導(dǎo)語(yǔ)：小米越來(lái)越習(xí)慣于通過(guò)自主技術(shù)的展示和發(fā)力來(lái)“秀肌肉”，而這是以往我們印象當(dāng)中講求性?xún)r(jià)比的小米所不多見(jiàn)的。

8月29日，小米集團(tuán)（1810.HK）發(fā)布了2023年Q2業(yè)績(jī)報(bào)告。

報(bào)告期內(nèi)，小米集團(tuán)總收入達(dá)到人民幣674億元，環(huán)比增長(zhǎng)13%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)達(dá)人民幣51億元，同比大增147%，為2021年Q4以來(lái)單季度最高利潤(rùn)表現(xiàn)。截至2023年上半年，小米經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為人民幣84億元，已接近去年全年的經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)水平。

在提出“規(guī)模與利潤(rùn)并重”新經(jīng)營(yíng)策略的兩個(gè)季度之后，小米核心業(yè)務(wù)盈利能力的大幅提升，已經(jīng)初現(xiàn)崢嶸。在廣為人知的“厚道”與“性?xún)r(jià)比”之外，“賺錢(qián)能力強(qiáng)”已經(jīng)開(kāi)始成為小米的全新標(biāo)簽。

01 Q2業(yè)績(jī)回顧

實(shí)際上，如果我們考慮到，二季度與智能汽車(chē)研發(fā)相關(guān)的支出高達(dá)14億，如果不計(jì)這部分支出的影響，小米在二季度的利潤(rùn)表現(xiàn)完全可以用炸裂來(lái)形容。

亮眼的利潤(rùn)表現(xiàn)的背后，是各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)的全面向好。據(jù)統(tǒng)計(jì)，報(bào)告期內(nèi)有15項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)創(chuàng)歷史新高，其中集團(tuán)整體毛利率高達(dá)21%，現(xiàn)金儲(chǔ)備達(dá)1132億元，均達(dá)到歷史最高水平，同時(shí)整體存貨金額同比下降33.5%至人民幣385億元，為近10個(gè)季度以來(lái)的最低水位。

手機(jī)業(yè)務(wù)方面，整體出貨量為3290萬(wàn)臺(tái)，業(yè)務(wù)收入環(huán)比提升4.6%至人民幣366億元，毛利率為13.3%創(chuàng)歷史新高，同比提升4.7個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，二季度小米在全球智能手機(jī)連續(xù)12個(gè)季度穩(wěn)居前三，市占率環(huán)比提升1.6個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)12.9%。

在IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品方面，小米IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品收入達(dá)人民幣223億元，同比增長(zhǎng)12.3%，毛利率創(chuàng)歷史新高，達(dá)17.6%，連續(xù)3個(gè)季度保持增長(zhǎng)。

互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)方面，截止2023年6月，全球及中國(guó)大陸MIUI月活用戶(hù)數(shù)分別達(dá)6.06億和1.49億，同比增長(zhǎng)10.8%和6.5%。在龐大的用戶(hù)基數(shù)帶動(dòng)下，Q2小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入同比提升6.8%達(dá)人民幣74億元，創(chuàng)歷史新高，毛利率亦同比增長(zhǎng)至74.1%。

面對(duì)不確定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，一直處于風(fēng)口浪尖上的小米，悄然迎來(lái)了自己業(yè)績(jī)的第二春。

在如此優(yōu)異的表現(xiàn)背后，驅(qū)動(dòng)小米利潤(rùn)大幅度增長(zhǎng)的核心動(dòng)力究竟是什么？

02 利潤(rùn)增長(zhǎng)的動(dòng)力從何而來(lái)？

動(dòng)力一：毛利率全線(xiàn)提升

實(shí)際上，小米本次財(cái)報(bào)的表現(xiàn)，頗有些不同尋常之處。

首先，全球智能手機(jī)市場(chǎng)的大環(huán)境，實(shí)際上并不太理想。根據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，Q2全球智能手機(jī)出貨量同比下跌10.1%，是連續(xù)第六個(gè)季度同比下滑。在這樣的逆風(fēng)環(huán)境下，小米全球智能手機(jī)出貨量排名穩(wěn)居第三，市占率達(dá)到12.9%，環(huán)比提升了1.6個(gè)百分點(diǎn)，呈現(xiàn)出了極強(qiáng)的韌性。

實(shí)際上，如果單純從手機(jī)出貨量和總收入的角度來(lái)看，小米也不可避免的受到了大環(huán)境的影響。Q2的手機(jī)出貨量為3290萬(wàn)部，較之去年同期的3910萬(wàn)部降幅明顯，而對(duì)應(yīng)的收入也從423億下降到了366億，出現(xiàn)了兩位數(shù)的同比下滑。

然而，在如此不利的情況下，手機(jī)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的毛利，卻從去年Q2的36.6億，大幅度上漲到了今年Q2的48.8億，暴漲33.3%，相對(duì)應(yīng)的，毛利率也達(dá)到了13.3%的歷史新高。

如果我們把數(shù)據(jù)拆分到每一臺(tái)手機(jī)的毛利貢獻(xiàn)上，情況則更為夸張：?jiǎn)尾渴謾C(jī)的毛利貢獻(xiàn)，從去年Q2的93.6元/部，暴漲到了今年Q2的148.3元/部，漲幅高達(dá)58.5%，相對(duì)過(guò)往手機(jī)業(yè)務(wù)的低毛利經(jīng)營(yíng)，可謂是翻天覆地的變化。

要知道，即使在歷史業(yè)績(jī)最為輝煌的2021年，手機(jī)業(yè)務(wù)平均的毛利貢獻(xiàn)也僅為130元/部，那還是在華為手機(jī)業(yè)務(wù)被美國(guó)制裁的背景下取得的。而在如今這個(gè)智能手機(jī)出貨量持續(xù)萎縮的大環(huán)境當(dāng)中，小米手機(jī)能取得如此優(yōu)異的毛利表現(xiàn)，實(shí)在不是一件容易的事情。

毛利率的改善不僅僅出現(xiàn)在手機(jī)業(yè)務(wù)上。在AIoT業(yè)務(wù)上，毛利率同樣達(dá)到了17.6%的歷史新高，甚至于，原本毛利率就比較高的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，本季度也同步發(fā)力，毛利率達(dá)到74.1%，是2021年之后的最高水平。

總之，三大業(yè)務(wù)毛利率的全面提升，讓小米在總收入并沒(méi)有顯著增長(zhǎng)的前提下，實(shí)現(xiàn)了毛利的高增長(zhǎng)，并且?guī)?dòng)了經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)的大幅上升。

動(dòng)力二：高端化初現(xiàn)崢嶸

如果我們進(jìn)一步深究小米毛利率增長(zhǎng)背后的動(dòng)力，有一個(gè)詞肯定是繞不開(kāi)的：高端化。尤其是，手機(jī)業(yè)務(wù)的高端化。

作為個(gè)人計(jì)算平臺(tái)，智能手機(jī)一直是小米各項(xiàng)業(yè)務(wù)的核心，也是小米未來(lái)最大的倚仗所在。“只有做高端，才能倒逼我們?cè)诩夹g(shù)上尋求突破，贏得未來(lái)生存和發(fā)展的空間。”在8月14日的演講中，雷軍如此強(qiáng)調(diào)高端市場(chǎng)的重要性。

而小米在高端手機(jī)市場(chǎng)上的攻城略地，則是對(duì)這一戰(zhàn)略判斷的最好詮釋。在過(guò)去的這個(gè)季度，小米在國(guó)內(nèi)高端手機(jī)市場(chǎng)的份額提升明顯：Q2數(shù)據(jù)顯示，小米在中國(guó)大陸4000-6000元價(jià)位段的智能手機(jī)銷(xiāo)量市占率同比提升6.2個(gè)百分點(diǎn)，至12.7%，同時(shí)，在中國(guó)大陸的智能手機(jī)ASP（平均銷(xiāo)售單價(jià)）同比提升超過(guò)了24%。同時(shí)，根據(jù)第三方數(shù)據(jù)，二季度，小米在國(guó)內(nèi)高端智能手機(jī)（單價(jià)3000元以上）銷(xiāo)量在整體智能手機(jī)銷(xiāo)量中占比提升3.3%，達(dá)到了20.1%。

實(shí)際上，在更高端的折疊屏手機(jī)市場(chǎng)，小米的表現(xiàn)同樣堪稱(chēng)驚艷。8月14日，小米發(fā)布了最新一代折疊屏旗艦MIX FOLD3，在行業(yè)普遍犧牲性能，追求折疊屏的極致輕薄的情況下，小米通過(guò)技術(shù)自研，將折疊屏的輕薄與旗艦機(jī)的體驗(yàn)做到了兼具。MIX Fold 3不但搭載了徠卡全焦段四攝，續(xù)航體驗(yàn)更可媲美直板旗艦機(jī)。在多種全新技術(shù)的加持下，MIX FOLD3首銷(xiāo)僅5分鐘便達(dá)成了上一代的2.25倍的銷(xiāo)量表現(xiàn)，成為折疊屏市場(chǎng)上最有力的競(jìng)爭(zhēng)者。

按照行業(yè)規(guī)律，高單價(jià)的產(chǎn)品必然帶來(lái)更高的毛利率表現(xiàn)。二季度，小米手機(jī)業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到13.3%，而去年同期僅為8.7%，目前來(lái)看，高端化的發(fā)力應(yīng)該是導(dǎo)致毛利率上漲的最主要驅(qū)動(dòng)因素。

動(dòng)力三：IoT開(kāi)疆拓土

二季度，小米的IoT與生活消費(fèi)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了總收入和毛利率的同步增長(zhǎng)，其中，收入為人民幣223億元，同比增長(zhǎng)12.3%，毛利率達(dá)到17.6%，同比提升3.3個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)歷史新高。

在這當(dāng)中，智能家電業(yè)務(wù)的表現(xiàn)十分亮眼。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，二季度，智能家電業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)高達(dá)70%，而受到季節(jié)因素推動(dòng)，空調(diào)產(chǎn)品和冰箱產(chǎn)品的表現(xiàn)雙雙創(chuàng)下歷史新高。其中，空調(diào)產(chǎn)品的出貨量同比增長(zhǎng)90%，冰箱和洗衣機(jī)產(chǎn)品的出貨量則分別達(dá)到50萬(wàn)和30萬(wàn)臺(tái)。這樣的表現(xiàn)，讓人很難相信小米其實(shí)是家電市場(chǎng)的“后來(lái)者”。

同時(shí)，在智能電視市場(chǎng)，小米電視在中國(guó)大陸地區(qū)的電視出貨量當(dāng)中繼續(xù)排名第一，而平板電腦產(chǎn)品的出貨量則有50%的同比增長(zhǎng)，在TWS耳機(jī)市場(chǎng)，小米繼續(xù)延續(xù)著統(tǒng)治級(jí)的表現(xiàn)，出貨量持續(xù)排名第一。

多條業(yè)務(wù)線(xiàn)同時(shí)發(fā)力之下，IoT成為小米毛利持續(xù)增長(zhǎng)的又一個(gè)驅(qū)動(dòng)引擎。

03  “技術(shù)小米”的想象空間有多大？

有件事情非常耐人尋味：對(duì)比去年和今年的二季度，小米在銷(xiāo)售及推廣開(kāi)支、廣告開(kāi)支、行政開(kāi)支方面均出現(xiàn)了兩位數(shù)的下降，費(fèi)用壓縮頗有成效，然而研發(fā)開(kāi)支方面，同比增長(zhǎng)卻高達(dá)21%，這其中固然有智能電動(dòng)車(chē)研發(fā)相關(guān)的支出，卻也可以看出小米技術(shù)立身的初心并沒(méi)有因?yàn)橥獠凯h(huán)境的變化而改變。

實(shí)際上，在過(guò)去六年當(dāng)中（2017-2022），小米研發(fā)投入的年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)38.4%，預(yù)計(jì)2023年小米全年的總研發(fā)投入將超過(guò)人民幣200億元，未來(lái)五年（2022-2026）研發(fā)投入將超過(guò)人民幣1000億元。持續(xù)的高研發(fā)投入，也顯示出小米對(duì)自身發(fā)展的長(zhǎng)期信心。

小米越來(lái)越習(xí)慣于通過(guò)自主技術(shù)的展示和發(fā)力來(lái)“秀肌肉”，而這是以往我們印象當(dāng)中講求性?xún)r(jià)比的小米所不多見(jiàn)的。

譬如新一代折疊屏旗艦MIX FOLD3，就是一個(gè)典型的“秀肌肉”型的產(chǎn)品。

MIX FOLD3采用了小米自研的龍骨轉(zhuǎn)軸和3級(jí)連桿結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，搭載徠卡光學(xué)全焦段四攝，為折疊屏手機(jī)帶來(lái)旗艦級(jí)影像體驗(yàn)。續(xù)航方面，MIX Fold 3采用兩塊小米澎湃電池和新一代碳硅負(fù)極技術(shù)，內(nèi)置了兩顆自研的澎湃G1電源管理芯片，由澎湃P1快充芯片管理，達(dá)到了與非折疊屏旗艦旗鼓相當(dāng)?shù)睦m(xù)航能力。

在如此多的核心技術(shù)加持之下， MIX FOLD3開(kāi)售僅5分鐘，就達(dá)到了上一代折疊屏產(chǎn)品2.25倍的銷(xiāo)量，直接刷新了小米折疊旗艦新紀(jì)錄，成為小米高端陣營(yíng)又一員強(qiáng)將。

而在席卷全球科技圈的AI熱潮當(dāng)中，小米同樣不會(huì)缺席。

事實(shí)上，小米是國(guó)內(nèi)較早積極布局人工智能領(lǐng)域的企業(yè)之一。自2016年組建AI團(tuán)隊(duì)以來(lái)，經(jīng)過(guò)7年6次擴(kuò)展，小米AI團(tuán)隊(duì)已超3000人，逐步建立了視覺(jué)、語(yǔ)音、聲學(xué)、知識(shí)圖譜、NLP、機(jī)器學(xué)習(xí)、多模態(tài)等AI技術(shù)能力。

小米自研大模型目前已正式亮相，2023年8月10日，小米自研的大規(guī)模預(yù)訓(xùn)練語(yǔ)言模型MiLM-6B，參數(shù)規(guī)模為64億，在權(quán)威中文評(píng)測(cè)榜單C-EVAL和CMMLU中位列同等參數(shù)規(guī)模大模型第一。在大模型的未來(lái)布局方向上，小米聚焦輕量化、本地部署，不盲目追求模型參數(shù)規(guī)模，而是綜合考慮使用效率和效果的最佳均衡。目前，小米自研的13億參數(shù)的端側(cè)模型已經(jīng)在手機(jī)端跑通，部分場(chǎng)景效果媲美60億模型在云端的運(yùn)算結(jié)果。隨著小愛(ài)同學(xué)大模型版本開(kāi)啟邀請(qǐng)測(cè)試，小米內(nèi)部增長(zhǎng)原力將依托時(shí)代機(jī)遇獲得新生。

在AI硬件產(chǎn)品方面，小米積極推動(dòng)機(jī)器人技術(shù)的進(jìn)步，致力于讓仿生機(jī)器人走入生活。在今年的在年度新品發(fā)布會(huì)上，小米發(fā)布新一代CyberDog2 ，它搭載小米自研CyberGear 微電機(jī)和AI多模態(tài)融合感知決策系統(tǒng)，運(yùn)動(dòng)能力提升，力度控制更加精準(zhǔn)，充分展示了小米在機(jī)器人技術(shù)的仿真能力及更智能的決策執(zhí)行算法能力方面獲得重要進(jìn)展，也體現(xiàn)出小米在科技行業(yè)的技術(shù)領(lǐng)先地位。

今年8月，小米更是進(jìn)一步加碼，官宣科技戰(zhàn)略升級(jí)，形成四個(gè)關(guān)鍵路徑和原則：深耕底層技術(shù)，長(zhǎng)期持續(xù)投入，軟硬深度融合，AI全面賦能，總結(jié)為公式（軟件×硬件）??，成為首家把AI放在次方地位的科技公司。技術(shù)力的迭代和進(jìn)步，產(chǎn)品力的進(jìn)化和發(fā)展，是小米在快速變化市場(chǎng)中始終保持向上發(fā)展的信心來(lái)源。

除了上述前沿業(yè)務(wù)之外，另一個(gè)不得不提的，就是萬(wàn)眾矚目的小米造車(chē)計(jì)劃。

在Q2財(cái)報(bào)后的電話(huà)會(huì)議上， 小米集團(tuán)總裁盧偉冰介紹，小米汽車(chē)的實(shí)際投入力度還要更大，小米是抱著未來(lái)進(jìn)入全球前五的目標(biāo)來(lái)做汽車(chē)的長(zhǎng)期布局，做全棧自研，還自建了汽車(chē)工廠(chǎng)，所以現(xiàn)金流的投入要比披露的數(shù)字還要更高。他表示，小米汽車(chē)剛剛結(jié)束了夏測(cè)，進(jìn)展超出預(yù)期，維持2024年上半年量產(chǎn)目標(biāo)不變。

實(shí)際上，如果我們對(duì)比造車(chē)新勢(shì)力蔚小理的發(fā)展軌跡，會(huì)發(fā)現(xiàn)，今天的小米，正在憑借比這幾家知名廠(chǎng)商更高的研發(fā)效率、更低的資金投入，去實(shí)現(xiàn)一張可以超越一眾競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的產(chǎn)品研發(fā)時(shí)間表，如果明年上半年能夠如期交付，小米汽車(chē)的發(fā)展速度和資金使用效率，可能將會(huì)創(chuàng)下全新汽車(chē)品牌進(jìn)入市場(chǎng)的一個(gè)新紀(jì)錄。這跟小米過(guò)去多年來(lái)對(duì)于基礎(chǔ)性業(yè)務(wù)的持續(xù)投入和資源積累是分不開(kāi)的。

畢竟，新能源汽車(chē)的智能化，已經(jīng)越來(lái)越成為左右銷(xiāo)量和份額的勝負(fù)手，而手握數(shù)億活躍用戶(hù)和海量數(shù)據(jù)的小米，較之造車(chē)新勢(shì)力，具有先天的優(yōu)勢(shì)。

小米汽車(chē)的橫空出世，必然會(huì)給整個(gè)新能源汽車(chē)市場(chǎng)帶來(lái)一次不亞于核彈爆發(fā)的震撼。

04 一個(gè)更善于賺錢(qián)的小米2.0

曾幾何時(shí)，小米身上被貼了幾個(gè)難以擺脫的標(biāo)簽：包括但不限于性?xún)r(jià)比、低毛利、低端產(chǎn)品……

而在我們?nèi)匀粦驯?jiàn)的時(shí)候，一個(gè)完成了蛻變的全新小米卻已經(jīng)悄悄走來(lái)。

一個(gè)敢于在核心技術(shù)上持續(xù)投入并且用技術(shù)優(yōu)勢(shì)去主動(dòng)進(jìn)攻的小米；一個(gè)在新業(yè)務(wù)領(lǐng)域咄咄逼人、敢于和最強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手寸土必爭(zhēng)的小米；一個(gè)具備世界五百?gòu)?qiáng)體量、卻仍然初心不改、充滿(mǎn)青春活力的小米。

最重要的是：一個(gè)更加懂得如何賺錢(qián)的小米。

以小米的線(xiàn)上線(xiàn)下一體化的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)、以小米的超高性?xún)r(jià)比的產(chǎn)品序列，以小米的品牌影響力，如果再加上強(qiáng)大的盈利能力，這樣的一種組合，究竟能在整個(gè)行業(yè)當(dāng)中掀起什么樣的風(fēng)浪，我心懷憧憬，卻又有些難以想象。

以Q2的21%毛利率為新的出發(fā)點(diǎn)，未來(lái)十年的小米，值得所有人心懷期待——無(wú)論是在產(chǎn)品和技術(shù)層面、規(guī)模和利潤(rùn)層面，以及，資本市場(chǎng)層面，皆是如此。

未來(lái)，已來(lái)。