很可惜 T 。T 您現(xiàn)在還不是作者身份，不能自主發(fā)稿哦～
如有投稿需求，請把文章發(fā)送到郵箱tougao@appcpx.com，一經(jīng)錄用會有專人和您聯(lián)系
咨詢?nèi)绾纬蔀榇河鹱髡哒埪?lián)系：鳥哥筆記小羽毛（ngbjxym）
文/Leon
編輯/侯煜
又到財報季，近日家電企業(yè)陸續(xù)發(fā)布2024年三季報。市場嚴(yán)峻，行業(yè)對未來的預(yù)期不明確，頭部企業(yè)的業(yè)績自然備受關(guān)注。作為中國最大家電產(chǎn)業(yè)公司，美的集團（000333.SZ/00300.HK）有風(fēng)向標(biāo)意義。
今年第三季度公司營收1017億元，同比增長8.05%；歸母凈利潤108.94億元，同比增長14.86%。從年初至報告期末，營收3189.74億元，同比增長9.57%；歸母凈利潤316.99億元，同比增長14.37%。
財報發(fā)布后，投資機構(gòu)對于美的集團的業(yè)績表現(xiàn)看好，A股及H股眾多投行和券商均給出“買入”評級，包括西南證券、華安證券、花旗及高盛等。機構(gòu)的評價大抵是：以舊換新提振內(nèi)需、海外增長亮眼，使得美的集團業(yè)務(wù)穩(wěn)健且具有一定韌性。
按照目前的營收規(guī)模和增長性來看，預(yù)計2024年全年美的營收規(guī)模將超過4000億元，超過去年的3737億元，穩(wěn)坐中國家電企業(yè)營收規(guī)模第一的位置。
營收規(guī)模一騎絕塵，但其他核心財務(wù)指標(biāo)難言樂觀。綜合來看，美的集團核心財務(wù)數(shù)據(jù)不僅暴露其自身經(jīng)營遇到階段性難題，也反映了行業(yè)現(xiàn)狀。美的8成營收仍來自于家電業(yè)務(wù)，目前家電行業(yè)增量市場飽和、競爭激烈導(dǎo)致行業(yè)利潤普遍降低，美的集團整體盈利水平受到了影響。此外，美的集團To B轉(zhuǎn)型尚處于關(guān)鍵投入期，公司整體的造血能力和償付能力也受到了牽連。
營收、利潤環(huán)比下滑，凈利潤增長有限
要分析美的集團真實的經(jīng)營狀況，可以從營收和利潤、凈利潤率、流動性三方面入手。
核心財務(wù)指標(biāo)中最關(guān)鍵的營收和利潤均出現(xiàn)環(huán)比下滑。三季度營收、歸母凈利潤和扣非凈利潤三項，分別下降8.43%、7.70%以及6.84%。（詳情見：美的方洪波反思：及時自我否定，堅持產(chǎn)業(yè)升級穿越周期）
客觀來說，每年第三季度是家電銷售淡季，對企業(yè)的銷售會產(chǎn)生一定影響，尤其是空調(diào)。其中，過度依賴空調(diào)的格力電器第三季度營收狀態(tài)更加糟糕，單季度營收環(huán)比下降幅度達到了26%；白電三巨頭中僅有海爾智能實現(xiàn)單季度營收環(huán)比微增1.06%。（詳情見：418億元先款后貨：對渠道，美的集團說了算?。?/p>
凈利潤率是指企業(yè)凈利潤占營業(yè)收入的比例，是衡量企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵指標(biāo)。營收還不及美的集團一半、空調(diào)銷售額占比70%的格力電器，凈利潤率依然領(lǐng)先。今年三季報的凈利率高達14.46%；反觀美的，ToC+ToB業(yè)務(wù)合力僅實現(xiàn)了10.08%的凈利率。
造成這種情況的原因與美的品牌的自身定位有關(guān)。美的品牌絕大多數(shù)家電產(chǎn)品慣以性價比著稱，以空調(diào)為例，同樣配置的價格比格力低、比二三線品牌高，通常會獲得價格敏感群體的偏愛。多年來美的試圖培育高端品牌凡帝羅、COLMO、東芝等。但在高端市場，其市場接受度遠不及海爾旗下的卡薩帝。在此狀況之下，美的家電業(yè)務(wù)板塊的溢價能力沒有明顯的改善，這也直接影響到了凈利潤率。
與流動性和償付能力相關(guān)的指標(biāo)也值得注意。美的集團前三季度現(xiàn)金流凈額增長率逐季下滑。美的集團第三季度投資支付的現(xiàn)金增加，但投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大幅下滑近170%。
加大投資力度意味著財務(wù)杠桿率增加，再加上投資風(fēng)險、市場環(huán)境下行等因素，對于經(jīng)營來說存在一定的市場和經(jīng)營風(fēng)險。數(shù)據(jù)亦表明此趨勢，財報顯示，美的集團現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額，相比期初數(shù)（或上年同期累計數(shù)）下降413.43%，說明企業(yè)即時償付能力減弱、資金流動性趨緊以及經(jīng)營風(fēng)險增加。
所以從財務(wù)基本面來看，整體上市的美的集團有領(lǐng)先的規(guī)模效應(yīng)，能帶來明顯的集中采購和成本優(yōu)勢，進而能收獲源源不斷的客戶。美的基本盤智能家居業(yè)務(wù)，目前保持10%的營收增長，從其體量來說已經(jīng)非常難得。要想繼續(xù)提升增量市場，美的目前的方向是：擴大海外市場，OBM創(chuàng)牌、爭奪高端市場。
美的集團2023年財報稱，高端品牌戰(zhàn)略取得顯著成效，COLMO和東芝雙品牌零售額同比增長超過20%，其中COLMO在高端細分市場占有率大幅提升。而據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，海爾卡薩帝在冰箱10K+價位段市場份額為33.7%，洗衣機10K+價位段市場份額40.2%，空調(diào)16K+價位段市場份額22.4%，美的高端品牌仍需努力拿下更多市場份額。
本期財報顯示，美的海外業(yè)務(wù)收入占總營收比例已經(jīng)超過40%，第三季度美的海外電商銷售收入保持50%增長，還有進一步的增長空間。需要指出的是，美的海外收入有一部分來自O(shè)EM（為其他品牌代工），這在一定程度上影響了利潤空間。（詳情見：隱藏于高光下的何氏少東家，為美的集團To C業(yè)務(wù)制造想象）
目前，美的已經(jīng)認識到這個問題，并進一步深化全球布局，用OBM（自主品牌）替代OEM。今年前三季度，美的海外OBM收入同比增長超過25%，Q3公司海外電商銷售同比增長50%，亞馬遜會員日大促銷售額增長超過35%。 （詳情見：美的集團赴港上市滿月股價暴漲超兩成，方洪波押注全球化）
當(dāng)然僅有OBM還不夠，美的在海外市場不僅要面對三星、伊萊克斯、海爾智家等家電巨頭，還需要進一步提升品牌價值，尤其是高端品牌的影響力。
在美的集團三板斧之下，To C的主業(yè)是否會出現(xiàn)明顯改善還需拭目以待。To B業(yè)務(wù)是美的集團的第二戰(zhàn)場，三季度戰(zhàn)績?nèi)绾危?/p>
目前，美的集團將業(yè)務(wù)板塊分為四大類：智能家居（家電）、新能源及工業(yè)技術(shù)、智能建筑科技、機器人與自動化。(方洪波：To C業(yè)務(wù)升級存量，To B業(yè)務(wù)創(chuàng)造增量）
三季報顯示，四大板塊年初至報告期末收入分別為2154 億元同比增長 10%，254 億元同比增長 19%，224 億元同比增長 6%，208 億元同比下降 9%，機器人與自動化業(yè)務(wù)無疑是短板。事實上，進入2024年以來，機器人與自動化業(yè)務(wù)營收已經(jīng)連續(xù)三個季度下降。
作為美的集團ToB業(yè)務(wù)的代表之一，美的進入機器人市場是通過收購一家德國公司庫卡而實現(xiàn)的。
庫卡創(chuàng)辦于1898年，主營工業(yè)機器人、自動化設(shè)備及解決方案，是行業(yè)內(nèi)頗具代表性的企業(yè)。2015年，美的集團尋求制造升級及ToB市場發(fā)展，開始逐步收購庫卡股份，最終在2022年控股比例超95%，并將庫卡私有化。
在控股庫卡后的五年中，美的與庫卡仍未走出磨合期。2021年庫卡被美的私有化，2023年，整合后的庫卡迎來階段性業(yè)績增長，美的集團董事長兼總裁方洪波在年終業(yè)績說明會上還單獨說明：庫卡集團在2023年的收入和盈利均創(chuàng)歷史新高，庫卡中國的收入貢獻上升22%以上。相應(yīng)地，2023年美的集團機器人及自動化業(yè)務(wù)營收增長至372億，同比增長24.49%，并且占總營收的比重也提升至10.01%。
好景不長，自2024年第一季度開始，美的機器人與自動化業(yè)務(wù)營收持續(xù)下降，財報中的解釋是：機器人與自動化報告期收入同比下降主要受國內(nèi)汽車廠商新擴產(chǎn)能計劃暫緩和海外汽車廠商產(chǎn)品策略調(diào)整影響。結(jié)合目前新能源汽車出海受阻的情況，預(yù)計該業(yè)務(wù)在年內(nèi)不會有太大改觀。
短期的瓶頸似乎并沒有影響美的對機器人業(yè)務(wù)的信心。美的集團副總裁兼 CTO 衛(wèi)昶近日表示，美的正在對人形機器人進行探索性研究，主要聚焦于核心零部件領(lǐng)域。美的還會持續(xù)向機器人與自動化領(lǐng)域加大投入，如探索工業(yè)機器人領(lǐng)域的下一代重載機器人技術(shù)等。
作為美的集團的第二增長曲線，ToB業(yè)務(wù)的持續(xù)性增長是必要的。目前三大板塊中，僅有新能源及工業(yè)技術(shù)保持雙位數(shù)增長，為美的ToB發(fā)展添加了一絲不確定性。當(dāng)然客觀地說，新業(yè)務(wù)出現(xiàn)規(guī)模性增長乏力或是環(huán)境導(dǎo)致的周期性下跌，都是非常正常的現(xiàn)象，這就要求美的提升造血能力，持續(xù)輸血給B端。
展望第四季度及全年業(yè)績，得益于家電以舊換新補貼周期的延續(xù)，疊加雙11大促，預(yù)計美的集團年內(nèi)營收可突破4000億元，家電基本盤依然可保持穩(wěn)定增長。但高端化、ToB業(yè)務(wù)調(diào)整都需要時間，凈利率方面短期不會有顯著增長。
當(dāng)然，美的集團目前仍是中國最具價值的家電企業(yè)。今年9月17日，美的集團在港股雙重上市，成為港股近三年來最大規(guī)模的IPO。上市一個多月以來，股價從54.8港元/股上漲至截稿時的70.95港元/股，漲幅約29%，總市值5427億港元。港股上市后，美的融資能力進一步提升，有助于集團更好地展開海外業(yè)務(wù)，提升利潤率
本文為作者獨立觀點，不代表鳥哥筆記立場，未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載。
《鳥哥筆記版權(quán)及免責(zé)申明》 如對文章、圖片、字體等版權(quán)有疑問，請點擊 反饋舉報
我們致力于提供一個高質(zhì)量內(nèi)容的交流平臺。為落實國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室“依法管網(wǎng)、依法辦網(wǎng)、依法上網(wǎng)”的要求，為完善跟帖評論自律管理，為了保護用戶創(chuàng)造的內(nèi)容、維護開放、真實、專業(yè)的平臺氛圍，我們團隊將依據(jù)本公約中的條款對注冊用戶和發(fā)布在本平臺的內(nèi)容進行管理。平臺鼓勵用戶創(chuàng)作、發(fā)布優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，同時也將采取必要措施管理違法、侵權(quán)或有其他不良影響的網(wǎng)絡(luò)信息。
一、根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國未成年人保護法》等法律法規(guī)，對以下違法、不良信息或存在危害的行為進行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現(xiàn)為：
1)反對憲法所確定的基本原則；
2)危害國家安全，泄露國家秘密，顛覆國家政權(quán)，破壞國家統(tǒng)一，損害國家榮譽和利益；
3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽、榮譽；
4)宣揚恐怖主義、極端主義或者煽動實施恐怖活動、極端主義活動；
5)煽動民族仇恨、民族歧視，破壞民族團結(jié)；
6)破壞國家宗教政策，宣揚邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會秩序，破壞社會穩(wěn)定；
8)宣揚淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動非法集會、結(jié)社、游行、示威、聚眾擾亂社會秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽、隱私和其他合法權(quán)益；
11)通過網(wǎng)絡(luò)以文字、圖片、音視頻等形式，對未成年人實施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進行網(wǎng)絡(luò)欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內(nèi)容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻內(nèi)容的信息或行為。主要表現(xiàn)為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實，損害他人名譽；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對他人或其行為進行揭露或描述，以此來激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對方對自己的言論作出回應(yīng)，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對方難堪；
6)謾罵：以不文明的語言對他人進行負面評價；
7)歧視：煽動人群歧視、地域歧視等，針對他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容，或進行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為：
1)多次發(fā)布包含售賣產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個帳號多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個廣告帳號互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
6)購買或出售帳號之間虛假地互動，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營銷內(nèi)容，如通過偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進行惡意營銷；
8)使用特殊符號、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗的細節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對帳號進行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權(quán)歸屬本網(wǎng)站所有)