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來源 | 伯虎財(cái)經(jīng)（bohuFN）
作者 | 安曉
年初，古茗、蜜雪冰城同一天向港交所遞交招股書，打響2024年新茶飲上市爭奪戰(zhàn)第一槍。
年末，兩家均未如愿，古茗則在繼續(xù)沖刺上市。
據(jù)中國證監(jiān)會官網(wǎng)，12月9日，古茗赴港IPO獲中國證監(jiān)會備案通知書；隨后古茗更新招股書，繼續(xù)推進(jìn)港交所上市進(jìn)程。
現(xiàn)如今，奶茶店的密度早已到“見縫插針”的地步，加上資本的撤退，大批奶茶店的關(guān)門，似乎都預(yù)示著新茶飲行業(yè)“黃金時(shí)代”逝去。
留給古茗時(shí)間已然不多。
與高端茶飲品牌喜茶一樣，古茗以鮮果茶起家；不過，古茗選擇了一條“下沉”路線。
最新招股書顯示，2023年，古茗實(shí)現(xiàn)GMV（商品銷售總額）192億元，同比增長37.2%；今年前三季度GMV達(dá)到166億元，同比增長20.4%，銷售規(guī)模在這兩年不斷走高。
門店數(shù)方面，截至2024年9月30日，古茗門店數(shù)量達(dá)9778家。門店主要集中在二線及以下城市，截至去年底，古茗在二線及以下城市的門店數(shù)量占比達(dá)到79%。
若按去年GMV、門店數(shù)計(jì)算，古茗已成為全價(jià)格帶下“中國第二大現(xiàn)制茶飲品牌”。
但在下沉市場基本盤中，古茗卻比不上蜜雪冰城。
最新招股書顯示，2023年，古茗營收達(dá)到76.76億元，同比增長38.1%；經(jīng)調(diào)整利潤14.59億元。
蜜雪冰城雖未披露最新招股書，但在年初招股書中，2023年前三季度，蜜雪冰城營收達(dá)154億元，凈利潤達(dá)24.5億元，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均超過古茗去年全年的業(yè)績數(shù)據(jù)。
另窄門餐眼數(shù)據(jù)顯示，目前蜜雪冰城全國門店總數(shù)為3.24萬家，同樣遠(yuǎn)超不達(dá)萬家門店的古茗。
在自身品牌定位的大眾現(xiàn)制茶飲（10元-20元）賽道，古茗與其他競爭者間的差距也并不明顯。
公開資料統(tǒng)計(jì)，截止6月30日,茶百道全國門店數(shù)已達(dá)8385家；書亦燒仙草曾在2021年達(dá)到7000多家門店，到今年8月，門店數(shù)為6000家。各家門店數(shù)雖有增有減，體量差距并不明顯。
另據(jù)窄門參眼數(shù)據(jù)，古茗飲品均價(jià)在15.38元，比茶百道15.05元、滬上阿姨14.78元、書亦燒仙草12.66元的均價(jià)都貴些。
再拿爆品對比，古茗有超A芝士葡萄、超A芝士桃桃、楊枝甘露這3款明星級果茶，茶百道、滬上阿姨、書亦燒仙草等均有類似產(chǎn)品在售。其中“超 A 芝士葡萄”這款，喜茶、奈雪的茶等中高端品牌也推出過同款，且喜茶將該同系產(chǎn)品降價(jià)后，顯得比古茗更具性價(jià)比。
門店不足、產(chǎn)品差距不大且不具備性價(jià)比之下，愈發(fā)襯得古茗這個第二大現(xiàn)制茶飲品牌沒有“優(yōu)越感”。
不僅如此，古茗食安問題也屢見不鮮。
黑貓投訴平臺內(nèi)，累計(jì)有2397條古茗投訴，內(nèi)容包括“虛假活動宣傳”、“喝到蒼蠅”、“喝到異物”等。
現(xiàn)如今已上市的茶飲品牌中，不論是高端的奈雪的茶，還是中端的茶百道，都面臨股價(jià)腰斬的問題。
奈雪的茶，股價(jià)從上市之初20港元/股一路震蕩下跌，截至12月24日收盤，股價(jià)僅為1.43港元/股，跌幅92%，市值從超320億港元縮水至目前24億港元。
茶百道上市首日即破發(fā)，截止12月24日收盤，股價(jià)為10.42港元/股，市值從上市巔峰期230億港元縮水至153億港元。
可見，資本對新茶飲業(yè)的熱情正逐步褪去。
另據(jù)《中國餐飲投融資報(bào)告2023》顯示，2023年1至8月，中國茶飲行業(yè)的融資金額同比下降64.7%?？深A(yù)見的是，新茶飲企業(yè)們?nèi)谫Y難度會不斷加大。
古茗本身融資規(guī)模也并不大。
企查查數(shù)據(jù)，截止目前古茗僅有兩次融資，2020年上半年，獲得了紅杉資本與美團(tuán)旗下的龍珠資本等投資；當(dāng)年10月底，又新增加了股東Coatue Management(寇圖資本)，兩次融資規(guī)模僅為千萬級，遠(yuǎn)不及同行的億級的融資規(guī)模。
地位處于“高不成、低不就”的尷尬期，競爭力又不足，融資規(guī)模也不夠的情況下，古茗上市似乎變得愈發(fā)刻不容緩。
本質(zhì)上講，新式茶飲企業(yè)們都在講一個吸引加盟商的故事。
古茗的收入也主要來自向加盟商銷售貨品、設(shè)備，提供服務(wù)。
招股書顯示，2021年-2023年，古茗來自加盟商的收入分別占其總收入的97.9%、97.9%、97.1%。2024年前三季度，古茗80%收入來自向加盟商銷售商品和設(shè)備，19.8%收入來自加盟費(fèi)及后續(xù)服務(wù)費(fèi)，直營店收入僅占比0.2%。
那么，怎樣才能吸引加盟商？
古茗給的“答卷”是：
采用日本便利店“7-Eleven”的模式打法，密集開店以此形成網(wǎng)絡(luò)式擴(kuò)張。
不同于其它全國擴(kuò)張模式的新茶飲品牌，古茗這類打法能迅速集中門店倉儲優(yōu)勢，控制成本，形成“關(guān)鍵規(guī)模”。
據(jù)古茗招股書披露，若單一省份門店數(shù)量超過500家，便具備了“關(guān)鍵規(guī)模”效益，隨后憑借形成關(guān)鍵規(guī)模的省份所累計(jì)的經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)勢，向臨近省份復(fù)制擴(kuò)張。
招股書顯示，目前古茗已有八個省份形成了“關(guān)鍵規(guī)模”，這些門店網(wǎng)絡(luò)貢獻(xiàn)了公司2023年87%的GMV。其中作為古茗大本營的浙江，門店數(shù)更是超過2000家。
這些密集的門店網(wǎng)絡(luò)也方便了古茗節(jié)約運(yùn)輸成本。
據(jù)灼識咨詢報(bào)告顯示，古茗倉到店平均配送成本僅占GMV的約0.9%，遠(yuǎn)低于行業(yè)2%的平均水平。
為此，這也形成了古茗以倉儲鏈為中心網(wǎng)格式擴(kuò)張的模式。
但痛點(diǎn)也在此，古茗難以走出“舒適圈”，像蜜雪冰城一樣全國“遍地開花”。
如今在新茶飲市場激烈競爭的下半場，供應(yīng)鏈、出海已然成為競爭關(guān)鍵的當(dāng)下，古茗這個打法弊端也愈發(fā)凸顯。
畢竟，要想守住地位，就得擴(kuò)大市場份額，單靠八個“關(guān)鍵規(guī)模”省份肯定不夠。若要放開加盟向全國擴(kuò)張，這不僅會大大增加古茗建設(shè)倉儲運(yùn)輸鏈的成本，還會使其失去唯一“驕傲”的“關(guān)鍵規(guī)模”優(yōu)勢。
如今古茗門店越密集，門店之間的競爭可預(yù)見的會加劇，加盟商越難賺錢的基礎(chǔ)下會選擇逃離。
最新招股書顯示，2024年前三季度，古茗同店GMV出現(xiàn)0.7%的輕微下滑，側(cè)面透露出其他競爭者或是“自家”蠶食到古茗自身生存空間。
古茗的加盟商流失率也在逐年走高，已從2021年的6.2%上升至2024年前三季度的11.7%。
要想遏制住這種趨勢，古茗未來或許要面臨放開加盟、還是繼續(xù)維持密集開店的“二選一”難題。
古茗也嘗試過放松加盟條件。
3月29日，古茗宣布了首年“0加盟費(fèi)”政策，及加盟費(fèi)延期首付，支持分?jǐn)側(cè)甑囊?guī)則，緩解了加盟商初期開店的壓力。
業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，“這有利于古茗增加門店數(shù)量，但長遠(yuǎn)看將壓縮該公司的利潤空間。”
不過收效甚微。
據(jù)窄門餐眼數(shù)據(jù)，截至11月7日，古茗今年以來新開門店數(shù)量僅為1106家，門店增速放緩至近五年最低；要知道在去年，古茗新開了超2700家門店。
顯然，放松加盟條件無法吸引到加盟商。畢竟，真正吸引加盟商的，唯有“賺錢”二字。
有意思的是，截止2024年9月30日，在開設(shè)古茗門店超過兩年的加盟商中，平均每個加盟商經(jīng)營2.9家門店，71%的加盟商經(jīng)營兩家或以上加盟店。
按道理講，一個加盟商至少開設(shè)兩家以上的門店，肯定是賺錢才吸引加盟商開設(shè)多家門店的，但為何古茗的加盟商流失率只高不低？
或許，是古茗的“密集開店”的任務(wù)給到了加盟商們。
總的來說，新茶飲行業(yè)漸入“寒冬”，但競爭只會愈發(fā)激烈。
不論是上市了奈雪的茶、茶百道，還是未上市的古茗、蜜雪冰城們，日子都將變得愈發(fā)艱難。
上市，可能成為古茗的一根“救命稻草”，但不是一個生存出口。
畢竟融資能助其加盟擴(kuò)張，內(nèi)憂卻難解。
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6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治?。?br /> 2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對帳號進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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