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阿里巴巴剛剛發(fā)布了2025財年的年度報告。從單純的財務角度看，這份年報提供的新信息不多，絕大部分數(shù)據(jù)均早已在Q4及全年財報中披露過了。但是，財報分析的重點從來不僅僅是數(shù)據(jù)本身。

管理層究竟是如何制定戰(zhàn)略的？這些戰(zhàn)略有沒有得到良好執(zhí)行？核心業(yè)務競爭力如何，新業(yè)務與傳統(tǒng)業(yè)務之間如何形成合力？公司有沒有為長期的業(yè)務和技術挑戰(zhàn)做好準備？在我看來，這些命題遠比財務數(shù)字本身更重要，因為它將決定三年、五年乃至十年以后的業(yè)績。

因此，我把阿里管理層致股東的信認真讀了三遍。經(jīng)常有人認為，“致股東的信”無非是一些務虛的官樣文章，不值得仔細研究——對于其他公司或許是這樣，可是對阿里絕對不是。因為阿里與許多同行的最大區(qū)別在于，它確實是建立在“理念”基礎之上的，確實會依托價值觀和長期愿景去指導業(yè)務決策。只要你有幾個在阿里長期工作的朋友，對于它的上述特點，應該就能認識的很清楚。

這次致股東的信，阿里管理層再次確認了兩個戰(zhàn)略重點：“用戶為先，AI驅(qū)動”。這兩句話，是新管理層上任后確立的公司戰(zhàn)略，歷經(jīng)2年，已經(jīng)產(chǎn)生了一些重要戰(zhàn)果。先說“用戶為先”。

過去一年，淘天平臺明顯穩(wěn)住了陣腳并恢復增長勢頭，88VIP會員突破了5000萬；國際電商(AIDC)業(yè)務收入同比強勁增長了29%；AI to C業(yè)務夸克的月活用戶超過了2億，而釘釘?shù)钠骄顿M周活用戶則達到了4200萬。

剛剛過去的618，天貓首次公布了“剔除退款之后的GMV增幅”，而且這個增幅達到了10%。這是阿里核心電商業(yè)務變革的一個縮影：追求真實成交，摒棄“泡沫GMV”，反對無效內(nèi)卷，聚焦于可持續(xù)增長。

淘天顯然意識到了，只有讓商家獲得真實的“生意增量”，它們才會在淘天生態(tài)當中發(fā)揮更高的積極性，從而在根本上提升用戶體驗。換句話說，“用戶為先”的增長模式，必須通過精細化的、可持續(xù)的、促進多方共贏的方式實現(xiàn)，而不是簡單粗暴地揠苗助長。

我認為，阿里核心電商業(yè)務已經(jīng)穩(wěn)定地重回快速增長的軌道，這也將為新興業(yè)務提供更多的“炮彈”——畢竟，電商不僅是阿里的“現(xiàn)金牛”，也是大量客戶沉淀的地方，對其他業(yè)務的戰(zhàn)略價值是不可估量的。

“AI驅(qū)動”戰(zhàn)略重點反映在阿里云的加速增長上。持續(xù)聚焦“公共云優(yōu)先，AI驅(qū)動”，在AI需求的強勁推動下，本財年阿里云收入重回雙位數(shù)增長，AI相關產(chǎn)品收入連續(xù)7個季度實現(xiàn)三位數(shù)增長。

另一方面，阿里也保持AI大模型的技術先進性，同時擴大開源，4月發(fā)布的通義Qwen3模型在全球多個權威評測榜單中性能領先。阿里股東信也強調(diào)，“阿里巴巴將AI視為業(yè)務增長的核心驅(qū)動力，也是面向未來發(fā)展的最大機遇之一，因此全力投入AI基礎設施和技術先進性建設，提升在全球科技領域的競爭力。”

夸克和釘釘?shù)膹妱疟憩F(xiàn)則證明，“用戶為先”和“AI驅(qū)動”在本質(zhì)上是一體的，AI將是未來阿里（乃至整個科技產(chǎn)業(yè)）的核心驅(qū)動力。每年的高考填志愿，都是夸克“出圈”的時刻，而今年的“出圈”效應尤其明顯。

在我的朋友圈，幾乎每一個有孩子參加高考的家庭，都在參考夸克研究志愿填報。這固然是由于用戶習慣的養(yǎng)成，但根本原因是技術進步：基座大模型能力的不斷提高，大模型與搜索技術的結合，以及在此基礎上的應用開發(fā)日益成熟。如果我們把夸克算作一個AI應用（其實它就是），那么它已經(jīng)是全國最流行的AI應用之一了，并且是近年來阿里旗下增長最迅速的應用。如果沒有AI的驅(qū)動，我們很難想象這種量級的用戶增長！

至于釘釘，相信很多人早已養(yǎng)成了用它整理日程、撰寫會議紀要、進行文檔總結和歸類的習慣。這些功能背后的驅(qū)動力仍然是AI。今年年初爆紅的Manus，證明了AI改造“工作流”(workflow)的巨大潛力，其實釘釘完全具備類似的、甚至更加全面的潛力。未來阿里還會不會推出獨立的、更富垂直屬性的AI Agent應用，這又是另一個耐人尋味的問題了。

總而言之，AI是這個時代科技行業(yè)的核心驅(qū)動力，AI不僅將徹底改變互聯(lián)網(wǎng)，也將改變?nèi)祟惿鐣拇蟛糠謧鹘y(tǒng)行業(yè)，乃至人本身的生活方式。只要把AI做好了，那么無論做其他什么，都是“一鞭一道痕、一摑一掌血”，可以事半功倍，無往而不利。

至于怎么才算把AI“做好”，則是一個更復雜的命題：需要強大的AI技術基建，包括但不限于算力；需要強大的基座大模型，最好同時覆蓋閉源和開源技術路線；需要面向企業(yè)用戶推出高效的AI開發(fā)環(huán)境和應用生態(tài)；還需要面向消費者的、解決實際問題且用戶體驗良好的殺手級應用。至少在國內(nèi)，目前只有阿里基本滿足了上述所有條件。

當然，萬里長征還只走出了第一步，現(xiàn)在的一切只是萬丈高樓的基礎，高樓本身還要很久才能建成。阿里管理層清醒地意識到了這一點，所以在年度報告中再次確認：“圍繞AI這個戰(zhàn)略核心，我們加大三個領域的投資力度——投入AI和云計算基礎設施建設，投入AI基礎模型和AI原生應用，投入現(xiàn)有業(yè)務的AI轉型……未來三年投入用于建設云和AI硬件基礎設施的總額，將超過過去十年的總和。”

所以，在剛剛過去的2025財年，阿里的資本開支達到了創(chuàng)紀錄的859.7億人民幣，比上一個財年增長了1.68倍！在某種意義上，這證明了阿里此前做出的“提升經(jīng)營效率、退出非核心資產(chǎn)”的決策的正確性：退出高鑫零售、銀泰等非核心資產(chǎn)所回收的資金中的很大一部分，可以用于AI相關的長期投資。

虎鯨文娛、高德、盒馬陸續(xù)實現(xiàn)盈利，以及下個財年海外電商有望實現(xiàn)單季盈利，也使得阿里可以將更多資源分配到AI這個戰(zhàn)略方向上去。我認為，如果淘天的增長和利潤率繼續(xù)回升，對阿里AI戰(zhàn)略的財務意義將會更加明顯。

上述事實再次說明了“用戶為先，AI驅(qū)動”這兩大戰(zhàn)略的一體性：AI技術和應用的進步，能夠促使阿里為用戶（包括B端和C端）提供更好、更豐富的服務；用戶對阿里的信任則將轉化為各項資源，包括但不限于財務資源，促進AI進一步發(fā)展。這樣一組“飛輪”要花很長時間、付出很多力量才能轉動起來，但它現(xiàn)在已經(jīng)轉動起來了，今后只會越轉越快。

在今年“致股東的信”的末尾，阿里管理層表示：“阿里的基因里沒有守成，只有創(chuàng)造。今天的阿里巴巴，正在以創(chuàng)業(yè)者的姿態(tài)，開啟面向AI時代的全新征程。”或許很多人又會以為這是老生常談，然而事實已經(jīng)反復證明，保持“創(chuàng)業(yè)者姿態(tài)”是AI時代企業(yè)管理者最重要的任務之一。

OpenAI就是一個現(xiàn)成的例子：2022年底ChatGPT橫空出世之時，它的基座大模型技術水平領先競爭對手超過兩年；可是到了今天，競爭對手已經(jīng)把差距拉近到了幾個月，像DeepSeek這樣的開源大模型的成功甚至迫使它重啟了已經(jīng)放棄多年的開源路線。AI如同逆水行舟，不進則退，這絕不是泛泛之談，而是對現(xiàn)實的精確描繪。凡是沒有在思想上提起足夠重視的人，都不可能打贏這一漫長的戰(zhàn)役！

我很高興看到，阿里的變革走在正確的道路上，而且已經(jīng)取得了階段性進展。不過，我們現(xiàn)在還只是站在AI黃金時代的入口，沒有任何人能保證成功。無論對阿里還是對全球科技行業(yè)而言，未來十二個月都會十分重要，我很感興趣看看面對隨時產(chǎn)生的新機遇、新挑戰(zhàn)，阿里管理層會做出怎樣的回答。