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來源|價值事務(wù)所
泡泡瑪特的第一個線下樂園2023年9月在北京朝陽公園開業(yè)，開業(yè)后至今，所長幾個朋友陸陸續(xù)續(xù)去打卡了，最后的反饋算是褒貶不一，有說好逛好玩好拍照的，也有吐槽說不值的，但不論如何，這個樂園對泡泡瑪特的未來發(fā)展都至關(guān)重要。
公司的線下樂園一旦跑通，無疑可以大大增強其在整個IP產(chǎn)業(yè)鏈的話語權(quán)。普通的放娛樂設(shè)備的樂園是爛生意，門票錢上不去（200、300元到頭了），設(shè)備折舊成本還高，但IP樂園卻是好生意，參考迪士尼和環(huán)球影城，用戶可以為IP+付出巨大的溢價，人家的門票動輒賣500-600甚至上千元，里面的IP周邊利潤率更是高得嚇人，最關(guān)鍵的是，游客還能開開心心買單并發(fā)胖友圈炫耀。
以迪士尼為例，2023Q2，迪士尼實現(xiàn)總營收223億美元，其中樂園、體驗和產(chǎn)品板塊共計實現(xiàn)營收83.26億美元，占公司營收比為37.33%，乃第一大營收來源，同時也是迪士尼的第一大利潤來源，以24.3億美元的盈利碾壓其他業(yè)務(wù)，貢獻了整體利潤的近80%。
北京朝陽的PPMT樂園畢竟是公司第一個樂園業(yè)務(wù)，有些不足很正常，這個樂園規(guī)模也不大，更像是公司用來試探、摸索的，通過這塊探路石，PPMT可以更深入地理解樂園業(yè)務(wù)從建設(shè)到長期運營的方方面面如何運作，一旦摸熟搞透了，后續(xù)大概率會推出更大、更能讓大家接受喜歡的樂園項目。
如果公司當(dāng)真能在線下樂園方面跑出來，那一個中國版迪士尼就冉冉升起了，當(dāng)下的迪士尼市值可是超1500億美金，巔峰時期更是超3000億美金。
說PPMT之前，我們先看一下迪士尼的情況。
按照前文所述，迪士尼當(dāng)下一個季度的營收大概是223億美金，一年差不多能到千億美金左右，經(jīng)營利潤一個季度30多億美金，一年大概130-140億。其營收大體由四個板塊組成，分別是：
有線電視網(wǎng)絡(luò)（ESPN等廣播頻道），營收為66.9億美元；
樂園、體驗和產(chǎn)品，營收為83.26億美元；
直面消費者業(yè)務(wù)（以Disney+為代表的流媒體），營收為55.25億美元；
內(nèi)容銷售及授權(quán)業(yè)務(wù)，營收為20.82億美元。
了解了迪士尼的盈利來源，我們大體就能摸清迪士尼的商業(yè)模式了，它做的其實就是以內(nèi)容或者說IP為核心的全產(chǎn)業(yè)鏈生意。
這里面的內(nèi)容或者說IP是核心，傳播渠道是內(nèi)容的放大器，衍生品則將內(nèi)容的所有價值釋放到最大。
具體一點，比如迪士尼推出一部電影，該電影首先在全球可以收獲一波票房，然后電影的各種相關(guān)內(nèi)容就可以在各個渠道進行推廣了，包括但不限于DVD、藍光碟、原聲專輯、歌舞劇、圖書等，而后，這個影片IP的相關(guān)周邊如公仔、服飾等等又會出現(xiàn)在迪士尼主題公園及各大商超、電商平臺，最后，該IP還可以通過各種聯(lián)名、授權(quán)搞出系列衍生品。
如果該IP在全球有引起不錯的反響，接下來大概率就還會出現(xiàn)系列續(xù)集，不斷給IP增加內(nèi)容豐富度，讓IP更立體，讓其生命力更頑強。
典型如《冰雪奇緣》、《冰雪奇緣2》……
理論上講，迪士尼這門生意是沒有天花板的，經(jīng)典老IP如米老鼠、唐老鴨，這么多年依然經(jīng)久不衰，不停有新聯(lián)名、新衍生品出現(xiàn)，在老IP還受益于終端越來越多的聯(lián)名需求時，公司還能時不時搞出些新的爆款I(lǐng)P。
名創(chuàng)優(yōu)品近期的核心戰(zhàn)略之一就是IP化，至于為什么要IP化，想必也不用所長多說，大家多去名創(chuàng)的店看看就清楚了，加了IP和不加IP的同一樣?xùn)|西，價格天差地別，但人就是這樣賤，明明一樣的東西，就可以為IP支付那多出來的一大部分溢價。
所以，在IP化的加持下，名創(chuàng)的毛利節(jié)節(jié)攀升，從而帶動盈利能力也節(jié)節(jié)攀升。
越來越多的終端品牌意識到了IP的重要性，上游的IP企業(yè)日子自然會越來越好過。
在國內(nèi)一眾企業(yè)中，當(dāng)下最接近迪士尼的自然要屬PPMT，目前PPMT的樂園雖然還只有一個且還處于摸索期，但已經(jīng)頗具迪士尼的影子了。
所長在這里列舉一下某朋友在PPMT樂園一天的消費情況：
門票180+吃飯167（兩人一共消費334平攤后一人167，下圖那個Molly蛋糕88元，hhhh）+買周邊238（一個托特毛絨包+掛件）=585元。
這個朋友消費算是少的，因為里面的各種“天價”周邊（所長看來是天價）她幾乎沒怎么消費，所長看社交平臺上不少人的消費都在千元以上，很多人甚至專門收集身份證去買樂園限定盲盒（一個身份證只能買兩個）……
難怪樂園是迪士尼當(dāng)下最賺錢的業(yè)務(wù)，貢獻了公司整體近80%的利潤。
當(dāng)然，PPMT的樂園當(dāng)下還處于試水期，相當(dāng)一段時間都還不能給公司貢獻什么業(yè)績，但不妨期待一下。
要想把樂園生意做好，懂如何運營是一方面，最核心的還得要靠IP，畢竟游客之所以愿意花88元買一個小蛋糕，花169元買一個馬克杯，花上百甚至上千元買門票，核心還是在于IP溢價，把IP拿掉，同樣的蛋糕、馬克杯估計也就能賣20塊錢。
目前，PPMT已成功培育和運營了 MOLLY、SKULLPANDA、DIMOO等數(shù)十個IP，在這些IP的帶動下，PPMT在2023H1實現(xiàn)業(yè)績新高，營收 28.1 億元，同比+19.3%，經(jīng)調(diào)整凈利潤 5.4 億元，同比+42.3%。
公司旗下的IP，比如Molly火了這么些年，至今仍未停止增長，值得一提的是，2020年H1的時候，PPMT還嚴重依賴Molly這個IP，如今Molly的營收占比已經(jīng)并不高了，收入 4.1 億，占比僅為14.57%，甚至都不是貢獻最大的。SKULLPANDA 的收入已經(jīng)超越Molly成為公司當(dāng)下最大的收入來源（達 5.3 億），增速也維持在兩位數(shù)。
整體來說，為公司貢獻營收最多的前五大S級IP表現(xiàn)都還不錯，尤其小野，收入有同比191.3%的增長，貢獻營收1.1億。
這樣的情況，讓所長一方面覺得其IP運營確實有一套（沒有內(nèi)容支撐的IP如Molly，火了這么久仍能保持增長），另一方面也認可其孵化IP的能力，畢竟公司能在短短一兩年內(nèi)擺脫“大單品”依賴找到新的爆款I(lǐng)P，還能成功建立起IP矩陣，不斷推新爆款（在2022年下半年推出的新IP HACIPUPU今年上半年便實現(xiàn)收入6917萬），可以說打消了不少所長曾經(jīng)的顧慮。
一開始，所長一方面覺得持續(xù)推爆款I(lǐng)P難度極大，還有一定運氣成分，類似于電影、電視劇，不太能持續(xù)；另一方面，泡泡瑪特過于暴利，被這么多人看見勢必吸引一大堆競爭對手入場，從而抬高上游好IP的價格，使得相應(yīng)企業(yè)后續(xù)很難賺到錢。
但現(xiàn)在看起來，這些問題泡泡瑪特處理得較好，雖然在PPMT上市后潮玩行業(yè)經(jīng)歷了一段時間的擁擠與紛爭，不斷有新的工作室、企業(yè)殺入這個賽道，但至今仍沒有什么企業(yè)真的可以給公司當(dāng)對手，國內(nèi)潮玩行業(yè)仍是PPMT一家獨大且越來越好。
2023H1營收19.3%的增長按公司的話說還算不上多，因為2022Q1基數(shù)過高（整體有65%-70%的正增長），其實2023Q2就已經(jīng)有超40%的同比增長，對2023全年的指引，公司給出了同比30%到40%的增速。
截至2023H1，公司擁有注冊會員數(shù)3038.8萬人，同比+31.8%，會員復(fù)購率達44.5%，這個數(shù)據(jù)充分說明當(dāng)下PPMT有多受人歡迎，被追捧一時容易，火這么多年，那就是真的抓到了用戶需求。
目前，PPMT的IP基本都只有漂亮的外表沒有內(nèi)容，沒有內(nèi)容支撐的IP總歸還是缺了點靈魂。照公司的話說，除樂園業(yè)務(wù)外也在發(fā)力游戲和內(nèi)容，游戲預(yù)計在2023年12月份開展封閉內(nèi)測，上線時間可能是2024年；至于內(nèi)容，公司在2023H1組建了一個小型的制片團隊，研究如何為公司的IP制作影視內(nèi)容，主要是動畫方向。
如果公司可以給IP注入內(nèi)容這個靈魂，那相當(dāng)于給自己的IP上了一個極強的保險栓，畢竟細數(shù)全球知名的頭部大IP，七龍珠、米老鼠、哆啦A夢、柯南、蠟筆小新等，背后基本都有內(nèi)容在進行支撐。
后續(xù)我們可以重點關(guān)注一下公司的游戲及內(nèi)容業(yè)務(wù)進展。
此外，值得一提的是，PPMT海外進展十分順利。20023H1，公司海外線下營收 1.9 億，同比+392.4%；線上營收 5679 萬元，同比+63.1%。和海底撈等企業(yè)在海外巨虧不同，PPMT的海外經(jīng)營非常健康，海外門店全都實現(xiàn)盈利。截至2023H1，公司海外門店數(shù)已達55家，全年計劃開到80家，按公司的說法，海外消費者中有80%甚至90%是當(dāng)?shù)赜脩?，這意味著PPMT在海外市場并不僅僅吸引了中國游客，而是深受當(dāng)?shù)赜脩魵g迎，相當(dāng)于開了個極好的頭，未來很有可能成為接力國內(nèi)的第二增長曲線。
2023H1，國內(nèi)經(jīng)濟情況并不太好，可就在這樣的大背景下，PPMT依然在2022同期高基數(shù)的背景下實現(xiàn)了19.3%的營收增長，并給予了全年30%-40%增長的業(yè)績指引，一方面顯示出玩具行業(yè)的韌性（產(chǎn)品有點類似寵物，會給人以安慰和陪伴的作用），另一方面也證實公司的綜合實力不俗。
如果公司后續(xù)能在內(nèi)容、樂園上展示出同樣不俗的實力，則非常有望從單純的玩具IP廠商向迪士尼這樣的內(nèi)容全產(chǎn)業(yè)鏈公司看齊，在之前的系列文章中所長反復(fù)強調(diào)，互聯(lián)網(wǎng)的下一個超級增長點就在于內(nèi)容產(chǎn)業(yè)。
一方面，畢竟人類的物質(zhì)需求有限，精神需求無限；另一方面，隨著科技的發(fā)達、整個社會生產(chǎn)效率的提高，人類的空閑時間將越來越多，那么必定會催生出極其龐大的替人們打發(fā)掉多余時間的“娛樂”產(chǎn)業(yè)。
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6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標題之間存在嚴重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標題，內(nèi)容與標題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴重程度，對帳號進行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
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