來(lái)源：新立場(chǎng)NewPosition

北京時(shí)間3月29日，能鏈智電發(fā)布了未經(jīng)審計(jì)的2023年第四季度及全年業(yè)績(jī)報(bào)告。

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，能鏈智電2023年共錄得3.2億元人民幣的營(yíng)收，同比增幅達(dá)到了245%。財(cái)報(bào)中將這個(gè)增長(zhǎng)主要?dú)w結(jié)為充電服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張，以及公司能源解決方案項(xiàng)目的強(qiáng)勁交付。當(dāng)然從實(shí)際的營(yíng)收增量貢獻(xiàn)上說(shuō)，能源解決方案才是真正的主力。

在2023年三季度之前，能鏈智電將營(yíng)收劃分成三個(gè)部分：線上EV充電解決方案、線下EV充電解決方案以及創(chuàng)新和其他業(yè)務(wù)。但從2023年三季度開始，能鏈智電調(diào)整了收入確認(rèn)口徑，將營(yíng)收來(lái)源分成了充電服務(wù)、能源解決方案和新業(yè)務(wù)三塊。

雖然能鏈智電2022年借殼上市納斯達(dá)克的時(shí)候，頂著的title是“中國(guó)充電服務(wù)第一股”，但其最新的財(cái)報(bào)中占比最大營(yíng)收已經(jīng)來(lái)自能源解決方案 。

過(guò)去一年充電服務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)了56%，而能源解決方案同期則是從800萬(wàn)人民幣增長(zhǎng)到了1.87億，相當(dāng)于增長(zhǎng)了23倍，并且一舉大幅超過(guò)充電服務(wù)1.29億的營(yíng)收規(guī)模。當(dāng)一家公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生如此劇烈的變化，首先需要回答的問(wèn)題是掌舵人施以調(diào)整的動(dòng)機(jī)。

01、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向

在成立之后的很長(zhǎng)一段時(shí)間里，外界對(duì)于能鏈的印象，是要做能源界的美團(tuán)。能鏈旗下最核心的兩個(gè)業(yè)務(wù)，團(tuán)油和快電都是類似美團(tuán)一樣的交易撮合平臺(tái)，只不過(guò)美團(tuán)的業(yè)務(wù)覆蓋范圍要廣得多，而能鏈只鏈接補(bǔ)能服務(wù)和補(bǔ)能需求這一類交易。

但這個(gè)描述起碼在去年能鏈智電修改營(yíng)收披露方式后，就有些不適用了。

2023年，整體來(lái)看能鏈智電的充電服務(wù)營(yíng)收其實(shí)仍然保持著較高的增速，由8200萬(wàn)到1.29億元人民幣的增幅算下來(lái)有56%。這說(shuō)明即便是去年8月那場(chǎng)快電跟頭部充電站運(yùn)營(yíng)商之間的沖突鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，實(shí)質(zhì)上也沒能對(duì)能鏈智電的充電服務(wù)造成太大影響。

當(dāng)時(shí)快電在多個(gè)城市上線了VIP客戶充電零服務(wù)費(fèi)的活動(dòng)，而這部分服務(wù)費(fèi)又是充電站運(yùn)營(yíng)商主要的利潤(rùn)來(lái)源。在快電率先發(fā)起補(bǔ)貼價(jià)格戰(zhàn)后，包括特來(lái)電、星星充電等在內(nèi)的頭部充電站運(yùn)營(yíng)服務(wù)商都選擇從快電平臺(tái)上下架。

不過(guò)根據(jù)充電聯(lián)盟的報(bào)告，頭部充電站服務(wù)商集中度其實(shí)近來(lái)有所下降，充電服務(wù)供給呈現(xiàn)更加分散化的態(tài)勢(shì)，再考慮到充電樁數(shù)量仍在快速增長(zhǎng)，快電這樣的聚合充電平臺(tái)并沒有受到太多供給端資源約束。畢竟真金白銀的補(bǔ)貼，對(duì)于網(wǎng)約車司機(jī)這類群體的吸引力是實(shí)打?qū)嵉摹?/p>

然而《新立場(chǎng)》從財(cái)報(bào)中注意到的一個(gè)問(wèn)題是，能鏈智電去年向終端用戶提供的平臺(tái)激勵(lì)補(bǔ)貼從2.06億元人民幣增長(zhǎng)到了3.24億，增幅為56.7%，跟充電服務(wù)營(yíng)收增幅（也是56%）呈現(xiàn)出高度線性相關(guān)。這意味著能鏈智電這部分充電服務(wù)業(yè)務(wù)，某種程度上對(duì)補(bǔ)貼產(chǎn)生了“藥物依賴”。

而能鏈智電當(dāng)下仍在大幅虧損，2023年凈虧損為13億元人民幣，non-IFRS口徑下的凈虧損也有7.04億。一個(gè)健康的商業(yè)模式不可能持續(xù)做流血補(bǔ)貼，能鏈智電需要考慮當(dāng)補(bǔ)貼回撤的那天，營(yíng)收在多大程度上能夠穩(wěn)住。

《新立場(chǎng)》在跟部分網(wǎng)約車司機(jī)交談后也發(fā)現(xiàn)，從用戶心智的角度來(lái)說(shuō)，當(dāng)需要尋找充電樁時(shí)，用戶其實(shí)更容易想到的信息搜尋途徑是地圖軟件。如果沒有終端補(bǔ)貼，快電之類的聚合充電平臺(tái)跟裝機(jī)量數(shù)億的導(dǎo)航軟件比似乎沒有什么優(yōu)勢(shì)。歸根結(jié)底，充電站的位置是固定的，每個(gè)充電站提供的服務(wù)是完全同質(zhì)的，用戶只需要附近哪個(gè)充電站有空閑樁就夠了。

充電服務(wù)的生意不好做，能鏈智電把目光放到了另一個(gè)層面，即財(cái)報(bào)中的能源解決方案。

財(cái)報(bào)中提到，能源解決方案包括智能設(shè)備制造業(yè)務(wù)（EPC）、硬件采購(gòu)、充電站升級(jí)和維護(hù)服務(wù)等。這方面能鏈智電最新的一個(gè)布局是于去年六月收購(gòu)了香港光電89.99%的股權(quán)。這家公司專注于屋苑及工商業(yè)屋頂太陽(yáng)能項(xiàng)目，在香港當(dāng)?shù)氐呐琶怆娛袌?chǎng)份額第一。

不過(guò)項(xiàng)目制的硬件訂單歷來(lái)都不好做，這在能鏈智電最新一期的財(cái)報(bào)上有明顯體現(xiàn)。盡管能鏈智電全年?duì)I收中能源解決方案（1.87億元人民幣）大幅超過(guò)了充電服務(wù)（1.29億元人民幣），但2023年四季度前者營(yíng)收卻只有后者的三分之一，分別為1600萬(wàn)和4800萬(wàn)。這反映出的一個(gè)事實(shí)是，以EPC等為基礎(chǔ)的能源解決方案業(yè)務(wù)因?yàn)榫唧w項(xiàng)目情況不同，營(yíng)收極不穩(wěn)定并呈現(xiàn)高度起伏。

02、變重的代價(jià)

能鏈要做美團(tuán)的說(shuō)法，其實(shí)來(lái)自創(chuàng)始人自己的愿景。

戴震在接受采訪的時(shí)候曾說(shuō)，“美團(tuán)解決人吃飯的問(wèn)題，能鏈解決車吃飯的問(wèn)題。”

像美團(tuán)這樣的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，最核心的特點(diǎn)就是你能在上面找到所有你需要的生活服務(wù)，但沒有一家是美團(tuán)自己做的。戴震和王陽(yáng)此前也在多個(gè)場(chǎng)合強(qiáng)調(diào)過(guò)，能鏈沒有一座加油站，沒有一根充電樁，卻成為了全國(guó)最大的在線能源零售商。

在投資人那里，更輕的平臺(tái)模式要遠(yuǎn)比自己去建加油站或者充電樁有吸引力得多?，F(xiàn)在建一個(gè)充電樁的平均成本普遍在10萬(wàn)左右，也就是說(shuō)一個(gè)10個(gè)樁的充電站建設(shè)成本在百萬(wàn)級(jí)別。高昂的成本帶來(lái)的結(jié)果，就是充電站運(yùn)營(yíng)商難以擺脫盈利難、回報(bào)周期長(zhǎng)的問(wèn)題。

以充電樁龍頭企業(yè)特來(lái)電為例，在2014年成立后，至今特來(lái)電仍處于虧損狀態(tài)。據(jù)特銳德財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，從2020到2022年，特來(lái)電分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.77億元、31.04億元和45.70億元，虧損3786.49萬(wàn)元、5132.08萬(wàn)元、2600.02萬(wàn)元，三年總計(jì)虧損高達(dá)1.14億元，直到去年才剛剛盈利。

而今天，能鏈智電正在走自己曾經(jīng)著力避免的那條路：向新能源資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)商轉(zhuǎn)型。

典型的例子是，能鏈智電在儲(chǔ)能方面動(dòng)作頻頻。

今年9月，能鏈智電獲得2.04億元儲(chǔ)能訂單，合作覆蓋380余座充電場(chǎng)站，部?jī)?chǔ)規(guī)模達(dá)到130.088MWh，并配套部署集智能選址服務(wù)、督導(dǎo)調(diào)試服務(wù)和能源管理平臺(tái)于一體的綜合解決方案。按照能鏈智電透露的消息，明年的充電場(chǎng)站部?jī)?chǔ)規(guī)模還將繼續(xù)擴(kuò)大至1500余座。

同時(shí)，在老家浙江安吉，能鏈還中標(biāo)了安吉鞍山重卡光充儲(chǔ)換一體站項(xiàng)目。該項(xiàng)目集“光伏、儲(chǔ)能、充電、換電”于一體，共設(shè)置430個(gè)充電車位，配備37臺(tái)480kW分體式充電堆和30臺(tái)360kW一體式雙槍直流充電樁，充電槍總數(shù)458把，2座重型卡車換電站，可以為安吉縣1800輛重型卡車及小型新能源汽車提供充換電服務(wù)。項(xiàng)目還配備36臺(tái)233kWh儲(chǔ)能一體柜，儲(chǔ)能總?cè)萘?388kWh，并搭載分布式光伏系統(tǒng)，總裝機(jī)容量4205.4kW。

客觀來(lái)說(shuō)，能鏈瞄準(zhǔn)的儲(chǔ)能是個(gè)相當(dāng)廣闊的市場(chǎng)，也的確算得上風(fēng)口，畢竟是馬斯克都看上了的項(xiàng)目。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，未來(lái)十年中國(guó)充電場(chǎng)站數(shù)量將會(huì)增長(zhǎng)到180萬(wàn)座場(chǎng)站，預(yù)計(jì)儲(chǔ)能裝機(jī)容量將達(dá)到637GWh，投資總額預(yù)估數(shù)萬(wàn)億人民幣。

但另一方面，儲(chǔ)能領(lǐng)域的話語(yǔ)權(quán)仍然掌握在上游的科技企業(yè)。當(dāng)下儲(chǔ)能電池產(chǎn)量、市場(chǎng)占有率均第一的玩家是寧德時(shí)代，跟這些企業(yè)打交道或者搞競(jìng)爭(zhēng)，重營(yíng)銷輕研發(fā)體量微薄的能鏈智電的騰挪空間并不算寬敞。

不過(guò)，戴震本人對(duì)于能鏈的定位和路徑的認(rèn)知倒也還算清晰：“當(dāng)我從輕資產(chǎn)過(guò)渡到重資產(chǎn)，而重資產(chǎn)沒有形成資產(chǎn)時(shí)，這只是一個(gè)過(guò)程，很正常。我只關(guān)心我的公司是否遵循了我過(guò)去十年設(shè)定的長(zhǎng)期計(jì)劃。”

如果戴震已經(jīng)清楚變重的代價(jià)，那我們只能祝他好運(yùn)。

03、寫在最后

從資本運(yùn)作的角度分析，能鏈創(chuàng)始人戴震在這方面可能有著遠(yuǎn)超常人的天賦。

在互聯(lián)網(wǎng)金融最為火熱的時(shí)候，戴震或直接或間接參與了銀票網(wǎng)、熱錢網(wǎng)和油分期等多個(gè)網(wǎng)貸平臺(tái)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。比如，其曾在熱錢網(wǎng)天使輪時(shí)投資千萬(wàn)，并親自擔(dān)任該項(xiàng)目CEO。

不過(guò)幸運(yùn)的是后來(lái)泡沫破裂，即便銀票網(wǎng)等項(xiàng)目實(shí)控人和高管因非法吸儲(chǔ)被逮捕，戴震本人卻并未受到任何波及，展示出一個(gè)投機(jī)主義者必備的敏銳嗅覺和靈活身段。

能鏈智電后來(lái)在納斯達(dá)克借殼上市也是個(gè)相當(dāng)有說(shuō)服力的case，當(dāng)時(shí)那個(gè)大環(huán)境，有點(diǎn)了解的朋友都知道中概股要登美股有多不容易。當(dāng)然，相較于借殼上市當(dāng)天8.46美元的收盤價(jià)，今天能鏈智電的股價(jià)已經(jīng)跌倒了1.24美元。

戴震或許應(yīng)該明白，故事可以講，但不能永遠(yuǎn)講，能鏈和能鏈智電都不能只靠踩著空氣上天。

*題圖及文中配圖來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)