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咨詢?nèi)绾纬蔀榇河鹱髡哒埪?lián)系：鳥哥筆記小羽毛（ngbjxym）
2025年伊始，阿里巴巴就做出了一樁大動作——把大潤發(fā)的“娘家”高鑫零售給賣了。
公告稱，阿里巴巴的子公司及NewRetail與德弘資本達(dá)成了一項交易，決定以最高約131.38億港元的價格，出售所持的全部高鑫零售股份，共計75.08億股，這些股份占高鑫零售已發(fā)行股份的78.7%。
阿里以每股1.75港元的價格將高鑫零售出手，這與它曾經(jīng)的兩次收購價——6.5港元和8.1港元相比，簡直是不折不扣的“骨折價”。
說起來也是挺讓人唏噓的，想當(dāng)年，阿里巴巴為了拿下高鑫零售，可是不惜重金，三年里斥資超過500億港元?？蛇@才過了幾年，怎么就走到分道揚鑣這一步了呢？阿里巴巴這般決絕的出售，究竟得到了什么，又失去了什么？
而隨著高鑫易主，新的接盤人德弘資本又會怎么打理這塊“燙手山芋”，高鑫零售能否在新的東家手下煥發(fā)出新生機？
大潤發(fā)，曾經(jīng)在華人商業(yè)圈里那可是“標(biāo)桿”般的存在，靠著大賣場模式，邁著大步子發(fā)展。2010年，大潤發(fā)的營收已經(jīng)達(dá)到了404億元，成為國內(nèi)零售超市的“銷冠”。2011年，大潤發(fā)和歐尚合并成了高鑫零售，還在港交所上了市，名副其實的“超市之王”。
不過電商時代，大潤發(fā)的發(fā)展就有些拉胯了。2013年左右，高鑫零售的營收增速開始放緩，從2012年到2014年，增速從50.6%一路跌到了4.8%。
大潤發(fā)也開始嘗試電商化轉(zhuǎn)型，但步伐總顯得有些滯后。彼時，大潤發(fā)跑去開發(fā)了自己的“飛牛網(wǎng)”，一會兒是“依托大潤發(fā)供應(yīng)鏈的線上賣場”，一會兒又是“開通配送服務(wù)的O2O生鮮電商”，還計劃進(jìn)軍B2B業(yè)務(wù)，定位還搖擺不定，結(jié)果錯過了最佳時機。
而此時市場也在變化，不僅有淘寶、京東、聚美優(yōu)品等電商平臺來勢洶洶，又有盒馬鮮生、叮咚買菜、網(wǎng)易嚴(yán)選這些新物種橫空出世，傳統(tǒng)商超后繼乏力，高鑫零售很著急。
就在大潤發(fā)手足無措的時候，阿里出手了。2017年正是阿里巴巴的好時候，電商行業(yè)已基本定局，阿里第一再無敵手，取得階段性勝利的阿里巴巴雄赳赳氣昂昂地布局線下零售，試圖在線下再造一個阿里巴巴。
2017年，阿里以28.8億美元的價格買下了大潤發(fā)母公司高鑫零售36.16%的股權(quán)。2020年10月，阿里又花了36億美元（約224億港元），通過收購法國歐尚零售國際公司持有的股權(quán)，增持高鑫零售股權(quán)至72%。
除了高鑫零售外，阿里憑借強大的資金實力投資了銀泰、盒馬、蘇寧、居然之家等線下業(yè)態(tài)。還打造了零售新物種——盒馬鮮生。
而阿里和大潤發(fā)兩者的合作也被外界看好：當(dāng)時的阿里，可以說是最懂中國電商產(chǎn)業(yè)的，而大潤發(fā)，又是最懂線下零售業(yè)的超市之王，怎么不算強強聯(lián)合呢？
不少傳統(tǒng)零售業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)公司開始效仿阿里巴巴和大潤發(fā)“結(jié)對子”，基于對戰(zhàn)略的思考不同，選擇了不同的陣營。永輝、步步高、家樂福和京東、騰訊合作，聯(lián)華、百聯(lián)、新華都則被阿里入股。
步步高董事長王填曾把阿里、騰訊分別比作IOS系統(tǒng)和安卓系統(tǒng)。IOS系統(tǒng)有統(tǒng)一的硬件和軟件架構(gòu)，對應(yīng)阿里會像“舊城改造”一樣參與到企業(yè)的轉(zhuǎn)型中，而安卓系統(tǒng)則更能保持獨立性，對應(yīng)騰訊只提供連接器等最底層的東西，也只進(jìn)行小比例投資。
阿里巴巴也在傾盡全力盤活大潤發(fā)。高鑫零售旗下大潤發(fā)和歐尚超市門店不僅接入了餓了么、淘鮮達(dá)等平臺，還與天貓超市共享庫存業(yè)務(wù)，涉及供應(yīng)鏈、配送、技術(shù)、會員體系等諸多方面。在線下層面，大潤發(fā)的改革步伐也從未停歇，相繼推出了大潤發(fā)Super店和大潤發(fā)M會員店。
然而，這些嘗試至今并未取得預(yù)期的成功。高鑫零售的業(yè)績表現(xiàn)并不理想，近年來營收和凈利潤均出現(xiàn)下滑，甚至陷入了虧損的泥潭。
從2018財年至2023財年，高鑫零售的凈利潤分別為25.88億元、28.34億元、28.72億元、-8.26億元、-7.39億元、0.78億元，阿里控股的高鑫零售開始由盈轉(zhuǎn)虧。
而到了2024財年（截至2024年3月31日），高鑫零售的收入更是下滑至725.67億元，同比下降了13.3%；年內(nèi)虧損高達(dá)16.68億元，虧損幅度達(dá)到了驚人的2238.5%，創(chuàng)造了公司有財報以來的虧損之最。
這一沉重打擊，大概率是阿里決定出清的直接原因。
阿里“變臉”其實早有預(yù)兆。
2023年5月下旬，在阿里巴巴的內(nèi)部會議上，馬云就明確指出了三個重要方向：回歸淘寶、回歸用戶、回歸互聯(lián)網(wǎng)。這似乎是阿里戰(zhàn)略調(diào)整的一個信號。
到了11月，阿里巴巴集團CEO吳泳銘又對外介紹了阿里未來的三個優(yōu)先級方向：技術(shù)驅(qū)動的互聯(lián)網(wǎng)平臺業(yè)務(wù)，AI驅(qū)動的科技業(yè)務(wù)，以及全球化的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)。這些方向，清晰地勾勒出了阿里未來的戰(zhàn)略藍(lán)圖。
2024年2月，在阿里的季度業(yè)績發(fā)布會上，阿里董事會主席蔡崇信更是明確表態(tài)，稱資產(chǎn)負(fù)債表上的一些傳統(tǒng)實體零售業(yè)務(wù)并非阿里核心聚焦的業(yè)務(wù)，退出也非常合理，只是由于市場環(huán)境存在挑戰(zhàn)，需要時間。這話一出，外界紛紛猜測阿里可能要對非核心業(yè)務(wù)動手了。
果然，緊接著的3月，阿里就進(jìn)行了一系列人事調(diào)整。盒馬CEO、創(chuàng)始人侯毅退休，由盒馬CFO嚴(yán)筱磊兼任CEO。同時，由阿里派往高鑫零售的高管林小海也卸任了高鑫零售執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官，由原歐尚總經(jīng)理沈輝接任。林小海則被調(diào)回阿里巴巴集團另有任用，后來出任了上海家化CEO兼總經(jīng)理。
高鑫零售那邊，也開始不斷傳出“賣身”的消息。2024年9月，大潤發(fā)母公司高鑫零售突然發(fā)布公告停牌，稱有待根據(jù)公司收購及合并守則發(fā)出載有公司內(nèi)幕消息的公告。
到了10月15日，高鑫零售發(fā)布公告稱收到了一位潛在買家的接觸函，表達(dá)了收購全部已發(fā)行股份的興趣。第二天股票復(fù)牌，股價一度上漲超25%。雖然它有最大單一股東，但畢竟也是獨立的上市公司。
直到現(xiàn)在，高鑫零售的命運終于塵埃落定。原第一大股東阿里巴巴則悄然退出，德弘資本成為高鑫零售的第一大股東。
阿里巴巴出售高鑫零售，其實也是迫不得已。流量爆炸、資本強勢的紅利時代已經(jīng)過去，電商行業(yè)出現(xiàn)了新玩家，后起之秀拼多多的市值已經(jīng)連續(xù)兩次超過了阿里。消費降級，電商價格戰(zhàn)此起彼伏，阿里已經(jīng)是自顧不暇。
剝離非核心資產(chǎn)，聚焦電商，AI業(yè)務(wù)等核心業(yè)務(wù)已經(jīng)成為阿里必須做出的選擇。而銀泰、大潤發(fā)等實體零售業(yè)務(wù)，就是阿里標(biāo)志性的“非核心資產(chǎn)”。
事實上，在出售大潤發(fā)之前，阿里已經(jīng)以地板價將銀泰商業(yè)99%的股份轉(zhuǎn)讓給了雅戈爾集團等買家。這是阿里瘦身計劃的一部分。
除了銀泰和大潤發(fā)，阿里還在通過其他方式剝離非核心業(yè)務(wù)。比如，新設(shè)公司杭州灝月，接手了阿里網(wǎng)絡(luò)所持居然之家、紅星美凱龍的股權(quán)，以及由淘寶中國所持蘇寧云商的股權(quán)。同時，阿里巴巴還兩次減持小鵬汽車，合計超7億美元。光線傳媒、商湯科技、華誼兄弟、嗶哩嗶哩、麗人麗妝等都在阿里的減持隊列中。
艦隊再度轉(zhuǎn)向，總有主力艦要“掉隊”。這些交易和變動，顯示了阿里瘦身的決心。
出售大潤發(fā)母公司股權(quán)，對阿里來說最直接的好處就是能夠獲得大量現(xiàn)金流入。根據(jù)公告，交易金額最高約131.38億港元（約合人民幣123億元）。而2025財年中報也披露，截至9月30日的6個月內(nèi)，阿里巴巴退出多項投資獲得現(xiàn)金流65億元。
如今，阿里最重要的三個新零售資產(chǎn)只剩下盒馬了。有人問，阿里會不會拋棄盒馬？筆者認(rèn)為目前還不會，盒馬作為阿里線上線下整合的新零售代表，具有重要的戰(zhàn)略意義，其發(fā)展前景仍然值得期待。
不僅是阿里巴巴和大潤發(fā)，其他互聯(lián)網(wǎng)巨頭和傳統(tǒng)商超也即將迎來“分手潮”。京東在今年兩次減持永輝超市股份，并在三個月前將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了名創(chuàng)優(yōu)品，最終虧損近半。而小比例投資了家樂福、永輝、萬達(dá)、步步高等的騰訊，也在2022年減持步步高，將股份降到5%以下。
不得不承認(rèn)，曾經(jīng)風(fēng)光無限的互聯(lián)網(wǎng)平臺尚且救不了挽救傳統(tǒng)商超的頹勢。這并非因為互聯(lián)網(wǎng)平臺不夠努力，而是因為每個行業(yè)都有其獨特的運營規(guī)律和挑戰(zhàn)，
術(shù)業(yè)有專攻，跨界經(jīng)營并非易事，曾經(jīng)風(fēng)光無限的互聯(lián)網(wǎng)平臺尚且挽救傳統(tǒng)商超的頹勢，更不要說，現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)巨頭們已經(jīng)自顧不暇。互聯(lián)網(wǎng)巨頭們大包大攬的時代已經(jīng)過去，巨頭們和線下零售業(yè)的緣分，或許就此止步。
經(jīng)濟學(xué)上有個術(shù)語，叫作效率損失，說的是當(dāng)資源沒有被配置到最能發(fā)揮其效用的地方時，就會產(chǎn)生浪費和低效。大潤發(fā)和阿里巴巴的合作關(guān)系，就碰上了這么個難題。
盡管兩者一度相互學(xué)習(xí)，成為互聯(lián)網(wǎng)新零售的最佳樣本，但1+1并未能大于2，反而拖累了彼此的發(fā)展。
于是，他們決定各奔東西，那么“分手”對于兩者來說影響幾何呢？
仔細(xì)看看阿里的財報，淘天集團、云智能、國際數(shù)字商業(yè)、菜鳥等業(yè)務(wù)依然是穩(wěn)坐釣魚臺的主力，而像高鑫（大潤發(fā)母公司）、銀泰等已出售的業(yè)務(wù)，還有盒馬、阿里健康、UC、飛豬、釘釘、靈犀互娛等，都被歸在了“所有其他”類別中。
這一大類別營收占阿里總體的20%，對其中一些業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整，對阿里大盤來說并不會傷筋動骨。
反而，出售大潤發(fā)母公司股權(quán)，阿里最直接的好處就是能獲得一大筆現(xiàn)金流入。根據(jù)公告，交易金額最高約131.38億港元（約合人民幣123億元）。
而且，阿里2025財年中報也披露了，截至9月30日的6個月內(nèi)，阿里退出多項投資，已經(jīng)獲得了65億元的現(xiàn)金流。
從戰(zhàn)略上看，阿里這是快刀斬亂麻，好讓自己更專心搞電商和AI。瘦身并聚焦核心戰(zhàn)略，對阿里來說未嘗不是好事，能讓自己變得更輕盈、更敏捷。
但對高鑫零售來說，情況就不那么明朗了。這不，公告發(fā)布次日，高鑫零售開盤就大跌，跌幅一度超過20%。
再者，高鑫零售人事高層幾番變動，戰(zhàn)略飄忽不定，在零售市場中的存在感逐漸變?nèi)酢?/p>
這時候，德弘資本出現(xiàn)了。這家成立于2017年的獨立投資機構(gòu)，雖然歷史不長，但其管理團隊卻出身名門，來自KKR及摩根士丹利在亞洲的私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)，擁有超過30年的大股權(quán)比例投資和并購經(jīng)驗。
他們的投資歷程中，不乏中國平安、蒙牛乳業(yè)、海爾等龍頭企業(yè)的身影，可以說是在PE界留下了不少開創(chuàng)性的項目。
德弘資本董事長劉海峰曾有一套獨特的投資邏輯：“有些項目可能是挺好的公司，但它的估值已經(jīng)漲到‘偉大公司’的程度了。這種公司就算做成，可能風(fēng)險跟回報也不成比例了。”
言下之意，德弘應(yīng)該是認(rèn)為目前高鑫的估值并不高了，此時買入算抄底。
作為曾經(jīng)的“中國超市之王”，高鑫零售旗下?lián)碛?66家大潤發(fā)門店、30家大潤發(fā)Super以及6家M會員店，總資產(chǎn)高達(dá)620億元。
更值得一提的是，在關(guān)鍵時期，高鑫零售實現(xiàn)了凈利潤的扭虧為盈，2025上半財年營收347.08億元，凈利潤達(dá)到1.86億元。
以上兩點，可能就是德弘認(rèn)為可以抄底的原因，德弘資本向來是以投資風(fēng)格穩(wěn)健著稱的，此次德宏資本接盤大潤發(fā)，也是看到了它的基本面的價值。
如果后續(xù)大潤發(fā)持續(xù)扭虧為盈，阿里巴巴會不會后悔？
從德弘資本過往的投資案例來看，他們通常不會直接插手被投企業(yè)的日常運營，而是選擇與有經(jīng)驗的管理團隊深度合作，為企業(yè)提供發(fā)展所需的資源與管理建議。
所以，可以合理推測，大潤發(fā)被德弘資本接手后，現(xiàn)有的業(yè)務(wù)模式、全渠道零售戰(zhàn)略、門店結(jié)構(gòu)、品類布局、固定客群這些，都可能會保持不變。而且，在相當(dāng)長的時間里，大潤發(fā)現(xiàn)有的管理團隊可能還會繼續(xù)運營。
被阿里賣掉，對于大潤發(fā)來說，并不是終點，而且阿里的技術(shù)改造也已經(jīng)沉淀，加上德弘資本的入主，如果繼續(xù)優(yōu)化資金和資源配置，未來或許能走得更遠(yuǎn)。
這兩年，線下零售正處在轉(zhuǎn)型的蓄力期，行業(yè)迎來深度變革。一方面，傳統(tǒng)商超整體遇到了低谷期，家樂福關(guān)店潮、步步高破產(chǎn)、大潤發(fā)易主；另一方面，胖東來成了“零售導(dǎo)師”，山姆、Costco、盒馬等會員店那是攻城略地……
機會還是有的，但如何抓住機會是個大難題，這些年來，大潤發(fā)經(jīng)歷了大賣場、會員店、折扣店等多種模式的嘗試，但幾乎每次轉(zhuǎn)型都成效甚微，反而辨識度越來越低。
在未來的日子里，大潤發(fā)首先要做的應(yīng)該是找到自己的優(yōu)勢，找到那份獨屬于大潤發(fā)的“基因”，走出一條屬于自己的路，不能活成“四不像”。
分手后，阿里和大潤發(fā)或許各自會活得更好！
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6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治?。?br /> 2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對帳號進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
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