很可惜 T 。T 您現(xiàn)在還不是作者身份，不能自主發(fā)稿哦～
如有投稿需求，請(qǐng)把文章發(fā)送到郵箱tougao@appcpx.com，一經(jīng)錄用會(huì)有專人和您聯(lián)系
咨詢?nèi)绾纬蔀榇河鹱髡哒?qǐng)聯(lián)系：鳥哥筆記小羽毛（ngbjxym）
作者：秀一
疫情“黑天鵝”尚未飛離，送藥上門的現(xiàn)象逐漸變得普遍，催生了即時(shí)到家數(shù)字藥房的發(fā)展。
叮當(dāng)健康科技集團(tuán)有限公司（下稱“叮當(dāng)健康”），繼2021年6月22日提交赴港上市申請(qǐng)失效后，時(shí)隔9個(gè)月，在今年3月16日向港交所二次遞表沖擊IPO。
據(jù)招股書顯示，2019-2021年，叮當(dāng)健康收入71.83億元，凈虧損27.93億元。三年間，來自藥品及醫(yī)療健康業(yè)務(wù)的收入均達(dá)95%以上，線上直營收入超70%。
在「不二研究」看來，即時(shí)到家數(shù)字藥房在疫情反復(fù)期間大程度的滿足了消費(fèi)者的需求，在此風(fēng)口上二度沖擊IPO或許是個(gè)機(jī)遇。但此次叮當(dāng)健康再闖港交所的勝算，二級(jí)市場(chǎng)的投資者們是否會(huì)為其“買單”，還要看其具體業(yè)務(wù)表現(xiàn)。
叮當(dāng)健康前身叮當(dāng)快藥，曾經(jīng)主打“28分鐘送藥上門”。
公司創(chuàng)始人兼董事長楊文龍，間接持有或控制公司50.48%股份。天眼查數(shù)據(jù)顯示，截至此次IPO前，叮當(dāng)健康已經(jīng)完成了7輪融資，投資方包括TPG、軟銀中國、泰康人壽、海爾醫(yī)療等機(jī)構(gòu)。
據(jù)招股書顯示，2019-2021年，叮當(dāng)健康的收入分別為12.76億元、22.29億元和36.79億元，據(jù)此前招股書顯示，2018年的收入為5.85億元，可以得出其同期營收同比增速分別為118.2％、74.7％和65.1％。
營收增速放緩的同時(shí)，2019-2021年，毛利分別為4.70億元、7.66億元和11.62億元，毛利率36.8%、34.4%和31.6%，也處于持續(xù)下滑的狀態(tài)。
同期，叮當(dāng)健康凈虧損分別為2.74億元、9.20億元和15.99億元，凈虧損率21.5％、41.3％及43.5％。
對(duì)比之下，是飆升的營業(yè)成本、銷售及市場(chǎng)推廣開支和一般及行政開支。
據(jù)招股書顯示，2019-2021年，叮當(dāng)健康的營業(yè)成本分別為8.06億元、14.62億元和25.16億元，占總收入的63.2%、65.6%和68.4%。
銷售及市場(chǎng)推廣開支分別為2.78億元、4.41億元和8.35億元，占總收入的21.8%、19.8%和22.7%。一般及行政開支分別為0.58億元、1.21億元和4.81億元，占總收入的4.5%、5.4%和13.1%。
「不二研究」認(rèn)為，雖然叮當(dāng)健康的營收規(guī)模不斷擴(kuò)大，但增速卻持續(xù)下滑，加之不斷增加的成本，也在進(jìn)一步蠶食著利潤。
叮當(dāng)健康的主要收入分別來自藥品及醫(yī)療健康業(yè)務(wù)和其他。
據(jù)招股書顯示，2019-2021年，來自藥品及醫(yī)療健康業(yè)務(wù)的收入分別為12.51億元、22.05億元和35.61億元，占總收入的98.1%、98.9%和96.8%，據(jù)此前招股書顯示，2018年該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入為5.62億元，同比增速分別為122.5％、76.2％和61.5％。
其他的收入分別為0.25億元、0.24億元和1.17億元，占總收入的1.9%、1.1%和3.2%。
其中藥品及醫(yī)療健康業(yè)務(wù)又分為非處方藥、處方藥和健康產(chǎn)品。2019-2021年，非處方藥的收入分別為5.71億元、8.54億元和10.92億元，在該項(xiàng)業(yè)務(wù)中占比45.6%、38.8%和30.7%。處方藥的收入分別為1.46億元、3.78億元和12.29億元，在該項(xiàng)業(yè)務(wù)中占比11.7%、17.1%和34.5%。健康產(chǎn)品的收入分別為5.34億元、9.73億元和12.40億元，在該項(xiàng)業(yè)務(wù)中占比42.7%、44.1%和34.8%。
按渠道劃分，叮當(dāng)健康的收入主要來源于線上直營、業(yè)務(wù)分銷和線下零售。
據(jù)招股書顯示，2019-2021年，來自線上直營的收入分別為9.07億元、16.95億元和25.84億元，占總收入的72.5%、76.9%和72.5%。來自業(yè)務(wù)分銷的收入分別為2.30億元、3.39億元和4.09億元，占總收入的18.3%、15.4%和11.5%。來自線下零售的收入分別為1.15億元、1.70億元和5.69億元，占總收入的9.2%、7.7%和16.0%。
另一方面，叮當(dāng)健康還在面臨著存貨方面的壓力。
2019-2021年，叮當(dāng)健康的存貨金額分別為1.69億元、3.23億元和4.34億元，據(jù)此前招股書顯示，2018年的存貨金額為0.63億元，同比增速分別為168.72%、91.91%和34.18%。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為51.7天、60.6天和54.2天。
「不二研究」認(rèn)為，叮當(dāng)健康過于依賴藥品及醫(yī)療健康業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較為單一。雖然有意識(shí)的增加線下零售板塊業(yè)務(wù)，但目前來看，線上直營依舊占據(jù)主導(dǎo)地位?？傮w來說偏向性較強(qiáng)。
據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2016年至2020年，即時(shí)到家數(shù)字藥房市場(chǎng)以67.7%的復(fù)合年增長率自2016年的20億元開始大幅增長，預(yù)計(jì)2030年將達(dá)到1380億元，復(fù)合年增長率為24.3%。此外，預(yù)計(jì)數(shù)字零售藥房市場(chǎng)上的即時(shí)到家數(shù)字藥房的占比將從2020年的9.15%增加至2030年 的10.0%。
從數(shù)據(jù)來看，叮當(dāng)健康所在的行業(yè)市場(chǎng)擁有不錯(cuò)的潛力，但與此同時(shí)也意味著更激烈的競爭，甚至已有京東健康（06618.HK）和阿里健康（00241.HK）等已上市的行業(yè)巨頭。
據(jù)此前京東健康財(cái)報(bào)顯示，2019-2021年，其收入分別為108.42億元、193.83億元和306.82億元。同期，阿里健康財(cái)報(bào)顯示，其收入分別為50.96億元、95.96億元和155.18億元。
凈利潤方面，2019-2021年，京東健康分別為-9.72億元、-172.34億元和-10.74億元；阿里健康分別為-8194.90萬元、-658.60萬元和3.49億元。
綜合以上分析，叮咚健康較遜色于京東健康和阿里健康。
雖然在行業(yè)巨頭的襯托下，叮當(dāng)健康優(yōu)勢(shì)并不明顯，但這也不妨礙它有著不少粉絲。曾有消費(fèi)者向「不二研究」表示，叮當(dāng)健康在一定程度上滿足了他們對(duì)于便利性的需求，尤其是在自己不方便出門或者“懶癌癥”犯了的時(shí)候。加之疫情反復(fù)的影響，即時(shí)藥房給予了很大的幫助。
「不二研究」認(rèn)為，大健康行業(yè)市場(chǎng)潛力的另一面，是行業(yè)巨頭的威懾，以及擁擠的賽道。雖然目前叮當(dāng)健康已有不少用戶，但相比大企業(yè)來講，依舊略顯遜色。
面臨內(nèi)部結(jié)構(gòu)失衡，叮當(dāng)健康正在做出積極的調(diào)整，但過程略顯“燒錢”。
從招股書數(shù)據(jù)分析，不難看出叮當(dāng)健康正在對(duì)其內(nèi)部業(yè)務(wù)進(jìn)行結(jié)構(gòu)分布和渠道分配的整合，但對(duì)比觀察其高額的成本和不斷擴(kuò)大的凈虧損，顯然叮當(dāng)健康尚未能找到盈利的平衡點(diǎn)，處于優(yōu)化的過程中。
隨著線下渠道的展開，叮當(dāng)健康或許能迎來新的發(fā)展，具體還要看其未來市場(chǎng)表現(xiàn)。
數(shù)字藥房的市場(chǎng)潛力是大健康行業(yè)的一大趨勢(shì)，但持續(xù)“燒錢”的成本，加之不斷增加的虧損，叮當(dāng)是否能夠撐到黎明到來之時(shí)，享受后面的曙光？二度沖擊IPO的叮當(dāng)健康能否博得資本市場(chǎng)的青睞？
或許，它能在未來能講出新故事。
本文部分參考資料：
1.《叮當(dāng)健康再闖港交所，投資者會(huì)“買單”嗎？》，異觀財(cái)經(jīng)
2.《叮當(dāng)健康時(shí)隔9個(gè)月再遞表，超8億營銷開支擠壓凈利潤，自營平臺(tái)增長遲緩先發(fā)優(yōu)勢(shì)逐漸減弱》，藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)
3.《叮當(dāng)健康再?zèng)_刺上市：“無理由”開處方，燒錢換量難言長久》，貝多財(cái)經(jīng)
本文為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表鳥哥筆記立場(chǎng)，未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載。
《鳥哥筆記版權(quán)及免責(zé)申明》 如對(duì)文章、圖片、字體等版權(quán)有疑問，請(qǐng)點(diǎn)擊 反饋舉報(bào)
我們致力于提供一個(gè)高質(zhì)量內(nèi)容的交流平臺(tái)。為落實(shí)國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室“依法管網(wǎng)、依法辦網(wǎng)、依法上網(wǎng)”的要求，為完善跟帖評(píng)論自律管理，為了保護(hù)用戶創(chuàng)造的內(nèi)容、維護(hù)開放、真實(shí)、專業(yè)的平臺(tái)氛圍，我們團(tuán)隊(duì)將依據(jù)本公約中的條款對(duì)注冊(cè)用戶和發(fā)布在本平臺(tái)的內(nèi)容進(jìn)行管理。平臺(tái)鼓勵(lì)用戶創(chuàng)作、發(fā)布優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，同時(shí)也將采取必要措施管理違法、侵權(quán)或有其他不良影響的網(wǎng)絡(luò)信息。
一、根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國未成年人保護(hù)法》等法律法規(guī)，對(duì)以下違法、不良信息或存在危害的行為進(jìn)行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現(xiàn)為：
1)反對(duì)憲法所確定的基本原則；
2)危害國家安全，泄露國家秘密，顛覆國家政權(quán)，破壞國家統(tǒng)一，損害國家榮譽(yù)和利益；
3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽(yù)、榮譽(yù)；
4)宣揚(yáng)恐怖主義、極端主義或者煽動(dòng)實(shí)施恐怖活動(dòng)、極端主義活動(dòng)；
5)煽動(dòng)民族仇恨、民族歧視，破壞民族團(tuán)結(jié)；
6)破壞國家宗教政策，宣揚(yáng)邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會(huì)秩序，破壞社會(huì)穩(wěn)定；
8)宣揚(yáng)淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動(dòng)非法集會(huì)、結(jié)社、游行、示威、聚眾擾亂社會(huì)秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽(yù)、隱私和其他合法權(quán)益；
11)通過網(wǎng)絡(luò)以文字、圖片、音視頻等形式，對(duì)未成年人實(shí)施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內(nèi)容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻(xiàn)內(nèi)容的信息或行為。主要表現(xiàn)為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動(dòng)成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實(shí)，損害他人名譽(yù)；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對(duì)他人或其行為進(jìn)行揭露或描述，以此來激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對(duì)方對(duì)自己的言論作出回應(yīng)，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對(duì)方難堪；
6)謾罵：以不文明的語言對(duì)他人進(jìn)行負(fù)面評(píng)價(jià)；
7)歧視：煽動(dòng)人群歧視、地域歧視等，針對(duì)他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗(yàn)、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容，或進(jìn)行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為：
1)多次發(fā)布包含售賣產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個(gè)帳號(hào)多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個(gè)廣告帳號(hào)互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點(diǎn)擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
6)購買或出售帳號(hào)之間虛假地互動(dòng)，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營銷內(nèi)容，如通過偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進(jìn)行惡意營銷；
8)使用特殊符號(hào)、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗(yàn)的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治?。?br /> 2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對(duì)本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權(quán)歸屬本網(wǎng)站所有)