王興的飯否語錄里有這樣一句話：“對(duì)未來越有信心，對(duì)現(xiàn)在越有耐心。”

而如今的美團(tuán)，已經(jīng)不再掩飾對(duì)未來的堅(jiān)定信心。6月11日，美團(tuán)在港交所公告，計(jì)劃回購(gòu)不超過20億美元的B類普通股股份。

而自從港股一季度財(cái)報(bào)季結(jié)束以來，騰訊、阿里、小米等互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭們，也先后在港股市場(chǎng)上進(jìn)行了巨額回購(gòu)。從一季度的業(yè)績(jī)來看，盡管面臨著抖音快手的競(jìng)爭(zhēng)，美團(tuán)仍是本地生活賽道當(dāng)之無愧的龍頭，為什么還要進(jìn)行回購(gòu)？而從這一輪的回購(gòu)潮中，我們又能看到港股市場(chǎng)和中概互聯(lián)網(wǎng)巨頭們?cè)鯓拥淖兓c未來？

01、美團(tuán)新業(yè)務(wù)大幅減虧，回購(gòu)只為自證

2024年1月10日，美團(tuán)進(jìn)行了上市以來首次股份回購(gòu)，耗資近4億港元，共計(jì)回購(gòu)563萬股B類股份，此后美團(tuán)多次進(jìn)行股份回購(gòu)。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月14日，美團(tuán)自年初至今回購(gòu)了約9223.92萬股，回購(gòu)金額約82.74億港元。

從最新發(fā)布的財(cái)報(bào)來看，美團(tuán)之所以能有如此大手筆的回購(gòu)，原因有兩點(diǎn)：

一方面，美團(tuán)穩(wěn)住了本地生活業(yè)務(wù)的基本盤。2024年Q1，美團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收732.76億元，同比增長(zhǎng)25%；其中核心本地商業(yè)業(yè)務(wù)營(yíng)收546億元,同比增長(zhǎng)27.4%.

按核心本地商業(yè)的業(yè)務(wù)拆分來看，配送服務(wù)收入210.65億元，同比增長(zhǎng)24.6%；傭金收入200.34億元，同比增長(zhǎng)27.2%；在線營(yíng)銷服務(wù)收入為103.74億元，同比增長(zhǎng)33.5%。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要由三個(gè)核心邏輯驅(qū)動(dòng)：

1.拼好飯業(yè)務(wù)帶來的低價(jià)供應(yīng)了催動(dòng)外賣交易量成長(zhǎng)，一季度美團(tuán)配送總單量達(dá)54.65億，同比增長(zhǎng)28.1%；

2.即時(shí)零售市場(chǎng)增長(zhǎng)、滲透率提高，帶動(dòng)美團(tuán)閃購(gòu)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。據(jù)中金公司測(cè)算，2024Q1美團(tuán)閃購(gòu)單量同比增長(zhǎng)超65%，日均訂單量達(dá)到840萬單；

3.2024年Q1國(guó)內(nèi)服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)17.49萬億元，較高的市場(chǎng)增量再疊加美團(tuán)提前布局下沉市場(chǎng)，提供更多優(yōu)惠和折扣，最終帶動(dòng)到店酒旅業(yè)務(wù)總交易額同比增長(zhǎng)超60%；

最終，美團(tuán)核心本地商業(yè)業(yè)務(wù)穩(wěn)中求進(jìn)，錄得利潤(rùn)96.98億，同比增長(zhǎng)2.7%。

另一方面，新業(yè)務(wù)大幅減虧，為利潤(rùn)端帶來較大貢獻(xiàn)。2024年Q1，美團(tuán)新業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)18.5%至187億元，經(jīng)營(yíng)虧損由去年同期的50億元收窄至28億元，同比減虧45%。新業(yè)務(wù)的大幅減虧主要來源于管理層運(yùn)營(yíng)效率的改善，管理層在上季業(yè)績(jī)會(huì)中所提出的減虧在本季取得了成效。

最終，美團(tuán)24年Q1錄得凈利潤(rùn)54億元，同比增長(zhǎng)59.9%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。

因此，在基本盤穩(wěn)固、新業(yè)務(wù)減虧的情況下，美團(tuán)能夠有更多的資源投入到出海、無人機(jī)等高科技屬性業(yè)務(wù)的投入中，進(jìn)而支撐起“零售+科技”的定位。此番回購(gòu)，也可以看作是美團(tuán)解決自己股價(jià)被低估而給出的應(yīng)對(duì)之策。

而從二級(jí)市場(chǎng)的反應(yīng)來看，2月以來美團(tuán)累計(jì)漲幅達(dá)81.34%，高盛給予美團(tuán)“買入”評(píng)級(jí)，說明市場(chǎng)對(duì)于基本面的改善和回購(gòu)的操作還是認(rèn)可的。

02、港股回購(gòu)潮再起，中概互聯(lián)網(wǎng)或率先受益

與此同時(shí)，港股市場(chǎng)正在掀起一輪上市公司回購(gòu)浪潮。

從宏觀層面來看，據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月4日，2024年年內(nèi)共有173家港股公司實(shí)施回購(gòu)，較去年同期增加67家；合計(jì)回購(gòu)金額已達(dá)到969.88億港元，較去年同期增長(zhǎng)163%。

從政策層面來看，港交所為了便利港股公司回購(gòu)，正在持續(xù)地對(duì)回購(gòu)機(jī)制進(jìn)行改革。

2023年10月，港交所放寬了對(duì)回購(gòu)時(shí)間的限制，符合條件的上市公司在股份回購(gòu)靜默期內(nèi)也可以進(jìn)行回購(gòu)。

2024年6月11日，港交所《上市規(guī)則》修訂生效，引入新的庫存股份機(jī)制，允許上市發(fā)行人以庫存股形式持有回購(gòu)股份。

這一系列改革，既提高了港股上市公司進(jìn)行股份回購(gòu)的積極性和靈活度，還提升了港股整體的股東回報(bào)水平。分析人士指出，未來港股市場(chǎng)的回購(gòu)潮或?qū)⒊掷m(xù)。

從公司層面來看，騰訊、阿里、京東、小米、百度等互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭的在這次回購(gòu)潮中的回購(gòu)金額較大，市場(chǎng)關(guān)注度最高。

6月14日，41只港股獲公司回購(gòu)。其中，回購(gòu)金額排名前二的企業(yè)分別為騰訊控股和美團(tuán)-W，回購(gòu)金額為10.02億港元、5.0億港元。

回顧一季度的數(shù)據(jù)，阿里一季度回購(gòu)金額高達(dá)48億美元，并且宣布總回購(gòu)計(jì)劃高達(dá)400億美元，創(chuàng)下中概股新紀(jì)錄；京東一季度回購(gòu)金額達(dá)12億美元，并且還在宣布將在未來三年回購(gòu)不超過30億美元的股份；小米集團(tuán)在6月13日回購(gòu)150萬股，近三個(gè)月以來累計(jì)回購(gòu)股份4433.44萬股；百度自2024Q1以來，向股東返還了2.29億美元，2023年股票回購(gòu)計(jì)劃累計(jì)回購(gòu)金額達(dá)到了8.98億美元。

而從歷史數(shù)據(jù)來看，這些互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭在回購(gòu)潮中股價(jià)的提升也最為明顯。

2005年以來，港股總共經(jīng)歷了五輪回購(gòu)潮。

據(jù)海通證券數(shù)據(jù)，港股5次回購(gòu)潮期間，恒指平均跌幅為19.9%，恒生科技指數(shù)平均跌幅為12.1%，跌幅較低。而歷次回購(gòu)潮1年后，恒生科技指數(shù)平均累計(jì)漲幅為52.9%，遠(yuǎn)高于恒生指數(shù)的19.0%.在2019年港股回購(gòu)潮的一年后，恒生科技指數(shù)的反彈幅度達(dá)到了107.3%。

以中概互聯(lián)ETF（513220）為例，在2016年3月以來的近三次回購(gòu)潮后，互聯(lián)網(wǎng)科技股相比恒生指數(shù)都表現(xiàn)出了更強(qiáng)的彈性和爆發(fā)力。

并且，該ETF中幾大成分股：騰訊、阿里、美團(tuán)、京東、拼多多、百度等企業(yè)，在一季度財(cái)報(bào)都交出了亮眼的營(yíng)收和利潤(rùn)數(shù)據(jù)，為未來可能的回升提供了基本面的支持。

因此，港股互聯(lián)網(wǎng)ETF（513770）基金經(jīng)理豐晨成認(rèn)為，頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)具備股價(jià)高彈性、業(yè)績(jī)超預(yù)期且股東高回報(bào)的特性，能夠在港股市場(chǎng)整體收益率提升時(shí)，更早一步做出反應(yīng)，港股互聯(lián)網(wǎng)目前或許仍值得超配。由此看來，在2024年的這一輪回購(gòu)潮中，中概互聯(lián)網(wǎng)的龍頭企業(yè)們或?qū)⒆钤缫齺砉乐档男迯?fù)。

03、對(duì)標(biāo)美股巨頭，中概股們既要學(xué)資本運(yùn)作，也要學(xué)科技創(chuàng)新

橫向?qū)Ρ?，高彈性的股價(jià)、超預(yù)期的業(yè)績(jī)、較高的股東回報(bào)率，也同樣出現(xiàn)在大洋彼岸的美股市場(chǎng)中。谷歌、蘋果、Meta等科技巨頭，在交出亮眼的一季度財(cái)報(bào)以外，也同樣在進(jìn)行著巨額的回購(gòu)。

谷歌在2024年一季度凈利潤(rùn)為236億美元，同比增長(zhǎng)57%，并宣布將進(jìn)行700億美元的回購(gòu)，并且在6月17日分配現(xiàn)金股息；蘋果第二財(cái)季凈收入達(dá)236億美元，同比微降，但高層仍然宣布以1100億美元回購(gòu)股票，提升股東信心；Meta一季度凈利潤(rùn)高達(dá)123億美元，同比激增117%，也同樣回購(gòu)了價(jià)值146.4億元的股票，并批準(zhǔn)了一項(xiàng)500億美元的股票回購(gòu)計(jì)劃。

事實(shí)上，既要盈利、又要科技、還要回購(gòu)，是美股市場(chǎng)對(duì)科技股巨頭們的一直以來的高要求。

而如今在盈利和回購(gòu)這一點(diǎn)上，中概股巨頭們已經(jīng)做到了，在基本面向好的同時(shí)，希望通過回購(gòu)來釋放出股價(jià)被低估的信號(hào)，提升市場(chǎng)對(duì)自己未來發(fā)展的信心。

然而，從長(zhǎng)遠(yuǎn)的投資角度來看，回購(gòu)是資本運(yùn)作，科技創(chuàng)新才是企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的根本所在。

以美股科技巨頭為例，過去 12 個(gè)月，七大科技股巨頭股價(jià)上漲了60%，總市值歷史上首次突破 15 萬億美元，總市值超過美國(guó)GDP的一半。其中，英偉達(dá)、Meta、谷歌今年以來股價(jià)的大漲，無一不是在AI驅(qū)動(dòng)下，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來的結(jié)果。

而在這方面，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭們顯然做的還不夠。據(jù)深圳市人工智能行業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)告，受先進(jìn)制程芯片帶來的算力影響，我國(guó)在算力的供給和模型的研發(fā)方面仍然弱于國(guó)外，人工智能相關(guān)企業(yè)數(shù)量低于美國(guó)。

從產(chǎn)業(yè)鏈分布來看，以深圳為例，64.9%的AI企業(yè)專注在應(yīng)用層面，15.6%和19.5%的企業(yè)在研發(fā)層面和基礎(chǔ)層面。釘釘、夸克、WPS、淘寶等應(yīng)用都推出了適用于各自軟件使用場(chǎng)景的大模型。這說明，我國(guó)的AI發(fā)展更關(guān)注垂直場(chǎng)景的應(yīng)用。

用中國(guó)科學(xué)院信息工程研究所技術(shù)副總師韓冀的話來說，我國(guó)的AI發(fā)展優(yōu)勢(shì)在于復(fù)雜多樣的應(yīng)用場(chǎng)景、龐大的用戶和數(shù)據(jù)規(guī)模和完善的產(chǎn)業(yè)鏈集群效應(yīng)。

以曾經(jīng)的云計(jì)算為例，中國(guó)在云計(jì)算技術(shù)上的反超，靠的是巨大市場(chǎng)形成的應(yīng)用能力，通過反哺、積累在特定應(yīng)用下的技術(shù)，將應(yīng)用領(lǐng)先轉(zhuǎn)化為技術(shù)領(lǐng)先，微信、抖音就是最好的例子。“我相信未來大模型也是這樣的趨勢(shì)。”

由此看來，要想對(duì)標(biāo)美股的科技巨頭，學(xué)習(xí)資本運(yùn)作進(jìn)行回購(gòu)固然重要，但保持科技創(chuàng)新價(jià)值更高。用創(chuàng)新的應(yīng)用場(chǎng)景帶動(dòng)底層模型的研究，才是更適合中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在這場(chǎng)全球AI浪潮中保持競(jìng)爭(zhēng)力的方法。

據(jù)IDC發(fā)布的《2024 AIGC趨勢(shì)白皮書》，AIGC的三波浪潮：第一波是以GPT為代表的大模型涌現(xiàn)；第二波是應(yīng)用層的快速創(chuàng)新，使智能化從聊天向工作轉(zhuǎn)化；第三波則是繼續(xù)向深度業(yè)務(wù)場(chǎng)景挺進(jìn)，打通業(yè)務(wù)數(shù)字化全流程，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

如何挖掘更深層次的業(yè)務(wù)場(chǎng)景，把握住這一次AI機(jī)遇，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭們要做的還有很多。