很可惜 T 。T 您現在還不是作者身份，不能自主發(fā)稿哦～
如有投稿需求，請把文章發(fā)送到郵箱tougao@appcpx.com，一經錄用會有專人和您聯系
咨詢如何成為春羽作者請聯系：鳥哥筆記小羽毛（ngbjxym）
作者 文雨
編輯 小市妹
8月28日，絕味食品發(fā)布2023年半年報，實現營業(yè)收入37億元，同比增長10.91%；實現歸母凈利潤2.42億元，同比增長145.55%。
半年37億元的營收已經是絕味食品歷史最好水平，但2.42億元的歸母凈利潤卻不到之前高點的一半。
絕味食品的利潤哪去了？
這年頭，做鴨也不容易。
透過絕味食品的財報可知，鴨副等原材料是公司最大的成本項，占到總成本的七成以上。與此同時，產品利潤空間也比較有限，毛利率長期維持在30%上下。這兩點同時存在就從根本上決定了絕味對鴨副等原材料的價格比較敏感，1%的原材料漲價投射到財報上可能就會有2%的利潤被吃掉。
2022年，鴨周期上行，鴨副價格隨之走高，其中鴨脖年內上漲27.5%。據華西證券統(tǒng)計，到今年一季度，行情徹底瘋狂，鴨脖價格從年初的15.3元/kg快速上漲至27.25元/kg，漲幅近80%。
今年上半年，絕味食品的毛利率跌至23.31%。如果不是公司通過大幅削減費用支出的方式來增厚利潤，那么半年報恐怕會更加難看。
二季度之后，鴨副產品價格下探，絕味利潤出現邊際改善。但從現實情況來看，下半年利潤繼續(xù)向上修復的空間可能并不大。
鴨類全產業(yè)鏈生長周期大約是14個月，如果從父母代孵化開始計算，那么商品代供給放量大約需要8-9個月。今年四月份鴨價回落是因為去年二季度有大量肉鴨集中投產，而去年三、四季度投產較少，這意味著今年下半年產量基本不會有大的改觀。
另一方面，飼料成本中樞的抬升也決定了肉鴨價格很難再回到之前的水平。
光大證券做過測算，對于肉毛鴨而言，鴨苗價格上漲大約貢獻成本增量的60%，飼料價格上漲大約貢獻成本增量的40%。過去幾年，全球放水在很大程度上推高了農產品價格，加上國際政治沖突和自然災害，糧食行情一路向上。
以豆粕為例，現貨價格從2019年的不到3000元/噸一路漲至2022年最高價超5600元/噸。今年一季度短暫下跌到4000元/噸以下，二季度又拉了起來，重新站上5000元/噸。
去年以來，絕味食品、周黑鴨等均通過數次提價來對抗日益攀升的成本。但繼續(xù)漲價勢必會影響終端消費體驗。
一面是降不下來的成本，一面是提不上去的價格，兩頭擠壓，要想擴大利潤空間就比較難了，更何況公司還面臨其他問題的擾動。
2014年前后，絕味食品每年的凈利潤就已經能做到兩三個億，老板戴文軍也靠賣鴨脖完成了資本原始積累。與此同時，他逐漸意識到單一產品經營的局限性，擴張業(yè)務版圖勢在必行。
以網聚資本的成立為標志，絕味食品開始對外做并購，重點針對鹵味、調味品、輕餐飲等產業(yè)進行投資與賦能。這樣既可以打通產業(yè)鏈，加強與固有業(yè)務的協(xié)同，又能開辟新的增長曲線，增厚利潤。
為了拿到更多資金，戴文軍在二級市場瘋狂套現，僅2021年這一年，減持金額就高達數十億。到今年上半年，絕對食品的長期股權投資已達到26.45億，占總資產的近30%。
圍繞產業(yè)上下游，絕味食品先后參股了幾十家公司，其中既包括和府撈面、千味央廚、幸福商城、幺麻子等知名餐飲及調味品牌，也包括江西阿南、江西鮮配等冷鏈配送企業(yè)，還有廖記棒棒雞、長沙顏家、福州舞爪、鹵江南等同類鹵味食品公司。
戴文軍希望打造一個美食生態(tài)，但現實顯然沒有他想象的那么美好。
根據絕味食品歷年財報，2016年以來，公司對聯營與合營企業(yè)的投資收益僅在2017年和2019年為正值，其余時間皆為虧損，2020-2022年最慘，合計虧損近3億元，直接殺傷了當期利潤表。
探究成因，餐飲業(yè)競爭烈度不斷升級是決定性因素。
根據畢馬威的數據，2021年，餐飲業(yè)全年融資金額超過2019年和2020年的融資總和。這一年，國內新注冊的餐飲企業(yè)數量達到334萬家，同比增長34.7%，較2019年同期增長了超40%。
今年上半年，雖然餐飲需求端在復蘇，但供給端也在放量。有數據顯示，今年上半年國內新注冊的餐飲企業(yè)大增超200萬家，已經相當于去年一整年的水平。
目前絕味食品存在投資收回風險的項目共計6個，合計2984萬元。如果投資項目后續(xù)盈利能力不足，那么減值準備對現金流和報表盈利的潛在沖擊也是一個不得不考慮的問題。
在國內，周黑鴨是絕味食品最強勁的競爭對手，但兩者的套路完全不一樣。
絕味食品采用的是加盟制，把一部分利潤讓給加盟商，這種模式的好處是可以在短時間內跑馬圈地，賺規(guī)模的錢。截止到今年上半年，絕味在全國已經有1.6萬家門店。
周黑鴨過去一直做直營，注重自身品牌培養(yǎng)，穩(wěn)扎穩(wěn)打，門店大多選在機場、火車站、地鐵站等高勢能點位。這種模式的好處可以獲得品牌溢價，并且把錢全部揣在自己兜里，但壞處也很明顯，就是擴張緩慢。2019年，周黑鴨只有1301家門店，絕味已經做到10598家，相差八倍，但兩家公司的營收差距卻不到兩倍。
2019年底，周黑鴨開始了所謂的“第三次創(chuàng)業(yè)”，其中最核心的內容就是放開加盟模式。
最開始公司定的初始資金要求是500萬，相較于隔壁絕味食品3.5萬的攤位費，這一規(guī)定顯然有些不食人間煙火。為了加快開店速度，周黑鴨調低門檻，把加盟費直接降到了30萬。效果立竿見影，2021年公司線下門店總數達到2781家，同比大增58.5%。2022年6月，周黑鴨進一步向下兼容，開放單店特許經營2.0輕盈版，單店整體投資從最初的20萬到25萬元降至8萬到10萬元。
至此，周黑鴨的商業(yè)模式徹底變了。
連鎖方式從原來的“純直營”轉變?yōu)?ldquo;直營、特許、O&O三輪驅動”，經營方式也從原先的重資產向輕資產漂移。過去公司只盯著高勢能門店，如今則對高勢能、社區(qū)、下沉市場完成全覆蓋。2019-2022年，周黑鴨特許門店數量從19家快速飆升至1983家，O&O渠道營收占比也由23.8%提升至32.3%。
很明顯，周黑鴨走了一條城市包圍農村的道路，直接把手伸向了絕味的腹地。過去兩家或許還可以保持一種井水不犯河水的邊界感，如今則難免要拔刀相向。而從對戰(zhàn)雙方各自的情況來看，絕味食品可能是壓力比較大的那個。
首先，絕味高速擴張周期已經過去，1.6萬家門店，再擴充一倍并不容易。周黑鴨則不同，目前門店總數只有3706家，如果想要繼續(xù)下沉，上升空間還是很大的。
其次，從態(tài)勢上看，周黑鴨屬于進攻方，而絕味屬于防守方，放下身段的周黑鴨相當于從上往下打，相對來說比較容易。
最后，周黑鴨在經營活力上似乎也比絕味食品更勝一籌。前者最近幾年主打年輕化營銷策略，聚焦Z世代消費人群，在產品上則不斷推陳出新，今年上半年，周黑鴨新品終端含稅銷售額占比超過20%。絕味的攻擊性則明顯不足，上半年銷售費用大幅下滑近34%。
目前絕味食品的盈利水平是周黑鴨的兩倍，但市值卻是后者的三倍，市場明顯給了絕味食品一定的估值溢價，但這種估值溢價還能持續(xù)多久需要打一個大大的問號。
本文為作者獨立觀點，不代表鳥哥筆記立場，未經允許不得轉載。
《鳥哥筆記版權及免責申明》 如對文章、圖片、字體等版權有疑問，請點擊 反饋舉報
我們致力于提供一個高質量內容的交流平臺。為落實國家互聯網信息辦公室“依法管網、依法辦網、依法上網”的要求，為完善跟帖評論自律管理，為了保護用戶創(chuàng)造的內容、維護開放、真實、專業(yè)的平臺氛圍，我們團隊將依據本公約中的條款對注冊用戶和發(fā)布在本平臺的內容進行管理。平臺鼓勵用戶創(chuàng)作、發(fā)布優(yōu)質內容，同時也將采取必要措施管理違法、侵權或有其他不良影響的網絡信息。
一、根據《網絡信息內容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國未成年人保護法》等法律法規(guī)，對以下違法、不良信息或存在危害的行為進行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現為：
1)反對憲法所確定的基本原則；
2)危害國家安全，泄露國家秘密，顛覆國家政權，破壞國家統(tǒng)一，損害國家榮譽和利益；
3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽、榮譽；
4)宣揚恐怖主義、極端主義或者煽動實施恐怖活動、極端主義活動；
5)煽動民族仇恨、民族歧視，破壞民族團結；
6)破壞國家宗教政策，宣揚邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會秩序，破壞社會穩(wěn)定；
8)宣揚淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動非法集會、結社、游行、示威、聚眾擾亂社會秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽、隱私和其他合法權益；
11)通過網絡以文字、圖片、音視頻等形式，對未成年人實施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進行網絡欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻內容的信息或行為。主要表現為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實，損害他人名譽；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對他人或其行為進行揭露或描述，以此來激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對方對自己的言論作出回應，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對方難堪；
6)謾罵：以不文明的語言對他人進行負面評價；
7)歧視：煽動人群歧視、地域歧視等，針對他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗、擾亂本網站秩序的內容，或進行相關行為。主要表現為：
1)多次發(fā)布包含售賣產品、提供服務、宣傳推廣內容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個帳號多次發(fā)布包含垃圾廣告的內容；
3)多個廣告帳號互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉網站等，誘騙用戶點擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產品、品牌等內容獲取搜索引擎中的不正當曝光；
6)購買或出售帳號之間虛假地互動，發(fā)布干擾網站秩序的推廣內容及相關交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營銷內容，如通過偽造經歷、冒充他人等方式進行惡意營銷；
8)使用特殊符號、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內容審核的廣告內容。
4. 色情低俗信息，主要表現為：
1)包含自己或他人性經驗的細節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產生性聯想；
5)展現血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚低俗、庸俗、媚俗內容。
5. 不實信息，主要表現為：
1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經歷等誤導他人的內容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構或個人存在關聯。
6. 傳播封建迷信，主要表現為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治病；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標題黨，主要表現為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現手法等行為來誘導用戶；
2)內容與標題之間存在嚴重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標題，內容與標題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現為：
1)誘導未成年人應援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網絡水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內容，主要表現為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當評述自然災害、重大事故等災難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網絡生態(tài)造成不良影響的其他內容。
二、違規(guī)處罰
本網站通過主動發(fā)現和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內容質量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當一個用戶發(fā)布違規(guī)內容時，本網站將依據相關用戶違規(guī)情節(jié)嚴重程度，對帳號進行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內容時，本網站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經驗的不斷豐富，本網站出于維護本網站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網站用戶對本網站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網站進行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權歸屬本網站所有)