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作者｜卓心月
編輯｜胡展嘉
運(yùn)營｜陳佳慧
出品｜零態(tài)LT（ID：LingTai_LT）
2023年上半年消費(fèi)復(fù)蘇的趨勢(shì)下，乳業(yè)龍頭伊利保持了穩(wěn)定中上升態(tài)勢(shì)，收獲了營收、凈利雙增的中期業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
8月28日，伊利股份（600887）發(fā)布2023 年中報(bào)：上半年實(shí)現(xiàn)營收661.97 億元，同比增長(zhǎng)4.31%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤63.05 億元，同比增長(zhǎng)2.81%；扣非凈利潤57.97億元，同比下降1.55%。
從分類業(yè)務(wù)來看，伊利液態(tài)奶規(guī)模和市場(chǎng)份額仍然穩(wěn)居第一；奶粉、冷飲業(yè)務(wù)正在成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)新引擎，其中，伊利的成人奶粉業(yè)務(wù)穩(wěn)居市場(chǎng)第一，冷飲業(yè)務(wù)規(guī)模、市場(chǎng)份額也均位列細(xì)分市場(chǎng)第一。
而伊利似乎仍不滿足于現(xiàn)在的成績(jī)。
2020年，伊利集團(tuán)董事長(zhǎng)兼總裁潘剛正式發(fā)布“2025年挺進(jìn)全球乳業(yè)三強(qiáng)，2030年實(shí)現(xiàn)全球乳業(yè)第一”的戰(zhàn)略目標(biāo)；三年間這一目標(biāo)一再被重提，就在今年7月舉行的“伊利2023年第三屆投資者日活動(dòng)”上，伊利還表示此目標(biāo)從未改變。
盡管伊利已穩(wěn)居亞洲第一多年，在剩余短短的兩年內(nèi)實(shí)現(xiàn)全球前三，七年內(nèi)成為全球第一，這段距離仍可謂“咫尺天涯”。
目前，伊利最大的挑戰(zhàn)在于，增長(zhǎng)空間幾乎已近飽和。
雖然上半年?duì)I收和凈利依然實(shí)現(xiàn)了微增，但如盤點(diǎn)整體數(shù)據(jù)卻不難看出，伊利增速放緩的狀況非常明顯。數(shù)據(jù)顯示，伊利上半年?duì)I收同比增速4.31%，據(jù)東方財(cái)富統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，這是伊利7年來最低，甚至低于2020年，當(dāng)時(shí)該數(shù)據(jù)還有5.45%。
回看伊利一路以來的營收變化也不難發(fā)現(xiàn)，伊利營收從1992的0.34億元到2022年的1232億元，30年增長(zhǎng)了3623倍，折合年增長(zhǎng)率高達(dá)31.4%，是如同“神話”一般的存在。但公開信息顯示，從2012年以后，伊利的增速明顯放緩，進(jìn)入中低增長(zhǎng)時(shí)代，近十年復(fù)合增長(zhǎng)率11.4%，近5年復(fù)合增長(zhǎng)率12.7%。
如今，在乳品市場(chǎng)非常飽和的情況下，伊利呈現(xiàn)出的增速還在放緩。
增長(zhǎng)較低并不意味著伊利會(huì)失去目前在國內(nèi)及亞洲市場(chǎng)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的地位，但在低增長(zhǎng)面前，伊利若要想實(shí)現(xiàn)兩年內(nèi)全球前三，七年內(nèi)全球第一這樣的目標(biāo)則會(huì)較為困難。
與此同時(shí)，“增收不增利”也是伊利不得不面對(duì)的核心問題。
整體來看，伊利股份今年上半年的毛利率、凈利率同比都降了。其中，毛利率從去年同期的33.48%下降到33.15%，凈利率從9.71%下降到9.57%。
媒體統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，過去十年，伊利平均毛利率34.63%，蒙牛平均毛利率34.19%，兩者水平基本相當(dāng)。
如具體分析，2016～2019年四年，伊利毛利率均達(dá)到了37%以上，在37.3%～37.9%之間，前三年高于蒙牛，2019年與蒙?；境制?；但2020年開始，伊利的毛利率就開始大幅度下滑，2020年為36%，2021年甚至下滑至30.6%，2022年雖有所回升至32.3%，但距離高峰期37.9%仍有較大差距。
深入對(duì)比可見，雖然2022年伊利營收已超出蒙牛306億元，在行業(yè)占據(jù)絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)地位；但近幾年間，蒙牛的毛利率卻一直高于伊利，基本都控制在35%～37%之間，這也側(cè)面反應(yīng)出蒙牛超強(qiáng)的盈利能力。
也許是低毛利率給伊利也造成了一定的壓力，上半年，伊利在成本方面不斷收縮。報(bào)告顯示，伊利上半年銷售費(fèi)用率、廣告營銷費(fèi)用率分別為 17.55%、 10.64%，同比下滑0.79%、1.25%；二季度，其銷售、管理費(fèi)用率分別為 18.0%、3.8%，均同比下滑0.5%。
得益于不斷拓牌及產(chǎn)品多元化，伊利打造了奶粉及奶制品、冷飲兩大增長(zhǎng)的版塊，成為其有力的二三曲線。
上半年，伊利奶粉及奶制品業(yè)務(wù)營收為135.2億元，同比增長(zhǎng)12.01%；毛利率高達(dá)40.38%，是伊利幾大產(chǎn)品類別里毛利率最高的，占利潤比例的24.96%。伊利冷飲業(yè)務(wù)營收91.58億元，同比增長(zhǎng)25.54%，這部分的毛利率也比較高，為39.17%。
這兩臺(tái)“增長(zhǎng)飛輪”，無疑是伊利此次業(yè)績(jī)中最亮眼的部分。
但從近幾個(gè)月數(shù)據(jù)來看，占伊利收入比例高達(dá)20.49%的奶粉及奶制品業(yè)務(wù)仍然承壓。報(bào)告顯示，第二季度伊利奶粉及奶制品營收為60.8億元，同比下滑8.9%。
業(yè)界不乏分析認(rèn)為，伊利奶粉及奶制品業(yè)務(wù)二季度下滑原因，是由新國標(biāo)下中小乳企甩貨加劇競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致，但綜合行業(yè)來看，“嬰配粉”下滑已是不可避免的趨勢(shì)。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2022年全年中國出生人口956萬人，人口出生率為6.77‰——這是1950年以來，年出生人口首次跌破1000萬。
尼爾森IQ亦在5月發(fā)布的《嬰幼兒配方奶粉市場(chǎng)洞察及趨勢(shì)報(bào)告》中指出，在人口紅利減退和生育率下降的大背景下，中國市場(chǎng)母嬰相關(guān)品類，如奶粉、嬰兒輔食、孕婦奶粉等均有所下滑。
據(jù)伊利披露，奶粉及奶制品業(yè)務(wù)中，成人奶粉業(yè)務(wù)零售額市占份額約23.8%、嬰幼兒配方奶粉份額為13.6%、奶酪業(yè)務(wù)線下零售額市占份額約17.2%。這樣來看，嬰幼兒配方奶粉的占伊利總體業(yè)務(wù)營收比例并不多，但作為高毛利率收入模塊，“嬰配粉”未來能否保持市場(chǎng)增長(zhǎng)，對(duì)總體利潤恐怕仍有不可小覷的影響。
與此同時(shí)，奶粉業(yè)務(wù)要承擔(dān)起“主線任務(wù)”，更重要的原因亦在于，伊利液態(tài)奶業(yè)務(wù)增長(zhǎng)已碰“天花板”。上半年，占伊利收入比例64.29%的液態(tài)奶業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)營收424.23億元，同比下降1.09%；毛利率雖然相比上年同期的29.96%略有提升，但仍相對(duì)略低，為30.06%。
對(duì)此，伊利在中報(bào)開篇也給出了預(yù)期：“當(dāng)前，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇期，消費(fèi)品行業(yè)面臨著消費(fèi)信心不足、需求增長(zhǎng)乏力、新生兒數(shù)量減少等挑戰(zhàn)。短期內(nèi)，乳品消費(fèi)規(guī)模較上年同期有縮減”。
實(shí)際情況是，伊利液態(tài)奶業(yè)務(wù)2022年?duì)I收為849.26億元，同比也僅增長(zhǎng)了0.02%；2023年一季度收入217.41億元，同比降低2.58%。
由此可見，伊利液態(tài)奶業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力已成事實(shí)，且能在激烈競(jìng)爭(zhēng)中穩(wěn)居第一已屬不易，伊利要想讓液態(tài)奶在高飽和市場(chǎng)中再快速增長(zhǎng)，也不太現(xiàn)實(shí)了。
日前，荷蘭合作銀行（Rabobank）公布了2023年全球乳業(yè)20強(qiáng)，伊利以183億美元營業(yè)額保持第五位。這是自伊利2020年首次成為第五名后，第四年保持第五位，前四位分別為L(zhǎng)actalis、DFA、雀巢和達(dá)能。
對(duì)于現(xiàn)在的伊利來說，在國內(nèi)市場(chǎng)“一超多強(qiáng)”的局面已形成。在2023年全球乳業(yè)20強(qiáng)中，蒙牛以144億美元的營業(yè)額排在第八位，單從營業(yè)規(guī)模的角度看，伊利在國內(nèi)市場(chǎng)第一的位置目前還比較穩(wěn)定；但如果談到它“2025年挺進(jìn)全球乳業(yè)三強(qiáng)，2030年實(shí)現(xiàn)全球乳業(yè)第一”的目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)起來仍然很有難度。
這筆賬，一位雪球網(wǎng)友早給伊利計(jì)算過：2022年全球乳業(yè)第三名是達(dá)能集團(tuán)，2022年?duì)I收209億美元；達(dá)能2019年的營收是180億美元，三年平均增長(zhǎng)率為5.1%。如果按照5.1%的增長(zhǎng)率，到2025年，達(dá)能營收將達(dá)到243億美元（約合1764億元人民幣）。
據(jù)此，如果2025年伊利要成為全球第三，營收應(yīng)該是1764億元以上；同時(shí)，若營收按1764億元計(jì)算，伊利的凈利率到2025年應(yīng)達(dá)到8.5%，則2025年全年利潤為150億元。
但結(jié)合中信建投證券研報(bào)對(duì)伊利的盈利預(yù)測(cè)來看，在2025年，伊利仍不能達(dá)到這一預(yù)期的全球第三名的營收與利潤。研報(bào)預(yù)計(jì)，伊利將在2023～2025 年實(shí)現(xiàn)收入1344.12、1468.56、1600.10 億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤108.43、124.20、140.30 億元。由此可見伊利仍有差距，且如果達(dá)能和其它前四位乳企跑得更快，實(shí)現(xiàn)超出預(yù)期的增長(zhǎng)，伊利將會(huì)距這一目標(biāo)距離更遠(yuǎn)。
更重要的是，從現(xiàn)有的業(yè)務(wù)及主要市場(chǎng)來看，伊利未來幾年想要實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)仍有挑戰(zhàn)。
其一，伊利主要是以中國市場(chǎng)作為基本盤，但目前主營業(yè)務(wù)已經(jīng)觸及“天花板”。第一曲線液態(tài)奶業(yè)務(wù)營收不增反降，第二曲線奶粉及奶制品業(yè)務(wù)中的“嬰配粉”和奶酪，一來需要面對(duì)飛鶴、蒙牛等對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)，二則受出生率下降等市場(chǎng)環(huán)境影響，難以實(shí)現(xiàn)較高的未來增長(zhǎng)。
據(jù)悉，飛鶴2022年?duì)I收為213.11億元，為“嬰配粉”市場(chǎng)占有率第一。但飛鶴這樣多年占據(jù)奶粉賽道核心地位的企業(yè)也出現(xiàn)了下滑；據(jù)飛鶴公布的半年度報(bào)告顯示，上半年其凈利潤同比下滑28.8%。
奶酪業(yè)務(wù)作為伊利多元?jiǎng)?chuàng)新的代表，也長(zhǎng)期面對(duì)來自蒙牛等對(duì)手的強(qiáng)力競(jìng)爭(zhēng)。蒙牛所并購的妙可藍(lán)多，2021年超越了法國百吉福，成為中國奶酪零售市場(chǎng)的冠軍；加上愛氏晨曦，蒙牛以超越30%的市場(chǎng)份額穩(wěn)居國內(nèi)奶酪市場(chǎng)第一。同時(shí)，奶酪市場(chǎng)如今也已進(jìn)入低預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，中國奶酪市場(chǎng)的零售增速已連續(xù)三年下滑，并在2022年放緩至8.9%。
其二，放眼全球伊利仍需要時(shí)間去追趕其它乳業(yè)巨頭。以伊利想成為的第一名來說，Lactalis在2022年的營業(yè)額已達(dá)到286億美元，相較DFA的245億美元營業(yè)額高出41億美元，而伊利與其仍相差103億美元（約合748億元人民幣）。
顯然，如果主要靠國內(nèi)市場(chǎng)，七年實(shí)現(xiàn)增收748億元幾乎是完全不可實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。那么，對(duì)于伊利來說，出海去創(chuàng)收就成為了必由之路。
近幾年，伊利也不斷在加快海外發(fā)展的步伐，但對(duì)其目前海外營收的占比，伊利卻一直未多提及。據(jù)其中報(bào)數(shù)據(jù)體現(xiàn)，上半年海外業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)19.9％，這一增長(zhǎng)比例對(duì)于新的市場(chǎng)及業(yè)務(wù)來說，顯然也并不算高。
總體而言，想要走向全球第一，伊利還需要時(shí)間去深耕海外業(yè)務(wù)，靠全球化發(fā)展驅(qū)動(dòng)新增長(zhǎng)，而非將重心放在國內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)及不斷拓牌、拓品上。到新市場(chǎng)去，創(chuàng)造新奇跡，這或許是當(dāng)下的伊利，可以著重考慮的方向。
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3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對(duì)本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
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