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來源| 港股研究社
繼億華通之后，港股又迎來了一家氫能源企業(yè)。
近日，氫燃料電池電堆研發(fā)商國(guó)鴻氫能科技（嘉興）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)鴻氫能”）在香港交易所主板掛牌上市。
具體來看，國(guó)鴻氫能立足于一個(gè)前景廣闊的市場(chǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2050年全球氫能產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模有望超過1萬億美元。
而國(guó)宏氫能憑借政策利好、自有產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)勢(shì)，成立兩年一舉拿下市占率第一的位置，IPO前，公司估值已經(jīng)達(dá)到70億元?；诖?，不乏業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，其或會(huì)成為氫燃料電池領(lǐng)域的寧德時(shí)代。
但從股價(jià)表現(xiàn)來看，對(duì)于這樣一個(gè)相對(duì)稀缺的標(biāo)的，投資者的熱情并不高漲。據(jù)悉，上市首日，國(guó)鴻氫能的開盤價(jià)為16.5港元/股，盤中一度大跌25%，最終收盤價(jià)為19.80港元/股。
整體而言，行業(yè)正在迎來爆發(fā)期，國(guó)鴻氫能市場(chǎng)地位也十分顯著，為何投資者的態(tài)度卻如此冷淡？風(fēng)口已至之際，產(chǎn)業(yè)還有怎樣的開拓空間？
作為一種清潔能源，氫能具有高能量密度、零排放、可再生、多樣化應(yīng)用等優(yōu)點(diǎn)，在“雙碳”戰(zhàn)略下，氫能相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展意義更加凸顯，政策上的綠燈也驗(yàn)證了其具有不錯(cuò)的想象空間。
2022年3月，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局聯(lián)合印發(fā)的《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長(zhǎng)期規(guī)劃（2021-2035年）》中，就明確要求到2030年形成較為完備的氫能產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新體系、清潔能源制氫及供應(yīng)體系。據(jù)悉，我國(guó)年制氫產(chǎn)量約3300萬噸，其中，達(dá)到工業(yè)氫氣質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的約1200萬噸，是世界上最大的制氫國(guó)，在氫能供給上具有巨大潛力。
具體到氫燃料電池領(lǐng)域來看，產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢(shì)頭也十分強(qiáng)勁。弗若斯特沙利文預(yù)測(cè)，2030年，我國(guó)氫燃料電池電堆的出貨價(jià)值將增至661.5億元；氫燃料電池系統(tǒng)的銷售價(jià)值增至1167.4億元，總市場(chǎng)規(guī)模有望突破1800億元人民幣。
在此背景下，各方力量紛紛在氫燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)加快布局。市場(chǎng)參與者包括頭部整車企業(yè)、傳統(tǒng)發(fā)動(dòng)機(jī)或電機(jī)生產(chǎn)企業(yè)、新興燃料電池系統(tǒng)及電堆廠商，競(jìng)爭(zhēng)十分激烈。
但整體來說，市場(chǎng)集中度較高。據(jù)GGII統(tǒng)計(jì)，2022年上半年，我國(guó)氫燃料電池系統(tǒng)裝機(jī)量市場(chǎng)占比前五的企業(yè)分別為國(guó)鴻氫能、億華通、重塑科技、國(guó)電投和東方電氣。其中，國(guó)鴻氫能以30%的市場(chǎng)占比遙遙領(lǐng)先，領(lǐng)先億華通6個(gè)百分點(diǎn)。另外，弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，按氫燃料電池電堆出貨量計(jì)，2017-2022年，國(guó)鴻氫能已經(jīng)連續(xù)六年排名第一。
國(guó)鴻氫能為何能達(dá)到如此地位？這需要聯(lián)系行業(yè)現(xiàn)狀來看。
雖然近年來我國(guó)氫燃料電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展較快，但部分原材料仍依賴進(jìn)口、相關(guān)技術(shù)也不成熟，導(dǎo)致了生產(chǎn)成本頗高。比如，公開信息顯示，由于產(chǎn)量小，國(guó)內(nèi)氫燃料電池成本在1-1.5萬元/KW之間，而在國(guó)外，當(dāng)氫燃料電池產(chǎn)量達(dá)到50萬臺(tái)時(shí)，成本可以降至40美元/KW。
在這種背景下，誰能最大程度控制生產(chǎn)成本，率先提供性價(jià)比更高的產(chǎn)品，誰將更快占據(jù)高地。
國(guó)鴻氫能的破局策略是在研發(fā)基礎(chǔ)上，以規(guī)?；?、一體化驅(qū)動(dòng)，推動(dòng)公司降本增效，從而從競(jìng)爭(zhēng)中“殺出重圍”。
近年來，國(guó)鴻氫能持續(xù)加大研發(fā)投入。招股書顯示，2020-2023年前5個(gè)月，國(guó)鴻氫能的研發(fā)投入分別為3590萬元、7220萬元、9180萬元、3550萬元，分別占同年收入的15.8%、15.8%、12.3%、24.8%。目前，其自主研發(fā)的鴻芯G系列氫燃料電池電堆，在膜電極和石墨雙極板等核心部件方面，已實(shí)現(xiàn)了“自給自足”。
同時(shí)，國(guó)鴻氫能持續(xù)開拓產(chǎn)能，推進(jìn)規(guī)?；?、一體化生產(chǎn)，以降低成本。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月30日，公司具備120萬片模壓柔性石墨雙極板、30萬千瓦的氫燃料電池電堆和2000套氫燃料電池系統(tǒng)的估計(jì)年產(chǎn)能。
隨著規(guī)模效應(yīng)愈發(fā)凸顯，公司對(duì)產(chǎn)品價(jià)格也有了更強(qiáng)的把控能力。招股書顯示，國(guó)鴻氫能的氫燃料電池電堆的平均售價(jià)從2020年的2914.2元/千瓦降至2022年的1667.5元/千瓦，兩年時(shí)間降幅達(dá)42.78%。國(guó)鴻氫能也成為我國(guó)首個(gè)將燃料電池電堆的單價(jià)降至1字頭的氫燃料電池企業(yè)。
而由于產(chǎn)品頗具價(jià)格吸引力，公司近年來的營(yíng)收也在持續(xù)增長(zhǎng)。招股書顯示，2020-2022年，國(guó)鴻氫能的收入依次為2.27億元、4.57億元、7.48億元，三年復(fù)合增速達(dá)81.66%。
然而，企業(yè)發(fā)展的另一面則是較大的盈利壓力。報(bào)告期內(nèi)，國(guó)鴻氫能累計(jì)凈虧損達(dá)12.92億元。賬面上來看，這與不斷擴(kuò)大的業(yè)務(wù)規(guī)模以及6.64億元的股權(quán)激勵(lì)等有關(guān)。但深究來看，最大的根源還是在于氫燃料電池產(chǎn)業(yè)仍處于商業(yè)化早期。
此前，“專精特新”企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展促進(jìn)工程執(zhí)行主任袁帥就在接受采訪時(shí)表示，目前我國(guó)在氫燃料電池技術(shù)研發(fā)水平有待提升，此外，市場(chǎng)基礎(chǔ)薄弱、供需對(duì)接不暢，需要相關(guān)企業(yè)加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和運(yùn)營(yíng)，進(jìn)而導(dǎo)致費(fèi)用支出頗高，發(fā)展壓力巨大，利潤(rùn)空間難以真正打開。
因此，資本市場(chǎng)也對(duì)氫能企業(yè)的上市持審慎態(tài)度，相關(guān)企業(yè)的IPO進(jìn)程較為波折。比如，2021年8月，重塑股份的科創(chuàng)板上市申請(qǐng)被終止審核；2022年底，國(guó)富氫能、治臻股份撤回了上市申請(qǐng)文件。
不過，在節(jié)能環(huán)保的發(fā)展理念驅(qū)動(dòng)下，產(chǎn)業(yè)發(fā)展價(jià)值仍值得肯定，且已經(jīng)沖出了億華通、國(guó)鴻氫能這樣的上市“先行者”。具體到國(guó)鴻氫能身上，由于市場(chǎng)地位顯著，一些業(yè)內(nèi)人士也曾將其與寧德時(shí)代進(jìn)行類比，那么，國(guó)鴻氫能如何驗(yàn)證市場(chǎng)的期待？
將國(guó)鴻氫能與寧德時(shí)代類比不無道理。
從所處行業(yè)來看，無論是寧德時(shí)代主營(yíng)的鋰電池，還是國(guó)鴻氫能的氫燃料電池，都對(duì)應(yīng)著極具有前景的新興產(chǎn)業(yè)，政策端均給予了較大支持。
據(jù)悉，站在新能源風(fēng)口的寧德時(shí)代，自2011年成立以來一直持續(xù)地獲得來自政府新能源相關(guān)的高額補(bǔ)助。近年來，國(guó)鴻氫能也不斷獲得政府助力，根據(jù)招股書，公司報(bào)告期內(nèi)取得的政府補(bǔ)助以及補(bǔ)貼金額分別為380萬元、1380萬元、1070萬元。值得一提的是，2016年，憑借當(dāng)?shù)卣o予的300輛氫能車訂單，國(guó)鴻氫能還得以引進(jìn)巴拉德9SSL電堆技術(shù)。
在政策激勵(lì)下，二者均通過強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力成為了行業(yè)龍頭，且其產(chǎn)品均可以應(yīng)用于汽車等領(lǐng)域。
但是，國(guó)鴻氫能離成為“下一個(gè)寧德時(shí)代”可能還有些遙遠(yuǎn)。
財(cái)報(bào)顯示，2023年前三季度，寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2947億元，凈利潤(rùn)311.5億元，公司也已成為全球動(dòng)力電池供應(yīng)商中唯一占據(jù)30%以上市場(chǎng)占有率的廠商。與寧德時(shí)代的全球領(lǐng)先行業(yè)地位和業(yè)績(jī)表現(xiàn)相比，國(guó)鴻氫能顯然還有較大的進(jìn)步空間。
那么，國(guó)鴻氫能后續(xù)如何發(fā)力，實(shí)現(xiàn)更大的增長(zhǎng)？關(guān)鍵點(diǎn)還是在于依托技術(shù)優(yōu)勢(shì)，推進(jìn)客戶合作、擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模。
實(shí)際上，寧德時(shí)代能達(dá)到當(dāng)前的發(fā)展地位，與其強(qiáng)大的產(chǎn)品創(chuàng)新能力分不開。據(jù)悉，繼鈉離子電池、凝聚態(tài)電池、麒麟電池等之后，寧德時(shí)代在今年8月份還發(fā)布了全球首款磷酸鐵鋰4C超充電池，該電池基于材料、超高導(dǎo)電解液配方、石墨快離子環(huán)技術(shù)等多個(gè)方面的技術(shù)創(chuàng)新，可實(shí)現(xiàn)充電10分鐘，行駛400公里。
憑借著強(qiáng)大的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，寧德時(shí)代已與蔚來、理想、極氪等諸多造車新勢(shì)力實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定合作，值得一提的是，特斯拉也已成為寧德時(shí)代的最大客戶。據(jù)蓋世汽車配置數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，2023年1-10月，在中國(guó)新能源乘用車終端市場(chǎng)，寧德時(shí)代TOP 10客戶結(jié)構(gòu)（不含進(jìn)口）中，占比最高的是特斯拉，達(dá)到21.6%，裝機(jī)量為23.6GWh。
再回到國(guó)鴻氫能身上，其無疑具備較強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力，但在細(xì)分市場(chǎng)上，還有較大的開拓空間。
以汽車市場(chǎng)為例。與氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顟B(tài)同步，氫燃料電池汽車仍然處于商業(yè)化推廣前期，市場(chǎng)份額有待提升。報(bào)告顯示，2022年氫燃料電池汽車銷量為3367輛，市場(chǎng)規(guī)模達(dá)46.6億元，預(yù)計(jì)2027年氫燃料電池汽車銷量將達(dá)34846輛，市場(chǎng)規(guī)模達(dá)496.9億元。
而這對(duì)于國(guó)鴻氫能而言，或許也是一大發(fā)展契機(jī)，基于自研優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)對(duì)汽車領(lǐng)域的布局，將能取得更大先發(fā)優(yōu)勢(shì)。招股書顯示，自研產(chǎn)品已成為國(guó)鴻氫能的發(fā)展支柱，2022年，裝入國(guó)鴻氫能自研氫燃料電池堆的氫燃料電池系統(tǒng)，營(yíng)收為6.3億元，占比達(dá)到84.3%。
依托于自研優(yōu)勢(shì)，在與下游汽車廠商推進(jìn)合作上，國(guó)鴻氫能也更加游刃有余。據(jù)了解，目前，國(guó)鴻氫能已與廈門金龍聯(lián)合汽車工業(yè)有限公司、佛山市飛馳汽車科技有限公司、質(zhì)子汽車科技有限公司、東風(fēng)柳州汽車有限公司等多家下游企業(yè)達(dá)成合作，共同研發(fā)中型及重型卡車、物流車、公交及叉車等氫燃料電池汽車。截止報(bào)告期期末，全國(guó)正在運(yùn)營(yíng)的安裝國(guó)鴻氫能產(chǎn)品的氫燃料電池商用車輛市場(chǎng)份額占比超50%。
這一布局有其合理性，當(dāng)下燃料電池商用車的行駛路線相對(duì)固定，利于沿途建設(shè)加氫站，先從商業(yè)車領(lǐng)域切入，可以幫助企業(yè)積累經(jīng)驗(yàn)，形成示范運(yùn)營(yíng)，而后再將產(chǎn)品布局逐步延伸至乘用車等領(lǐng)域，循序漸進(jìn)提升市場(chǎng)認(rèn)知，將打開更大市場(chǎng)規(guī)模。
總體而言，當(dāng)前氫燃料電池市場(chǎng)仍是一片藍(lán)海，但相關(guān)企業(yè)想要搶灘成功，不能僅憑借新興產(chǎn)業(yè)的吸引力，而需要基于更長(zhǎng)遠(yuǎn)的視角，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈布局、核心技術(shù)研發(fā)，提升造血能力，才能獲得更大的資本認(rèn)可。
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3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對(duì)本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
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