核 心 要 點
5月28日，京東宣布戰(zhàn)略投資國美，以1億美元認(rèn)購國美零售發(fā)行的可轉(zhuǎn)債。就在一個多月前，拼多多也認(rèn)購了國美零售發(fā)行的2億美元可轉(zhuǎn)債。鑒于三者在行業(yè)中的顯著位置，這兩場交易迅速成為市場焦點。拼多多聯(lián)手國美的消息傳出后，雙方股價應(yīng)聲大漲。在外界看來，國美在3C家電品類的地位能幫拼多多補上客單價短板，而拼多多的流量優(yōu)勢能夠助力國美的線上化轉(zhuǎn)型，堪稱“天作之合”。不過，當(dāng)大部分人都認(rèn)為京東的傳統(tǒng)優(yōu)勢或遭蠶食時，其與國美的聯(lián)手又讓行業(yè)格局變得惹人玩味。關(guān)于京東入局的解讀大致分為兩種：一種是京東不愿處于被動，以聯(lián)手國美的形式牽制拼多多；另一種則認(rèn)為，京東和拼多多同為“騰訊系”，相繼聯(lián)手國美是為了對抗由天貓和蘇寧組成的“阿里系”勢力。競爭無疑是商業(yè)世界的重要命題，但并非商業(yè)的全部?！干铐憽乖谂c這兩場交易的獨家配售代理華興資本的交流中獲知，拼多多和京東并非想象中的完全對立，而是各有各的發(fā)展考慮。這是兩場細(xì)節(jié)豐富的交易，也極有可能成為影響零售行業(yè)走向的標(biāo)桿案例。
根據(jù)已有公開信息，國美與拼多多、京東的合作，發(fā)起方是國美。華興資本投資銀行事業(yè)部負(fù)責(zé)人王力行近期對外透露，“今年年初，國美找到我們考慮正式啟動戰(zhàn)略融資?！?/span>「深響」從接近交易處人士獲悉，國美與華興接洽后，提出的首要訴求是找到戰(zhàn)略合作方，打造全渠道平臺，而非融資。正因如此，根據(jù)王力行的介紹，“大家（指國美與華興）的基本共識也是：為國美尋找新經(jīng)濟領(lǐng)域的戰(zhàn)略合作伙伴，通過合縱連橫來挖掘價值?！?/span>結(jié)合國美近年來的發(fā)展?fàn)顟B(tài)以及所處賽道的競爭走向，不難理解其為何希望尋找新經(jīng)濟領(lǐng)域的合作伙伴。國美近年來在數(shù)字化轉(zhuǎn)型方面的發(fā)力愈發(fā)明顯，因此，其對于多渠道、全品類有相對明確的需求?；趪佬枨螅鳛樨攧?wù)顧問，華興的任務(wù)是為其找到匹配需求的潛在合作伙伴，并促成雙方達(dá)成交易。國美訴求的指向非常明顯——在國民經(jīng)濟中占有重要地位的電商平臺們。而據(jù)「深響」從接近交易的人士處了解，除了已經(jīng)達(dá)成合作的拼多多和京東，在交易落定前，國美與國內(nèi)其他頭部電商平臺和流量平臺也有溝通。而落定的兩個交易復(fù)盤后不難發(fā)現(xiàn)，交易過程也蘊藏了頗多信息。公開信息顯示，國美與華興就戰(zhàn)略融資需求的推進是從3月底4月初開始的，而在4月19日，拼多多與國美的合作便已落定。也就是說，拼多多決策的時間實際上只有一周左右。據(jù)「深響」了解，在接觸到國美的戰(zhàn)略融資需求后，拼多多反應(yīng)極快，僅用一周就敲定了交易。談判效率如此之高，與國美、拼多多雙方間極大互補性密切相關(guān)：作為國內(nèi)電商第三極，新晉巨頭拼多多在流量獲取和增長方面勢頭很猛。根據(jù)拼多多今年一季度財報，拼多多的年度活躍用戶數(shù)已經(jīng)達(dá)到6.28億，與阿里巴巴的距離縮小至不到1億。對于希望加速轉(zhuǎn)型的國美而言，拼多多的流量價值很高。
另一方面，國美在3C家電品類有多年積累，對于當(dāng)前正在大力投入百億補貼，希冀提高客單價、品牌價值、豐富平臺品類的拼多多而言，國美的吸引力也不小。
有趣的是，在國美拼多多交易落定后的40天，京東也與國美牽手。在回復(fù)「深響」的詢問時，華興資本董事、消費行業(yè)負(fù)責(zé)人宋騰飛表示所有的交易都會存在分歧或利益不一致的地方，在他看來，談判的核心還是要回歸到商業(yè)本質(zhì)，讓參與方充分感受到合作的價值。事實上，對于國美來說，拼多多和京東的合作價值不同，能夠都聯(lián)手是更理想的情況。具體而言，國美和京東的合作價值主要體現(xiàn)在供應(yīng)鏈層面：國美和京東在3C家電領(lǐng)域的不同優(yōu)勢能夠互為補充，聯(lián)手將在上游形成可觀的影響力；
京東是全品類電商，國美在合作中能夠拓寬自身品類，從上游拿到更好的采購價格；
國美有2600多家門店和以門店為中心的可觸達(dá)超6000萬用戶的社群，對于發(fā)力線下業(yè)務(wù)的京東而言是重要的合作資源；
國美的安迅物流是中大件物流領(lǐng)域的重要玩家，能與京東物流形成協(xié)同效應(yīng)。
出于對合作價值的認(rèn)可，京東與國美最終牽手。不過，考慮到拼多多與京東如今激烈的競爭關(guān)系，國美能夠左擁拼多多、右抱京東，確實還是出乎市場意料。對此，宋騰飛介紹，考慮到實際情況，公司確實在第一交易時也在交易條款方面留出了空間?？偠灾?，條款最終要達(dá)到三方都滿意的平衡。在金額差異方面，宋騰飛告訴「深響」，類似交易都是先談合作再談投資，投不投是最關(guān)鍵的，具體金額的大小主要看各方的需求。國美目前資金相對充裕，拿太多錢意味著要還利息，也會影響資產(chǎn)負(fù)債表。比起財務(wù)投資，國美更看重業(yè)務(wù)上的協(xié)作，拼多多、京東認(rèn)購金額的差異，不會影響到合作的深度。也就是說，不管是國美，還是拼多多、京東，業(yè)務(wù)合作是促使其入局的核心驅(qū)動力，三方將在新的關(guān)系中各取所需。相比外界想象的戲劇沖突或劍拔弩張，這兩場交易實際上是精打細(xì)算后的結(jié)果。
作為撮合交易的財務(wù)顧問，將拼多多與京東帶入同一個資本局的華興，再次展現(xiàn)了其“朋友圈”的強大。不過，更值得關(guān)注的是，國美與電商平臺的合作已經(jīng)釋放出明顯信號，在互聯(lián)網(wǎng)自身紅利消失的背景下，線上線下融合已經(jīng)成為大趨勢。只有抓住這個趨勢，才不會在競爭中掉隊。這一理論之于華興同樣適用，宋騰飛介紹，“華興也一直在關(guān)注傳統(tǒng)領(lǐng)域的企業(yè)，這類企業(yè)資源多，但往往會被市場低估。類似國美這樣的交易，其實可以更好地把這些企業(yè)的價值挖掘出來?！?/span>回到交易本身，無論外界如何解讀國美的兩場交易，可以確定的一點是，零售行業(yè)確實新增了重要變量。日前，國美零售總裁王俊洲稱，“與拼多多、京東達(dá)成合作后，我們幾乎已是所有頭部供應(yīng)商在國內(nèi)最大的零售渠道，毫無懸念。我們通過包銷商定制、共同采購，無疑將會使兩家商品的競爭力更明顯提升?！?/span>王俊洲的底氣來自牽手拼多多、京東后，國美補齊了流量端和供應(yīng)鏈上的短板，這意味著其在上游會擁有更強的議價能力。此次交易的三個主角中，國美是成立時間更長的“大哥”，在近年來電商平臺、新零售玩家的沖擊下，在家電零售垂類積累頗深的國美，與新一代的消費群體聯(lián)系趨遠(yuǎn)。從品牌傳播的角度來說，聯(lián)手拼多多及京東，對于國美在消費者端形成新的品牌認(rèn)知也有好處。從資本市場的情況來看，國美此次的兩個交易得到了正面反饋。在兩個交易敲定后，6月1日，國美零售的股價收盤價為1.19港元，單天漲幅達(dá)19%。對此，宋騰飛認(rèn)為，國美有多年的供應(yīng)鏈積累，加上線下2600多家門店、10萬員工和超17萬個社群，其在資本市場其實是被低估了，而華興希望的是把國美被低估的價值講出來。整體來看，與拼多多“閃婚”，與京東“攜手”的國美在達(dá)成自身訴求的同時，確實為行業(yè)帶來了新的變量。對于上游商家而言，渠道之于消費者的吸引力是資源分配時需要考量的最大因素。因此理想狀態(tài)下，國美與拼多多、國美與京東的牽手，可讓三方各取所需補齊短板后，在用戶端沉淀更強的吸引力，進而吸引上游商家傾斜更多資源，例如，品牌方可能會考慮投入更多營銷資源于三個平臺，這顯然有益于三方進一步打開收入空間。而上游資源的再分配，對于渠道和平臺而言，意味著新一輪的爭奪和洗牌。在近年來零售行業(yè)變量陡增的背景下，此番交易對行業(yè)的影響恐怕會在更長的時間線內(nèi)得到體現(xiàn)。也因此，在交易落定之后，國美與拼多多、國美與京東的合作究竟會落實到什么程度，也將是行業(yè)接下來值得長期關(guān)注的方向。而對于行業(yè)而言，未入這場局的阿里系，與入了局的京東、拼多多，已經(jīng)讓格局更加微妙。
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6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
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三、申訴
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