很可惜 T 。T 您現(xiàn)在還不是作者身份，不能自主發(fā)稿哦～
如有投稿需求，請(qǐng)把文章發(fā)送到郵箱tougao@appcpx.com，一經(jīng)錄用會(huì)有專人和您聯(lián)系
咨詢?nèi)绾纬蔀榇河鹱髡哒?qǐng)聯(lián)系：鳥哥筆記小羽毛（ngbjxym）
@港股研究社原創(chuàng)
作者丨Manjusaka
港股市場(chǎng)迎來(lái)新一輪私有化浪潮。據(jù)上海證券報(bào)不完全統(tǒng)計(jì)，自2023年以來(lái)，已有19家港股上市公司完成私有化退市。
對(duì)于深陷港股低估值困境的投資者來(lái)說(shuō)，持倉(cāng)名單里有公司宣布高溢價(jià)私有化要約，可謂“喜大普奔”的消息。
上市公司私有化的溢價(jià)往往是中小股東解套良機(jī)。比如，7月1日，港股上市公司L'Occitane International歐舒丹（973.HK）發(fā)布公告稱，集團(tuán)控股股東提出以每股34.00港元收購(gòu)其目前尚未持有的公司股份，此次要約價(jià)不僅較不受干擾日（2024年2月5日）之前的連續(xù)60個(gè)交易日平均收盤價(jià)每股21.14港元溢價(jià)約60.83%，也高于2010年上市以來(lái)的最高價(jià)33.6港元。
來(lái)源：港交所
不過(guò)，要約人L'Occitane Holding S.A.也在公告中聲明，要約價(jià)格將不會(huì)進(jìn)一步上漲。歐舒丹的股東可在2024年7月2日至7月23日間接納私有化要約。那么中小股東是否應(yīng)該接受現(xiàn)金要約？
對(duì)此，港股研究社認(rèn)為，不管是從私有化的節(jié)點(diǎn)還是要約價(jià)格來(lái)看，中小股東選擇變現(xiàn)都是一個(gè)雙贏的選擇。
歐舒丹選擇進(jìn)行私有化，源于港股市場(chǎng)低迷、行業(yè)環(huán)境變化以及自身發(fā)展所需等內(nèi)外多重因素。
從港股市場(chǎng)整體表現(xiàn)來(lái)看，這輪私有化浪潮是大勢(shì)所趨。
近年來(lái)，港股深受流動(dòng)性緊缺、估值低等問(wèn)題困擾，企業(yè)不僅融資困難，還要負(fù)擔(dān)維系上市的成本。這意味著港股平臺(tái)價(jià)值大打折扣，在部分企業(yè)的發(fā)展中或不再具備重大戰(zhàn)略意義。
注：恒生指數(shù)2020年至2023年四連跌 對(duì)此，杰富瑞分析師曾在一份報(bào)告中表示，少數(shù)在香港上市的國(guó)際公司可能正在重新審視自己的地位，因?yàn)楦吖乐岛徒⑵放浦鹊淖畛跷?，尤其是在中?guó)，這份吸引力“正在消退”。
歐舒丹的私有化歷程明顯地反映了這一現(xiàn)象。
關(guān)于歐舒丹私有化的消息源于2023年。彼時(shí)，歐舒丹被傳出希望從香港退市，以更高的估值在歐洲重新上市，這一消息利好推升了公司股價(jià)。但隨著去年9月外媒透露這一計(jì)劃并不屬實(shí)，歐舒丹的股價(jià)很快回落。
歐舒丹股價(jià)的那一輪起落證明，只要港股長(zhǎng)期基本面未改變，低估值才是市場(chǎng)常態(tài)。未兌現(xiàn)的私有化消息并不能讓市場(chǎng)重新審視上市公司價(jià)值。所以這次，選擇私有化不僅可以讓投資者獲利，亦可使上市公司擺脫市場(chǎng)低迷的困擾。
與此同時(shí)，隨著化妝品及護(hù)膚行業(yè)環(huán)境變化，歐舒丹戰(zhàn)略調(diào)整有必要進(jìn)行私有化。
近年來(lái)，中國(guó)及海外品牌涌現(xiàn)，導(dǎo)致化妝品和護(hù)膚市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，不少國(guó)際大牌進(jìn)入戰(zhàn)略重整期。
作為國(guó)際化品牌，歐舒丹的業(yè)務(wù)遍布全球90個(gè)國(guó)家及地區(qū)，擁有超3000家零售店，不可避免地遭遇沖擊。6月24日，歐舒丹發(fā)布截至2024年3月31日的全年業(yè)績(jī)公告顯示，經(jīng)營(yíng)溢利2.33億歐元，同比減少2.5%。
因此，歐舒丹重新調(diào)整其全球戰(zhàn)略勢(shì)在必行，而作為一艘全球航行的“大船”，在市場(chǎng)變化中轉(zhuǎn)舵并非易事。選擇私有化，可以讓公司擺脫披露責(zé)任、資本市場(chǎng)預(yù)期、股價(jià)波動(dòng)等壓力，更堅(jiān)定地調(diào)轉(zhuǎn)“船頭”。
從上述分析中，投資者可知，本輪私有化浪潮是港股持續(xù)低迷多年后難得的高位變現(xiàn)機(jī)會(huì)，值得珍惜和把握。此外，歐舒丹正在進(jìn)入具有不確定性的戰(zhàn)略調(diào)整期，此時(shí)變現(xiàn)離場(chǎng)是一件對(duì)投資者較為友好的事情。
在投資的世界里，機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)并存，關(guān)鍵是要懂得如何權(quán)衡。
從7月3日?qǐng)?bào)收33.40港元/股推測(cè)，市場(chǎng)對(duì)于歐舒丹私有化成功率可預(yù)見性較高。結(jié)合當(dāng)前私有化進(jìn)度，港股研究社有三個(gè)判斷：
第一，就要約人持有股本總數(shù)來(lái)看，股東的支持力度較強(qiáng)，基本斷絕了第三方股東提出競(jìng)爭(zhēng)性要約的可能，中小股東有必要做出決斷。
根據(jù)最新信息，當(dāng)前已有47.66%的無(wú)利害關(guān)系股東支持要約，其中38.06%的為不可撤銷的承諾接受要約，其余9.60%為承諾向其客戶建議要約或提供不具約束力的支持函件接受要約。
第二，歐舒丹控股股東給出了一個(gè)有誠(chéng)意的要約價(jià)格，此時(shí)接受現(xiàn)金形式的要約是投資者獲利離場(chǎng)的良機(jī)。
根據(jù)中金公司的研究報(bào)告，2023年港股市場(chǎng)上的私有化案例平均溢價(jià)為29%，而歐舒丹提供了一個(gè)較截至不受干擾日（包括該日）止連續(xù)60個(gè)交易日平均收盤價(jià)溢價(jià)60.83%的要約價(jià)格。
再考慮到歐舒丹歷史最高收市價(jià)為33.6港元，這意味著基本所有股東都可以獲利離場(chǎng)。
第三，如果不接受現(xiàn)金形式的要約，就要承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。
一旦收購(gòu)?fù)瓿?，選擇“股份選擇”意味著股東要投資一家私人公司，這不僅面臨存續(xù)股份缺乏市場(chǎng)流通性和流動(dòng)性的挑戰(zhàn)，還存在信息不透明的風(fēng)險(xiǎn)，往往缺乏有效的監(jiān)督和制衡機(jī)制。
此外，在化妝品及護(hù)膚市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)中，公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型可能導(dǎo)致的業(yè)績(jī)波動(dòng)性也不得不考慮。歐舒丹公告中提到，要約人認(rèn)為，為了在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的環(huán)境中保持和擴(kuò)大本公司品牌的各自市場(chǎng)份額，有必要在市場(chǎng)營(yíng)銷、店鋪翻新、信息科技基建以及吸引人才方面進(jìn)一步加大投資。為了讓本公司的長(zhǎng)期增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)，這些投資將產(chǎn)生更多支出。
結(jié)合上述三點(diǎn)原因，不難判斷中小股東變現(xiàn)手中股票的迫切性，而展望未來(lái)，這次高溢價(jià)的“現(xiàn)金分手”是一場(chǎng)雙贏的選擇。
對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，此時(shí)變現(xiàn)過(guò)去的投資項(xiàng)目，除了從私有化中溢價(jià)獲利，還可以抓住當(dāng)下港股新一輪IPO浪潮的機(jī)遇。今年5月以來(lái)，港股打新市場(chǎng)日漸興旺，多家公司實(shí)現(xiàn)上市首日“零破發(fā)”，平均收漲約30%，6月更是出現(xiàn)了超2500倍超購(gòu)新股。賺錢效應(yīng)下，越來(lái)越多國(guó)內(nèi)企業(yè)赴港上市，港股“活水”有望迎增量。
圖源：東方財(cái)富網(wǎng)
對(duì)于歐舒丹來(lái)說(shuō)，急流勇退后重新梳理航向，也許會(huì)經(jīng)歷短期的陣痛，但唯有如此方能行穩(wěn)致遠(yuǎn)，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期主義。完成私有化后，有實(shí)力雄厚的控股股東支持，公司更有希望穿越周期，讓品牌在新時(shí)代再次煥發(fā)光彩。
彼得·林奇說(shuō)：“不要因?yàn)橐豢脴淠径フ帧?rdquo;港股市場(chǎng)眼下“舊人走新人來(lái)”，投資機(jī)會(huì)源自新股上市的賺錢效應(yīng)。而約翰·鄧普頓則說(shuō)：“最好的投資時(shí)機(jī)是在你還有資金的時(shí)候。”現(xiàn)金充裕永遠(yuǎn)是抓住機(jī)遇的先決條件。
可以預(yù)見，這場(chǎng)私有化將讓投資者與歐舒丹相互成就。
本文為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表鳥哥筆記立場(chǎng)，未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載。
《鳥哥筆記版權(quán)及免責(zé)申明》 如對(duì)文章、圖片、字體等版權(quán)有疑問(wèn)，請(qǐng)點(diǎn)擊 反饋舉報(bào)
我們致力于提供一個(gè)高質(zhì)量?jī)?nèi)容的交流平臺(tái)。為落實(shí)國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室“依法管網(wǎng)、依法辦網(wǎng)、依法上網(wǎng)”的要求，為完善跟帖評(píng)論自律管理，為了保護(hù)用戶創(chuàng)造的內(nèi)容、維護(hù)開放、真實(shí)、專業(yè)的平臺(tái)氛圍，我們團(tuán)隊(duì)將依據(jù)本公約中的條款對(duì)注冊(cè)用戶和發(fā)布在本平臺(tái)的內(nèi)容進(jìn)行管理。平臺(tái)鼓勵(lì)用戶創(chuàng)作、發(fā)布優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，同時(shí)也將采取必要措施管理違法、侵權(quán)或有其他不良影響的網(wǎng)絡(luò)信息。
一、根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國(guó)未成年人保護(hù)法》等法律法規(guī)，對(duì)以下違法、不良信息或存在危害的行為進(jìn)行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現(xiàn)為：
1)反對(duì)憲法所確定的基本原則；
2)危害國(guó)家安全，泄露國(guó)家秘密，顛覆國(guó)家政權(quán)，破壞國(guó)家統(tǒng)一，損害國(guó)家榮譽(yù)和利益；
3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽(yù)、榮譽(yù)；
4)宣揚(yáng)恐怖主義、極端主義或者煽動(dòng)實(shí)施恐怖活動(dòng)、極端主義活動(dòng)；
5)煽動(dòng)民族仇恨、民族歧視，破壞民族團(tuán)結(jié)；
6)破壞國(guó)家宗教政策，宣揚(yáng)邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會(huì)秩序，破壞社會(huì)穩(wěn)定；
8)宣揚(yáng)淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動(dòng)非法集會(huì)、結(jié)社、游行、示威、聚眾擾亂社會(huì)秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽(yù)、隱私和其他合法權(quán)益；
11)通過(guò)網(wǎng)絡(luò)以文字、圖片、音視頻等形式，對(duì)未成年人實(shí)施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內(nèi)容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻(xiàn)內(nèi)容的信息或行為。主要表現(xiàn)為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動(dòng)成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實(shí)，損害他人名譽(yù)；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對(duì)他人或其行為進(jìn)行揭露或描述，以此來(lái)激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對(duì)方對(duì)自己的言論作出回應(yīng)，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對(duì)方難堪；
6)謾罵：以不文明的語(yǔ)言對(duì)他人進(jìn)行負(fù)面評(píng)價(jià)；
7)歧視：煽動(dòng)人群歧視、地域歧視等，針對(duì)他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來(lái)迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗(yàn)、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容，或進(jìn)行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為：
1)多次發(fā)布包含售賣產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個(gè)帳號(hào)多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個(gè)廣告帳號(hào)互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點(diǎn)擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
6)購(gòu)買或出售帳號(hào)之間虛假地互動(dòng)，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營(yíng)銷內(nèi)容，如通過(guò)偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進(jìn)行惡意營(yíng)銷；
8)使用特殊符號(hào)、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗(yàn)的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過(guò)頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治?。?br /> 2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問(wèn)題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問(wèn)自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過(guò)占卜方法問(wèn)婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂(lè)等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過(guò)「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過(guò)主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過(guò)作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對(duì)本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過(guò)「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權(quán)歸屬本網(wǎng)站所有)