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萬辰集團十年經(jīng)營首度虧損,泡沫式增長是喜是憂?
2024-01-22 11:27:21

來源:松果財經(jīng)

2023年,線下消費回暖復(fù)蘇,零售領(lǐng)域更是繁花似錦。以量販零食為代表的新業(yè)態(tài)蓬勃發(fā)展,引得眾多資本和企業(yè)紛至沓來。

這一背景下,作為新興量販零食的典型代表之一,福建萬辰生物科技集團股份有限公司(以下簡稱:萬辰集團)的經(jīng)營情況自然備受關(guān)注。

1月19日,萬辰集團發(fā)布了截至2023年12月31日止的年度業(yè)績預(yù)告。根據(jù)預(yù)告,2023年,萬辰集團實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-8900萬元至-6900萬元,出現(xiàn)由盈轉(zhuǎn)虧的情況。

在量販零食賽道一路“狂飆”的萬辰集團,營收實現(xiàn)了暴增,但是增收不增利的現(xiàn)象似乎與高質(zhì)量發(fā)展的時代旋律背道而馳。萬辰集團的經(jīng)營成色到底如何?

泡沫式增長背后,核心財務(wù)指標揭露轉(zhuǎn)型隱憂

萬辰集團之前的主營業(yè)務(wù)為鮮品食用菌的研發(fā)、工廠化培育與銷售。在2021年上市時的招股文件中,萬辰集團還沒有透露出涉足零食行業(yè)的意圖。

上市第一年,萬辰集團發(fā)展就遭遇了大的沖擊。因食用菌價格大跌、原材料價格上漲,萬辰集團2022年年初發(fā)布盈利預(yù)減。

此時,隨著消費者需求更加“理性和挑剔”,性價比需求涌現(xiàn),量販零食成為消費明星業(yè)態(tài)。為了拯救公司經(jīng)營前景,萬辰集團于2022年開始進軍零食賽道,將量販零食業(yè)務(wù)視為公司第二增長曲線。

這一舉措,讓萬辰集團迎來了收入的暴增。預(yù)告顯示,2023年,得益于量販零食業(yè)務(wù)規(guī)模擴大,公司營業(yè)收入預(yù)計較上年同期增長1538.55%-1647.79%。

但是,這種收入暴增的現(xiàn)象更像是“泡沫式增長”。松果財經(jīng)了解到,此次虧損是萬辰集團自2014年以來的首次年度虧損。

從預(yù)減到預(yù)虧,萬辰集團經(jīng)營狀況并沒有真正改善。而導(dǎo)致這一切的關(guān)鍵因素,就在于萬辰集團急于追逐風口、尋找增量,沒有考慮到資源錯配的風險。

從食用菌業(yè)務(wù)到量販零食業(yè)務(wù),從食品產(chǎn)業(yè)上游到產(chǎn)業(yè)下游,完全是一次“跳躍式”的跨行。萬辰集團以菌類業(yè)務(wù)起家,其零食板塊的資源、能力有限,且新舊業(yè)務(wù)之間不能發(fā)揮協(xié)同效應(yīng),只能調(diào)動大量資金從零起步。

這樣零基礎(chǔ)的資本催化,不可避免地帶來了更多經(jīng)營問題。比如,門店管理質(zhì)量不一,一地多店被投訴。根據(jù)潁上縣市場監(jiān)督管理局發(fā)布的《2023年第三季度食品藥品投訴舉報信息》,萬辰集團旗下的好想來零食品牌,一個季度內(nèi)3次遭到當?shù)叵M者投訴。

來源:潁上縣市場監(jiān)督管理局

扭盈為虧、管理失當,證明這一轉(zhuǎn)型策略的高成本低效率。問題是,把有限的資源投入到低效擴張中,萬辰集團為何做出這樣的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型決策?

選擇紅海再創(chuàng)業(yè),家族企業(yè)資本游戲的隱憂?

從股權(quán)結(jié)構(gòu)中不難發(fā)現(xiàn),萬辰生物有明顯的家族企業(yè)特征,實控人王澤寧、陳文柱、王麗卿之間皆有親屬關(guān)系,三者直接或間接持股萬辰集團比例約50%。這意味著轉(zhuǎn)型的決定與家族利益息息相關(guān)。

圖源:天眼查

值得關(guān)注的是,在2021上市首年,業(yè)績變臉的情況下,萬辰集團進行了大額分紅,共計3377萬元,按實控人的持股比例看,以上三位共拿走約1700萬現(xiàn)金分紅。

如今,在公司大力發(fā)展量販零食業(yè)務(wù)成為賽道明星后,實控人的資本操作又有了新動態(tài)。

不久前,萬辰集團公告稱,向?qū)嵖厝送鯘蓪幎ㄔ?億元。這一舉措被解讀為將進一步為公司全國化戰(zhàn)略提供資金保障。

然而,實控人的資金從何而來?

我們注意到,12月26日萬辰集團公告,第一大股東福建含羞草農(nóng)業(yè)開發(fā)有限公司質(zhì)押其持有的萬辰集團股份700萬股,占總股份的4.5%,質(zhì)押用途是融資擔保。含羞草公司實際上由王澤寧控制,其質(zhì)押持有的萬辰集團股份700萬股按當前股價計算,價值約為2.4億元。

作為上市公司,萬辰集團利用定增為業(yè)務(wù)擴張?zhí)峁┵Y金保障無可厚非,但是其濃厚的家族企業(yè)色彩卻引出了另一問題:新業(yè)務(wù)的“狂飆”,是否會成為家族資本游戲下的盲目擴張?

逆“高質(zhì)量發(fā)展”大勢而為,贏面子丟里子?

《孫子兵法》言:“激水之疾,至于漂石者,勢也。”順勢而為,即使面前有巨石也能攜大勢之力沖走。

當下企業(yè)發(fā)展的大勢毫無疑問是高質(zhì)量發(fā)展,但是無論是從萬辰集團經(jīng)營業(yè)績,還是其新一年發(fā)展戰(zhàn)略來看,都難以把其發(fā)展歸類為高質(zhì)量發(fā)展。

從業(yè)績來看,萬辰集團明顯毛利率低于行業(yè)可比上市公司平均水準,這一差距隨著業(yè)務(wù)擴張還在拉大。

從戰(zhàn)略來看,為了加快“跑馬圈地”,萬辰集團今年初宣布投入12億打南方市場,開展高補貼式競爭。

此前,隨著量販零食賽道進入“多方割據(jù)”階段,市場就有擔憂隨著門店數(shù)量逐步達到天花板,各大品牌是否會因為爭奪存量市場而展開價格戰(zhàn)。萬辰集團在混戰(zhàn)中先定增募資、后補貼式競爭,證明了這一擔憂。

毫無疑問,價格戰(zhàn)的發(fā)展策略,將加劇萬辰集團整體盈利壓力,拖累上市公司業(yè)績。而市場高競爭環(huán)境下,加劇利潤流失,為后期的資金流留下隱患。尤其是實控人一邊抵押股份,一邊加大投入,不得不懷疑萬辰集團可持續(xù)發(fā)展的能力。

也許眼下的高增長態(tài)勢喜人,讓萬辰集團這個跨界進軍新領(lǐng)域的玩家忽視了,量販零食行業(yè)歸根結(jié)底是一種零售連鎖業(yè)態(tài),零售業(yè)態(tài)的本質(zhì)從長期來看都是效率的競爭。

用價格戰(zhàn)加快步子,不僅偏離了行業(yè)本質(zhì),更凸顯出這家公司缺少長期主義者的高質(zhì)量發(fā)展理念。

高質(zhì)量發(fā)展時代,企業(yè)發(fā)展不應(yīng)該是高成本低效率的業(yè)務(wù)擴張,而是有所為、有所不為的戰(zhàn)略取舍。

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