很可惜 T 。T 您現(xiàn)在還不是作者身份，不能自主發(fā)稿哦～
如有投稿需求，請(qǐng)把文章發(fā)送到郵箱tougao@appcpx.com，一經(jīng)錄用會(huì)有專人和您聯(lián)系
咨詢?nèi)绾纬蔀榇河鹱髡哒?qǐng)聯(lián)系：鳥哥筆記小羽毛（ngbjxym）
承制造業(yè)的命，破制造業(yè)的局。
@松果財(cái)經(jīng)原創(chuàng)
作者|在輝
大市場(chǎng)小生意，和小市場(chǎng)大生意，哪個(gè)好？
在大市場(chǎng)做小生意，痛點(diǎn)是隨時(shí)可能倒下；在小市場(chǎng)做大生意，難點(diǎn)是可能永遠(yuǎn)無法出頭。前者就像造車、光伏，內(nèi)卷、倒閉是高頻詞匯；后者就像很多日常消費(fèi)品，雖然垂直空間不大，但做到頭部的品牌，不會(huì)缺機(jī)會(huì)。
本文主角哈爾斯，就是保溫杯領(lǐng)域“大生意”的掌控者之一，“國(guó)貨之光”的一員。1月17日晚，哈爾斯發(fā)布2024年度業(yè)績(jī)預(yù)告自愿性披露公告，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.78億-3.46億元，同比增長(zhǎng)11.3%到38.5%；扣非后歸母凈利潤(rùn)為2.74億-3.42億元，同比增長(zhǎng)26.8%到58.3%。簡(jiǎn)而言之，這是一份喜報(bào)。1月20日，哈爾斯開盤后也迅速漲停。
哈爾斯上一次出名，是因?yàn)槊绹?guó)大選的諧音概念。在后來炒作退潮時(shí)，哈爾斯的表現(xiàn)比較穩(wěn)定，還讓不少投資者疑惑一番。實(shí)際上，哈爾斯的基本面和市場(chǎng)地位比較扎實(shí)，讓它不那么容易被炒作影響。
哈爾斯是“95”后，1996年成立，2011年上市，成為中國(guó)杯壺行業(yè)第一家上市公司。它的發(fā)家地是“中國(guó)五金之都”浙江永康，產(chǎn)業(yè)條件得天獨(dú)厚，創(chuàng)始人生產(chǎn)過非常多的文體用品和機(jī)械產(chǎn)品，直到1999年生產(chǎn)出第一個(gè)不銹鋼保溫杯，此后通過為膳魔師/Stanley/Yeti等國(guó)際大牌代工、貼牌，走出了一條標(biāo)準(zhǔn)的制造業(yè)發(fā)展道路：
從為他人作嫁衣，到自主發(fā)展品牌；從原始的生產(chǎn)方式，到大范圍應(yīng)用自動(dòng)化設(shè)備，打造數(shù)智化工廠和產(chǎn)線；從做一個(gè)低調(diào)的便宜大碗的保溫杯，到聯(lián)合華為等品牌，做有智能技術(shù)加持的創(chuàng)新杯壺。
這種進(jìn)一寸有進(jìn)一寸的歡喜，支撐哈爾斯走過了漫長(zhǎng)歲月。直到網(wǎng)紅潮流概念來了，同行的實(shí)力也增長(zhǎng)了，哈爾斯終于在成立快30年后，在保溫杯這個(gè)看似冷門的垂直市場(chǎng)，迎接著一場(chǎng)戰(zhàn)役。
最近三年，哈爾斯的股價(jià)漲幅達(dá)到64.22%，屬于出海企業(yè)中成績(jī)比較優(yōu)秀的一部分。不過和同為上市公司的同行嘉益股份相比，這部分的成長(zhǎng)就有點(diǎn)不夠看了。嘉益股份在2021年上市，至今股價(jià)漲幅達(dá)到1608%。
毫無疑問，保溫杯是中國(guó)制造的主場(chǎng)。但過于完備的產(chǎn)業(yè)鏈，讓后來者入局變得非常方便。大眾以為保溫杯是中年男女的專屬，其實(shí)要成長(zhǎng)，關(guān)鍵在于革了傳統(tǒng)思維的命。
2.38PB，13.2倍動(dòng)態(tài)市盈率，市場(chǎng)給哈爾斯的是制造業(yè)的估值。嘉益股份其實(shí)也差不多，不過嘉益股份的成長(zhǎng)溢價(jià)要更高。目前，前者截至1月21日收盤的市值為39.59億元，后者的市值為128.04億元。
保溫杯市場(chǎng)要發(fā)展，顯然不能靠生產(chǎn)一個(gè)賣一個(gè)、消費(fèi)者買一個(gè)用十年的制造業(yè)邏輯——這不是抨擊產(chǎn)品的耐用性，質(zhì)量當(dāng)然需要保證，但怎么激發(fā)消費(fèi)者的購買興趣，才是真正的問題。
2024年半年報(bào)發(fā)布時(shí)，作為后來的嘉益股份實(shí)現(xiàn)了10.88億元的海外營(yíng)收，而領(lǐng)先多年的哈爾斯海外營(yíng)收為11.96億元，雙方只差一個(gè)億。這一個(gè)億的距離不是數(shù)字的距離，而是市場(chǎng)熱點(diǎn)如何改變保溫杯生意價(jià)值的真實(shí)寫照。
雙方都為PMI代工，PMI就是Stanley的母公司，Stanley的Quencher系列是當(dāng)前最紅火的網(wǎng)紅產(chǎn)品。2023年底，Stanley卷入汽車著火事件，一位女士的汽車幾乎被燒成焦炭，但放在駕駛座中間的Stanley保溫杯除了染上灰塵之外，毫發(fā)無損。甚至連杯子里的冰塊，都沒有化凍。這有力證明了Stanley的質(zhì)量。加之其吸管杯型美觀潮流，銷量爆發(fā)隨之而來。
僅僅在2023年12月，Stanley所有品類的銷量就達(dá)到了117萬件，環(huán)比增長(zhǎng)135%，同比增長(zhǎng)64%。
而從2023年的年報(bào)看，嘉益股份有84.91%的收入來自PMI，可謂是其商業(yè)模式的根基。相比之下，哈爾斯的第一大客戶銷售額占年度銷售總額的比例，只有38.33%。
如果按代工比例看，Stanley很早就和哈爾斯合作，如今卻撐起了嘉益股份的成長(zhǎng)，并助力其發(fā)展成上市公司，無疑展示了代工伙伴容易被替代的缺陷。但反過來，哈爾斯的客戶比例其實(shí)更均衡，單一大客戶畢竟是制造業(yè)的一大風(fēng)險(xiǎn)。尤其是保溫杯行業(yè)的技術(shù)和生產(chǎn)，并不像半導(dǎo)體等高新制造業(yè)那么難以替代。果鏈曾經(jīng)的更新?lián)Q代，也是風(fēng)險(xiǎn)的例子。
所以，拋開這一層公理，雙方對(duì)比的關(guān)鍵點(diǎn)，其實(shí)在于怎么從制造業(yè)的邏輯里抽出新思維，革了制造業(yè)的命：
很多人知道，保溫杯在海外的發(fā)展景氣度，原本來自海外用戶對(duì)保溫杯價(jià)值的發(fā)掘，不是泡枸杞，而是多樣的場(chǎng)景。比如戶外運(yùn)動(dòng)帶動(dòng)了戶外使用保溫杯的增長(zhǎng)。又或者在上面的例子中，日常放在駕駛位中央，作為飲具。
對(duì)于不同的場(chǎng)景，保溫杯需要的產(chǎn)品特征完全不同：有手持喝咖啡的，有密封性強(qiáng)可以直接放背包出門的，還有需要長(zhǎng)續(xù)航的噸噸桶，以及上述適合車載的杯型。這樣的產(chǎn)品需要一定的設(shè)計(jì)，更需要懂背后的潮流。所以，保溫杯可以在適當(dāng)?shù)那闆r下，成為這些人群的剛需，走滲透率提升的邏輯繼續(xù)成長(zhǎng)。
更精簡(jiǎn)地說，就是附加值。買保溫杯首先基于完備的功能，但在此之外，買的是潮流理念，喝的是情緒價(jià)值。Stanley爆火，購買它的用戶并不是為了防火，而是剛好有這樣一個(gè)質(zhì)量?jī)?yōu)秀、設(shè)計(jì)美觀、功能實(shí)用的產(chǎn)品，可以成為補(bǔ)齊生活需求的一塊拼圖。
哈爾斯的行業(yè)積累和老道經(jīng)驗(yàn)，讓它看透了這一點(diǎn)。不過在實(shí)際的戰(zhàn)略執(zhí)行中，遇到了一些問題。
2024年，哈爾斯開始批量生產(chǎn)Stanley旗下的網(wǎng)紅Quencher保溫杯，也就是在國(guó)內(nèi)也刷屏過小紅書的吸管杯。
國(guó)投證券在點(diǎn)評(píng)中指出，這將為哈爾斯帶來額外利潤(rùn)，有望增厚利潤(rùn)規(guī)模。同時(shí)還需要關(guān)注，哈爾斯原本生產(chǎn)的傳統(tǒng)款Stanley保溫杯，已經(jīng)有多款新配色推出，逐步走向時(shí)尚化。Stanley的增長(zhǎng)，會(huì)折射到哈爾斯的發(fā)展上。
這印證了滲透率的邏輯。雖然市場(chǎng)看似傳統(tǒng)，但總有新的增長(zhǎng)點(diǎn)。而讓哈爾斯值得關(guān)注的核心因素也在這里：目前的變化大多來自海外市場(chǎng)的風(fēng)氣，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，保溫杯行業(yè)同樣在經(jīng)歷堪稱激烈的思維碰撞，哈爾斯在其中做了很多努力。
2022年，哈爾斯首次調(diào)整年報(bào)披露口徑，去掉了此前一直都有的、關(guān)于OEM和ODM等業(yè)務(wù)分配的詳細(xì)數(shù)據(jù)，同時(shí)還相對(duì)淡化了國(guó)外業(yè)務(wù)的發(fā)展分析，將國(guó)內(nèi)自主品牌的發(fā)展放到了主要業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)因素的第一位。市場(chǎng)認(rèn)為，這是為了在嘉益股份上市后避免披露容易被競(jìng)對(duì)看出內(nèi)部經(jīng)營(yíng)狀況的數(shù)據(jù)，但也證明，哈爾斯對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的發(fā)展有很大的信心，已經(jīng)成熟的方法論。
這種方法論，主要來自三個(gè)方面的經(jīng)驗(yàn)：哈爾斯在不可動(dòng)搖的行業(yè)地位下，對(duì)國(guó)內(nèi)杯壺市場(chǎng)和消費(fèi)者長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年的洞察；從海外業(yè)務(wù)中汲取的，關(guān)于杯壺創(chuàng)新發(fā)展的思想；對(duì)社會(huì)層面涌現(xiàn)的新熱點(diǎn)的關(guān)注，以及將其融入到保溫杯領(lǐng)域的思考。這三點(diǎn)并不完全獨(dú)立，而是統(tǒng)一于哈爾斯對(duì)產(chǎn)品和營(yíng)銷的創(chuàng)新。
比如，哈爾斯也針對(duì)國(guó)內(nèi)人群的消費(fèi)場(chǎng)景，做了產(chǎn)品細(xì)分，兒童市場(chǎng)有雙飲保溫杯，設(shè)計(jì)更可愛和安全，戶外市場(chǎng)有專用旅行壺和輕飲保溫杯。在公域聲量方面，哈爾斯抓住高鐵站等高客流場(chǎng)景，通過廣告投放強(qiáng)化杯壺專家、全球銷售額領(lǐng)先的印象。在渠道方面，哈爾斯重視線上渠道的發(fā)展。
此外，哈爾斯更懂得利用社會(huì)熱點(diǎn)和消費(fèi)焦點(diǎn)，進(jìn)行品牌培育。比如和中國(guó)航天ASES、故宮文創(chuàng)、泡泡瑪特等IP進(jìn)行聯(lián)名，和華為合作，用智能化技術(shù)革新杯壺體驗(yàn)，推出華為智選哈爾斯智能泡茶杯等產(chǎn)品，順應(yīng)消費(fèi)者對(duì)智能化的需求。
國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)當(dāng)前正處于各種概念的爆發(fā)期，盡管早期新消費(fèi)浪潮已經(jīng)退去，但它們養(yǎng)成的市場(chǎng)環(huán)境，和消費(fèi)者欣賞、接受產(chǎn)品創(chuàng)新的能力，非常適宜品牌培育。這是哈爾斯開拓市場(chǎng)的根基。上述創(chuàng)新也體現(xiàn)出哈爾斯產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)力的成熟，可以切換不同的思維，開發(fā)多樣化產(chǎn)品。
唯一的問題是，2022年開始，哈爾斯投入了更多資源在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的建設(shè)，某種意義上，這占用了哈爾斯的精力，但還沒有創(chuàng)造出王者級(jí)的品牌和現(xiàn)象級(jí)的營(yíng)銷事件。對(duì)哈爾斯來說，繼續(xù)培育國(guó)內(nèi)保溫杯消費(fèi)的風(fēng)尚，不可避免地要進(jìn)行試錯(cuò)，投入更多成本；還要兼顧海外業(yè)務(wù)的平穩(wěn)運(yùn)行和開疆拓土，比如海外工廠的建設(shè)。
這是一道難題，卻也是證明龍頭含金量的最好方式。也許在闖過這道關(guān)之后，哈爾斯的地位將無可動(dòng)搖。2024到2025這兩年的情況，將是分水嶺。
本文為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表鳥哥筆記立場(chǎng)，未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載。
《鳥哥筆記版權(quán)及免責(zé)申明》 如對(duì)文章、圖片、字體等版權(quán)有疑問，請(qǐng)點(diǎn)擊 反饋舉報(bào)
我們致力于提供一個(gè)高質(zhì)量?jī)?nèi)容的交流平臺(tái)。為落實(shí)國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室“依法管網(wǎng)、依法辦網(wǎng)、依法上網(wǎng)”的要求，為完善跟帖評(píng)論自律管理，為了保護(hù)用戶創(chuàng)造的內(nèi)容、維護(hù)開放、真實(shí)、專業(yè)的平臺(tái)氛圍，我們團(tuán)隊(duì)將依據(jù)本公約中的條款對(duì)注冊(cè)用戶和發(fā)布在本平臺(tái)的內(nèi)容進(jìn)行管理。平臺(tái)鼓勵(lì)用戶創(chuàng)作、發(fā)布優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，同時(shí)也將采取必要措施管理違法、侵權(quán)或有其他不良影響的網(wǎng)絡(luò)信息。
一、根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國(guó)未成年人保護(hù)法》等法律法規(guī)，對(duì)以下違法、不良信息或存在危害的行為進(jìn)行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現(xiàn)為：
1)反對(duì)憲法所確定的基本原則；
2)危害國(guó)家安全，泄露國(guó)家秘密，顛覆國(guó)家政權(quán)，破壞國(guó)家統(tǒng)一，損害國(guó)家榮譽(yù)和利益；
3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽(yù)、榮譽(yù)；
4)宣揚(yáng)恐怖主義、極端主義或者煽動(dòng)實(shí)施恐怖活動(dòng)、極端主義活動(dòng)；
5)煽動(dòng)民族仇恨、民族歧視，破壞民族團(tuán)結(jié)；
6)破壞國(guó)家宗教政策，宣揚(yáng)邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會(huì)秩序，破壞社會(huì)穩(wěn)定；
8)宣揚(yáng)淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動(dòng)非法集會(huì)、結(jié)社、游行、示威、聚眾擾亂社會(huì)秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽(yù)、隱私和其他合法權(quán)益；
11)通過網(wǎng)絡(luò)以文字、圖片、音視頻等形式，對(duì)未成年人實(shí)施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內(nèi)容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻(xiàn)內(nèi)容的信息或行為。主要表現(xiàn)為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動(dòng)成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實(shí)，損害他人名譽(yù)；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對(duì)他人或其行為進(jìn)行揭露或描述，以此來激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對(duì)方對(duì)自己的言論作出回應(yīng)，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對(duì)方難堪；
6)謾罵：以不文明的語言對(duì)他人進(jìn)行負(fù)面評(píng)價(jià)；
7)歧視：煽動(dòng)人群歧視、地域歧視等，針對(duì)他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗(yàn)、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容，或進(jìn)行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為：
1)多次發(fā)布包含售賣產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個(gè)帳號(hào)多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個(gè)廣告帳號(hào)互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點(diǎn)擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
6)購買或出售帳號(hào)之間虛假地互動(dòng)，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營(yíng)銷內(nèi)容，如通過偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進(jìn)行惡意營(yíng)銷；
8)使用特殊符號(hào)、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗(yàn)的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對(duì)本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權(quán)歸屬本網(wǎng)站所有)