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青島啤酒強(qiáng)勁的股價(jià)走勢(shì)，“擊潰”一眾機(jī)構(gòu)分析。
一個(gè)多月之前，花旗、華興證券、大和證券等多家券商，紛紛下調(diào)了青島啤酒的業(yè)績(jī)預(yù)期和目標(biāo)價(jià)。其中，花旗預(yù)測(cè)青島啤酒2024及2025財(cái)年的銷售將分別下調(diào)8%、9%，凈利潤(rùn)下調(diào)11%、14%，同時(shí)將H股目標(biāo)價(jià)由84.5港元降至79.1港元；而大和證券的預(yù)測(cè)則更為悲觀，將H股目標(biāo)價(jià)大幅下調(diào)24%，從69港元降至52.6港元，評(píng)級(jí)由“買入”調(diào)整為“持有”。
面對(duì)機(jī)構(gòu)的看衰，青島啤酒卻相當(dāng)“爭(zhēng)氣”。截至4月15日收盤，青島啤酒港股已經(jīng)從2月6日的47.5港元/股漲至59.65港元/股，漲幅約25%。而青島啤酒A股表現(xiàn)同樣強(qiáng)勁，2月6日到4月12日的股價(jià)漲幅超過16%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤1.18%的漲幅，市值重新回到了1000億之上。
如果用一句話概括最近青島啤酒股價(jià)走高的原因，那就是在“在不確定的時(shí)代，確定性就是黃金”。
此前，青島啤酒披露了2024年的財(cái)務(wù)報(bào)告：全年?duì)I收321.4億元，同比下降5.3%；凈利潤(rùn)43.45億元，同比增長(zhǎng)1.81%。
橫向?qū)Ρ戎榻【坪脱嗑┢【频鹊胤叫云【破髽I(yè)，它們的業(yè)績(jī)都要優(yōu)于青島啤酒。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2024年珠江啤酒的營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速分別為6.56%和29.95%，而燕京啤酒預(yù)計(jì)2024年的凈利潤(rùn)為10億元至11億元，增速為55.11%至70.62%。
不可否認(rèn)，青島啤酒2024年的業(yè)績(jī)“平平無奇”，但另一方面其盈利的確定性非常高，這也讓其有穩(wěn)定分紅的能力。
披露年報(bào)時(shí)，青島啤酒同時(shí)還披露了分紅報(bào)告：擬每股派發(fā)現(xiàn)金股利2.20元，而在過去幾年青島啤酒也都有分紅，其中2021到2023年股派發(fā)現(xiàn)金股利分別為1.1元、1.3元和2元。
統(tǒng)計(jì)顯示，2013年國(guó)內(nèi)啤酒總產(chǎn)量達(dá)到歷史巔峰的5061.5萬噸，之后便進(jìn)入下行周期。
到了2021年，國(guó)內(nèi)啤酒市場(chǎng)才出現(xiàn)短暫的回暖，但反彈的力量非常弱，且僅維持2年時(shí)間。據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，2024年國(guó)內(nèi)規(guī)模以上企業(yè)累計(jì)啤酒產(chǎn)量3521.3萬千升，同比下降0.6%，尚不及2013年的四分之三。在這樣的背景下，作為行業(yè)龍頭的青島啤酒也不可能獨(dú)善其身，拉長(zhǎng)周期來看，過去幾年青島啤酒的業(yè)績(jī)都不算好，僅從營(yíng)收增速來看，2020—2024年青島啤酒的營(yíng)收增速分別為-0.8%、8.67%、6.65%、5.49%和-5.3%。
不過，雖然營(yíng)收表現(xiàn)平平，但青島啤酒的盈利能力還是比較不錯(cuò)。2020年至2024年青島啤酒分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)22.01億、31.55億、37.11億、42.68億和43.45億，凈利潤(rùn)增速分別為18.86%、43.34%、17.59%、15.02%和1.81%，除了2024年以外，青島啤酒的凈利潤(rùn)增速都維持在15%以上。
再聚焦到2024年，雖然凈利潤(rùn)增速陡然下降，但這跟過去幾年凈利潤(rùn)持續(xù)高增長(zhǎng)有很大關(guān)系。從利潤(rùn)率來看，青島啤酒的毛利率和凈利率逐年提升，2020年至2024年的毛利率分別為35.33%、36.71%、36.85%、38.66%和40.25%，凈利率則分別為8.38%、10.79%、11.83%、12.81%和13.98%。而從產(chǎn)品毛利率來看，2024年青島啤酒的啤酒產(chǎn)品毛利率為40.11%，而在2021年至2023年這一項(xiàng)數(shù)據(jù)分別為36.73%、36.78%和38.51%。
整體而言，作為行業(yè)龍頭，面對(duì)持續(xù)萎靡的行業(yè)環(huán)境，除非青島啤酒涉足其他行業(yè)，否則在啤酒行業(yè)中想要實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)自然不太可能。但是，青島啤酒的盈利能力一直在提升，其盈利能力是有保證的，而這就可以給其帶來穩(wěn)定的分紅。
最近兩個(gè)月，青島啤酒的股價(jià)表現(xiàn)非常強(qiáng)勢(shì)。
以A股為例，從2月6日開始到4月1日為止，青島啤酒的股價(jià)漲幅超過16%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤3.68%的漲幅，市值也重新回到了1000億之上。不過，雖然最近表現(xiàn)亮眼，但從財(cái)報(bào)來看青島啤酒在高端化上仍需繼續(xù)發(fā)力，畢竟資本市場(chǎng)是靠預(yù)期驅(qū)動(dòng)，僅靠“穩(wěn)”字當(dāng)頭是不夠的。
近年來，青島啤酒之所以能不斷提升盈利能力，關(guān)鍵就是在于高端化轉(zhuǎn)型。
此前，華創(chuàng)食飲團(tuán)隊(duì)指出，從2019年至2023年，中國(guó)啤酒市場(chǎng)的銷量結(jié)構(gòu)已從“大底尖頂”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;金字塔形”。未來五年，高端化將進(jìn)入第二階段，核心將是8元以上價(jià)格帶的持續(xù)擴(kuò)容。而在2024年上半年財(cái)報(bào)會(huì)議上，華潤(rùn)啤酒高層表示“8元錢細(xì)分市場(chǎng)是目前中國(guó)啤酒高端化里競(jìng)爭(zhēng)最激烈的”。
據(jù)報(bào)道，早在2012年青島啤酒便開始推動(dòng)高端化轉(zhuǎn)型。在產(chǎn)品端，青島啤酒陸續(xù)推出了奧古特、鴻運(yùn)當(dāng)頭、1903、全麥白啤、琥珀拉格等中高檔產(chǎn)品，后又在2022年以一世傳奇加碼超高端市場(chǎng)，換而言之，青島啤酒的高端化轉(zhuǎn)型已經(jīng)超過10年了。
不過，雖然開始時(shí)間早，但青島啤酒的高端化轉(zhuǎn)型一直都是中規(guī)中矩。在市場(chǎng)份額上，2024年上半年青島啤酒的高端產(chǎn)品銷量占比40.95%，低于華潤(rùn)啤酒的50%和重慶啤酒61.03%；而在噸價(jià)差距上，目前青島啤酒的噸價(jià)為4172元，百威亞太的噸價(jià)為5210元，青島啤酒噸價(jià)僅為百威亞太噸價(jià)的80%。
為何青島啤酒的高端化轉(zhuǎn)型總是略遜一籌呢？這背后或許跟青島啤酒定位模糊有一定關(guān)系。目前青島啤酒的高端產(chǎn)品線涵蓋奧古特、1903、全麥白啤等十余個(gè)子品牌，但缺乏清晰場(chǎng)景標(biāo)簽；相比之下，華潤(rùn)SuperX主打“年輕潮酷”，百威深耕夜店渠道，青島啤酒的多元化策略反而稀釋了品牌認(rèn)知。
當(dāng)然，除了自身問題之外，競(jìng)爭(zhēng)加劇也是阻礙青島啤酒高端化轉(zhuǎn)型的另一重要原因。目前外資品牌如百威、嘉士伯仍占據(jù)高端市場(chǎng)55%份額；本土對(duì)手中，重慶啤酒憑借烏蘇啤酒在餐飲渠道異軍突起，燕京啤酒通過冬奧營(yíng)銷實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)25.35%，青島啤酒正處于“腹背受敵”的狀態(tài)。
綜合上述分析來看，作為行業(yè)龍頭的青島啤酒確實(shí)有其優(yōu)勢(shì)，但高端化的遲滯卻仍是懸頂之劍。對(duì)于青島啤酒而言，想要走得更遠(yuǎn)還是需要加快推動(dòng)高端化轉(zhuǎn)型。
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5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
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三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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