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撰文丨一視財經(jīng) 曉宇
編輯 | 西貝
在“卷王”新茶飲的賽道上，永遠(yuǎn)不乏夙興夜寐的拼搏者。
2025開年第一天，蜜雪冰城股份有限公司正式在港交所遞交了上市申請書。而2024年初的蜜雪冰城亦不外如是。在門店規(guī)模方面，截至2024年9月30日，蜜雪冰城通過加盟模式在全球范圍內(nèi)發(fā)展了超過45000家門店，覆蓋中國及海外11個國家。在中國內(nèi)地，蜜雪冰城的門店總數(shù)達(dá)到40510家，其中57.2%的門店位于三線及以下城市。
蜜雪冰城的上市之路可謂波折，兩度折戟，每次都在關(guān)鍵時刻未能如愿。
早在2021年，蜜雪冰城首次嘗試赴港上市未能成功。2022年9月22日，“雪王”在A股遞交上市申請，希望在深交所主板上市，仍舊無疾而終。
2023年，行業(yè)內(nèi)曾多次傳出蜜雪冰城要轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股上市的消息，但直到2024年1月才向港交所正式提交了招股書，之后又因種種原因未能順利推進(jìn)。
2025年1月1日，蜜雪冰城以搶跑之勢再次出現(xiàn)，這一次，公司似乎更加堅定，希望借助市場的力量實現(xiàn)更大的發(fā)展。
事實上，上市之路的坎坷反映了蜜雪冰城在資本市場中的復(fù)雜處境。
在新茶飲行業(yè)的激烈競爭中，“價格戰(zhàn)”與“開萬店”左右夾擊，加上高客單價品牌往下沉、中低客單價品牌搶占一二線城市的大趨勢，蜜雪冰城不僅僅要在布局上“快”，還要在戰(zhàn)略上“穩(wěn)”。
盡管如此，對于上市這個課題，蜜雪冰城從未放棄。
長期以來，蜜雪冰城憑借低價策略在新茶飲市場中占據(jù)了一席之地。其產(chǎn)品平均售價在6元左右，吸引了大量學(xué)生和打工人群，迅速擴大了市場份額。
蜜雪冰城的商業(yè)模式的獨到之處，在于其收入主要來自向加盟商出售物料和設(shè)備，而非直接依賴終端消費者的消費金額。
從收入模式而言，蜜雪冰城不以加盟費和相關(guān)服務(wù)費為主要收入。
得益于龐大的門店網(wǎng)絡(luò)布局，蜜雪冰城能夠通過集中采購和長期合作協(xié)議，獲取強大的議價能力以及更優(yōu)惠的價格，從而降低物料成本。
這種收入結(jié)構(gòu)使得公司在供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)獲得了較高的利潤空間，通過大規(guī)模采購原材料，實現(xiàn)了對成本的有效控制。
同時，公司通過自建生產(chǎn)基地和物流配送體系，進(jìn)一步優(yōu)化了供應(yīng)鏈效率。
自建生產(chǎn)基地與物流體系，使蜜雪冰城在采購成本優(yōu)勢下實現(xiàn)了“沒有中間商賺差價”，同時也能夠規(guī)?；?biāo)準(zhǔn)化地管理生產(chǎn)過程，從而保證4.5萬家門店的品控，實現(xiàn)“提質(zhì)增效”
近年來，蜜雪冰城的營收和凈利潤呈現(xiàn)出快速增長的態(tài)勢。上市申請書顯示，2021年、2022年、2023年以及2024年前九個月，蜜雪冰城的營業(yè)收入分別為103.5億元、136億元、203億元及187億元，同比分別增長31.2%、49.6%及21.2%；凈利潤分別是19.1億元、20億元、32億元以及35億元，同比增長5.3%、58.3%及42.3%。毛利率也從2022年的28.3%提升到最新的32.4%。
然而，近年來，低價策略正面臨越來越多的挑戰(zhàn)。
一方面，茶飲市場競爭日益激烈，高端品牌如喜茶、奈雪的茶等不斷推出高品質(zhì)產(chǎn)品，吸引追求生活品質(zhì)的消費者；中端市場也有CoCo都可、一點點等品牌推出價格更具競爭力的產(chǎn)品，使得蜜雪冰城的低價優(yōu)勢不再明顯。
另一方面，蜜雪冰城的加盟模式與低價策略面臨著不可調(diào)和的矛盾。
蜜雪冰城主要通過向加盟商銷售原材料和設(shè)備來盈利，而加盟商則需要承擔(dān)門店的裝修、租金、人工等成本。終端價格具有一定程度上的剛性，則成本端變動就會不斷壓縮加盟商的利潤空間，而其中加盟門店又是由加盟商自負(fù)盈虧。
因此，如果蜜雪冰城一旦保證了自己的利潤空間，那么作為個體的加盟商的利潤空間就很可能會減少甚至虧損。甚至有報道稱，現(xiàn)在加盟蜜雪冰城，只有30%還有賺錢可能，50%僅能維持收支平衡，剩下的，就要面臨關(guān)門轉(zhuǎn)讓。
從這個意義上來說，在低價策略下，蜜雪冰城和加盟商的分潤矛盾不可調(diào)和。
為了應(yīng)對這些挑戰(zhàn)，蜜雪冰城不得不對價格策略進(jìn)行調(diào)整。
2024年，公司多次上調(diào)部分產(chǎn)品的價格，試圖通過提高客單價來緩解成本壓力。然而，這一舉措也引發(fā)了消費者的不滿和質(zhì)疑，部分消費者認(rèn)為蜜雪冰城的漲價幅度較大，與其品牌形象不符。
蜜雪冰城雖為家族企業(yè)，但在資本運作上，創(chuàng)始人張氏兄弟極其重視對于專業(yè)人才的引進(jìn)。公開資料顯示，具備豐富券商研究和投資經(jīng)驗背景的劉洋，從2020年8月起擔(dān)任蜜雪冰城的董秘，并于2021年9月起擔(dān)任公司旗下投資平臺“雪王投資”的總經(jīng)理。
公司還通過實施股權(quán)激勵，采用合伙企業(yè)持股平臺模式，創(chuàng)始人擔(dān)任GP從而實現(xiàn)“分利不分權(quán)”。
此外，員工持股平臺“青春無畏”和“始于足下”以20億元估值獲得公司0.5%的份額，戰(zhàn)略顧問陳志強和張曉明也以同等價格獲得近1%的股權(quán)，半年內(nèi)收益翻十倍，有效吸引和綁定了人才。
誠然，資本對于蜜雪冰城的意義遠(yuǎn)超于“錢”，知名機構(gòu)的投資本身同樣是一種品牌背書。
根據(jù)招股書披露的信息，2020年12月，寧波梅山保稅港區(qū)龍珠美城股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱“龍珠美城”）、深圳蘊祺投資咨詢中心（有限合伙）（簡稱“深圳蘊祺”）以及天津磐雪企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱“天津磐雪”）與蜜雪冰城及其當(dāng)時的股東簽訂了投資協(xié)議。
根據(jù)協(xié)議，龍珠美城、深圳蘊祺和天津磐雪分別以9.33億元、9.33億元和4.67億元的價格，認(rèn)購了蜜雪冰城453.5萬股、453.5萬股和226.8萬股的股份，合計持股比例達(dá)到10%。
其中，龍珠美城背后有美團及其創(chuàng)始人王興和朱擁華的支持，而深圳蘊祺則與投資界知名人士張磊的高瓴資本有關(guān)聯(lián)。雖各方曾宣稱對賭條款已清理，但蜜雪冰城的上市進(jìn)程仍備受資本關(guān)注。
在市場競爭日益激烈的背景下，蜜雪冰城還錨定了海外，成為國內(nèi)出海最迅速的現(xiàn)制茶飲品牌之一。
截至2024年12月，蜜雪冰城在海外已開設(shè)約4800家門店，配送網(wǎng)絡(luò)覆蓋了東南亞4個國家的超560個城市。
在海外市場，蜜雪冰城延續(xù)了其低價策略，雖然海外單杯價格略高于國內(nèi)，但仍然保持了極高的性價比。例如，在印尼，其蛋筒冰淇淋定價約為3.8人民幣，珍珠奶茶等產(chǎn)品價格也在10人民幣以內(nèi)。
其在東南亞的擴張過程中，利用了已經(jīng)成功出海的中國企業(yè)（如OPPO和VIVO）的分銷網(wǎng)絡(luò)，快速鋪開市場，其品牌形象和營銷策略也都進(jìn)行了相應(yīng)的本地化設(shè)計。
為了應(yīng)對海外原材料供應(yīng)短缺的問題，公司在四川建立了亞洲總部及智能生產(chǎn)加工基地，本地化倉儲體系包括共計6.9萬平方米的7個自主運營的倉庫。
與此同時，AI和IP也成為了其重要的戰(zhàn)略方向。
2024年11月，蜜雪冰城成立了AI公司雪王愛智慧，致力于人工智能技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用，旨在通過AI技術(shù)提升公司的運營效率和管理水平，例如通過AI分析消費者數(shù)據(jù)，優(yōu)化產(chǎn)品組合和營銷策略，提高顧客滿意度和忠誠度。
同時，AI技術(shù)還可以應(yīng)用于供應(yīng)鏈管理，通過智能預(yù)測和調(diào)度，降低庫存成本和物流成本，提高供應(yīng)鏈的響應(yīng)速度和靈活性。
另外，蜜雪冰城還在積極打造IP形象。其吉祥物“雪王”已經(jīng)深入人心，公司通過推出動畫片、周邊產(chǎn)品等方式，進(jìn)一步豐富了雪王的內(nèi)涵和形象，增強了品牌的辨識度和影響力。
這種IP化的策略，不僅可以提升品牌的附加值，還可以為公司帶來新的收入來源，如授權(quán)合作、衍生品銷售等。而AI和IP的融合也有助于進(jìn)一步提升企業(yè)的核心競爭力和市場影響力。
而初心如磐，道阻且長，進(jìn)入2025年，新茶飲的硬仗仍將繼續(xù)。蜜雪冰城能否搶到這張入場券呢？
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1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治?。?br /> 2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對帳號進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
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