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“異類(lèi)”潮宏基
2025-09-25 17:19:00

來(lái)源 | 伯虎財(cái)經(jīng)(bohuFN)

作者 | 夢(mèng)得

港交所正迎來(lái)一波黃金珠寶品牌的上市潮。

從老鋪黃金股價(jià)一年內(nèi)翻20倍、市值突破1200億港元,到周六福登陸港交所、總市值超200億港元,再到赤峰黃金、夢(mèng)金園相繼敲鐘,山金國(guó)際啟動(dòng)IPO,資本市場(chǎng)幾乎被“黃金光芒”照亮。

在這股熱潮中,廣東潮宏基實(shí)業(yè)股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“潮宏基”)也向港交所遞交上市申請(qǐng),擬沖刺“A+H”上市,中信證券為獨(dú)家保薦人。

不同的是,它并不是典型的黃金品牌,而是一個(gè)長(zhǎng)期押注K 金和設(shè)計(jì)的“異類(lèi)”。

01 “異類(lèi)”潮宏基

看幾組對(duì)比數(shù)據(jù)就很直觀:

根據(jù)半年報(bào)顯示,周大福的收入里,黃金首飾及產(chǎn)品的收入占比79%,珠寶鑲嵌、鉑金及K金首飾的收入占比為21%。這并非企業(yè)個(gè)案,也是行業(yè)的普遍性代表。

據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù),各類(lèi)珠寶對(duì)零售額的貢獻(xiàn)占比變化中,鉆石鑲嵌類(lèi)從2022年7月的16%降至2024年7月的9%,黃金首飾則從59%增加至66%。

而潮宏基則不相同。2024年,其黃金收入占比約 45%,時(shí)尚珠寶占 45%。甚至在2021-2022年期間,潮宏基黃金首飾收入僅占28%、33%,和傳統(tǒng)的黃金品牌形成鮮明對(duì)比。

正因如此,潮宏基曾經(jīng)有個(gè)響亮的外號(hào)——“K 金之王”,這和潮宏基的起源密切相關(guān)。

現(xiàn)任潮宏基老板廖創(chuàng)賓早年和父親做黃金“掮客”,在原料、加工與零售之間賺取差價(jià)。上世紀(jì) 90 年代,番禺、深圳的港資、臺(tái)資黃金加工廠崛起,本土小作坊逐漸失去競(jìng)爭(zhēng)力,廖氏父子的生意也受到?jīng)_擊,利潤(rùn)不斷下滑。

廖創(chuàng)賓父子意識(shí)到,如果沒(méi)有自己的品牌和設(shè)計(jì),企業(yè)只能是無(wú)名代工者。1996 年,他們注冊(cè)了“潮宏基”,寓意“潮汕明珠,宏圖大展,基業(yè)長(zhǎng)青”,從此走上品牌化道路。

一方面潮宏基率先從百貨商場(chǎng)的小柜臺(tái)代銷(xiāo)模式轉(zhuǎn)向品牌專(zhuān)柜經(jīng)營(yíng)。廖氏父子在東北和江浙地區(qū)自費(fèi)裝修、設(shè)立品牌專(zhuān)柜,改變了行業(yè)的傳統(tǒng)銷(xiāo)售模式。

另一方面注重設(shè)計(jì)。潮宏基早早意識(shí)到“設(shè)計(jì)”在珠寶行業(yè)的差異化價(jià)值。它斥資贊助珠寶設(shè)計(jì)大賽、挖掘設(shè)計(jì)師,強(qiáng)調(diào)“國(guó)風(fēng)+現(xiàn)代”的原創(chuàng)設(shè)計(jì)。在大部分中國(guó)珠寶首飾品牌把黃金首飾當(dāng)成絕對(duì)主力時(shí),潮宏基從90年代末就開(kāi)始主打K金和鑲嵌類(lèi)首飾。

因?yàn)镵金比傳統(tǒng)足金更硬,更容易造型,可以做出更復(fù)雜和時(shí)尚的設(shè)計(jì),潮宏基當(dāng)時(shí)押注“年輕女性消費(fèi)群體”,推出大量輕奢、時(shí)尚的 K 金首飾。

在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間里,潮宏基是中國(guó)市場(chǎng)上規(guī)模最大、產(chǎn)品線(xiàn)最全的K 金珠寶品牌之一,甚至比周大福、老鳳祥等傳統(tǒng)黃金大牌更突出。2010年,潮宏基在深交所上市,成為A股首家時(shí)尚珠寶上市公司。

只是成也K金,敗也K金。

02 錯(cuò)過(guò)和調(diào)整

潮宏基在2000年代選擇將戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向K金和設(shè)計(jì)類(lèi)珠寶。雖在當(dāng)時(shí)建立起品牌調(diào)性、搶占細(xì)分市場(chǎng)先機(jī),但這種“差異化”路線(xiàn),也導(dǎo)致其未能充分把握2010年后中國(guó)黃金消費(fèi)的巨大紅利。

在“婚慶三金”“投資儲(chǔ)金”“禮贈(zèng)消費(fèi)”等多重需求推動(dòng)的黃金熱潮中,周大福、老鳳祥等憑借黃金產(chǎn)品主線(xiàn)與廣泛渠道網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng),而潮宏基因產(chǎn)品重心偏向K金,未能充分分享這波紅利。

結(jié)果就是,和同行相比,潮宏基的營(yíng)收規(guī)模差距明顯。2024年,潮宏基收入不足70億元,周大福已突破千億,老鳳祥穩(wěn)居百億。潮宏基在中國(guó)整體珠寶市場(chǎng)中市占率排名第九。

渠道數(shù)量偏少,截至2025年6月底,潮宏基門(mén)店為1542家。作為對(duì)比,作為對(duì)比,按中國(guó)線(xiàn)下門(mén)店數(shù)量計(jì),截至2024年12月31日,前五大品牌合計(jì)開(kāi)出2.2萬(wàn)家。排在第五位的是周六福,已開(kāi)出4106家門(mén)店(僅包括“周六福”品牌),主要是加盟店。

潮宏基在黃金消費(fèi)紅利中缺席,規(guī)模始終無(wú)法追上行業(yè)龍頭。

近幾年,潮宏基開(kāi)始補(bǔ)課。

一方面,產(chǎn)品矩陣在“非遺工藝+創(chuàng)意設(shè)計(jì)+IP聯(lián)名”路徑下構(gòu)建了兼具東方美學(xué)和現(xiàn)代時(shí)尚的產(chǎn)品矩陣,其“臻金·梵華”“故宮文化”“黃財(cái)神”以及IP串珠等系列持續(xù)熱銷(xiāo)。2025年上半年,公司時(shí)尚珠寶收入19.9億元,同比增長(zhǎng)20%;黃金收入18.3億元,同比增長(zhǎng)24%。

另一方面是公司持續(xù)推進(jìn)“自營(yíng)轉(zhuǎn)加盟”戰(zhàn)略,截至 2025 年 6 月底,潮宏基珠寶門(mén)店總數(shù)達(dá) 1542家,其中加盟店 1340 家,較年初凈增 72 家,擴(kuò)張勢(shì)頭迅猛。加盟代理渠道實(shí)現(xiàn)收入 22 億元,同比增長(zhǎng) 36%,成為收入增長(zhǎng)的最大貢獻(xiàn)者。

不過(guò),問(wèn)題也隨之而來(lái):據(jù)半年報(bào)顯示,加盟渠道毛利率僅17%,遠(yuǎn)低于自營(yíng)的38%;整體毛利率也在逐年下滑。規(guī)模的擴(kuò)張,并沒(méi)有同步轉(zhuǎn)化成利潤(rùn)的增長(zhǎng)。

與此同時(shí),收購(gòu)FION菲安妮帶來(lái)的商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)仍懸而未決,2025年第一季度潮宏基仍然有5.09億元商譽(yù)懸頂,商譽(yù)減值將直接侵蝕凈利潤(rùn),對(duì)一家年度凈利潤(rùn)約5–6億元的企業(yè)而言,F(xiàn)ION菲安妮成了公司業(yè)績(jī)的一顆定時(shí)炸彈。

03 寫(xiě)在最后

潮宏基的“特別”,既是機(jī)會(huì),也是挑戰(zhàn)。

其在黃金領(lǐng)域缺乏規(guī)模優(yōu)勢(shì),無(wú)論是渠道鋪設(shè)還是市占率,都遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于周大福、老鳳祥、周六福等頭部玩家;

而在時(shí)尚珠寶賽道雖然毛利高,但受審美趨勢(shì)和消費(fèi)周期影響極大,潮宏基偏年輕化的定位又讓它難以建立足夠的品牌溢價(jià)和消費(fèi)心智。

于是,潮宏基始終徘徊在黃金與時(shí)尚之間的“尷尬境遇”:黃金消費(fèi)爆發(fā)時(shí),它吃不到紅利;時(shí)尚消費(fèi)回暖時(shí),它也不一定能吃到紅利。

赴港上市,某種程度上是它的一次“破局嘗試”:一方面借助資本市場(chǎng)的關(guān)注提升品牌勢(shì)能,另一方面通過(guò)融資加速渠道擴(kuò)張,努力在“黃金賽道”和“時(shí)尚珠寶賽道”之間找到新的平衡。

但更深層的考量,或許在于海外市場(chǎng)。

和周大福、周六福這些黃金強(qiáng)者相比,潮宏基的優(yōu)勢(shì)并不在國(guó)內(nèi)黃金賽道,而在K 金和設(shè)計(jì)。歐美與東南亞年輕消費(fèi)群體,對(duì)設(shè)計(jì)感和輕奢珠寶接受度更高,這與潮宏基的定位高度契合。赴港上市,正是它鏈接國(guó)際資本與海外渠道的窗口。

真正的挑戰(zhàn)在于:潮宏基能否把“設(shè)計(jì)審美”這張牌,打造成規(guī)?;?、可持續(xù)的增長(zhǎng)引擎。如果做不到,IPO 只是新故事的開(kāi)頭;但如果做到,它或許能在黃金賽道之外,走出一條不同尋常的路徑。

參考來(lái)源:

1、周大福:2025中期報(bào)告

2、思瀚產(chǎn)業(yè)研究院:黃金珠寶行業(yè)供給創(chuàng)新與需求升級(jí)帶來(lái)復(fù)蘇增長(zhǎng)機(jī)遇

3、投資家:時(shí)尚珠寶巨頭,又要IPO了

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一、根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國(guó)未成年人保護(hù)法》等法律法規(guī),對(duì)以下違法、不良信息或存在危害的行為進(jìn)行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息,主要表現(xiàn)為:
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    3)侮辱、濫用英烈形象,歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神,以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽(yù)、榮譽(yù);
    4)宣揚(yáng)恐怖主義、極端主義或者煽動(dòng)實(shí)施恐怖活動(dòng)、極端主義活動(dòng);
    5)煽動(dòng)民族仇恨、民族歧視,破壞民族團(tuán)結(jié);
    6)破壞國(guó)家宗教政策,宣揚(yáng)邪教和封建迷信;
    7)散布謠言,擾亂社會(huì)秩序,破壞社會(huì)穩(wěn)定;
    8)宣揚(yáng)淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪;
    9)煽動(dòng)非法集會(huì)、結(jié)社、游行、示威、聚眾擾亂社會(huì)秩序;
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2. 不友善:不尊重用戶(hù)及其所貢獻(xiàn)內(nèi)容的信息或行為。主要表現(xiàn)為:
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    4)挑釁:以不友好的方式激怒他人,意圖使對(duì)方對(duì)自己的言論作出回應(yīng),蓄意制造事端;
    5)羞辱:貶低他人的能力、行為、生理或身份特征,讓對(duì)方難堪;
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    7)歧視:煽動(dòng)人群歧視、地域歧視等,針對(duì)他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類(lèi)的攻擊;
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3. 發(fā)布垃圾廣告信息:以推廣曝光為目的,發(fā)布影響用戶(hù)體驗(yàn)、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容,或進(jìn)行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為:
    1)多次發(fā)布包含售賣(mài)產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式:
    2)單個(gè)帳號(hào)多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容;
    3)多個(gè)廣告帳號(hào)互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容;
    4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容,如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等,誘騙用戶(hù)點(diǎn)擊鏈接
    5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光;
    6)購(gòu)買(mǎi)或出售帳號(hào)之間虛假地互動(dòng),發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
    7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營(yíng)銷(xiāo)內(nèi)容,如通過(guò)偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進(jìn)行惡意營(yíng)銷(xiāo);
    8)使用特殊符號(hào)、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。


4. 色情低俗信息,主要表現(xiàn)為:
    1)包含自己或他人性經(jīng)驗(yàn)的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述;
    2)涉及色情段子、兩性笑話(huà)的低俗內(nèi)容;
    3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容;
    4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想;
    5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適;
    6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等;
    7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。


5. 不實(shí)信息,主要表現(xiàn)為:
    1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容;
    2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容;
    3)偽造身份、冒充他人,通過(guò)頭像、用戶(hù)名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份,或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。


6. 傳播封建迷信,主要表現(xiàn)為:
    1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治?。?br />    2)求推薦算命看相大師;
    3)針對(duì)具體風(fēng)水等問(wèn)題進(jìn)行求助或咨詢(xún);
    4)問(wèn)自己或他人的八字、六爻、星盤(pán)、手相、面相、五行缺失,包括通過(guò)占卜方法問(wèn)婚姻、前程、運(yùn)勢(shì),東西寵物丟了能不能找回、取名改名等;


7. 文章標(biāo)題黨,主要表現(xiàn)為:
    1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶(hù);
    2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲;
    3)使用夸張標(biāo)題,內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。


8.「飯圈」亂象行為,主要表現(xiàn)為:
    1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
    2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
    3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂(lè)等行為
    4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
    5)通過(guò)「蹭熱點(diǎn)」、制造話(huà)題等形式干擾輿論,影響傳播秩序


9. 其他危害行為或內(nèi)容,主要表現(xiàn)為:
    1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的;
    2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的;
    3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的;
    4)法律、行政法規(guī)禁止,或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。


二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過(guò)主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶(hù)舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶(hù)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí),本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶(hù)違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度,對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過(guò)作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào),或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí),本網(wǎng)站將加重處罰。


三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富,本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的,將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶(hù)對(duì)本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議,可以通過(guò)「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權(quán)歸屬本網(wǎng)站所有)

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