很可惜 T 。T 您現(xiàn)在還不是作者身份，不能自主發(fā)稿哦～
如有投稿需求，請把文章發(fā)送到郵箱tougao@appcpx.com，一經(jīng)錄用會有專人和您聯(lián)系
咨詢?nèi)绾纬蔀榇河鹱髡哒埪?lián)系：鳥哥筆記小羽毛（ngbjxym）
文：互聯(lián)網(wǎng)江湖
作者：劉致呈
最近這段時間，“國產(chǎn)軟件一哥”用友網(wǎng)絡(luò)的投資者們有點煩。
公司先是破紀錄地交出了一份22年來首次虧損的年報成績單，然后在今年一季度又再次出現(xiàn)了利潤虧損情況，歸屬凈利潤為-4.53億元。
或許是受這一連串變故影響，用友對應(yīng)的股價直接從2023年年報公布后首日的12.78元/股，一路震蕩下滑至現(xiàn)在的11.75元/股（4月26日收盤）。
不過老實講，誰都有狀態(tài)不好的時候，特別是在當前的宏觀經(jīng)濟環(huán)境下，對主打企業(yè)服務(wù)的用友來說本就是一種莫大的壓制。
而且凡是過往，皆成序章。投資更應(yīng)該看重的是未來。
但問題就出在了這，此次用友在資本市場的反應(yīng)如此之大，業(yè)績表現(xiàn)不盡人意或許只是一方面，更重要的是，在今年年初，剛回歸3年的王文京突然選擇了辭任CEO一職，并把“控球權(quán)”又交給了讓用友網(wǎng)絡(luò)和資本市場都曾失望過一次的“老將”陳強兵。
這就使得投資者不僅對當前的用友業(yè)務(wù)產(chǎn)生了質(zhì)疑，更對長遠的未來管理表現(xiàn)了一定的擔憂……
二次上任CEO，陳強兵想要“快利潤”還是“慢增長”？
為什么資本市場能對一個上市企業(yè)的管理層產(chǎn)生質(zhì)疑？
用一句話形容就是：沒有對比，就沒有傷害。
從2001年成功上市，到2018年云服務(wù)轉(zhuǎn)型落定，實現(xiàn)營收77.03億元，同比增長21.44%；歸屬凈利潤6.12億元，同比增長57.33%。用友網(wǎng)絡(luò)的創(chuàng)始人王文京用近30年的時間交出了一份完美的職業(yè)履歷表。
或許是看著用友已經(jīng)走上正軌，又或許是臨近退休年齡，所以在2019年初，王文京主動辭任了CEO職位，交由“接班人”陳強兵接棒，全面負責公司的經(jīng)營管理工作。
但沒想到的是，2019年陳強兵上任，結(jié)果當年用友的營收增速就出現(xiàn)了斷崖式下滑，從2018年的21.44%滑落至10.46%。隨后到了2020年，其凈利潤增速甚至又開始了負增長，為-16.7%。
這也成了現(xiàn)在投資者們質(zhì)疑陳強兵管理能力的根源所在。
隨后，王文京“被迫”回到了管理一線，重新兼任公司總裁。只不過這一次，已臨近60歲的王文京沒能再力挽狂瀾。天眼查APP顯示，2023年，用友的營收增速為5.77%，凈利潤增速為-541.28%.
盡管這背后有疫情、宏觀經(jīng)濟走弱等大環(huán)境影響，但無論怎樣，在業(yè)績出現(xiàn)22年來的首次虧損，且“主心骨”王文京又在2023年年報公布前辭任CEO，只留下一個有過“失敗前科”的陳強兵，資本市場對于用友網(wǎng)絡(luò)的不信任情緒，自然就被烘托到了頂點。
在這種情況下，陳強兵想要打破內(nèi)外質(zhì)疑，最好的辦法就是用業(yè)績說話，改變現(xiàn)在用友網(wǎng)絡(luò)利潤虧損的現(xiàn)狀。
那么這個問題難不難呢？說難也難，說容易也容易，關(guān)鍵就是一個代價取舍的問題。
對于利潤虧損的問題，用友在2023年報中提到：一是受營收增速放緩影響。
放緩的原因是用友在去年進行了業(yè)務(wù)組織模式升級，大型企業(yè)客戶業(yè)務(wù)從以地區(qū)為主升級為以行業(yè)為主的組織模式，使得這部分占總收入比重最大的業(yè)務(wù)增速放緩至4.3%，暫時拖了后腿。
但同時年報也提到，用友千萬級以上項目簽約金額實現(xiàn)同比增長71.1%。不過，由于大項目實施周期更長，收入確認周期也更長，且2023年的大項目簽約又多集中在下半年，所以收入增速也受到上述簽約結(jié)構(gòu)的影響。
而巧合的是，今年一季度用友實現(xiàn)營收同比增長18.61%，為近六年來同期表現(xiàn)最好。因此，現(xiàn)在唯一阻礙用友營收增長的就是交付和新訂單增速了。
二是受公司營業(yè)成本與費用增加較多影響。原因是公司在去年兩年間加大了戰(zhàn)略投入，使得員工規(guī)?？焖僭黾?，2023年平均人數(shù)較2022年增加了1896人，導致工資薪酬同比增加較多。
此外，以地區(qū)劃分改為行業(yè)模式后，業(yè)務(wù)人員原先本地就可以解決的，現(xiàn)在需要出差進行銷售活動，從而帶來了用友差旅等費用增加。同時，增加較多的還有外包成本。
如此看來，在財務(wù)端扭虧為盈的解決辦法很簡單——降本增效。
最直接的就是裁員。截止到今年一季度末，用友網(wǎng)絡(luò)的員工數(shù)量為23156人，較2023年底減少了1793人。
當然，用友對于降本的開始，并不僅僅集中在人效方面，從去年模式升級開始，如果此次用友BIP的行業(yè)解決方案成熟了，未來就不僅可以降低自己的實施成本，同時還能夠使生態(tài)伙伴的成本降低，有更多的實施公司來做，從而帶來盈利能力的大幅提升。
可問題在于，和彼時的SaaS訂閱盈利模式相似，其前景想象力是美好的，但是從市場教育到全面落地接受卻要經(jīng)歷漫長的曲折。而且用友的營收大頭來源于大客戶，但大客戶的需求一般都個性化，上線時間長且多要經(jīng)過本地化部署，相當于傳統(tǒng)行業(yè)的重資產(chǎn)部分，成本費用高而利潤低。
所以有業(yè)內(nèi)人士透露，最近用友又把此前組建的23個行業(yè)事業(yè)部合并縮減為了16個，同時新增了部分地區(qū)事業(yè)部,大有放慢升級腳步的趨勢。
另外有意思的是，雖然用友進行了裁員，但其一季度的三費卻并沒有減少，比如銷售費用只是相較于2023年同期的高增速下滑至了11.09%。這可能與裁員成本的抵消有關(guān)，所以用友的一季度扣非凈利潤只是實現(xiàn)了同比減虧，盈利轉(zhuǎn)正的希望還要留到全年。
從這個角度看，用友網(wǎng)絡(luò)和陳強兵的利潤扭虧為盈任務(wù)似乎并不困難，但為什么不少投資者卻依然信心不足呢？
原因很簡單，在裁員之后，用友同樣也要承擔著內(nèi)部管理混亂、產(chǎn)品口碑以及對客戶銷售服務(wù)體驗下降的品牌風險，這是陳強兵所必須要做出取舍的問題。
畢竟在這方面，不只是脈脈員工爆料，此前就有媒體透露；用友“工作15年以上的老銷售紛紛離職，除了工作經(jīng)驗10年左右的銷售，剩下的就是工作兩年左右的新銷售，其中間斷層十分明顯……導致客戶交付體驗非常差。”
此外就是對外包服務(wù)質(zhì)量體驗和用友近年來產(chǎn)品的吐槽。
有股民大v對用友的產(chǎn)品精辟總結(jié)為：大而全，大而不強。“大型軟件項目有銷售、咨詢、產(chǎn)品、二開等環(huán)節(jié)，但用友全都自己做。這種封閉的產(chǎn)品體系，分散了管理精力，導致很多產(chǎn)品和二開做的不好……”
當然，由于第三方平臺或媒體的爆料尚未得到進一步證實，我們不宜妄下結(jié)論。但可以確定的是，隨著市場環(huán)境的變化，曾經(jīng)北用友，南金蝶的ERP格局也在面臨著內(nèi)外多方面挑戰(zhàn)，所以對陳強兵來說，現(xiàn)在究竟是追求“快利潤”還是長遠“穩(wěn)增長”，這是個值得思考的問題……
高研發(fā)投入資本化，用友網(wǎng)絡(luò)的硬實力能否夠打？
再從行業(yè)視角來看，為什么用友網(wǎng)絡(luò)寧愿頂著營收放緩、利潤虧損的壓力，也要進行組織模式升級？
原因可能有兩點：一是眾所周知的，順應(yīng)新時代大型企業(yè)集團“更懂業(yè)務(wù)場景”的客戶需求，破解此前以地區(qū)組織為核心去服務(wù)行業(yè)大客戶時，而存在的技術(shù)服務(wù)不到位、響應(yīng)級別不夠高的服務(wù)質(zhì)量問題。
二是為了應(yīng)對在新技術(shù)和新需求場景下，企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域越發(fā)激烈的同行競爭。
在這方面，從金蝶的徐少春“揮錘”砸掉服務(wù)器，扛起云化的大旗開始，企業(yè)服務(wù)行業(yè)就已經(jīng)進入了經(jīng)驗服務(wù)派和新技術(shù)派融合發(fā)展的時代。比如在企業(yè)協(xié)同領(lǐng)域，先后誕生了釘釘、飛書和企微；在OA領(lǐng)域，有泛微、藍凌Landray；在記賬方面又有云賬房、慧算賬等等，這些在企服細分垂直領(lǐng)域的企業(yè)，無疑都和用友在應(yīng)用上形成了直接的競爭。
可以說，在帶動商業(yè)化盈利方面，現(xiàn)在可能不是企服玩家們最好的時代，但是在AIGC、大模型等新技術(shù)的刺激下，卻是企業(yè)服務(wù)應(yīng)用集中爆發(fā)的好時候。
在這種情況下，即便有著大而全的集成優(yōu)勢的用友，也開啟了自己的3.0數(shù)智化時代，主要抓手為融合了行業(yè)經(jīng)驗和技術(shù)硬實力的BIP。
經(jīng)驗方面，對用友來說無須擔心。雖然在高端ERP軟件市場上暫時還比不過SAP、Oracle等海外廠商，但是在國產(chǎn)方面，用友卻是當之無愧的“國產(chǎn)一哥”。截至到2023年底，用友的一級央企新增簽約10家，累計簽約37家。
唯獨有爭議的是技術(shù)方面。
倒不是說，用友的技術(shù)太落后了，相反，用友的研發(fā)投入轉(zhuǎn)化實在是太猛了，以至于被不少投資者懷疑有粉飾報表的嫌疑。
近三年來，用友的研發(fā)投入分別為23.54億元、29.3億元和32.15億元，占總營收的比例為26.4%、31.63%和32.82%。對應(yīng)的，截止到2023年底，用友的研發(fā)人員高達8951人，占公司總?cè)藬?shù)的35.9%。
其中受到質(zhì)疑的是，用友的研發(fā)投入資本化比重從2021年的35.9%一路飆升至了2023年的50.1%。特別是在2023年，用友的費用化研發(fā)投入為16.05億元，但同時資本化研發(fā)投入?yún)s達到了16.1億元。
那么啥是資本化研發(fā)投入？具體來說，研發(fā)投入包括費用化投入和資本化投入兩部分。資本化投入需要同時滿足以下特定條件時，才會在財務(wù)上被確認為資產(chǎn)而不是費用，隨后再按照受益年限進行攤銷。
主要包括：1、技術(shù)上具有可行性：支出必須能夠使無形資產(chǎn)達到使用或銷售的階段，而不僅僅是在概念上的可行性。2、具有完成無形資產(chǎn)并使用或銷售的意圖：企業(yè)必須有明確的意圖，證明其開發(fā)的無形資產(chǎn)將用于自用或出售。3、預(yù)計未來經(jīng)濟利益流入。4、有足夠的技術(shù)、財務(wù)或其他資源支持來完成無形資產(chǎn)的開發(fā)，并且有能力使用或銷售這些資產(chǎn)。5、支出能可靠計量：企業(yè)必須能夠可靠地計量與無形資產(chǎn)開發(fā)階段相關(guān)的支出。
很明顯，研發(fā)投入資本化的條件是極為苛刻的，但現(xiàn)在用友卻達到了50.1%的研發(fā)轉(zhuǎn)化占比，這就相當于隨機買彩票，結(jié)果卻是買兩個必中一個，著實猛的讓人有些害怕了。
畢竟，如果將用友的這部分研發(fā)投入全部費用化，恐怕公司早在2021年可能就要迎來上市以來的首次虧損了。
此外，或許是因為研發(fā)投入、研發(fā)投入資本化的比重同時提升，用友的無形資產(chǎn)也在2023年達到了38.72億的新高。這也意味著后續(xù)用友的無形資產(chǎn)攤銷費用也會越來越多，同樣也會吞噬更多的利潤。
所以在這種情況下，對用友和市場客戶，以及生態(tài)伙伴們?nèi)吖糙A的破局方法就是，將研發(fā)投入資本化的成果落地展示給市場，以減少攤銷年限。
那么究竟是騾子是馬，我們都不妨再敦促一下用友和陳強兵們能盡快拿出研發(fā)成果，回應(yīng)投資者們的期待……
免責聲明:本文基于公司法定披露內(nèi)容和已公開的資料信息，展開評論，但作者不保證該信息資料的完整性、及時性。另：股市有風險，入市需謹慎。文章不構(gòu)成投資建議，投資與否須自行甄別。
本文為作者獨立觀點，不代表鳥哥筆記立場，未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載。
《鳥哥筆記版權(quán)及免責申明》 如對文章、圖片、字體等版權(quán)有疑問，請點擊 反饋舉報
我們致力于提供一個高質(zhì)量內(nèi)容的交流平臺。為落實國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室“依法管網(wǎng)、依法辦網(wǎng)、依法上網(wǎng)”的要求，為完善跟帖評論自律管理，為了保護用戶創(chuàng)造的內(nèi)容、維護開放、真實、專業(yè)的平臺氛圍，我們團隊將依據(jù)本公約中的條款對注冊用戶和發(fā)布在本平臺的內(nèi)容進行管理。平臺鼓勵用戶創(chuàng)作、發(fā)布優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，同時也將采取必要措施管理違法、侵權(quán)或有其他不良影響的網(wǎng)絡(luò)信息。
一、根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國未成年人保護法》等法律法規(guī)，對以下違法、不良信息或存在危害的行為進行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現(xiàn)為：
1)反對憲法所確定的基本原則；
2)危害國家安全，泄露國家秘密，顛覆國家政權(quán)，破壞國家統(tǒng)一，損害國家榮譽和利益；
3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽、榮譽；
4)宣揚恐怖主義、極端主義或者煽動實施恐怖活動、極端主義活動；
5)煽動民族仇恨、民族歧視，破壞民族團結(jié)；
6)破壞國家宗教政策，宣揚邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會秩序，破壞社會穩(wěn)定；
8)宣揚淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動非法集會、結(jié)社、游行、示威、聚眾擾亂社會秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽、隱私和其他合法權(quán)益；
11)通過網(wǎng)絡(luò)以文字、圖片、音視頻等形式，對未成年人實施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進行網(wǎng)絡(luò)欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內(nèi)容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻內(nèi)容的信息或行為。主要表現(xiàn)為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實，損害他人名譽；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對他人或其行為進行揭露或描述，以此來激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對方對自己的言論作出回應(yīng)，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對方難堪；
6)謾罵：以不文明的語言對他人進行負面評價；
7)歧視：煽動人群歧視、地域歧視等，針對他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容，或進行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為：
1)多次發(fā)布包含售賣產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個帳號多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個廣告帳號互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當曝光；
6)購買或出售帳號之間虛假地互動，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營銷內(nèi)容，如通過偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進行惡意營銷；
8)使用特殊符號、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗的細節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導用戶；
2)內(nèi)容與標題之間存在嚴重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標題，內(nèi)容與標題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴重程度，對帳號進行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權(quán)歸屬本網(wǎng)站所有)