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去偽存真后，業(yè)績(jī)才是最終的試金石。
當(dāng)下，A股市場(chǎng)依舊沒能擺脫炒概念的、炒差的困局。那些站在風(fēng)口上的概念股，風(fēng)口過后業(yè)績(jī)?nèi)绾蝺冬F(xiàn)均無人關(guān)心，但那些高位入局的普通投資者，一般都成了這場(chǎng)游戲最后的一環(huán)。
對(duì)于市場(chǎng)而言，炒熱點(diǎn)無可厚非，但是需要業(yè)績(jī)的加持。我們應(yīng)該清晰地認(rèn)識(shí)到，只有努力經(jīng)營(yíng)主業(yè)才能得到市場(chǎng)持續(xù)的回饋，那些只有概念而沒有業(yè)績(jī)的公司，最終都會(huì)遭到市場(chǎng)的“懲罰”。
8月27日，雙成藥業(yè)發(fā)布公告稱，公司擬通過重大資產(chǎn)置換、發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買寧波奧拉半導(dǎo)體股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“奧拉股份”）100%股份，并擬向不超過35名特定投資者發(fā)行股份募集配套資金。本次交易預(yù)計(jì)構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，不構(gòu)成重組上市。
在牛市的背景下，沾上半導(dǎo)體概念，雙成藥業(yè)一飛沖天，短短兩個(gè)月時(shí)間最大漲幅便超過了850%，市值更是一度突破170億元，一舉成為當(dāng)下市場(chǎng)“妖股之王”。截至最新收盤，其市值仍有139億。
面對(duì)接連的爆炒，雙成藥業(yè)也是數(shù)次提示風(fēng)險(xiǎn)。
那么，一家總市值20多億且連年虧損的醫(yī)藥企業(yè)跨界并購(gòu)一家百億估值的半導(dǎo)體企業(yè)，其中有什么貓膩？是否存在輸送利益之嫌？
值得注意的是，奧拉股份的創(chuàng)始人王成棟，正是雙成藥業(yè)的實(shí)控人。雙成藥業(yè)實(shí)控人王成棟、Wang YINGPU通過奧拉投資、寧波雙全以及Ideal Kingdom Limited合計(jì)控制奧拉股份57.52%股份。
兩個(gè)月時(shí)間，靠著“左手倒右手”，雙成藥業(yè)一路暴漲，而實(shí)控人王成棟、Wang Yingpu（王瑩璞，澳大利亞籍）身價(jià)飆漲，成為最大的贏家。而早在2015年，王成棟、Wang Yingpu就以30億身價(jià)登上胡潤(rùn)富豪榜，位列海南富豪第五位。
2022年11月，奧拉股份科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)被受理。
在申報(bào)IPO最后一輪股份轉(zhuǎn)讓中，奧拉股份的估值達(dá)到了100億元。而此次沖刺科創(chuàng)板IPO，奧拉股份也是拋出了一份30.07億元的募資計(jì)劃。
那么，奧拉股份成色如何？
根據(jù)其招股說明書顯示，2020年至2022年上半年，其營(yíng)收分別為4.05億元、5.02億元和2.21億元；凈利潤(rùn)分別為681.7萬元、-10.96億元、-4.66億元。
然而，巨額的虧損并不是奧拉股份最大的問題。
業(yè)績(jī)之外，奧拉股份還存在著客戶集中度較高且客戶單一這個(gè)問題。
招股書顯示，2019年至2022年上半年，奧拉股份對(duì)前五大客戶銷售收入合計(jì)占營(yíng)收的比例分別為96.55%、98.93%、98.01%和97.13%，其中，來自第一大客戶的收入占營(yíng)收的比例分別為85%、92.26%、84.41%和63.66%。
此前，“AI芯片第一股”寒武紀(jì)已經(jīng)給市場(chǎng)深深上了一課，在失去第一大客戶華為之后，寒武紀(jì)的業(yè)績(jī)連續(xù)三年原地踏步，并且至今還在“泥潭”里掙扎，至于何時(shí)盈利，更是沒有明確的時(shí)間表。
很顯然，奧拉股份也沒有寒武紀(jì)這樣的好運(yùn)氣。
在經(jīng)歷過多輪問詢之后，2024年的5月27日，公司和保薦人最終決定撤回了發(fā)行上市的申請(qǐng)。
市場(chǎng)推測(cè)，奧拉股份折戟科創(chuàng)板正是因?yàn)榫揞~的業(yè)績(jī)虧損。
撤回IPO申請(qǐng)之后，短短三個(gè)月，奧拉股份就借道雙成藥業(yè)沖擊主板市場(chǎng)，足見業(yè)績(jī)壓力之大，是否有對(duì)賭也尚不得知。
但是，如此急迫的上市，也透露出了一些問題。
當(dāng)然，如此操作的也并非奧拉股份一家。一家此前申報(bào)科創(chuàng)板IPO而后終止上市進(jìn)程的數(shù)?；旌闲酒髽I(yè)人士曾向財(cái)聯(lián)社表示，“我們?cè)谏虡I(yè)模式上跑通了，就是2023年行業(yè)低谷期虧損嚴(yán)重，今年的政策是企業(yè)必須正利潤(rùn)才能上市。”
從以前的“非科創(chuàng)板不上”，到近期開始四處尋找并購(gòu)機(jī)會(huì)。背后的原因是，企業(yè)IPO撤單之后，相應(yīng)的對(duì)賭、回購(gòu)等條款的自動(dòng)恢復(fù)，即便是沒有類似的條款，但是在連年虧損的情況下，企業(yè)的融資壓力山大。
而選擇被并購(gòu)，也是因?yàn)橐恍├瞎蓶|退出的意愿強(qiáng)烈，因此一些公司也只能在市場(chǎng)上尋找并購(gòu)的機(jī)會(huì)，從而讓部分股東順利退出。
面對(duì)市場(chǎng)蜂擁而來并購(gòu)，監(jiān)管層面也是加強(qiáng)了監(jiān)管。11月1日，上交所發(fā)布了《并購(gòu)重組典型案例匯編》，其中明確表示，在鼓勵(lì)并購(gòu)重組的同時(shí)，始終對(duì)各類不當(dāng)并購(gòu)交易高度關(guān)注、從嚴(yán)監(jiān)管。
侃見財(cái)經(jīng)認(rèn)為，對(duì)于一些業(yè)績(jī)較差，未來增長(zhǎng)預(yù)期不明朗的企業(yè)，實(shí)施并購(gòu)重組的應(yīng)該予以有條件的通過，或者拒絕通過。原因是，這些企業(yè)通過并購(gòu)重組這條路，炒高市值，而在此期間，多數(shù)中小股東不能辨別真?zhèn)巍Ｒ灾劣?，并?gòu)成功之后，業(yè)績(jī)遲遲不能兌現(xiàn)，最終嚴(yán)重地?fù)p害了中小股東的利益。
預(yù)期很重要，但是業(yè)績(jī)也很重要。
時(shí)至今日，市場(chǎng)以及投資人應(yīng)該對(duì)于一些高科技企業(yè)去魅，不能被一些高大上的外衣所蒙蔽。因?yàn)槠髽I(yè)最終的目的是盈利，一直不能盈利的企業(yè)，盡管故事講得再好，最終也都將是鏡中月水中花。
王成棟以及Wang YINGPU，之所以“左手倒右手”，背后也是一場(chǎng)資本的游戲。
資料顯示，雙成藥業(yè)成立于2000年，2012年在深交所上市，主要從事化學(xué)合成多肽藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括注射用胸腺法新、注射用生長(zhǎng)抑素、注射用比伐蘆定等，其業(yè)績(jī)相對(duì)比較糟糕。
根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2020年至2023年，雙成藥業(yè)的營(yíng)收分別為2.69億元、3.20億元、2.75億元以及2.36億元；凈利潤(rùn)分別為-5332.94萬元、-2032.51萬元、901.24萬元以及-5074.16萬元。
如此糟糕的業(yè)績(jī)，市場(chǎng)也選擇了用腳投票。因此雙成藥業(yè)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間市值都徘徊在20億元至40億元之間。
另外，其業(yè)績(jī)還有進(jìn)一步惡化之嫌。
10月30日晚，雙成藥業(yè)發(fā)布2024年第三季度報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.27億元，同比下降30.34%；歸母凈利潤(rùn)為-3783.77萬元，同比下降2234.84%。其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3206.69萬元，同比下降25.83%；歸母凈利潤(rùn)-2089.15萬元，同比下降100.67%。
答案也是否定的。
業(yè)績(jī)方面，寧波奧拉2022年、2023年、2024年1-7月營(yíng)收分別為4.78億元、4.72億元和5.38億元；凈利潤(rùn)分別為-8.56億元、-9.62億元和3.07億元。
值得注意的是，今年的盈利并非持續(xù)性盈利，而是2023年底，其將時(shí)鐘芯片IP授權(quán)給北美知名時(shí)鐘產(chǎn)品公司SiTime獲得了2.7億美元收入，這部分收入當(dāng)中包括了1.5億美元的固定一次性收入，和上限為1.2億美元的可變對(duì)價(jià)。換句話說，按照目前的奧拉股份的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，未來何時(shí)盈利仍然是未知之?dāng)?shù)。
根據(jù)相關(guān)資料顯示，王成棟畢業(yè)于遼寧大學(xué)外語系，王瑩璞畢業(yè)于澳大利亞麥考瑞大學(xué)法學(xué)專業(yè)。兩人既無醫(yī)藥專業(yè)背景也無芯片專業(yè)背景。
侃見財(cái)經(jīng)認(rèn)為，近年以來雙成藥業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)較差，奧拉股份盈利也沒有時(shí)間表，此番收購(gòu)若能成功，既能兼顧保殼又能借道上市，但對(duì)于市場(chǎng)而言，則全是風(fēng)險(xiǎn)。截至最新收盤，雙成藥業(yè)巨量封死跌停板。
從上述維度來看，市場(chǎng)要健康高質(zhì)量的發(fā)展，就要避免這種業(yè)績(jī)欠佳，且風(fēng)險(xiǎn)巨大的企業(yè)興風(fēng)作浪，同時(shí)，監(jiān)管則應(yīng)該在必要的時(shí)候堅(jiān)決出手，保護(hù)投資者尤其是中小投資者利益，避免炒作之后，一地雞毛。
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5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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