洋河股份主動(dòng)控制發(fā)貨、擔(dān)起頭部企業(yè)責(zé)任的策略。
這也說明,目前洋河的品牌影響力和經(jīng)銷商們的積極性,已經(jīng)被重新調(diào)動(dòng)起來。
從股價(jià)表現(xiàn)也可以看出,市場(chǎng)資金認(rèn)可洋河股半年報(bào)釋放的積極信號(hào)。在半年報(bào)披露次日(8月19日),洋河股份大漲5.36%。截至8月26日收盤,自6月份股價(jià)見底以來,洋河股份累計(jì)漲幅已超過22%。
半年報(bào)顯示,洋河股份上半年中高檔酒(指出廠價(jià)≥100元/500ml的產(chǎn)品)貢獻(xiàn)營收126.72億元,在總營收中占比達(dá)85.64%,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化成效顯現(xiàn),中高檔酒銷售毛利率同比提升0.87個(gè)百分點(diǎn)至80.27%。
這意味著,洋河的核心產(chǎn)品盈利能力正在恢復(fù),產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化已經(jīng)顯露成效。
一系列財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)驗(yàn)證,洋河股份主動(dòng)控貨去庫存計(jì)劃已經(jīng)初見成效,核心產(chǎn)品批價(jià)保持基本穩(wěn)定。預(yù)計(jì)隨著公司庫存逐步去化,公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)有望迎來邊際改善。
疊加公司2025—2026年的分紅承諾,以及公司具備較強(qiáng)的分紅能力,市場(chǎng)認(rèn)為當(dāng)前公司股息率價(jià)值已經(jīng)凸顯。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù),截至8月20日,洋河股份TTM股息率(近12個(gè)月)超過6%,已經(jīng)高于中、農(nóng)、工、建、交等國有大行的TTM股息率,對(duì)長(zhǎng)期資金的吸引力大增。
與此同時(shí),截至2025年上半年末,洋河股份的貨幣資金儲(chǔ)備高達(dá)170.4億元。這為其應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)、加大研發(fā)投入、拓展?fàn)I銷渠道提供了保障和戰(zhàn)略靈活性。
從短期來看,隨著中秋國慶旺季來臨,渠道補(bǔ)庫存需求有望帶動(dòng)第三季度業(yè)績(jī)環(huán)比改善。
其實(shí),詳細(xì)閱讀洋河股份的半年報(bào)后,不難發(fā)現(xiàn),洋河正在犧牲短期業(yè)績(jī)換取中長(zhǎng)期的穩(wěn)健增長(zhǎng)。
從費(fèi)用端來看,今年上半年,洋河股份在費(fèi)用控制方面頗具亮點(diǎn)。財(cái)報(bào)顯示,公司上半年的銷售費(fèi)用為21.48億元,比去年同期26.12億元下降了17.75%。其中,廣告促銷費(fèi)為14.5億元,去年同期為18.36億元,同比下降21%;管理費(fèi)用8.64億元,去年同期為9.41億元,同比下降8.15%。
意味著,洋河股份正在狠抓成本,壓降不必要的費(fèi)用支出。這在白酒行業(yè)調(diào)整期,非常關(guān)鍵。錢省下來,就能投到更高效的地方,比如產(chǎn)品創(chuàng)新或渠道優(yōu)化。
財(cái)報(bào)顯示,今年上半年,洋河股份研發(fā)費(fèi)用達(dá)7320萬元,同比增長(zhǎng)58.6%。逆勢(shì)大舉投入研發(fā),或許是洋河股份在提前布局下一波白酒上升周期,加固長(zhǎng)期護(hù)城河。
再看產(chǎn)品結(jié)構(gòu),據(jù)洋河股份的財(cái)報(bào)顯示,2025年上半年,公司的高檔酒與普通酒銷售出現(xiàn)分化,其中普通酒的銷售勢(shì)頭更為堅(jiān)挺。這一數(shù)據(jù)反映出,當(dāng)前白酒市場(chǎng)消費(fèi)的趨勢(shì)——商務(wù)場(chǎng)景減少,理性消費(fèi)興起,白酒消費(fèi)正在從高端宴請(qǐng)轉(zhuǎn)向日常生活。
在這一背景下,光瓶酒市場(chǎng)成了香餑餑,是最有活力的細(xì)分賽道,持續(xù)快速增長(zhǎng)。券商研報(bào)顯示,100元及以下的價(jià)格帶在2025 年上半年市場(chǎng)動(dòng)銷排名前三,而光瓶酒是這一價(jià)格帶的絕對(duì)主力。
在消費(fèi)降級(jí)和商務(wù)場(chǎng)景受阻的背景下,高線光瓶酒成為2025年市場(chǎng)確定性增長(zhǎng)的趨勢(shì)之一。
洋河股份敏銳察覺市場(chǎng)最新趨勢(shì),順勢(shì)推出了高線光瓶酒——洋河大曲三年陳光瓶酒,瞄準(zhǔn)民酒“高性價(jià)+好喝”的痛點(diǎn)。
一經(jīng)推出徹底爆火,線上預(yù)售秒光,48小時(shí)銷量破萬瓶,直沖京東白酒熱賣榜首。
線下更是“到貨即售罄”,江蘇部分地區(qū)煙酒行甚至一個(gè)月多次補(bǔ)貨仍賣到斷貨,不得不采取限購措施,這在這個(gè)白酒寒冬成為少有的現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品。
有消息稱,洋河大曲三年陳光瓶酒預(yù)售首日即秒罄,48小時(shí)內(nèi)破萬瓶。線下渠道也一度出現(xiàn)了“到貨即爆單”,甚至是賣斷貨的罕見情況,整體頗具成為超級(jí)大單品的潛力。
在半年報(bào)中,洋河管理層也明確提出,白酒核心消費(fèi)群體正在逐步完成代際消費(fèi)遷移,群體結(jié)構(gòu)、消費(fèi)需求及理念的變化將會(huì)對(duì)行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生一定影響。公司將堅(jiān)持以消費(fèi)者需求為導(dǎo)向,深入開展消費(fèi)者洞察與研究,以產(chǎn)品創(chuàng)新、體驗(yàn)創(chuàng)新和模式創(chuàng)新等為抓手,有效滿足消費(fèi)者多樣化需求。
根據(jù)中國酒業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2025中國白酒市場(chǎng)中期研究報(bào)告》顯示,在白酒轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵期,國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及消費(fèi)者需求偏好的轉(zhuǎn)變給白酒企業(yè)帶來了極大的考驗(yàn)。
由此可見,白酒企業(yè)能否精準(zhǔn)把握市場(chǎng)脈搏、推出契合消費(fèi)者需求的產(chǎn)品,或?qū)⒊蔀槲磥砀?jìng)爭(zhēng)中的關(guān)鍵勝負(fù)手。
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5. 不實(shí)信息,主要表現(xiàn)為:
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容;
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3)偽造身份、冒充他人,通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份,或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信,主要表現(xiàn)為:
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治?。?br /> 2)求推薦算命看相大師;
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢;
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失,包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢(shì),東西寵物丟了能不能找回、取名改名等;
7. 文章標(biāo)題黨,主要表現(xiàn)為:
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶;
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲;
3)使用夸張標(biāo)題,內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為,主要表現(xiàn)為:
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論,影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容,主要表現(xiàn)為:
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的;
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的;
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的;
4)法律、行政法規(guī)禁止,或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
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當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí),本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度,對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào),或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí),本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富,本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的,將不斷完善本公約。
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