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文丨白念云
海天味業(yè)曾有“醬油茅”的美譽(yù)，其業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)和市值令人矚目。然而，近年來(lái)公司面臨諸多挑戰(zhàn)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)失速，市值大幅縮水。
但在 2024年，海天味業(yè)似有回暖跡象，其未來(lái)走向備受關(guān)注。
曾經(jīng)的海天味業(yè)，在 2021年之前堪稱(chēng)消費(fèi)股的典范，年?duì)I收同比增速穩(wěn)定在15%以上，憑借其在調(diào)味品領(lǐng)域的深厚底蘊(yùn)和廣泛布局，構(gòu)建起強(qiáng)大的商業(yè)帝國(guó)。
但自 2021年起，形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，營(yíng)收同比增速如斷崖般下滑，2021 - 2023年分別為9.7%、2.4%、- 4.1%。這一變化背后，既有被動(dòng)因素，也有主動(dòng)因素。
社區(qū)團(tuán)購(gòu)的興起如一場(chǎng)風(fēng)暴，猛烈沖擊著海天的渠道體系。海天長(zhǎng)期實(shí)行“雙駕馬車(chē)”與精細(xì)化相結(jié)合的經(jīng)銷(xiāo)商制度。“雙駕馬車(chē)”即一個(gè)地區(qū)至少設(shè)置兩個(gè)經(jīng)銷(xiāo)商，通過(guò)賽馬機(jī)制激發(fā)競(jìng)爭(zhēng)活力；精細(xì)化則體現(xiàn)為將經(jīng)銷(xiāo)商全年銷(xiāo)售任務(wù)精確分配到每個(gè)月，上半年每月一般需完成全年任務(wù)的8%，下半年每月要完成9% - 10%。
這本是一套行之有效的體系，保障了業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。
但社區(qū)團(tuán)購(gòu)以補(bǔ)貼式打法搶奪銷(xiāo)售額，導(dǎo)致諸多不良后果。一方面，許多經(jīng)銷(xiāo)商不堪壓力選擇退網(wǎng)；另一方面，留存的經(jīng)銷(xiāo)商為完成任務(wù)不惜竄貨。
對(duì)此，海天主動(dòng)出擊，優(yōu)化經(jīng)銷(xiāo)商隊(duì)伍，淘汰效率低、缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的成員，經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量從 2021年的7430家減至2022年的7172家，再到2023年的6591家。同時(shí)，海天收緊發(fā)貨，使存貨比率較2020年下降2個(gè)百分點(diǎn)，成功完成渠道去化。
直至 2024年，海天迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。上半年經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量時(shí)隔兩年首次回升，凈增83家，表明經(jīng)銷(xiāo)商優(yōu)化體系已見(jiàn)成效，且此前渠道庫(kù)存消化良好，經(jīng)銷(xiāo)商紛紛補(bǔ)貨，推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
2024年前三季度，公司營(yíng)收達(dá)203.99億元，同比增長(zhǎng)9.38%；凈利潤(rùn)達(dá)48.15億元，同比大漲11.23%。與仍處于負(fù)增長(zhǎng)的千禾味業(yè)相比，優(yōu)勢(shì)明顯。隨著成本下降，毛利率回升至36.78%，帶動(dòng)凈利率上漲至23.62%。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2019年的0.88次/年降至2023年的0.68次/年。
2024年前三季度線下和線上收入分別為180.23億元、9.42億元，同比增速分別為8.22%和34.53%。公司經(jīng)銷(xiāo)商渠道龐大，截至2024年第三季度，線下經(jīng)銷(xiāo)商共有6722家，比去年年底凈增131家，遠(yuǎn)超中炬和千禾。
2023年單經(jīng)銷(xiāo)商平均收入規(guī)模為346萬(wàn)元，分別是中炬和千禾的1.5倍和3.6倍。且前五大客戶銷(xiāo)售額僅占總銷(xiāo)售額的2.18%，渠道高度分散，在一個(gè)地區(qū)至少配備兩個(gè)經(jīng)銷(xiāo)商，既能強(qiáng)化自身控制力，又能有效激發(fā)經(jīng)銷(xiāo)商競(jìng)爭(zhēng)活力。
展望未來(lái)，海天味業(yè)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。量的方面，雖調(diào)味品屬必選消費(fèi)，但受下游餐飲行業(yè)景氣度影響。不過(guò)餐飲行業(yè)正逐步復(fù)蘇，2024年1 - 10月我國(guó)餐飲收入同比增加5.9%，且我國(guó)醬油行業(yè)集中度不高，海天市占率僅13% - 17%，與日本最大醬油企業(yè)龜申萬(wàn)38%的市占率相比，仍有較大提升空間。
此外，2025年春節(jié)較早，渠道備貨期提前，公司四季度業(yè)績(jī)有望提速增長(zhǎng)。產(chǎn)品布局上，海天味業(yè)積極調(diào)整。鑒于我國(guó)醬油銷(xiāo)量增速逐年下降，公司提升醋和料酒地位。2024年半年報(bào)顯示，其他類(lèi)營(yíng)收增加近4億，增幅達(dá)22.31%，主要得益于醋和料酒銷(xiāo)售額放量。同時(shí)，順應(yīng)消費(fèi)者對(duì)健康、安全調(diào)味品的強(qiáng)烈需求，公司推出多款有機(jī)、低鹽、低糖、健康化系列產(chǎn)品。
然而，海天味業(yè)也面臨諸多挑戰(zhàn)。在量?jī)r(jià)維度，其醬油銷(xiāo)量已連續(xù) 2年下滑，2023年較2021年高峰累計(jì)下滑36.2萬(wàn)噸，且由于醬油作為基礎(chǔ)消費(fèi)品滲透率已達(dá)100%，加之人們飲食健康追求提升，總消費(fèi)量重回下降趨勢(shì)可能性較大。價(jià)格方面，2023年海天噸價(jià)較2022年下降0.7%，6年噸價(jià)年復(fù)合增長(zhǎng)率僅0.3%，低于CPI，考慮到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與行業(yè)供需矛盾，提價(jià)空間有限。
市占率方面，因中國(guó)各地飲食口味差異大，醬油品牌本地化特色明顯，海天難以進(jìn)一步大幅提升市占率。多元化戰(zhàn)略雖為增長(zhǎng)新路徑，但目前以醋、料酒為代表的其他業(yè)務(wù)營(yíng)收占比不到 15%，且處于競(jìng)爭(zhēng)激烈的紅海市場(chǎng)，增長(zhǎng)雖有但份額有限，三季度增速環(huán)比已下降2.4個(gè)百分點(diǎn)。
如今，海天味業(yè)新掌門(mén)程雪上任后，積極推進(jìn)全球化戰(zhàn)略，籌劃發(fā)行 H股股票并在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。這一舉措旨在進(jìn)一步拓展國(guó)際市場(chǎng)，提升國(guó)際品牌形象和綜合競(jìng)爭(zhēng)力。盡管海外市場(chǎng)充滿未知與挑戰(zhàn)，且海天味業(yè)過(guò)往對(duì)海外市場(chǎng)關(guān)注與投入相對(duì)不足，海外營(yíng)收占比尚不足1成，但在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)臨近天花板的背景下，“出海”成為尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)的必然選擇。
借鑒龜甲萬(wàn)等品牌的海外成功經(jīng)驗(yàn)，海天味業(yè)需積極迎合當(dāng)?shù)厝丝谖镀茫牧籍a(chǎn)品口味，研究當(dāng)?shù)厥巢呐c烹飪方式，同時(shí)深耕供應(yīng)鏈與渠道建設(shè)，以實(shí)現(xiàn)海外市場(chǎng)的突破與拓展。海天味業(yè)在經(jīng)歷業(yè)績(jī)波折后雖有回暖，但未來(lái)發(fā)展之路布滿荊棘。
在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需應(yīng)對(duì)量?jī)r(jià)瓶頸與激烈競(jìng)爭(zhēng)，在國(guó)際市場(chǎng)則需克服文化差異與市場(chǎng)開(kāi)拓難題。公司能否憑借深厚底蘊(yùn)、品牌影響力和戰(zhàn)略調(diào)整，突破重重困境，仍需拭目以待。
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5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
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4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
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2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過(guò)頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治病；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問(wèn)題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問(wèn)自己或他人的八字、六爻、星盤(pán)、手相、面相、五行缺失，包括通過(guò)占卜方法問(wèn)婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂(lè)等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過(guò)「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過(guò)主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
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三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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