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2025年1月1日，被稱為“國民連鎖茶飲第一股”的蜜雪冰城向香港聯(lián)交所提交更新的上市申請(qǐng)材料。美銀證券、高盛、瑞銀集團(tuán)為其聯(lián)席保薦人。這是蜜雪冰城兩年多來第三次嘗試上市。
蜜雪冰城，于2022年9月，擬在A股市場(chǎng)登陸深交所主板，首次公開發(fā)行股票并上市，擬募集64.96億元，未能成功。
于2024年1月2日，再次轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所提交招股書，到了2024年7月，招股書已處于失效狀態(tài)。
2022年首次在深交所主板上市未果，2024年兩次轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所，當(dāng)前正進(jìn)行第三次上市嘗試。
征探君研究后發(fā)現(xiàn)，蜜雪冰城的營業(yè)收入、凈利潤和毛利率在逐年增長，公司收入呈現(xiàn)增長的態(tài)勢(shì)，加盟門店數(shù)量也在飆升。但是公司的毛利率整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。蜜雪冰城也許亟待上市融資，補(bǔ)充流動(dòng)性，同時(shí)有更多資本去加速擴(kuò)張。
蜜雪冰城門店快速擴(kuò)張主要得益于加盟店，然而加盟模式導(dǎo)致的潛在風(fēng)險(xiǎn)，比如食品安全等，仍是需要重點(diǎn)關(guān)注的問題，蜜雪冰城旗下部分門店近年來因?yàn)槭称穯栴}被有關(guān)部門處罰。
蜜雪冰城是一家專注于現(xiàn)制飲品的領(lǐng)先企業(yè)，主打單價(jià)約6元人民幣的高質(zhì)平價(jià)產(chǎn)品，涵蓋現(xiàn)制果飲、茶飲、冰淇淋和咖啡等品類，旗下?lián)碛?ldquo;蜜雪冰城”和“幸運(yùn)咖”兩個(gè)品牌。
1997年，公司創(chuàng)始人張紅超先生在鄭州以一臺(tái)自制刨冰機(jī)創(chuàng)立了“寒流刨冰”小店，開啟了創(chuàng)業(yè)之路。1999年，“蜜雪冰城”品牌正式問世；2017年，公司推出現(xiàn)磨咖啡品牌“幸運(yùn)咖”；2018年，打造了品牌超級(jí)IP“雪王”，成為蜜雪冰城的終身代言人。
截至2024年9月30日，蜜雪冰城在中國及全球11個(gè)國家（包括印度尼西亞、越南、馬來西亞等）開設(shè)了超過4.5萬家門店。其中，中國門店數(shù)量達(dá)40510家，海外門店4792家，印尼和越南的門店數(shù)量最多，分別為2667家和1304家。
根據(jù)招股書披露，蜜雪冰城已構(gòu)建了中國現(xiàn)制飲品行業(yè)內(nèi)最大的完整端到端供應(yīng)鏈體系。2023年，公司全年門店飲品出杯量達(dá)74億杯；2024年前九個(gè)月，出杯量為71億杯。根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，2023年蜜雪冰城的冰鮮檸檬水、新鮮冰淇淋和珍珠奶茶成為中國現(xiàn)制飲品行業(yè)銷量最高的三大單品。
2022至2024年前九個(gè)月收入和凈利潤持續(xù)增長，但毛利率逐年下降，顯示盈利能力承壓。
2022年、2023年以及2024年前九個(gè)月，蜜雪冰城分別實(shí)現(xiàn)收入136億元、203億元和187億元人民幣，凈利潤分別為20億元、32億元和35億元，凈利潤增速分別為5.3%、58.3%和42.3%。盡管收入和門店數(shù)量持續(xù)增長，但公司的毛利率卻逐年下降。報(bào)告期內(nèi)，主營業(yè)務(wù)毛利率從2022年的35.95%降至2024年前九個(gè)月的30.89%，剔除新收入準(zhǔn)則對(duì)數(shù)據(jù)的影響后，毛利率從36.67%降至32.99%。
目前，現(xiàn)制飲品及冰淇淋行業(yè)已形成蜜雪冰城、喜茶、奈雪的茶和茶顏悅色等品牌并存的競(jìng)爭(zhēng)格局。在行業(yè)增速放緩、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的背景下，未來的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將更加白熱化。
蜜雪冰城擁有超過45,000家的門店網(wǎng)絡(luò)，服務(wù)于中國內(nèi)地及境外消費(fèi)者。2024年前九個(gè)月，公司凈增門店7,737家，全球門店總數(shù)達(dá)到45,302家，同比增長約25.3%。
以加盟模式為主的蜜雪冰城，門店總數(shù)中超過99%為加盟門店。截至2024年9月30日，蜜雪冰城注冊(cè)會(huì)員數(shù)量已達(dá)約3.15億。
作為行業(yè)內(nèi)唯一一家對(duì)加盟商實(shí)行“免物流費(fèi)、免空間設(shè)計(jì)費(fèi)、免宣傳物料費(fèi)”政策的企業(yè)，蜜雪冰城在加盟體系中占據(jù)了優(yōu)勢(shì)。
在供應(yīng)鏈方面，截至2024年9月30日，蜜雪冰城已覆蓋中國內(nèi)地31個(gè)省份，冷鏈物流服務(wù)覆蓋97%的門店，90%以上的縣級(jí)行政區(qū)劃實(shí)現(xiàn)12小時(shí)內(nèi)觸達(dá)。
公司擁有五大生產(chǎn)基地，總面積約79萬平方米，年綜合產(chǎn)能約165萬噸；自主物流體系包含27個(gè)倉庫，總面積達(dá)35萬平方米。
智能工廠配備60多條智能化生產(chǎn)線，通過自動(dòng)化設(shè)備和數(shù)字化工具優(yōu)化生產(chǎn)流程。2024年前九個(gè)月，飲品食材的生產(chǎn)耗損率僅為0.71%，顯著低于行業(yè)平均水平。
蜜雪冰城的主要收入來源是向加盟商銷售門店所需的物料（如糖、奶、茶、咖啡等產(chǎn)品及包裝材料）和設(shè)備（如冰箱、冰淇淋機(jī)、制冰機(jī)及咖啡機(jī)）。
因此，門店網(wǎng)絡(luò)的規(guī)模和管理能力是收入增長與運(yùn)營效率的關(guān)鍵。原材料價(jià)格波動(dòng)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇增加運(yùn)營成本，擠壓利潤空間。
根據(jù)預(yù)測(cè)，中國現(xiàn)制飲品市場(chǎng)預(yù)計(jì)到2028年規(guī)模將達(dá)到11,634億元人民幣，2023年至2028年的復(fù)合年增長率為17.6%。蜜雪冰城的加盟門店數(shù)逐年增加：2021年新增577家，2022年新增577家，2023年新增1,307家，2024年前九個(gè)月新增1,298家。
截至2024年9月30日，全球門店總數(shù)達(dá)45,282家，其中海外市場(chǎng)重點(diǎn)布局東南亞，印度尼西亞和越南貢獻(xiàn)了2024年前九個(gè)月海外收入的70%以上。
然而，食品安全問題仍是蜜雪冰城面臨的重要挑戰(zhàn)。近年來，多次因食品安全事件引發(fā)公眾關(guān)注。北京市消費(fèi)者協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2024年1月至今，蜜雪冰城因食品安全問題被通報(bào)16家門店，僅次于排名第一的茉酸奶的20家門店。
2021年5月，蜜雪冰城被曝出多個(gè)門店篡改開封食材日期標(biāo)簽、違規(guī)使用隔夜奶漿和茶湯等問題。
對(duì)此，公司通過官方渠道致歉，并責(zé)令涉事門店停業(yè)整頓，隨后鄭州市監(jiān)管部門對(duì)全市529家門店進(jìn)行了全面檢查，責(zé)令35家整改，3家停業(yè)，9家受到行政處罰。
2024年6月，一名門店員工因意外燙傷，將腳伸入用于飲料制造的水池處理傷口，相關(guān)視頻引發(fā)輿論嘩然。盡管公司解釋為緊急情況，但仍違反了食品安全操作規(guī)范。
此外，在黑貓投訴平臺(tái)，截至2025年1月4日，關(guān)于蜜雪冰城的投訴已超過8,500件，內(nèi)容涉及奶茶中發(fā)現(xiàn)異物、食材發(fā)霉、服務(wù)態(tài)度差等問題。
2024年4月，北京知春路一家門店因操作不規(guī)范被監(jiān)管部門警告并要求整改。頻發(fā)食品安全事件，近年因違規(guī)操作、異物問題多次被通報(bào)處罰，影響品牌聲譽(yù)。
根據(jù)招股書顯示，2020年12月，寧波梅山保稅港區(qū)龍珠美城股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、深圳蘊(yùn)祺投資咨詢中心（有限合伙）及天津磐雪企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）與蜜雪冰城及股東簽訂投資協(xié)議。這些資本機(jī)構(gòu)背后分別有美團(tuán)創(chuàng)始人王興、高瓴資本張磊等重量級(jí)投資人，它們合計(jì)持股比例達(dá)10%。
從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，蜜雪冰城的新店表現(xiàn)增長乏力。2022年開業(yè)門店在2023年和2024年前9個(gè)月的日均零售額僅增長約2%，而2023年開業(yè)的門店同期增速也僅為5%，且絕對(duì)金額低于2022年開店水平。
新店增速放緩的原因在于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇和消費(fèi)者需求升級(jí)。低價(jià)策略下，蜜雪冰城的產(chǎn)品差異化程度較低，新開門店在吸引消費(fèi)者和提升客單價(jià)方面面臨挑戰(zhàn)。
與此同時(shí)，原材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)蜜雪冰城的成本控制構(gòu)成壓力。例如，糖類、奶類等原材料價(jià)格受到供需關(guān)系、氣候變化和國際市場(chǎng)等因素影響較大。
如果價(jià)格持續(xù)上漲，將進(jìn)一步壓縮公司的利潤空間。此外，新茶飲市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，品牌需在低價(jià)策略的基礎(chǔ)上加大產(chǎn)品研發(fā)、品牌推廣和服務(wù)投入，這無疑增加了運(yùn)營成本，對(duì)盈利增長形成阻礙。
公司還存在欠繳員工社會(huì)保險(xiǎn)和住房公積金的問題。存在社會(huì)保險(xiǎn)和住房公積金欠繳問題，治理能力受質(zhì)疑。根據(jù)招股書披露，2021年至2024年前9個(gè)月，蜜雪冰城累計(jì)欠繳金額達(dá)人民幣3,260萬元。
從行業(yè)視角看，新茶飲市場(chǎng)的增長進(jìn)入放緩階段。2024年中國新茶飲市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)為3,547.2億元，同比增長僅6.4%，并預(yù)計(jì)2024年至2028年增速將進(jìn)一步下降。在這一背景下，各大品牌紛紛尋求上市，以提高競(jìng)爭(zhēng)力。
數(shù)據(jù)顯示，蜜雪冰城、茶百道、古茗等品牌的門店分布集中在二線及以下城市，其中蜜雪冰城的占比達(dá)74.6%。
但上市后的表現(xiàn)不容樂觀。奈雪的茶自2021年上市以來，市值從高峰時(shí)的293億港元縮水至不足50億港元；茶百道上市首日即破發(fā)。
總體而言，蜜雪冰城面臨的挑戰(zhàn)不僅包括如何維持其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，還涉及如何平衡資本壓力、提升產(chǎn)品創(chuàng)新以及優(yōu)化內(nèi)部治理。在資本市場(chǎng)對(duì)新茶飲行業(yè)保持審慎態(tài)度的情況下，蜜雪冰城的上市之路充滿變數(shù)，最終能否在資本市場(chǎng)立足，仍需拭目以待。
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2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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