很可惜 T 。T 您現在還不是作者身份，不能自主發(fā)稿哦～
如有投稿需求，請把文章發(fā)送到郵箱tougao@appcpx.com，一經錄用會有專人和您聯(lián)系
咨詢如何成為春羽作者請聯(lián)系：鳥哥筆記小羽毛（ngbjxym）
來源 | 向善財經
年內一路瘋漲的杭州銀行，終于在最近剎住了車。
原因是，中國人壽突然宣布將減持杭州銀行，即不超過公司普通股總股本的1.86%。
這等于是清倉式減持了！
雖然說，這也不是中國人壽第一次減持杭州銀行了，本不應大驚小怪的。但是，這次中國人壽減持的節(jié)點很微妙，正處在資本市場對當前銀行板塊估值走向的關鍵分歧位置。
所以，一石激起千層浪。
中國人壽清倉式減持的意義是什么？杭州銀行乃至當前整個銀行板塊的高增長，未來還能不能持續(xù)下去？背后的投資邏輯又是什么？
一切的一切都成為了投資者們熱議的話題……
關于對杭州銀行的減持，公告中將其歸因為中國人壽資產配置的需要。直白點講就是，中國人壽覺得現在杭州銀行股價漲的有點過于高了，所以想要提前鎖定收益、落袋為安。
這從側面透露出的市場信號，其實就是對杭州銀行未來能否實現更高增長的信心不足。
不過在某程度上，這還真不能怪中國人壽缺乏價值投資的定力。
畢竟，在整個銀行板塊的帶動下，杭州銀行年內漲的實在是太夸張了。
今年以來，中證銀行指數已創(chuàng)下19.92%的漲幅，這個表現比標普500和納指100都要強，硬生生在綠油油的A股走出了牛市的色彩。截至8月20日收盤，6只銀行股累計漲幅超過40%。其中，杭州銀行的年內漲幅更是達到了42.9%，遠超行業(yè)平均水平。
那么銀行板塊為啥漲得這么猛？
有以下三點:
一是因為銀行低估值高股息和穩(wěn)定分紅的特性，吸引了不少人。
要知道，無論銀行的業(yè)績有沒有增長預期，平均每年穩(wěn)定的5-6%的股息率，要比現在1%多且還在下降的存款利率相比，收益率要出太多了。即使有銀行股價再漲一倍，股息率依然有2-3%，整體算下來還是要比存款更香、更有想象力。
這點算是銀行股一直以來的特性，倒是沒什么可爭議的。
二是當前銀行板塊的高增長，很大程度上有今年債券牛市的一份功勞。
中金公司數據顯示，現在持有國債、地方債和政策性銀行債券約68萬億元，占整個銀行債券持倉83%。據測算今年債券利率下行50bp對商業(yè)銀行形成約2.8萬億元的債券“浮盈”，規(guī)模稅后相當于銀行一年利潤的近90%，可謂是對銀行平滑利潤波動形成了絕佳的“安全墊”。
對此，有不看好的投資者就有話要說了：今年的債券牛市，明年還會持續(xù)嗎？當未來市場情緒不再火熱，現在這種由風口帶來的上漲，是不是就是市場高點？那么減持套現不正是時候嗎？
三是綜合市場觀點來看，資金面被認為是這波銀行股上漲的主要推動力。
有雪球大V就直言：現在大家對銀行板塊上漲有所不滿，是因為銀行太強，吸走了本就不富裕的市場流動性。對于買了銀行股和銀行指數基金的人來說，今年根本就是個大牛市！但問題是除了銀行，絕大部分板塊都已經跌慘了。
可偏偏市場每次大跌，護盤資金都會先拉權重大盤，銀行股又再次受益。一來二去之間，反而加劇了市場表現的兩極分化……
對此，雖然說A股不漲的問題根結并不在這，而在宏觀基本面，但是這種兩極分化，似乎同樣是個不穩(wěn)定結構。
如此一來，銀行板塊回調是不是就成了大概率事件？
而在這方面，由于今年銀行上漲的推手資金，正是ETF和保險。那么現在中國人壽對杭州銀行的清倉式減持，自然就不免讓人懷疑是不是銀行回調的轉折點到了？
換句話說，此次杭州銀行被減持能夠如此引人注目，是因為這不只是杭州銀行一家的事兒，而是可能影響整個銀行板塊走向的信號。
不過很遺憾的是，由于本輪銀行股上漲的外部不可控因素太多了，哪怕答案都已經擺出來了，但投資者們還是要做一道概率選擇題，而這就需要仁者見仁，智者見智了……
當然，無論投資市場走向如何變幻莫測，只要投資公司的基本面在，那么價值爆發(fā)就都只是時間問題。
從這個角度看，現在銀行板塊好像也確實需要一定程度的調整，畢竟有不少中小銀行的業(yè)績表現并不好，也并不能配上這份高漲股價市值。
那么這次漲瘋了的杭州銀行怎么樣呢？
如果單純從業(yè)績層面來看，堪稱優(yōu)秀！業(yè)績快報數據顯示，今年上半年杭州銀行實現營業(yè)收入為193.4億元，同比增長5.36%，歸母凈利潤為99.96億元，同比增長20.06%。
雖然和上年度同期相比，杭州銀行的營收增速和凈利潤增速均有所回落。天眼查APP顯示：2023年半年度報告顯示，該行當期的營業(yè)收入同比增長6.09%，歸母凈利潤同比增長26.29%。但是在銀行業(yè)凈息差持續(xù)滑的背景下，杭州銀行能保持住20%的利潤增長，已經算是極為亮眼了。
對應的，加權平均凈資產收益率9.74%，創(chuàng)出了其2016年IPO以來的新高，與去年同期的9.33% 相比上升了 0.41個百分點，這從側面表明杭州銀行已步入快速成長階段。
截至6月末，杭州銀行總資產為19847.92億元，較上年末增長7.79%；貸款總額9013.33億元，較上年末增長11.68%；存款總額11516.7億元，較上年末增長10.18%；不良貸款率為0.76%，與上年末持平，撥備覆蓋率545.17%，較上年末下降16.25個百分點。
無論是資產質量、盈利能力還是成長性，杭州銀行整體保持著不錯的水平。也難怪其能在本輪板塊上漲中一飛沖天！
不過還是那句話，人無完人，金無足赤。當基本面步入正軌后，現在杭州銀行唯一的變數可能就是公司治理和風險管理了。
在今年稍早之前，杭州銀行在發(fā)布的《2023年度利潤分配方案公告》中，把每股派發(fā)現金股利人民幣0.52元（含稅）的分配比例，疏忽錯誤地寫成了每股分5.20元（含稅）
這不僅引得投資者們空歡喜一場，更讓資本市場對杭州銀行的風控管理產生了質疑。
無他，這已經不是第一次出現“烏龍”公告。例如2019年5月，杭州銀行發(fā)布的《關于2018年年度報告的更正公告》，公告指出，該行年報中有一處將杭銀消金總資產寫錯，將59.46億元寫成了89.46億元。
還有2016年9月，杭州銀行公告的《杭州銀行股份有限公司首次公開發(fā)行股票招股說明書》摘要中，把募資額的37.67億元寫成了37.67萬元。
要知道，在2023年報中，杭州銀行還剛剛強調過公司治理是屬于核心競爭力優(yōu)勢，但緊接著同一類型錯誤便第三次發(fā)生了，這確實很難不令人擔憂杭州銀行的內部審核機制是不是存在一定的疏漏？
而且在近年來，杭州銀行被處罰的消息也確實不少。
比如今年年初，杭州銀行就因債券承銷業(yè)務與債券交易/投資業(yè)務間“防火墻”建設不到位；余額包銷業(yè)務未嚴格執(zhí)行統(tǒng)一授信要求；結構性存款產品設計不符合監(jiān)管要求，內嵌衍生交易不真實等諸多問題，被罰款210萬元。時任杭州銀行南京分行投資銀行部副總經理（主持工作）毛韻喆被警告。
雖然說，現在各大城商行被處罰事件可謂比比皆是，但即使如此，這些也都是一個個潛在的經營風險漏洞，千里之堤毀于蟻穴的教訓，并不應該就此被忘記。
當然，這些風險對于杭州銀行的價值投資者來說，或許會有點在意。但對于投機者來說，可能就不太在乎了。
因為，前者看好杭州銀行的理由是，基于業(yè)績基本面的成長表現判斷的，所以哪怕現在分紅比例少，但看重的卻是未來價值；后者則是押賭杭州銀行會不斷抬高股價，以達到能觸發(fā)可轉債的強贖轉股股價標準。
而強贖觸發(fā)條件就是，在可轉債轉股期內，可轉債連續(xù)30個交易日中有15個交易日的收盤價不低于轉股價格的130%。那么按照現在杭州銀行11.72元/股的轉股價格，無論怎么樣，都至少要漲到15.236元/股，才能將負債轉為股本。
那么理論上，在此之前入場的投資者們，幾乎都是有利可圖的。
不過話也不能說太滿，哪怕現在杭州銀行和投資者們都在期待著強贖，但股價這事，誰也不說不準，可能很快，也可能就一直沒戲，這算是投機者們的一個痛點所在。
而且價值投資者們也可能頗為糾結。因為參考諸如江蘇銀行等頭部玩家們的經驗，在觸發(fā)強贖轉股后，業(yè)績往往就會快速回落下來。
而且可轉債如果全部轉股的話，股本增加，但如果杭州銀行的分紅還跟不上的話，那么老股東們的利益可能就會被攤薄，所以到底是選擇眼前確定的利益，還是繼續(xù)忍受未來不可期的價值，這就成了投資者們需要思考的問題……
免責聲明:本文基于公司法定披露內容和已公開的資料信息，展開評論，但作者不保證該信息資料的完整性、及時性。另：股市有風險，入市需謹慎。文章不構成投資建議，投資與否須自行甄別。
本文為作者獨立觀點，不代表鳥哥筆記立場，未經允許不得轉載。
《鳥哥筆記版權及免責申明》 如對文章、圖片、字體等版權有疑問，請點擊 反饋舉報
我們致力于提供一個高質量內容的交流平臺。為落實國家互聯(lián)網信息辦公室“依法管網、依法辦網、依法上網”的要求，為完善跟帖評論自律管理，為了保護用戶創(chuàng)造的內容、維護開放、真實、專業(yè)的平臺氛圍，我們團隊將依據本公約中的條款對注冊用戶和發(fā)布在本平臺的內容進行管理。平臺鼓勵用戶創(chuàng)作、發(fā)布優(yōu)質內容，同時也將采取必要措施管理違法、侵權或有其他不良影響的網絡信息。
一、根據《網絡信息內容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國未成年人保護法》等法律法規(guī)，對以下違法、不良信息或存在危害的行為進行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現為：
1)反對憲法所確定的基本原則；
2)危害國家安全，泄露國家秘密，顛覆國家政權，破壞國家統(tǒng)一，損害國家榮譽和利益；
3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽、榮譽；
4)宣揚恐怖主義、極端主義或者煽動實施恐怖活動、極端主義活動；
5)煽動民族仇恨、民族歧視，破壞民族團結；
6)破壞國家宗教政策，宣揚邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會秩序，破壞社會穩(wěn)定；
8)宣揚淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動非法集會、結社、游行、示威、聚眾擾亂社會秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽、隱私和其他合法權益；
11)通過網絡以文字、圖片、音視頻等形式，對未成年人實施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進行網絡欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻內容的信息或行為。主要表現為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實，損害他人名譽；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對他人或其行為進行揭露或描述，以此來激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對方對自己的言論作出回應，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對方難堪；
6)謾罵：以不文明的語言對他人進行負面評價；
7)歧視：煽動人群歧視、地域歧視等，針對他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗、擾亂本網站秩序的內容，或進行相關行為。主要表現為：
1)多次發(fā)布包含售賣產品、提供服務、宣傳推廣內容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個帳號多次發(fā)布包含垃圾廣告的內容；
3)多個廣告帳號互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉網站等，誘騙用戶點擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產品、品牌等內容獲取搜索引擎中的不正當曝光；
6)購買或出售帳號之間虛假地互動，發(fā)布干擾網站秩序的推廣內容及相關交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營銷內容，如通過偽造經歷、冒充他人等方式進行惡意營銷；
8)使用特殊符號、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內容審核的廣告內容。
4. 色情低俗信息，主要表現為：
1)包含自己或他人性經驗的細節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產生性聯(lián)想；
5)展現血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚低俗、庸俗、媚俗內容。
5. 不實信息，主要表現為：
1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經歷等誤導他人的內容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構或個人存在關聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標題黨，主要表現為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現手法等行為來誘導用戶；
2)內容與標題之間存在嚴重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標題，內容與標題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現為：
1)誘導未成年人應援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網絡水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內容，主要表現為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當評述自然災害、重大事故等災難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網絡生態(tài)造成不良影響的其他內容。
二、違規(guī)處罰
本網站通過主動發(fā)現和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內容質量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當一個用戶發(fā)布違規(guī)內容時，本網站將依據相關用戶違規(guī)情節(jié)嚴重程度，對帳號進行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內容時，本網站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經驗的不斷豐富，本網站出于維護本網站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網站用戶對本網站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網站進行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權歸屬本網站所有)