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據(jù)機(jī)構(gòu)研究顯示，6月份港股延續(xù)偏弱震蕩市，國(guó)內(nèi)宏微觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，且政策繼續(xù)加碼的愿望暫時(shí)落空；同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議決議偏鷹，多數(shù)官員仍然堅(jiān)持年內(nèi)至多只有一次降息，美元指數(shù)走強(qiáng)而離岸人民幣匯率突破7.3，疊加地緣局勢(shì)的擾動(dòng)因素增多，港股市場(chǎng)走勢(shì)依然偏弱。全月來(lái)看，恒生指數(shù) (800000.HK)6月累跌2%，恒生科技指數(shù) (800700.HK)跌3.69%。

而展望7月的港股市場(chǎng)，光大證券認(rèn)為，若未來(lái)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際回暖，港股有望進(jìn)一步上行。今年以來(lái)，地產(chǎn)政策頻頻發(fā)力，5月17日，央行針對(duì)地產(chǎn)推出四項(xiàng)政策措施。當(dāng)前政策效果仍待持續(xù)驗(yàn)證，但可以預(yù)見(jiàn)的是，若地產(chǎn)景氣長(zhǎng)時(shí)間沒(méi)有出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，政策很可能會(huì)持續(xù)加碼，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面邊際改善跡象有望延續(xù)。港股的回暖需要進(jìn)一步的政策利好刺激或者國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)的驗(yàn)證。

具體而言，可繼續(xù)關(guān)注科技成長(zhǎng)及高股息占優(yōu)的“啞鈴”策略：

1）關(guān)注基本面穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)—互聯(lián)網(wǎng)科技公司。

2）繼續(xù)關(guān)注高股息策略，包括通信、石油石化、煤炭等行業(yè)。高股息策略仍然可以作為穩(wěn)定收益的底倉(cāng)。

多家新能源汽車(chē)企業(yè)公布2024年上半年銷(xiāo)量及交付數(shù)據(jù)，進(jìn)一步透露出新能源汽車(chē)市場(chǎng)的火熱溫度。部分新勢(shì)力車(chē)企陸續(xù)被市場(chǎng)淘汰，被迫重整；一大批合資車(chē)企銷(xiāo)量斷崖式下滑，產(chǎn)能過(guò)剩。汽車(chē)市場(chǎng)高度白熱化競(jìng)爭(zhēng)的背后，是新能源汽車(chē)對(duì)燃油車(chē)的大幅替代，比亞迪股份 (01211.HK)為首的國(guó)內(nèi)新能源車(chē)企上半年銷(xiāo)量普遍上漲。

全國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)此前公布的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年的個(gè)別月份，新能源汽車(chē)的市場(chǎng)滲透率已超過(guò)50%，燃油車(chē)開(kāi)始逐漸成為新車(chē)市場(chǎng)的“少數(shù)派”。比亞迪披露的最新公告顯示，公司6月份銷(xiāo)售新能源車(chē)34.17萬(wàn)輛。其中，純電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量為14.52萬(wàn)輛，插電式混合動(dòng)力汽車(chē)銷(xiāo)量為19.50萬(wàn)輛。

2024年上半年，比亞迪累計(jì)銷(xiāo)量達(dá)161.30萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)28.46%。其中純電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量72.62萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)17.73%；插電式混合動(dòng)力車(chē)型銷(xiāo)售88.10萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)39.54%。從銷(xiāo)量規(guī)模和增速上來(lái)看，比亞迪旗下的插混車(chē)型已正式超越了純電動(dòng)汽車(chē)。多家券商在研究報(bào)告中指出，比亞迪插混車(chē)型的持續(xù)熱銷(xiāo)，為其銷(xiāo)量規(guī)模的總體上漲打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。而比亞迪插混車(chē)型之所以持續(xù)受到市場(chǎng)認(rèn)可，還是源于其在技術(shù)上的迭代。

理想汽車(chē)-W (02015.HK)單月交付超4萬(wàn)，重回新勢(shì)力銷(xiāo)冠；蔚來(lái)-SW (09866.HK)、極氪 (ZK.US)單月交付均破2萬(wàn)，雙創(chuàng)歷史新高。具體來(lái)看，造車(chē)新勢(shì)力方面，理想汽車(chē)依舊位列當(dāng)月新車(chē)交付榜第一位。2024年6月，理想汽車(chē)交付新車(chē)47774輛，同比增長(zhǎng)46.7%。2024年第二季度交付108581輛，同比增長(zhǎng)25.5%。截至2024年6月30日，理想汽車(chē)?yán)塾?jì)交付量達(dá)到822345輛，位居中國(guó)新勢(shì)力品牌總交付量第一。

理想汽車(chē)董事長(zhǎng)兼CEO李想表示，6月理想L系列的銷(xiāo)售勢(shì)能繼續(xù)提升，理想L6月交付量成功突破兩萬(wàn)輛，全系產(chǎn)品月交付量超過(guò)四萬(wàn)輛。二季度以來(lái)，在新車(chē)型理想L6上市和門(mén)店效率提升的雙重作用下，理想汽車(chē)重回中國(guó)新勢(shì)力品牌銷(xiāo)量榜首，并在20萬(wàn)元以上新能源汽車(chē)市場(chǎng)斬獲中國(guó)汽車(chē)品牌銷(xiāo)量冠軍。

官方數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月30日，理想汽車(chē)在全國(guó)已有497家零售中心，覆蓋148個(gè)城市；售后維修中心及授權(quán)鈑噴中心421家，覆蓋220個(gè)城市。理想汽車(chē)在全國(guó)已投入使用614座理想超充站，擁有2726個(gè)充電樁。

數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月30日，預(yù)計(jì)有約28家港股公司符合9月納入港股通的市值門(mén)檻。其中，阿里巴巴能否在9月名單調(diào)整中被納入港股通，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。據(jù)阿里巴巴今年5月發(fā)布的年報(bào)，公司預(yù)計(jì)于2024年8月底完成香港主要上市轉(zhuǎn)換。完成轉(zhuǎn)換后，阿里巴巴將在香港聯(lián)交所主板及紐約證券交易所兩地雙重主要上市。

摩根士丹利近日發(fā)布研究表示，阿里巴巴完成在港美第一上市后，最早會(huì)于9月6日被納入港股通，9月9日或首次迎來(lái)南向資金交易，預(yù)期會(huì)帶動(dòng)一些資金流入。資料顯示，阿里巴巴最早曾于2022年7月26日發(fā)布公告，稱(chēng)向香港聯(lián)交所提交申請(qǐng)，將新增香港為主要上市地。彼時(shí)，阿里巴巴預(yù)計(jì)雙重主要上市地位將有助于擴(kuò)大投資者基礎(chǔ)，為公司帶來(lái)新的流動(dòng)性。

若以同為核心科技股的騰訊為參考。行情數(shù)據(jù)顯示，南向資金近3個(gè)月累計(jì)由港股通流入約2421億港元，其中約有100億港元資金凈流入騰訊，而騰訊股價(jià)二季度累計(jì)上漲超過(guò)兩成。另一方面，截止6月28日，年內(nèi)恒生港股通指數(shù) (800729.HK)累漲4.63%，好于恒生指數(shù) (800000.HK)3.94%的漲幅。入選港股通后也或能為阿里巴巴帶來(lái)更多被動(dòng)配置資金。

小米集團(tuán)-W(01810.HK)收漲1.09%。據(jù)小米汽車(chē)微博消息，小米SU7交付提速目前進(jìn)展順利，6月已開(kāi)啟雙班生產(chǎn)，單月交付已突破10000輛。7月1日起，小米SU7系列交付進(jìn)一步加速，鎖單后預(yù)計(jì)交付周期最高可縮短5周。同時(shí)，近期將進(jìn)行新一輪產(chǎn)線(xiàn)調(diào)優(yōu)維護(hù)，為進(jìn)一步提升產(chǎn)能做準(zhǔn)備。產(chǎn)線(xiàn)調(diào)優(yōu)維護(hù)不會(huì)影響7月交付量持續(xù)破萬(wàn)的目標(biāo)。

美團(tuán)-W(03690.HK)收漲0.99%。消息面上，美團(tuán)團(tuán)購(gòu)正式推出“秒提”，為消費(fèi)者提供“團(tuán)購(gòu)在線(xiàn)立點(diǎn)、到店即取免排隊(duì)”的就餐體驗(yàn)，減少店內(nèi)等待時(shí)間。目前，“秒提”已率先覆蓋茶飲、咖啡等高頻消費(fèi)品類(lèi)，未來(lái)，美團(tuán)團(tuán)購(gòu)還將在更多餐飲業(yè)態(tài)中復(fù)制。據(jù)悉，“秒提”合作品牌門(mén)店超過(guò)8萬(wàn)家，遍布全國(guó)360多個(gè)縣區(qū)市。

時(shí)代天使（06699.HK）收漲8.37%。高盛發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，因看到時(shí)代天使（06699）加速?lài)?guó)際推廣帶來(lái)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力、在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)地位、提供全面的產(chǎn)品和在牙醫(yī)中建立的品牌/關(guān)系，以及其不斷努力擴(kuò)張進(jìn)入低線(xiàn)城市和兒童及青少年細(xì)分市場(chǎng)，高盛將時(shí)代天使評(píng)級(jí)上調(diào)至“買(mǎi)入”，同時(shí)將2024-2026年每股盈測(cè)下調(diào)2.5%、上調(diào)2.1%及4.1%，設(shè)新目標(biāo)價(jià)為87.8港元。

該行預(yù)計(jì)，時(shí)代天使的市場(chǎng)份額將從2023年的6%，到2027年升至10%，在2024-2027年間可望實(shí)現(xiàn)19%銷(xiāo)售額及81%盈利復(fù)合年增長(zhǎng)率。此外，到2027年時(shí)代天使國(guó)際市場(chǎng)將占總銷(xiāo)售額的32%，凈利潤(rùn)率將在營(yíng)運(yùn)杠桿較高的情況下，逐步改善至2027年的6%，2023年為凈虧損。

商湯-W(00020.HK)漲超4.55%。消息面上，6月25日，OpenAI宣布將于7月9日開(kāi)始停止來(lái)自中國(guó)大陸等非支持國(guó)家和地區(qū)的API流量。商湯宣布推出大模型“0元購(gòu)計(jì)劃”，新注冊(cè)企業(yè)用戶(hù)將獲得多項(xiàng)免費(fèi)服務(wù)。同時(shí)，向新注冊(cè)企業(yè)用戶(hù)贈(zèng)送5,000萬(wàn)Token包，并提供從OpenAI到“日日新SenseNova”的遷移系列培訓(xùn)。此外，商湯科技將發(fā)布“日日新5.5”大模型，全面升級(jí)產(chǎn)品矩陣。

值得注意的是，商湯近日公告稱(chēng)，擬配售股份凈籌19.95億港元，將主要用作提升公司業(yè)界性能領(lǐng)先的商湯大裝置的規(guī)模、支持生成式人工智能（包括大模型研究及產(chǎn)品開(kāi)發(fā)）的進(jìn)一步發(fā)展，并用作公司的一般營(yíng)運(yùn)資金。

鴻騰精密(06088.HK)收漲4.61%，年內(nèi)股價(jià)累計(jì)漲幅已超2倍。招銀國(guó)際表示，看好鴻騰精密2024年下半年及2025年多種成長(zhǎng)動(dòng)力涌現(xiàn)，受益于AI服務(wù)器強(qiáng)勁增長(zhǎng)、AI手機(jī)/PC上行周期，汽車(chē)業(yè)務(wù)新項(xiàng)目進(jìn)展，以及與母公司鴻海集團(tuán)在AI服務(wù)器及iPhone業(yè)務(wù)方面的協(xié)同效應(yīng)。目前估值水平依然具有吸引力。

此外，高盛大中華科技產(chǎn)業(yè)研究部門(mén)主管張博凱分析，iPhone與AI服務(wù)器兩大產(chǎn)品的出貨動(dòng)能，是推升鴻海未來(lái)營(yíng)運(yùn)成長(zhǎng)的關(guān)鍵。而摩根士丹利將鴻海的目標(biāo)價(jià)上調(diào)至255新臺(tái)幣，理由是隨著蘋(píng)果智能手機(jī)的上市，iPhone的更換需求可能會(huì)增加。

內(nèi)險(xiǎn)股全線(xiàn)走高，截至發(fā)稿，新華保險(xiǎn)(01336)漲4.97%；中國(guó)太平(00966)漲3.63%；中國(guó)太保(02601)漲2.94%；中國(guó)平安(02318)漲2.68%。消息面上，近日，新能源汽車(chē)品牌智己發(fā)生工商變更：新增中國(guó)太保等股東。

市場(chǎng)人士表示，在低利率和權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)不佳的背景下，資產(chǎn)端承壓是險(xiǎn)企面臨的行業(yè)性問(wèn)題。據(jù)悉，中國(guó)太保此前在財(cái)報(bào)中展望稱(chēng)，在加強(qiáng)長(zhǎng)期利率債配置的同時(shí)，將適當(dāng)增加權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)以及未上市股權(quán)等另類(lèi)投資的配置，進(jìn)而提高長(zhǎng)期投資回報(bào)。

此外，中信建投指出，負(fù)債端來(lái)看，預(yù)計(jì)新單保費(fèi)增速好于預(yù)期，報(bào)行合一政策和險(xiǎn)企主動(dòng)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望帶動(dòng)價(jià)值率延續(xù)改善，上半年NBV增速有望超預(yù)期。資產(chǎn)端來(lái)看，二季度長(zhǎng)端利率延續(xù)下行趨勢(shì)，滬深300指數(shù)小幅下行，下跌幅度同比收窄，預(yù)計(jì)總投資收益率相對(duì)穩(wěn)定，投資資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)有望帶動(dòng)上半年投資收益小幅改善。

騰訊控股(00700.HK)收跌0.86%。高盛發(fā)表研究報(bào)告，將騰訊(00700.HK)新增至亞太地區(qū)確信名單，同時(shí)剔除快手(01024.HK)。該行解釋?zhuān)谛掠螒蚣皬V告技術(shù)升級(jí)所帶來(lái)的廣告市場(chǎng)份額增長(zhǎng)推動(dòng)下，騰訊的利潤(rùn)表現(xiàn)將實(shí)現(xiàn)20%或以上的可持續(xù)增長(zhǎng)。該行亦認(rèn)為，騰訊高品質(zhì)及高利潤(rùn)營(yíng)收流的重新加速，并未被反映于市場(chǎng)預(yù)期及其估值上。

嗶哩嗶哩-W(09629.HK)收跌4.73%。第三方平臺(tái)QuestMobile報(bào)告顯示，閑魚(yú)與小紅書(shū)、嗶哩嗶哩并列，成為全網(wǎng)最受高值年輕人群喜愛(ài)APP，閑魚(yú)在一二線(xiàn)高值年輕人群中的喜愛(ài)度超過(guò)B站。截止2024年4月，中國(guó)閑置電商行業(yè)的月活用戶(hù)總規(guī)模為1.78億，近50%為30歲以下年輕人群，閑魚(yú)月活用戶(hù)已達(dá)1.62億，同比增長(zhǎng)19.1%，持續(xù)領(lǐng)先行業(yè)。此外，閑魚(yú)用戶(hù)線(xiàn)上消費(fèi)能力在2000元以上的高價(jià)值用戶(hù)占比達(dá)52.7%，顯著高于全網(wǎng)水平。

摩根士丹利發(fā)表研究報(bào)告指，香港房地產(chǎn)行業(yè)正面臨逆風(fēng)，受累物業(yè)發(fā)展利潤(rùn)率下跌、租金收入減少及利息開(kāi)支增加，預(yù)計(jì)大部分發(fā)展商今年上半年盈利疲弱，首選股息率高且穩(wěn)定的公司，包括信置及恒地。在細(xì)分行業(yè)中，仍然看好住宅物業(yè)發(fā)展，其次為零售，最后是寫(xiě)字樓物業(yè)，預(yù)測(cè)恒地可維持每股派息不變，上半年合約銷(xiāo)售額可錄100億港元。

該行預(yù)測(cè)香港發(fā)展商物業(yè)發(fā)展業(yè)務(wù)利潤(rùn)率將由2023年上半年的30%，跌至23%，同時(shí)部分企業(yè)可能會(huì)為以高地價(jià)項(xiàng)目計(jì)提減值準(zhǔn)備。另外，發(fā)展商的香港租務(wù)業(yè)務(wù)EBIT于今年上半年可能出現(xiàn)輕微按年下降。由于盈利前景下行，該行預(yù)測(cè)新地2024財(cái)年及長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)2024上半年每股派息將分別按年減少23%和10%，每股盈利則預(yù)期下跌8%及19%。

千億私募景林資產(chǎn)在最新發(fā)布的半年度市場(chǎng)策略展望中指出，從今年開(kāi)始，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“流動(dòng)性”會(huì)逐步改善。下半年開(kāi)始，投資者可以期待很多數(shù)據(jù)會(huì)出現(xiàn)向上的趨勢(shì)，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策、產(chǎn)業(yè)政策在未來(lái)一段時(shí)間的穩(wěn)定性、確定性也會(huì)顯著比前三年好。當(dāng)下，很多龍頭公司估值極低，這樣的機(jī)遇“很多年才會(huì)出現(xiàn)一次”。

景林資產(chǎn)是國(guó)內(nèi)少有的大手筆持有美股的千億巨頭，其最新投資觀點(diǎn)頻頻受到市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注。截至2024年一季度末，景林在美股合計(jì)持倉(cāng)市值達(dá)32.26億美元(約合人民幣234億元)，其中中概股占據(jù)半壁江山。

中金表示，港股是當(dāng)前環(huán)境下的“稀缺”資產(chǎn)，恒指18000點(diǎn)附近有支撐。繼前一周上證指數(shù)跌破3,000點(diǎn)大關(guān)后，恒指上周也失守18,000點(diǎn)關(guān)口。隨著近期市場(chǎng)的持續(xù)回調(diào)，投資者情緒也愈發(fā)低迷，外資流出壓力加大可能也加大了A股與港股的壓力。

除了情緒的低迷外，海外環(huán)境的變數(shù)也在增加，主要體現(xiàn)在降息前景和所謂的“Trump Trade”上。內(nèi)外部不確定性的增加不排除短期繼續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)，但相比近期回調(diào)中不斷增加的擔(dān)憂(yōu)情緒，我們并不過(guò)于擔(dān)心，恒指在18000點(diǎn)附近將有一定支撐，即便因?yàn)橐馔鉀_擊而承壓，再介入的勝率也相對(duì)較高。

相比A股，港股的優(yōu)勢(shì)在于：1）外資倉(cāng)位與籌碼出清較為充分，2）估值出清較為充分，以及3）盈利受益結(jié)構(gòu)差異更有優(yōu)勢(shì)。往前看，市場(chǎng)的空間來(lái)自國(guó)內(nèi)基本面修復(fù)情況以及政策的催化劑。其中，7月1號(hào)恰逢香港特區(qū)回歸27周年，市場(chǎng)高度關(guān)注港股通紅利稅、內(nèi)地投資者準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整、以及人民幣柜臺(tái)等舉措能否得以推出。

我們認(rèn)為，在整體不大幅“加杠桿”的宏觀環(huán)境下，出現(xiàn)指數(shù)級(jí)別行情的可能性本來(lái)也不高，但“穩(wěn)杠桿”的政策意愿下，市場(chǎng)也不至于像“去杠桿”時(shí)期單邊下行，更多呈現(xiàn)震蕩格局下的結(jié)構(gòu)性行情。如何尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)？當(dāng)前，能夠提供“活錢(qián)”的資產(chǎn)越來(lái)越具有稀缺性，同時(shí)更多的理財(cái)和保險(xiǎn)資金也傾向于投資這類(lèi)資產(chǎn)來(lái)滿(mǎn)足負(fù)債端需求，因此使得能提供充沛且穩(wěn)定自由現(xiàn)金流的公司吸引力不斷增加。

天風(fēng)證券則發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，港股在內(nèi)外資情緒大幅改善的背景下已促成一輪較為顯著的反彈，后續(xù)持續(xù)性及上漲空間有待更多夯實(shí)的基本面數(shù)據(jù)與之配合，關(guān)注股息率較高的公用事業(yè)、能源、金融、電信等板塊，以及以半導(dǎo)體、互聯(lián)網(wǎng)為代表的科技行業(yè)。

波動(dòng)率與成交額均處低位時(shí)，港股上行動(dòng)能或較為有限。波動(dòng)率反映分歧程度，成交額代表交易情緒，因此當(dāng)市場(chǎng)處于波動(dòng)率與成交額雙低狀態(tài)時(shí)，投資者悲觀情緒常反映的更為明顯，股指受其壓制而缺少亮眼行情。2021年以來(lái)在恒指跌超30%的挑戰(zhàn)下，風(fēng)險(xiǎn)控制策略錄得6.3%的累積正收益，尤其是2023年后的表現(xiàn)更為亮眼?？紤]到目前市場(chǎng)情緒相對(duì)較弱，港股短期勝率或較為有限；

往后看，港股在內(nèi)外資情緒大幅改善的背景下已促成一輪較為顯著的反彈，后續(xù)持續(xù)性及上漲空間有待更多夯實(shí)的基本面數(shù)據(jù)與之配合，經(jīng)濟(jì)修復(fù)驗(yàn)證期內(nèi)依舊保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度。配置方面，一方面股息率較高的公用事業(yè)、能源、金融、電信等板塊，即使未來(lái)市場(chǎng)波動(dòng)率有所上升，也有望在該環(huán)境中提供可觀的相對(duì)收益；另一方面，以半導(dǎo)體、互聯(lián)網(wǎng)為代表的科技行業(yè)仍將是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的主抓手，有望從政府支持以及國(guó)產(chǎn)替代中受益。