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文丨白念云
海天味業(yè)曾有“醬油茅”的美譽(yù)，其業(yè)績的高速增長和市值令人矚目。然而，近年來公司面臨諸多挑戰(zhàn)，業(yè)績增長失速，市值大幅縮水。
但在 2024年，海天味業(yè)似有回暖跡象，其未來走向備受關(guān)注。
曾經(jīng)的海天味業(yè)，在 2021年之前堪稱消費(fèi)股的典范，年?duì)I收同比增速穩(wěn)定在15%以上，憑借其在調(diào)味品領(lǐng)域的深厚底蘊(yùn)和廣泛布局，構(gòu)建起強(qiáng)大的商業(yè)帝國。
但自 2021年起，形勢急轉(zhuǎn)直下，營收同比增速如斷崖般下滑，2021 - 2023年分別為9.7%、2.4%、- 4.1%。這一變化背后，既有被動因素，也有主動因素。
社區(qū)團(tuán)購的興起如一場風(fēng)暴，猛烈沖擊著海天的渠道體系。海天長期實(shí)行“雙駕馬車”與精細(xì)化相結(jié)合的經(jīng)銷商制度。“雙駕馬車”即一個地區(qū)至少設(shè)置兩個經(jīng)銷商，通過賽馬機(jī)制激發(fā)競爭活力；精細(xì)化則體現(xiàn)為將經(jīng)銷商全年銷售任務(wù)精確分配到每個月，上半年每月一般需完成全年任務(wù)的8%，下半年每月要完成9% - 10%。
這本是一套行之有效的體系，保障了業(yè)績的穩(wěn)定增長。
但社區(qū)團(tuán)購以補(bǔ)貼式打法搶奪銷售額，導(dǎo)致諸多不良后果。一方面，許多經(jīng)銷商不堪壓力選擇退網(wǎng)；另一方面，留存的經(jīng)銷商為完成任務(wù)不惜竄貨。
對此，海天主動出擊，優(yōu)化經(jīng)銷商隊(duì)伍，淘汰效率低、缺乏競爭力的成員，經(jīng)銷商數(shù)量從 2021年的7430家減至2022年的7172家，再到2023年的6591家。同時，海天收緊發(fā)貨，使存貨比率較2020年下降2個百分點(diǎn)，成功完成渠道去化。
直至 2024年，海天迎來轉(zhuǎn)機(jī)。上半年經(jīng)銷商數(shù)量時隔兩年首次回升，凈增83家，表明經(jīng)銷商優(yōu)化體系已見成效，且此前渠道庫存消化良好，經(jīng)銷商紛紛補(bǔ)貨，推動業(yè)績增長。
2024年前三季度，公司營收達(dá)203.99億元，同比增長9.38%；凈利潤達(dá)48.15億元，同比大漲11.23%。與仍處于負(fù)增長的千禾味業(yè)相比，優(yōu)勢明顯。隨著成本下降，毛利率回升至36.78%，帶動凈利率上漲至23.62%。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2019年的0.88次/年降至2023年的0.68次/年。
2024年前三季度線下和線上收入分別為180.23億元、9.42億元，同比增速分別為8.22%和34.53%。公司經(jīng)銷商渠道龐大，截至2024年第三季度，線下經(jīng)銷商共有6722家，比去年年底凈增131家，遠(yuǎn)超中炬和千禾。
2023年單經(jīng)銷商平均收入規(guī)模為346萬元，分別是中炬和千禾的1.5倍和3.6倍。且前五大客戶銷售額僅占總銷售額的2.18%，渠道高度分散，在一個地區(qū)至少配備兩個經(jīng)銷商，既能強(qiáng)化自身控制力，又能有效激發(fā)經(jīng)銷商競爭活力。
展望未來，海天味業(yè)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。量的方面，雖調(diào)味品屬必選消費(fèi)，但受下游餐飲行業(yè)景氣度影響。不過餐飲行業(yè)正逐步復(fù)蘇，2024年1 - 10月我國餐飲收入同比增加5.9%，且我國醬油行業(yè)集中度不高，海天市占率僅13% - 17%，與日本最大醬油企業(yè)龜申萬38%的市占率相比，仍有較大提升空間。
此外，2025年春節(jié)較早，渠道備貨期提前，公司四季度業(yè)績有望提速增長。產(chǎn)品布局上，海天味業(yè)積極調(diào)整。鑒于我國醬油銷量增速逐年下降，公司提升醋和料酒地位。2024年半年報(bào)顯示，其他類營收增加近4億，增幅達(dá)22.31%，主要得益于醋和料酒銷售額放量。同時，順應(yīng)消費(fèi)者對健康、安全調(diào)味品的強(qiáng)烈需求，公司推出多款有機(jī)、低鹽、低糖、健康化系列產(chǎn)品。
然而，海天味業(yè)也面臨諸多挑戰(zhàn)。在量價(jià)維度，其醬油銷量已連續(xù) 2年下滑，2023年較2021年高峰累計(jì)下滑36.2萬噸，且由于醬油作為基礎(chǔ)消費(fèi)品滲透率已達(dá)100%，加之人們飲食健康追求提升，總消費(fèi)量重回下降趨勢可能性較大。價(jià)格方面，2023年海天噸價(jià)較2022年下降0.7%，6年噸價(jià)年復(fù)合增長率僅0.3%，低于CPI，考慮到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢與行業(yè)供需矛盾，提價(jià)空間有限。
市占率方面，因中國各地飲食口味差異大，醬油品牌本地化特色明顯，海天難以進(jìn)一步大幅提升市占率。多元化戰(zhàn)略雖為增長新路徑，但目前以醋、料酒為代表的其他業(yè)務(wù)營收占比不到 15%，且處于競爭激烈的紅海市場，增長雖有但份額有限，三季度增速環(huán)比已下降2.4個百分點(diǎn)。
如今，海天味業(yè)新掌門程雪上任后，積極推進(jìn)全球化戰(zhàn)略，籌劃發(fā)行 H股股票并在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。這一舉措旨在進(jìn)一步拓展國際市場，提升國際品牌形象和綜合競爭力。盡管海外市場充滿未知與挑戰(zhàn)，且海天味業(yè)過往對海外市場關(guān)注與投入相對不足，海外營收占比尚不足1成，但在國內(nèi)市場臨近天花板的背景下，“出海”成為尋找新增長點(diǎn)的必然選擇。
借鑒龜甲萬等品牌的海外成功經(jīng)驗(yàn)，海天味業(yè)需積極迎合當(dāng)?shù)厝丝谖镀?，改良產(chǎn)品口味，研究當(dāng)?shù)厥巢呐c烹飪方式，同時深耕供應(yīng)鏈與渠道建設(shè)，以實(shí)現(xiàn)海外市場的突破與拓展。海天味業(yè)在經(jīng)歷業(yè)績波折后雖有回暖，但未來發(fā)展之路布滿荊棘。
在國內(nèi)市場需應(yīng)對量價(jià)瓶頸與激烈競爭，在國際市場則需克服文化差異與市場開拓難題。公司能否憑借深厚底蘊(yùn)、品牌影響力和戰(zhàn)略調(diào)整，突破重重困境，仍需拭目以待。
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6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治病；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
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三、申訴
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