來(lái)源：曉芳說職場(chǎng)

黃金跌了！

4月12日，一度沖破2400美元大關(guān)的國(guó)際金價(jià)盤中大跳水，倫敦現(xiàn)貨黃金收跌1.25%，報(bào)2343.29美元/盎司；COMEX黃金期貨收跌0.53%，報(bào)2360.2美元/盎司?！?/p>

受此影響，4月13日，國(guó)內(nèi)金飾價(jià)格回落，當(dāng)日老鳳祥足金飾品價(jià)格為737元/克，周大福當(dāng)日足金飾品價(jià)格為736元/克，較前一日下降約10元/克。

誰(shuí)能想到前兩天黃金價(jià)格還在創(chuàng)新高，到了13號(hào)就跌了。

此前維持上漲趨勢(shì)的金價(jià)，仿佛坐起了過山車，一會(huì)兒上漲一會(huì)兒下跌，不禁讓人產(chǎn)生疑問：

到底金價(jià)取決于什么？

如果金價(jià)出現(xiàn)回調(diào)，黃金基金還買嗎？

黃金適合長(zhǎng)期投資嗎？

下面一起來(lái)看看吧~

01、到底金價(jià)取決于什么？

1、主要?jiǎng)恿κ敲涝迪㈩A(yù)期。

國(guó)際黃金價(jià)格是與美元掛鉤的，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期，美元升值，黃金萎靡不振。

去年下半年，美國(guó)CPI出現(xiàn)見頂信號(hào)，市場(chǎng)普遍預(yù)期今年美元拐點(diǎn)，從加息周期轉(zhuǎn)向降息周期，于是提前反應(yīng)，黃金白銀原油均走出牛市。

2、其次是地緣沖突的避險(xiǎn)需求。

黃金其實(shí)是避險(xiǎn)資產(chǎn)，這幾年國(guó)際環(huán)境并不太平，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)、巴以沖突、胡塞武裝，現(xiàn)在伊朗與以色列又開干了，中東變成了火藥桶。石油和黃金雙雙暴動(dòng)：

石油是在需求端沒有改善的情況下，基于供給端的地緣政治擾動(dòng)，出現(xiàn)價(jià)格走牛；黃金的邏輯很簡(jiǎn)單，亂世買黃金。

3、此外就是國(guó)際大買家的掃貨。

中國(guó)央行連續(xù)17個(gè)月增持黃金，是今年2月最大的黃金買家，增儲(chǔ)黃金12噸至2257噸。

減持美債，增持黃金，是中國(guó)央行資產(chǎn)配置的長(zhǎng)期思路，非常堅(jiān)定，其實(shí)不光是美帝想脫鉤，我們也在為脫鉤積極做準(zhǔn)備。

耶倫老太太兩度赴華游說算是白來(lái)了。在中國(guó)的帶領(lǐng)下，印度等全球多家央行都在蓄勢(shì)囤金。世界黃金協(xié)會(huì)去年5月發(fā)布的央行黃金儲(chǔ)備（CBGR）調(diào)查顯示，24%的受訪央行打算在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)增加黃金儲(chǔ)備。

總起來(lái)說，金價(jià)一是取決于美元加減息，二是突發(fā)事件導(dǎo)致的避險(xiǎn)情緒。

這是近年黃金的歷史走勢(shì)，驅(qū)動(dòng)力就是：避險(xiǎn)+通脹。

2017年4月，美軍突然空襲敘利亞，黃金躥升一波；

2018年上半年，特朗普發(fā)動(dòng)貿(mào)易戰(zhàn)，局勢(shì)驟然緊張，黃金遭搶；

2020年1月，波斯二把手蘇萊曼尼被斬首，戰(zhàn)云密布，黃金又漲；

2020年3月，美聯(lián)儲(chǔ)放大招，無(wú)限流動(dòng)性，隨后金價(jià)屢創(chuàng)新高；

…………

所以，黃金大牛市，不是好兆頭。黃金扮演的角色往往是只報(bào)喪的烏鴉，折射出市場(chǎng)的恐慌預(yù)期。

美元是，一鯨落，萬(wàn)物生；黃金是，一金漲，萬(wàn)股枯。

02、如果金價(jià)出現(xiàn)回調(diào)黃金基金還買嗎？

不過呢，黃金畢竟是資產(chǎn)配置中非常重要的一部分，如果金價(jià)出現(xiàn)回調(diào)，黃金基金還是非常值得配置的。

現(xiàn)階段不建議買，但標(biāo)的可以先收藏起來(lái)。

要知道，黃金基金選錯(cuò)了，收益能差出三倍來(lái)。

目前，國(guó)內(nèi)一共有21只黃金基金。

這21只基金，可以簡(jiǎn)單分成三類：

現(xiàn)貨類、QDII類、黃金股類。

現(xiàn)貨類黃金基金最簡(jiǎn)單，它跟蹤的是國(guó)內(nèi)金價(jià)。

國(guó)內(nèi)金價(jià)漲，它就漲；跌，它就跌。

QDII類黃金基金相對(duì)復(fù)雜一些。

它在申贖時(shí)，基金公司需要拿著你的人民幣換成美元，然后再買具體標(biāo)的。

所以QDII類基金，除了受金價(jià)影響外，還受人民幣匯率的影響。

人民幣貶值，QDII類基金就有超額收益。

最后一類，是黃金股類基金。

它買的是紫金礦業(yè)、山東黃金這類黃金股，本質(zhì)上是股票基金。

跟金價(jià)正相關(guān)，但也受公司消息、A股流動(dòng)性等因素的影響。

從歷史收益上看，近三月，黃金股基金的收益最好，甚至是QDII類基金的三倍。

不過，黃金股ETF上市時(shí)間很短，參考意義有限。

黃線：黃金股基金 深藍(lán)線：現(xiàn)貨類基金
淺藍(lán)線：QDII基金 紅線：滬深300

2023/11/10-2024/4/9

長(zhǎng)期上，現(xiàn)貨類基金明顯優(yōu)于QDII類基金，5年跑贏25%。

藍(lán)線：現(xiàn)貨類基金 黃線：QDII基金
淺藍(lán)線：黃金股基金

2019/4/10-2024/4/9

我們簡(jiǎn)化一下邏輯。

看好金價(jià)，同時(shí)認(rèn)為人民幣會(huì)貶值，買QDII類黃金基金。

看好金價(jià)，同時(shí)認(rèn)為人民幣會(huì)持續(xù)升值，買現(xiàn)貨類黃金基金。

看好金價(jià)，同時(shí)能承受更高波動(dòng)、且認(rèn)為A股中期情緒較好，買黃金股類基金。

再說一遍，現(xiàn)階段金價(jià)有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

先把基金放入自選池，別急著買。

由于都是ETF基金，所以選哪家的產(chǎn)品沒有太大差別。一般直接選擇規(guī)模較大的基金即可。

最后再說一句。

我始終覺得，投資的世界里，從來(lái)沒有什么必然正確的絕對(duì)真理。

“買在無(wú)人問津時(shí)，賣在人聲鼎沸日”，可能是最接近的一句。

03、黃金適合長(zhǎng)線持有嗎？

巴菲特最著名是1998年在哈佛的講話，嘲笑人類儲(chǔ)藏黃金的舉動(dòng)：

“黃金在非洲或者什么地方被挖出來(lái)，然后我們?nèi)刍鼈?，再挖一個(gè)洞，埋掉它們，還要花錢雇人守衛(wèi)。然而黃金沒有任何實(shí)際用途。如果有人在火星看到這一切，一定會(huì)完全搞不懂而抓耳撓腮。”

為什么從巴菲特這位投資巨匠，都不看好長(zhǎng)線持有黃金呢？

第一，低實(shí)際收益。

股票能通過企業(yè)的盈利增長(zhǎng)帶來(lái)回報(bào)，債券則有固定的利息收入，而黃金自身不產(chǎn)生任何收益，扣除通貨膨脹因素后，黃金的真實(shí)收益率長(zhǎng)期并不高。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Willem Buiter給出了他的研究結(jié)果：自1790年到2010年（220多年，還恰逢2001年到2011年的歷史少有的黃金大牛市），黃金的名義價(jià)值和通脹調(diào)整后價(jià)值的對(duì)比來(lái)看，長(zhǎng)期金價(jià)走勢(shì)正好和通脹持平，那么如果扣去昂貴的保管費(fèi)的話，黃金甚至不能抵御通脹。也就是說，如果以十年為時(shí)間單位的長(zhǎng)周期角度觀察，黃金剛好能對(duì)沖通脹，但如果加上儲(chǔ)存費(fèi)用，連保值都很勉強(qiáng)。

第二，非生產(chǎn)性資產(chǎn)。

巴菲特傾向于投資那些能夠產(chǎn)生現(xiàn)金流的“生產(chǎn)性資產(chǎn)”，如股票、房產(chǎn)和土地等。

他認(rèn)為，黃金作為非生產(chǎn)性資產(chǎn)，本身并不創(chuàng)造價(jià)值或內(nèi)生現(xiàn)金流，其價(jià)格上漲完全依賴于市場(chǎng)上供需關(guān)系的變化，以及投資者的投機(jī)行為，這不符合他價(jià)值投資的理念。

第三，有限的實(shí)用性。

盡管黃金具有一定的工業(yè)用途和作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的角色，但巴菲特強(qiáng)調(diào)，黃金不像企業(yè)那樣能夠不斷增長(zhǎng)和適應(yīng)市場(chǎng)需求，其真實(shí)用途受限。除了大部分被儲(chǔ)備在各國(guó)央行和金融機(jī)構(gòu)，以及被人們用作首飾消費(fèi)之外，黃金并沒有太大的工業(yè)用途。

黃金的工業(yè)用途，幾乎都有其它類似的替代品。（這一點(diǎn)黃金不如白銀）巴菲特曾形象地比喻，即使擁有全世界的黃金，它也不會(huì)“做任何事情”，除了寄托于未來(lái)有人愿意出更高價(jià)接盤。

第四，依賴市場(chǎng)情緒。

巴菲特指出，持有黃金的投資者往往寄希望于未來(lái)有人愿意以更高的價(jià)格購(gòu)買，這種投資決策基于對(duì)他人預(yù)期的猜測(cè)，而非資產(chǎn)本身的內(nèi)在價(jià)值或盈利能力。他認(rèn)為這是一種投機(jī)行為，而不是投資。

因此，巴菲特并不迷戀黃金，主要是不符合他追求永續(xù)現(xiàn)金流和價(jià)值增長(zhǎng)的投資哲學(xué)，以及對(duì)非生產(chǎn)性資產(chǎn)的謹(jǐn)慎態(tài)度。

無(wú)論是投公司，還是買黃金白銀貴金屬，巴菲特的投資哲學(xué)給我最深刻的印象，就是倆字：理性。價(jià)值投資本質(zhì)上是理性投資。

巴菲特曾驚訝的回答，世界上還有非價(jià)值的投資？也就是世界上還有非理性的投資？

未思勝，先思敗，投資首先不是考慮賺多少，而是考慮怎么不賠錢。在踩過很多雷、跌過很多坑之后，多么沉痛的領(lǐng)悟！