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營收上揚的峰岹科技，
卻被這些難題絆住？
@港股研究社原創(chuàng)
近日，在 A 股科創(chuàng)板掛牌的峰岹科技，股價一路飆升，再創(chuàng)歷史新高，市場交易活躍度爆棚。
緊接著，峰岹科技抓住這大好時機，果斷向香港資本市場發(fā)起沖鋒，打算在港交所主板掛牌上市。要是能成功登陸港交所，公司就將躋身 “A + H” 上市公司的行列。
談及港股上市募集資金的用途，峰岹科技早有規(guī)劃，準備用于強化研發(fā)實力，進一步豐富產(chǎn)品種類并拓展下游應用領(lǐng)域，以及大力拓展海外銷售網(wǎng)絡等方面。
作為一家芯片半導體企業(yè)，峰岹科技巧妙布局多個賽道，并且向市場交出了一份亮眼的成績單。同時，它還被貼上了 “機器人概念股” 和 “電動車概念股” 的標簽，未來的增長潛力不容小覷。
天眼查顯示，峰岹科技是一家全心投入 BLDC（無刷直流）電機驅(qū)動控制芯片設計與研發(fā)的企業(yè)。它不僅為各類電機系統(tǒng)供應驅(qū)動和控制芯片，還提供電機技術(shù)的專業(yè)咨詢服務。
該公司芯片產(chǎn)品的應用范疇極為廣泛，工業(yè)設備、運動控制、電動工具、消費電子、智能機器人，以及 IT 與通信等驅(qū)動控制領(lǐng)域，都能看到其身影。
與直流電機領(lǐng)域的有刷直流（BDC）電機，還有交流電機領(lǐng)域的同步電機、異步電機相比，BLDC 電機優(yōu)勢顯著，具備效率高、功耗低、控制精度高、噪音小、壽命長等特點，因而在眾多應用領(lǐng)域廣泛使用。其下游應用主要涉及家電、民用無人機、智能機器人、電動汽車、電動工具以及伺服系統(tǒng)等。
在技術(shù)層面，峰岹科技掌握芯片設計、電機驅(qū)動架構(gòu)算法以及電機技術(shù)這三大核心技術(shù)。
峰岹科技在招股書中透露，憑借過硬的研發(fā)實力、可靠的產(chǎn)品質(zhì)量以及高性價比的優(yōu)勢，積累了大量優(yōu)質(zhì)終端客戶資源，與國內(nèi)外眾多大中小型企業(yè)建立起長期穩(wěn)定的業(yè)務合作，業(yè)務版圖覆蓋亞洲、北美和歐洲市場。
不過，在國內(nèi) BLDC 電機主控及驅(qū)動芯片市場，德國、美國和日本等國的公司，憑借半導體市場長期的技術(shù)積累，占據(jù)了大部分份額。
但市場增長數(shù)據(jù)同樣值得關(guān)注，弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)表明，2019 - 2023 年，全球 BLDC 電機主控及驅(qū)動芯片市場規(guī)模從 129 億元快速增長至 263 億元，年復合增速達 19.4%。而同一時期，國內(nèi)市場增速為 24.8%，高于全球增速。
隨著 BLDC 電機在下游應用的持續(xù)深入，預計全球該市場規(guī)模將從 2024 年的 307 億元增長到 2028 年的 585 億元，年復合增速 17.5%，同期國內(nèi)市場增速為 20.9%，依舊高于全球增速。
以 2023 年的收入計算，該市場前十大企業(yè)中有 9 家為外國企業(yè)，峰岹科技作為唯一上榜的本土企業(yè)，以 4.8% 的市場份額位列第六。
2023 年，峰岹科技收入增長 27.37%，達到 4.11 億元，凈利潤為 1.75 億元，同比增長 23.13%。到 2024 年前三季度，公司收入增長 53.72% 至 4.33 億元，凈利潤為 1.84 億元，同比增長 48.05%，業(yè)績呈現(xiàn)加速成長態(tài)勢。
如此看來，峰岹科技無疑是國內(nèi) BLDC 電機芯片市場的“國產(chǎn)一哥”。
作為一家在電子領(lǐng)域嶄露頭角的企業(yè)，峰岹科技現(xiàn)有產(chǎn)品的應用領(lǐng)域分布廣泛，不過家電行業(yè)是其收入的重要來源。
2023 年，智能小家電與白色家電行業(yè)為其貢獻的收入占比分別達到 55.5%和 14.4%，二者合計占比高達 69.9%。而在電動工具、運動出行、工業(yè)以及汽車行業(yè)，峰岹科技的收入占比依次為 7.4%、7.8%、8.5% 和 5%。
在國產(chǎn)替代這一產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大趨勢推動下，峰岹科技的產(chǎn)品如同活水般，在各個應用領(lǐng)域不斷滲透。這種積極的市場拓展，帶來了業(yè)績的穩(wěn)健增長。2023 年，公司收入增長 27.37%，達到 4.11 億元，凈利潤也增長 23.13%，至 1.75 億元。
步入 2024 年，國產(chǎn)替代的東風依舊強勁，同時《推動大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新行動方案》政策的落地，猶如催化劑，進一步激發(fā)了家電產(chǎn)品和設備更新的市場需求。
在此背景下，峰岹科技的產(chǎn)品在諸如家電、運動出行、工業(yè)及汽車等領(lǐng)域加速布局滲透，業(yè)績增長也隨之提速。2024 年前三季度，峰岹科技的收入飆升 53.72%，達到 4.33 億元，凈利潤增長 48.05%，為 1.84 億元。
然而，在業(yè)績一路高歌猛進的背后，峰岹科技卻面臨著毛利率下滑的隱憂。據(jù)招股書披露，2023 年峰岹科技的毛利率為 53.2%，相較于 2022 年的 57.3%，下降了 4 個百分點。公司解釋，這主要歸因于收入占比較大的 MCU 產(chǎn)品及 ASIC 產(chǎn)品市場競爭趨于白熱化。
為了在激烈的市場競爭中站穩(wěn)腳跟，峰岹科技戰(zhàn)略性地調(diào)整并降低了這些產(chǎn)品的售價，進而拉低了整體毛利率水平。到了 2024 年前三季度，公司毛利率進一步降至 52.2%，較 2023 年同期又下滑 0.7 個百分點。
這一次，主要 “元兇” 依然是 MCU 市場競爭的持續(xù)加劇，公司再次降低該產(chǎn)品銷售價格，致使 MCU 的毛利率從 57.2% 降至 55.4% 。
不難看出，市場競爭的日益激烈已然成為影響峰岹科技盈利水平的關(guān)鍵因素。倘若未來市場競爭進一步惡化，峰岹科技為維持競爭力，極有可能再次下調(diào)相關(guān)產(chǎn)品價格，如此一來，其毛利率水平或?qū)⒀永m(xù)下降態(tài)勢，這無疑會對公司的利潤釋放造成一定程度的沖擊。
此外，招股書還揭示了峰岹科技在供應鏈與銷售端存在的潛在風險。在采購方面，2022、2023 年及截至 2024 年 9 月 30 日止 9 個月，峰岹科技向前五大供應商采購金額占比分別高達 89.3%、86.9%、79.6% ，始終處于較高水平。
其中，供應商 A 和 B 主要為峰岹科技供應晶圓，是其核心供應商。2024 年前三季度，向這兩位供應商采購的金額占比分別為 32.9% 和 23.3%，兩者合計高達 56.2%。
一旦峰岹科技與供應商 A、B 的合作出現(xiàn)變故，甚至終止，極有可能對其業(yè)務經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。
盡管公司已經(jīng)著手擴大采購網(wǎng)絡，引入其他晶圓制造商，以保障晶圓供應的穩(wěn)定性與靈活性，但能否有效化解供應過度集中的問題，仍有待時間檢驗。
不僅在供應商一端存在風險，峰岹科技在客戶端同樣面臨客戶相對集中的潛在危機。從招股書可知，峰岹科技主要借助經(jīng)銷商渠道銷售產(chǎn)品。2023 年，來自經(jīng)銷商渠道的收入占比高達 94.3%，而前五大客戶貢獻的收入占比為 50.6%，其中最大客戶的收入占比就達到 17.5% 。
在客戶集中度較高的情況下，若未來出現(xiàn)頭部經(jīng)銷商流失的情況，很可能會對峰岹科技的業(yè)務運營帶來負面影響。
與此同時，峰岹科技還不得不面對存貨相關(guān)的潛在風險。從招股書數(shù)據(jù)來看，2022、2023 年以及 2024 年前三季度，峰岹科技的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為 287.3 天、311.8 天及 224.4 天。若未來公司業(yè)務持續(xù)擴張，存貨數(shù)量隨之增加，存貨陳舊的風險也可能水漲船高。
另外，如果公司對市場需求的預測高于實際需求，還可能因存貨積壓過剩而引發(fā)存貨貶值或撥備風險。
在工業(yè) 4.0 的澎湃浪潮席卷之下，汽車與機器人等新興應用領(lǐng)域猶如迅速崛起的 “潛力股”，對 BLDC 電機的需求一路攀升，這無疑為峰岹科技帶來了千載難逢的發(fā)展契機。
峰岹科技在汽車領(lǐng)域已然嘗到了市場紅利的甜頭，然而在機器人領(lǐng)域，仍需加把勁，進一步強化研發(fā)實力，并大力開拓市場。
從招股書可知，峰岹科技的芯片產(chǎn)品已廣泛應用于汽車電機驅(qū)動控制系統(tǒng)，像主動進氣格柵、座椅通風、水泵、油泵、水閥、電動閥以及電扇等部件，都能看到其芯片的身影。
近年來，峰岹科技在汽車領(lǐng)域的產(chǎn)品收入規(guī)模雖不算大，但增長態(tài)勢十分迅猛。2023 年，其收入成功突破 2000 萬元，相較 2022 年，增長率超過 140%。
而在機器人領(lǐng)域，峰岹科技目前還只是初涉邊緣，尚未真正深入其中。不過，這一賽道無疑是公司未來著重突破的關(guān)鍵方向。畢竟在這個新興的應用場景里，對于所有電機驅(qū)動廠商而言，它就如同一片嶄新的藍海，不存在相互替代的局面。
峰岹科技在招股書中明確表示，未來將全面布局工業(yè)、汽車以及機器人等新興應用領(lǐng)域，積極擁抱戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。尤其會圍繞智能小家電、白色家電、汽車、機器人以及傳感器等應用領(lǐng)域出現(xiàn)的新需求與新變化，展開獨立自主的技術(shù)研發(fā)。
汽車和機器人等新興行業(yè)，堪稱潛力無限的黃金賽道，對于峰岹科技來說，這是提升自身競爭力與市場份額的絕佳時機。
當然，BLDC 電機市場的競爭也異常激烈，海外老牌企業(yè)實力強勁，猶如一座座難以逾越的高山，國內(nèi)新勢力同樣來勢洶洶，奮起直追。
從峰岹科技上市后的股價表現(xiàn)不難看出，資本市場對其能否在科技革命的浪潮中脫穎而出、分得一杯羹，寄予了較高的期望。
不僅如此，峰岹科技在其他應用領(lǐng)域能否實現(xiàn)快速拓展，已然成為判斷其內(nèi)在價值的關(guān)鍵要點。峰岹科技在深耕家電行業(yè)的同時，已逐步向電動工具、運動出行、工業(yè)及汽車領(lǐng)域滲透。
但從相關(guān)數(shù)據(jù)來看，峰岹科技在這些領(lǐng)域的發(fā)展步伐相對平穩(wěn)，公司業(yè)績增長的核心驅(qū)動力，主要還是來自家電業(yè)務。由此可見，能否在其他應用領(lǐng)域迅速發(fā)展壯大，突破成長瓶頸，將成為決定峰岹科技估值水平的核心因素之一。
綜合各方面因素，峰岹科技在國產(chǎn)替代趨勢以及家電市場需求增長的雙重推動下，實現(xiàn)了業(yè)績的持續(xù)增長。并且公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)良，現(xiàn)金流充裕。
然而，它也面臨著諸多潛在風險，比如供應商與客戶集中度相對較高、存貨周期較長、下游應用過度集中于家電領(lǐng)域，以及其他領(lǐng)域增長勢頭較為平緩等問題。在優(yōu)點與不足并存的情況下，峰岹科技在港股能否獲得資金的青睞，目前還難以定論。
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1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導用戶；
2)內(nèi)容與標題之間存在嚴重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標題，內(nèi)容與標題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導未成年人應援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當評述自然災害、重大事故等災難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
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三、申訴
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