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文：互聯(lián)網(wǎng)江湖 作者：劉致呈
近日，用友總裁陳強兵再次辭任，黃陳宏空降用友，擔任總裁。
這是陳強兵第二次辭任總裁，據(jù)其上任還不滿一周年，如今為何又選擇離開 ？
現(xiàn)在市場的一個主流觀點是，在陳強兵上任的2024年全年，用友的業(yè)績可能沒有得到更多改善。
去年前三季度，用友實現(xiàn)營收57.38億元，同比僅增長0.53%，實現(xiàn)扣非凈利潤為-14.84億元，同比增長-30.71%。
當然，在年度報告沒有出來之前，這些都只是投資者們的猜測罷了。
不過如此頻繁換高管，不利于內(nèi)部管理，也不免對董事長王文京用人能力表示懷疑。
畢竟，早在2019年，王文京就曾把總裁一職，交接給了“老將”陳強兵。
結(jié)果，或許是時運不濟，在陳強兵上任后的兩年里，用友的業(yè)績意外地出現(xiàn)了大變臉。
現(xiàn)在又是如此，用友前三季度業(yè)績沒有改善……
這怎能不讓投資者們吐槽？
凡是過往，皆成序章。投資更應該看重的是未來。
不過，面對現(xiàn)在的用友，盡管黃陳宏有著多年跨國職業(yè)經(jīng)理人的經(jīng)驗，但如今面臨壓力和挑戰(zhàn)依舊不容小覷……
老實說，現(xiàn)在資本市場對這位新總裁似乎也有點不太信任。
一是黃陳宏是空降而來的，在加入用友網(wǎng)絡之前，一直都在外企擔任高管，并未在本土的中國公司擔任過職位，可能會面臨一些管理文化差異，公司價值觀區(qū)別，并且與用友管理層和業(yè)務經(jīng)營上存在一定的磨合熟悉期……
二是現(xiàn)在用友的基本面看著確實有點壓力山大。
根據(jù)天眼查APP可知，用友前三季度財報數(shù)據(jù)并不好看。
去年前三季度，用友實現(xiàn)營業(yè)收入57.38億元，同比增長0.53%，增長可以說是微乎其微，是近三年來增速最小的一年；2024年前三季度，用友網(wǎng)絡實現(xiàn)扣非凈利潤為-14.84億元，同比增長-30.71%，虧損進一步擴大，已經(jīng)超過2023年全年虧損金額。
用友為何會不斷虧損呢？在去年第三季度報告時，用友也表明了自身虧損的原因：
一是第三季度營收放緩；
二是公司資本化無形資產(chǎn)攤銷金額同比增長2.2億元；
三是離職補償金同比增長1.4億元；
關于第三季度收入放緩，用友網(wǎng)絡稱主要受簽約節(jié)奏滯后影響。
意思是說，不是主營業(yè)務不好，非戰(zhàn)之罪。
互聯(lián)網(wǎng)江湖認為，業(yè)務層面可能也存在原因，用友自開始云服務轉(zhuǎn)型以來，便逐步走向訂閱式服務模式。
自去年1月1日起，用友全面轉(zhuǎn)向訂閱式模式。
這種模式的好處是，如果走通的話，能夠擁有穩(wěn)定的回頭客，穩(wěn)定的盈利。
不好的一面是，當前的大背景下，不止用友在做人員優(yōu)化，許多企業(yè)都在降本增效，而訂閱式服務是按需服務，許多企業(yè)可能今年定你的云服務，明年可能就不再續(xù)訂了。
盡管目前用友云服務看著一片向好，但續(xù)訂率能不能長久保證還要打上一個問號。
而且訂閱式服務要求不同于以往直接銷售軟件，直接銷售軟件講究銷售能力，而訂閱式服務講究服務能力，只有服務好客戶，才有可能保證復購率。
但用友服務的對象大多是大企業(yè)，他們討價還價能力較強，對于其而言，更低的價格就是更好的服務，這也可能是用友毛利率近年下降及不如金蝶的原因。
用友2023年毛利率為50.73%，同比下降5.64%，金蝶的毛利率為65%，遠高于用友。
盈利能力有待商榷的同時，用友公司的費用卻在不斷增加，用友網(wǎng)絡2024年前三季度費用為43.20億元，較上年同期增加了2.55億元。
其中銷售費用達到17.68億元，同比增長2.25%；管理費用為9.04億元，同比增長13.32%；研發(fā)費用為15.63億元，同比增長4.56%，財務費用為8440萬元，同比增長96.73%。
管理費用增加較多，可能如用友所說，離職補償金增加導致。
截止到2023年末，用友的員工數(shù)量尚且有24949人，但到了第三季度，用友員工數(shù)量減少至21371人，一共為3578名員工發(fā)了畢業(yè)補償金，此次裁員，用友不僅沒有降本增效，反而增加了成本，以小見大地說，短期內(nèi)用友想要通過降本增效來扭虧為盈，恐怕很難。
財務費用為何增長如此迅速，財報并未給出詳細解釋。
另外，用友作為一家軟件公司，常年來花重金加注到研發(fā)與營銷，不過連續(xù)近兩年的虧損，投入產(chǎn)出比是負值，難免讓投資者對其研發(fā)與銷售能力產(chǎn)生一定的懷疑。
其中關于研發(fā)方面，用友的研發(fā)投入轉(zhuǎn)化實在是太猛了，以至于被不少投資者懷疑有粉飾報表的嫌疑。
近三年來，用友的研發(fā)投入分別為23.54億元、29.3億元和32.15億元，占總營收的比例為26.4%、31.63%和32.82%。對應的，截止到2023年底，用友的研發(fā)人員高達8951人，占公司總?cè)藬?shù)的35.9%。
其中受到質(zhì)疑的是，用友的研發(fā)投入資本化比重從2021年的35.9%一路飆升至了2023年的50.1%。特別是在2023年，用友的費用化研發(fā)投入為16.05億元，但同時資本化研發(fā)投入?yún)s達到了16.1億元。
那么啥是資本化研發(fā)投入？具體來說，研發(fā)投入包括費用化投入和資本化投入兩部分。資本化投入需要同時滿足特定條件時，才會在財務上被確認為資產(chǎn)而不是費用，隨后再按照受益年限進行攤銷。
一般來講，研發(fā)投入資本化的條件是極為苛刻的，需要滿足技術上可行性、預計未來經(jīng)濟流入等等，但現(xiàn)在用友卻達到了50.1%的研發(fā)轉(zhuǎn)化占比，這就相當于隨機買彩票，結(jié)果卻是買兩個必中一個，著實猛的讓人有些害怕了。
畢竟，如果將用友的這部分研發(fā)投入全部費用化，恐怕公司早在2021年可能就要迎來上市以來的首次虧損了。
此外，或許是因為研發(fā)投入、研發(fā)投入資本化的比重同時提升，用友的無形資產(chǎn)也在2023年達到了38.72億的新高。這也可能是用友前三季度無形資產(chǎn)攤銷費用越來越多，利潤被吞噬的原因。
在償債能力方面，用友貨幣資金為36.07億元，同比減少了42.87%，而短期借款為39.24億元，有著存貸雙高的風險，而且由于業(yè)績不好，用友的經(jīng)營性現(xiàn)金流為負值，短期償債能力令人擔憂。
賬面現(xiàn)金不斷減少，而用友既要償債、又要研發(fā)……，怎樣才能緩解問題呢？
股權(quán)質(zhì)押或許是最好的方式，據(jù)了解，用友去年一共進行過7次股權(quán)質(zhì)押，最近的一次是去年12月，用途為貸款。
不斷地質(zhì)押股份與企業(yè)虧損情況，也影響了部分投資者對企業(yè)高層管理的信任，再加上此次再換新帥，如此頻繁更換管理層，會不會加重投資者的不信任度？
財務的問題，歸根到底還是業(yè)務的問題，不管現(xiàn)在如何，都要腳踏實地地面對未來。
用友和金蝶是過去企業(yè)數(shù)字化的引領者和創(chuàng)新者，但是今天，也迎來了一個轉(zhuǎn)型的窗口期。而轉(zhuǎn)型過程中，也會面臨很多新的問題。
比如，產(chǎn)品老化，創(chuàng)新動力不足。
EPR的本質(zhì)是什么，其實是管理，用友也好金蝶也好，是上個時代的成功者，而且經(jīng)過了多年的發(fā)展，體系很成熟。當過去的成功體系面對如今不斷變化的新市場，自然就會出現(xiàn)不適應的情況。
舉個例子，如今的市場環(huán)境不確定性增加，企業(yè)業(yè)務上也需要有更多的創(chuàng)新和靈活性，你的EPR產(chǎn)品能不能很好地支持這些新的需求？
事實上，這不只是用友、金蝶為代表的老玩家們產(chǎn)品面臨的問題，而是時代在變，企業(yè)EPR的內(nèi)核也在不斷變化。
也有業(yè)內(nèi)人士表示，EPR大廠系統(tǒng)用到第二年第三年的時候常常會增減功能，這個時候也會有一些灰色的權(quán)力尋租事情發(fā)生，這都影響企業(yè)使用EPR產(chǎn)品的體驗。
所以接下來，如何深度迭代產(chǎn)品，不斷創(chuàng)新理念，更多地支持到企業(yè)創(chuàng)新和業(yè)務上靈活性，才是關鍵。
時代的變化，帶來的不僅僅有挑戰(zhàn)也有機會。大模型就是企服市場的一個新機會。
如果說，軟件行業(yè)的上半場是數(shù)字化，下半場就是GPT化，AI大模型賦能千行百業(yè)是軟件行業(yè)一條必須走的路。
用友顯然明白這一點。
于2023年7月份，用友發(fā)布了企業(yè)服務大模型YonGPT，據(jù)悉，YonGPT能夠結(jié)合財稅、人力、供應鏈、研發(fā)等領域的知識和最佳實踐擴充大模型專業(yè)能力，從而形成體系化的企業(yè)服務大模型。
用友之外，2023年8月份金蝶也發(fā)布了金蝶云·蒼穹GPT大模型。
大模型加入企服市場，對行業(yè)來說是一次巨變。
一來，這意味企業(yè)管理進入真正意義上的AI時代，不僅是在黑燈工廠，在每一間寫字樓，GPT都能帶來生產(chǎn)力的改變。二來，對于企服行業(yè)的玩家們來說，這也是一次新的調(diào)整，未來行業(yè)里會不會涌進其他AI巨頭？恐怕尚未有定數(shù)。
去年3月份，市面上就有傳言，華為MetaERP將進軍企服市場。后來華為方面回應稱“MetaERP 僅供內(nèi)部使用，進軍ERP市場系誤讀”。
華為辟謠之后，似乎是給EPR行業(yè)吃下了一顆定心丸，可當企業(yè)服務市場開始進入GPT時代，會不會有其他AI巨頭入局？如果有新玩家入局，用友、金蝶還能不能保持住競爭力？
這些都是潛在的變數(shù)。
實際上，當企服市場進入GPT時代，這也意味著未來需要進一步加大研發(fā)上的投入。對于用友而言研發(fā)投入力度本就不小，未來還能不能保持研發(fā)力度，直至完成轉(zhuǎn)型尚未可知。
但好的一面是，對于用友而言，方向是確定的，前途是光明的。只要業(yè)務穩(wěn)健，短期的虧損其實并無大礙，盡快完成轉(zhuǎn)型才更有價值。
科技公司嘛，本就是要用超越時間線的技術去賺“未來的錢”，能做到這一點，就遠比當下虧損重要得多。
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5. 不實信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構(gòu)或個人存在關聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導用戶；
2)內(nèi)容與標題之間存在嚴重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標題，內(nèi)容與標題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導未成年人應援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當評述自然災害、重大事故等災難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關用戶違規(guī)情節(jié)嚴重程度，對帳號進行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
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