很可惜 T 。T 您現(xiàn)在還不是作者身份，不能自主發(fā)稿哦～
如有投稿需求，請把文章發(fā)送到郵箱tougao@appcpx.com，一經(jīng)錄用會有專人和您聯(lián)系
咨詢?nèi)绾纬蔀榇河鹱髡哒埪?lián)系：鳥哥筆記小羽毛（ngbjxym）
作者 | 麥卡
編輯 | 以安
上市即破發(fā)，作為“新茶飲第二股”的茶百道，并沒有讓資本市場報以掌聲。
2023年8月，茶百道首次在港交所遞交招股書。2024年4月23日，茶百道正式在港交所主板掛牌上市，發(fā)行價為17.5港元，估值達到259億港元，成為繼奈雪的茶之后第二個上市的新茶飲品牌。
然而，上市當天，茶百道就跌破發(fā)行價，盤中最大跌幅逼近40%，收盤總市值為189.14億港元，一天縮水69.47億港元。
這還是在茶百道保守定價的基礎上，此前在香港上市發(fā)布會上，公司聯(lián)合創(chuàng)始人、投融資負責人古計林曾提到，17.5港元的定價是公司與中介團隊及投資人磋商后決定，為投資者預留了一定的獲利空間。
茶百道的破發(fā)，與港股市場近期的流動性有關(guān)，但從行業(yè)現(xiàn)狀、公司模式、財務狀況層面來看，也有很多原因在于企業(yè)本身。
茶百道成立于2008年，早期在一眾奶茶品牌中的表現(xiàn)并不突出，直到2019年通過改變門店風格、砍掉產(chǎn)品線、開放加盟，才開啟了高速的全國擴張之路。
過去數(shù)年，茶百道堅持這一路線，搶占市場份額，躋身行業(yè)前列，但與此同時，其尚未擺脫行業(yè)同質(zhì)化內(nèi)卷。不僅沒有成功延伸至上游，搭建完善的供應鏈，還因無法有效管理規(guī)模急劇增長的加盟商隊伍，而屢次發(fā)生負面事件。
僅在今年，茶百道就因“胖貓事件”中外賣存在空包、315期間被曝出門店涉嫌更改食材有效期這兩起負面輿情事件登上熱搜。
茶百道選擇港股上市，也是希望借助資本市場的融資支持，來提升自身的運營能力、完善供應鏈體系，為接下來的擴張?zhí)峁┲?。但隨著行業(yè)內(nèi)卷的加劇，茶百道想要贏得資本市場的認可和加持，并不是一件容易的事情。
相比于奈雪的茶上市之時，如今新茶飲更不受資本市場青睞。
這也是此前茶百道的認購情況較為低迷的原因，根據(jù)其公布的配發(fā)結(jié)果，公司全球發(fā)售約1.48億股股份，公開發(fā)售僅獲0.5倍認購，國際發(fā)售獲1.11倍認購。從認購情況來看，如今茶百道在港上市遇冷的遭遇，也并不讓人意外。
從行業(yè)現(xiàn)狀來看，經(jīng)歷了過去數(shù)年的高增長后，今年中國新茶飲消費市場規(guī)模增長明顯放緩。行業(yè)變得更卷了，玩家陷入更激烈的同質(zhì)化競爭。
按照所處的價格段對比可以發(fā)現(xiàn)，茶百道面對的競爭格局極為復雜。蜜雪冰城憑借超低價“統(tǒng)治”10元以下的價格段，喜茶和奈雪的茶在20元以上的高端市場占據(jù)領先位置，而茶百道所處的腰部，擠滿了古茗、書亦燒仙草、滬上阿姨等品牌，競爭最為激烈。
圖/茶百道微博各家為了占據(jù)市場，還在不斷進行價格下探，也導致了自身盈利空間的縮小。根據(jù)招股書，2021-2023年，茶百道的營收分別為36.44億元、42.32億元和57.04億元。同期，茶百道的凈利潤分別為7.79億元、9.65億元和11.51億元。
茶百道已經(jīng)連續(xù)三年實現(xiàn)營收和凈利潤增長，但凈利潤增速呈現(xiàn)出明顯的放緩態(tài)勢，從2021年的226.91%降至2022年的23.92%、2023年的19.28%。
為了在存量市場立足，新茶飲品牌都希望能夠依靠加盟和下沉，迅速提升規(guī)?；潭取?/p>
一刻商業(yè)經(jīng)整理各品牌門店數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至2023年底，喜茶全國門店數(shù)量為3200家、書亦燒仙草門店數(shù)量超過7000家、古茗全國門店數(shù)量超過9000家、蜜雪冰城全國門店數(shù)量超過22300家。
圖/喜茶官微新茶飲早已卷進萬店競賽，幾乎所有新茶飲玩家都在加速進行門店規(guī)模擴張。茶百道近幾年一直走的是加盟路線，截至2023年末，其旗下門店7801家，加盟門店就有7795家，但在市場規(guī)模上并沒有明顯領先。茶百道也意識到這一點，曾在4月舉行的品牌升級發(fā)布會上宣布，將向萬店規(guī)模發(fā)起沖刺。
從各地區(qū)營業(yè)額占比來看，茶百道對于下沉市場的探索并未見明顯成效。2023年底，茶百道門店在一線、新一線、二線、三線、四線及以下城市的數(shù)量占比分別為10.6%、26.9%、20.9%、19.4%及22.2%。
茶百道41.6%的門店分布在三四線及以下城市，但這些門店的營收能力較弱，給其帶來的收入占比僅為34.6%。
上市之后，茶百道依然需要證明它的市場擴張能力、持續(xù)發(fā)展態(tài)勢以及長期盈利的能力，來獲得資本市場的認可。
擁抱加盟，是新茶飲玩家現(xiàn)階段謀求擴張的核心模式。過去數(shù)年，規(guī)模龐大的加盟商，撐起了茶百道的營收和利潤增長，但也給其商業(yè)模式帶來了巨大的風險。
5月3日，一名游戲圈代練“胖貓”的跳江自盡一事引起輿論爭議，不少網(wǎng)友點外賣送至輕生地點表示祭奠，但茶百道等品牌所送達的外賣存在空包的情況，也經(jīng)網(wǎng)友爆料引來全網(wǎng)質(zhì)疑、登上微博熱搜。
不久后，茶百道發(fā)布聲明稱，已要求門店開除涉事員工，并按照公司門店管理制度扣除門店保證金，依法依規(guī)閉店解約。所涉及訂單，已要求涉事門店全部退款、逐一致歉，并按照相關(guān)法律法規(guī)要求，給予每筆訂單金額10倍的現(xiàn)金補償。
圖/茶百道官微茶百道的加盟商管理問題，不是第一次暴露出來。
事實上，今年315期間，茶百道就被曝出門店涉嫌更改食材有效期。這些年，圍繞茶百道的大量負面投訴，也主要集中在食品安全問題，如2021年茶百道長沙某門店在市場監(jiān)管局突擊檢查中被發(fā)現(xiàn)原材料過期、2023年北京消協(xié)點名茶百道3家門店的食安問題等。
隨著加盟商規(guī)模的日益龐大，茶百道的加盟商管理能力沒能及時跟上，以至于如今加盟商體系的漏洞，對品牌形象的負面影響，已經(jīng)發(fā)展到了不容忽視的地步。
對于茶百道來說，越來越難吸引有實力、有經(jīng)驗的優(yōu)質(zhì)加盟商加入，也是一大問題。如今各個玩家為了搶供應商，在加盟費、供應鏈、優(yōu)惠政策方面強化品牌吸引力。今年2月，茶百道也推出了簽約、點位和物料等多方面的優(yōu)惠措施。
但相比于其他新茶飲品牌，茶百道的供應鏈能力仍顯不足。一般來說，加盟模式的利潤提升，來源于優(yōu)化供應鏈體系，品牌需自身具備原材料成本優(yōu)勢，而非依賴第三方供應商。
目前，茶百道總部為加盟商提供原材料，且禁止加盟商外采原材料，也就是說，茶百道的成本取決于第三方供應商。當茶百道無法以更低的價格進行采購，其加盟商也不會有更大的利潤空間。
同時，在茶百道高速擴張之路上，也難免會為了提升自身利潤而擠壓加盟商的利潤空間，導致加盟門店出現(xiàn)品控問題，或是難以吸引和留住加盟商的問題。
對于上游原料的布局，茶百道在招股書提交，計劃對采購規(guī)模大的水果產(chǎn)地，開展對口扶持性計劃，以及可能對生產(chǎn)設施項目的關(guān)鍵供應商或合資企業(yè)進行股權(quán)投資的方式投資供應鏈。
茶百道要想講好規(guī)模故事，必須在加盟模式上下功夫，從供應鏈建設、供應商管理體系方面，應對新茶飲賽道下半場的競爭。
沖擊上市之時，茶百道在招股書中寫下了一個目標：2024年，緊隨喜茶、蜜雪冰城、霸王茶姬等品牌落戶海外，優(yōu)先瞄準東南亞市場。一年后，相應的配送中心、供應鏈體系建成，藍色門頭的茶百道門店將在東南亞的大街小巷隨處可見。
為了完成這一野心，茶百道上市募集資金中的部分也將用于支持海外市場的供應鏈能力。
尋找增長曲線，布局海外市場，是新茶飲品牌講給資本市場的新故事。相較于國內(nèi)，海外市場的發(fā)展空間并不擁擠，東南亞等新茶飲品牌扎堆的區(qū)域，還具有租金、人工成本低廉且人流量密集的優(yōu)勢，更容易找到新的增量機會。
不少品牌也已經(jīng)在海外市場取得了不錯的成果。據(jù)蜜雪冰城招股書，截至2022年3月越南為其貢獻的總營收為929.04萬元，印尼的營業(yè)收入則達到2541.08萬元。霸王茶姬也曾在2022年7月透露，海外營收已經(jīng)占據(jù)了總收入規(guī)模的15%左右。
圖/蜜雪冰城官網(wǎng)然而，茶百道的布局晚了幾年，也錯過了部分市場的紅利期。如今東南亞市場已經(jīng)擠滿了玩家，2018年開始投入的蜜雪冰城，屬于出海最早的品牌。在東南亞市場，蜜雪冰城采取了在核心城市圈密集開店的策略，去年10月曾有越南加盟商因“店面間隔只有50米”等問題控訴蜜雪冰城，可見東南亞市場已經(jīng)走向飽和。
或許正是因為海外部分市場的紅利轉(zhuǎn)瞬即逝，且東南亞市場變得難以滲透，茶百道加快了出海步伐，并將出海首站選在了韓國。今年1月首店落地韓國首爾江南區(qū)后，二店首爾弘大店和三店首爾狎鷗亭Galleria店也在4月相繼開業(yè)。
與其他玩家類似，茶百道現(xiàn)有的三家門店都是自營，門店選在了當?shù)氐母叨松倘?，產(chǎn)品定價偏高。同時，茶百道也搭建了本土運營團隊對當?shù)匚幕拖M習慣進行了調(diào)研，并重建本地供應鏈以適應當?shù)厥袌觥?/p>
隨著出海進程的加快，茶百道必將在適應當?shù)叵M者口味、供應鏈把控、食品安全合規(guī)等方面遇到更多難題。
此前茶百道曾計劃今年在韓國再開出30家門店，并同步推進第二批海外市場的擴展。伴隨門店的擴張，產(chǎn)品線拓展、原材料運輸問題也隨之而來，茶百道必須深入搭建供應鏈以降本增效。
即使是在國內(nèi)搭建過完整供應鏈的頭部品牌，也需要根據(jù)海外運營情況，打通一個全新的供應鏈體系。對于茶百道而言，沒有國內(nèi)的成功經(jīng)驗作為參考，在海外搭建供應鏈的難度也會變得更高。
茶百道不是先發(fā)者，就必須做到后發(fā)制人。它需要通過出海帶來的營收增長和發(fā)展空間，讓資本市場對其產(chǎn)生更多的信心。出海的勝負與否，也變得至關(guān)重要。
（題圖來源于茶百道官網(wǎng)。）
本文為作者獨立觀點，不代表鳥哥筆記立場，未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載。
《鳥哥筆記版權(quán)及免責申明》 如對文章、圖片、字體等版權(quán)有疑問，請點擊 反饋舉報
我們致力于提供一個高質(zhì)量內(nèi)容的交流平臺。為落實國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室“依法管網(wǎng)、依法辦網(wǎng)、依法上網(wǎng)”的要求，為完善跟帖評論自律管理，為了保護用戶創(chuàng)造的內(nèi)容、維護開放、真實、專業(yè)的平臺氛圍，我們團隊將依據(jù)本公約中的條款對注冊用戶和發(fā)布在本平臺的內(nèi)容進行管理。平臺鼓勵用戶創(chuàng)作、發(fā)布優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，同時也將采取必要措施管理違法、侵權(quán)或有其他不良影響的網(wǎng)絡信息。
一、根據(jù)《網(wǎng)絡信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國未成年人保護法》等法律法規(guī)，對以下違法、不良信息或存在危害的行為進行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現(xiàn)為：
1)反對憲法所確定的基本原則；
2)危害國家安全，泄露國家秘密，顛覆國家政權(quán)，破壞國家統(tǒng)一，損害國家榮譽和利益；
3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽、榮譽；
4)宣揚恐怖主義、極端主義或者煽動實施恐怖活動、極端主義活動；
5)煽動民族仇恨、民族歧視，破壞民族團結(jié)；
6)破壞國家宗教政策，宣揚邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會秩序，破壞社會穩(wěn)定；
8)宣揚淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動非法集會、結(jié)社、游行、示威、聚眾擾亂社會秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽、隱私和其他合法權(quán)益；
11)通過網(wǎng)絡以文字、圖片、音視頻等形式，對未成年人實施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進行網(wǎng)絡欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內(nèi)容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻內(nèi)容的信息或行為。主要表現(xiàn)為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實，損害他人名譽；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對他人或其行為進行揭露或描述，以此來激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對方對自己的言論作出回應，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對方難堪；
6)謾罵：以不文明的語言對他人進行負面評價；
7)歧視：煽動人群歧視、地域歧視等，針對他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容，或進行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為：
1)多次發(fā)布包含售賣產(chǎn)品、提供服務、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個帳號多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個廣告帳號互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當曝光；
6)購買或出售帳號之間虛假地互動，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營銷內(nèi)容，如通過偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進行惡意營銷；
8)使用特殊符號、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗的細節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治?。?br /> 2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導用戶；
2)內(nèi)容與標題之間存在嚴重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標題，內(nèi)容與標題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導未成年人應援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當評述自然災害、重大事故等災難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴重程度，對帳號進行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權(quán)歸屬本網(wǎng)站所有)