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以“咯咯噠”為口號(hào)打入年輕人群體的老鄉(xiāng)雞，最終還是終止了上市之路。
中新經(jīng)緯9月5日電，隨著IPO節(jié)奏迎階段性收緊，安徽老鄉(xiāng)雞餐飲股份有限公司撤回A股上市申請，上海證券交易所決定終止對老鄉(xiāng)雞首次公開發(fā)行股票并在滬市主板上市的審核。
但令人不解的是，這次是公司和保薦機(jī)構(gòu)主動(dòng)要求撤回發(fā)行上市申請。一時(shí)之間，全國的餐飲界一片黯然，共同的疑問在人們的腦海中揮之不去，老鄉(xiāng)雞怎么啦？
成立20年從安徽走出來的老鄉(xiāng)雞，已在全國開出1000+門店，一度被認(rèn)為是最有希望成為“中式快餐第一股”的種子選手。
老鄉(xiāng)雞門店的空間擴(kuò)散過程經(jīng)歷了2003—2008年合肥市內(nèi)緩慢發(fā)展、2009—2016年在安徽省內(nèi)穩(wěn)步發(fā)展、2017—2019年向全國快速發(fā)展的三個(gè)階段，且在三個(gè)階段中分別采取了不同擴(kuò)散模式來支持企業(yè)發(fā)展。其中，第一階段聚焦于單一城市合肥的內(nèi)部深耕式擴(kuò)散，此時(shí)的老鄉(xiāng)雞還叫“肥西老母雞”，身上還帶著濃濃的鄉(xiāng)土氣息。
第二階段，向省內(nèi)鄰近城市傳染式與已有城市內(nèi)部深耕式并行擴(kuò)散。為了淡化品牌名中過強(qiáng)的地域?qū)傩?，這一時(shí)期的束從軒先是根據(jù)戰(zhàn)略咨詢公司特勞特2013年給老鄉(xiāng)雞的建議，關(guān)停除了安徽以外的各處門店，用十多年時(shí)間積累“區(qū)域心智資源”。把定位由“特色老母雞快餐”變?yōu)?ldquo;安徽最大連鎖快餐”。之后又確立以直營連鎖的經(jīng)營模式實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。截至2016年底，公司在安徽地區(qū)的直營門店超過350家。公司門店數(shù)量增長的同時(shí)也專注產(chǎn)品研發(fā)，提升產(chǎn)品質(zhì)量，門店經(jīng)營業(yè)績保持穩(wěn)步增長。
第三階段向全國范圍內(nèi)作等級(jí)式、傳染式與已有城市持續(xù)深耕的復(fù)合式擴(kuò)散。2017年，老鄉(xiāng)雞入駐南京、武漢，走出安徽布局全國。同年老鄉(xiāng)雞全面升級(jí)第三代店，全透明廚房成最大亮點(diǎn)。2018年，老鄉(xiāng)雞收購“武漢永和”部分門店，開拓品牌發(fā)展模式，進(jìn)一步加快老鄉(xiāng)雞在全國的發(fā)展步伐，同年正式發(fā)布第五代店。2019年成立老鄉(xiāng)雞(上海)餐飲有限公司，進(jìn)入一線城市;2020年，老鄉(xiāng)雞探索新的經(jīng)營模式，開啟特許加盟模式，20/21年公司新增加盟門店13/69家。
但成也蕭何，敗也蕭何。盡管老鄉(xiāng)雞門店已經(jīng)超過1000家，但卻難以走出區(qū)域性束縛。
公開數(shù)據(jù)顯示，截至2023年8月，其門店數(shù)量為1126家，過去一年多僅增長27家。老鄉(xiāng)雞的門店僅覆蓋8座城市，且大部分新增門店仍然開在安徽省內(nèi)，共有673家門店，占比高達(dá)63%。除了江蘇、湖北、上海覆蓋的華東區(qū)域，老鄉(xiāng)雞在其他城市的門店數(shù)量均低于20家。由此可見，老鄉(xiāng)雞在復(fù)合式擴(kuò)散過程中往往優(yōu)先考慮向城市等級(jí)規(guī)模更高、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平良好的城市擴(kuò)散；同時(shí)，老鄉(xiāng)雞新增門店的空間擴(kuò)散存在著一定的路徑依賴，在已有城市深耕發(fā)展是其長期戰(zhàn)略。
另外，老鄉(xiāng)雞傳染式擴(kuò)散下的“高舉高打”基本遵循空間距離衰減規(guī)律，在進(jìn)入復(fù)合式擴(kuò)散后作用也顯著下降。而且，公司目前生產(chǎn)加工基地仍主要在安徽省合肥市，受限于新鮮及短保食品的銷售半徑，報(bào)告期內(nèi)來自于安徽市場的收入占比始終處于較高水平，分別為82.01%、79.97%、70.65%和67.78%。2021年，湖北、江蘇、上海等地餐飲子公司的年度凈虧損在2000萬元至4000萬元之間。按照區(qū)域劃分，2021年老鄉(xiāng)雞在華南和華北地區(qū)毛利率均為負(fù)數(shù)。因此，老鄉(xiāng)雞目前依然存在著營業(yè)收入主要來源于安徽地區(qū)的市場集中風(fēng)險(xiǎn)。
更重要的是，由于不同地區(qū)的飲食習(xí)慣、消費(fèi)能力、對公司品牌和產(chǎn)品的認(rèn)識(shí)和忠誠度存在差異。如果在后續(xù)銷售市場的拓展及維護(hù)過程中，老鄉(xiāng)雞不能通過產(chǎn)品創(chuàng)新豐富產(chǎn)品種類和口味，滿足各地區(qū)消費(fèi)者的差異化需求，即便能夠打下市場也未必就能守得住。畢竟，打江山容易，坐江山難。
眾所周知，餐飲算得上是高毛利的行業(yè)之一，但老鄉(xiāng)雞的盈利水平堪憂，新店達(dá)到收支平衡所需時(shí)間為9-18個(gè)月。比起廣州酒家、全聚德部分年份超過50%的毛利率水平，老鄉(xiāng)雞的毛利率還在20%以下徘徊。即便是預(yù)計(jì)赴港上市、以薄利多銷為特點(diǎn)的麻辣燙品牌楊國福，其毛利率也達(dá)到了30.2%。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019-2022年上半年，老鄉(xiāng)雞實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為285,923.13萬元、345,388.82萬元、439,267.02萬元和201,131.61萬元，歸屬于母公司所有者凈利潤分別為15,924.00萬元、10,524.68萬元、13,484.23萬元和 7,611.69萬元。
不難看出，2019年-2021年期間，老鄉(xiāng)雞營業(yè)收入保持了穩(wěn)定增長的態(tài)勢，但公司凈利潤卻呈現(xiàn)出較大的波動(dòng)性，且整體處于下滑趨勢，增收不增利問題較為突出。具體來看，公司銷售毛利率的下滑是其利潤端數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳的一個(gè)主要原因。
數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期各期，老鄉(xiāng)雞銷售毛利率分別為19.02%、17.28%、16.56%和16.47%，出現(xiàn)連年下滑趨勢。
對此，老鄉(xiāng)雞在招股說明書中表示，公司銷售毛利率的持續(xù)下滑主要原因系公司主要原材料成本上升、人工成本上升和疫情影響所致。據(jù)其招股書披露的直接材料成本和營業(yè)門店數(shù)量計(jì)算，2019年老鄉(xiāng)雞每家門店花在原材料上的費(fèi)用為124.1萬元，到2022年漲到了153.6萬元，三年時(shí)間食材成本增長了23.8%；其人工成本在2022年上半年也超過了總成本的30% 。
雖然全國門店數(shù)量超過1000家，但在老鄉(xiāng)雞的基本盤——華東地區(qū)，還是能夠接近行業(yè)平均值，報(bào)告期內(nèi)的毛利率分別為20.61%、19.04%、19.10%和18.91%。但其他地區(qū)的毛利率卻低的離譜，甚至在2020年的華南地區(qū)，毛利率達(dá)到-274.97%，這無疑會(huì)拖累整體水平。即便是從單店模型來看，整年的凈利潤始終保持在1億元左右浮動(dòng)，這意味著每個(gè)門店每年只賺10萬元左右。
另一方面，毛利率更高的加盟業(yè)務(wù)仍處于起步階段。相較“經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)集于品牌一身”的直營打法，韌勁足、適應(yīng)性強(qiáng)的加盟模式，成了近兩年餐飲品牌平衡“輕運(yùn)營、快擴(kuò)張”的新跳板。
雖然開放了加盟，但老鄉(xiāng)雞一直頗為謹(jǐn)慎，小心控制擴(kuò)張節(jié)奏。創(chuàng)始人束從軒此前在接受媒體采訪時(shí)，也表示放加盟的時(shí)機(jī)不成熟：“這個(gè)階段我們做得還不夠，我們想做得更加標(biāo)準(zhǔn)，再嘗試做加盟。”截至目前旗下門店總數(shù)為1099家，其中直營店997家、加盟店102家。2020年、2021年及2022年上半年，加盟業(yè)務(wù)收入占公司營業(yè)收入的比重分別為0.33%、1.90%、3.29%。
束從軒的出圈始于2020年疫情期間，當(dāng)時(shí)他通過一條承諾“即便賣車賣房也要給當(dāng)時(shí)1.6萬名員工足額發(fā)工資”的視頻，感動(dòng)了不少網(wǎng)友，老鄉(xiāng)雞品牌也借此打響了社交媒體知名度。
但在遞交招股書前夕，卻騷操作不斷。包括:“近三年間，老鄉(xiāng)雞累計(jì)1.6萬名員工未繳納社保”“為應(yīng)對上市，強(qiáng)制近千人離職”等。根據(jù)相關(guān)測算，假設(shè)根據(jù)招股書披露的平均薪酬為補(bǔ)繳基數(shù)，2019年、2020年老鄉(xiāng)雞應(yīng)補(bǔ)繳的“五險(xiǎn)一金”將分別過億元，其中2020年補(bǔ)繳后的扣非歸母凈利潤或處于虧損，使公司有可能跌落上市門檻。
去年10月底，證監(jiān)會(huì)針對束從軒又提出了兩大靈魂拷問。
首先，證監(jiān)會(huì)質(zhì)疑束從軒未持有發(fā)行人股份是否存在規(guī)避法律規(guī)定的情形。從表面看束從軒現(xiàn)在每天給大家做吃播，公司由兒子和職業(yè)管理人去運(yùn)營。股權(quán)結(jié)構(gòu)上，創(chuàng)始人束從軒目前沒有持有老鄉(xiāng)雞股份，但他仍擔(dān)任著公司的法定代表人和董事長，牢牢掌控著公司的發(fā)展大局。
另外，老鄉(xiāng)雞巧妙地利用了控股公司和合伙企業(yè)持股平臺(tái)的方式，讓束從軒之子束小龍除直接持有25%的股權(quán)外，還分別通過合肥羽壹企業(yè)管理有限公司、天津同創(chuàng)企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）、天津同義企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）等機(jī)構(gòu)，間接持有老鄉(xiāng)雞股權(quán)，比例至少達(dá)到了80%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過法定三分之二的股東會(huì)絕對控制線要求。
而在之前接受嘉賓大學(xué)的采訪時(shí)，束從軒表示：“可以以家族企業(yè)的心態(tài)存在，但是最好不要家族式管理。”所以，財(cái)富可以全部分享給子女，但控制力必須有所區(qū)別，若有意見分歧，還是束從軒來定奪。
其次，證監(jiān)會(huì)提到了束從軒的行賄問題。2014年10月9日，中國新聞網(wǎng)轉(zhuǎn)載中安在線一篇名為《安徽農(nóng)委一處長握評審等權(quán)力斂財(cái)多家知名企業(yè)涉案》的文章。內(nèi)容顯示，金樹芳共接受安徽78家企業(yè)的賄賂，也給予他們一定的關(guān)照。在眾多涉案企業(yè)中不乏一些知名企業(yè)，如老鄉(xiāng)雞，王仁和米線，安徽豐大等。束從軒與金樹芳有過多次行賄行為，累積金額共計(jì)7萬元。
針對此事，老鄉(xiāng)雞招股書卻是春秋筆法一筆帶過，畢竟此案宣判時(shí)間是2015年，已經(jīng)不在“報(bào)告期內(nèi)”了。
截止2022年，A股上市公司總數(shù)突破5000家，總市值超80萬億元。但僅有4家餐飲企業(yè)成功入駐A股，分別是全聚德、鄂湘情、廣州酒家以及同慶樓，多為老字號(hào)品牌，其中全聚德、廣州酒家均具有國企背景。
究其原因，首先是存在多個(gè)層面的合規(guī)問題。比如在支付寶、微信等支付平臺(tái)為主的第三方支付方式興起前，餐飲企業(yè)能夠在外部留下痕跡的支付方式僅有信用卡這一方式。再加上客戶普遍開具發(fā)票的意識(shí)不強(qiáng)，現(xiàn)金交易很少能在稅控系統(tǒng)上留下痕跡。僅憑餐飲企業(yè)從本公司使用的會(huì)計(jì)系統(tǒng)中打印的消費(fèi)小票，難以保證銷售收入的準(zhǔn)確計(jì)量。因此在監(jiān)管層看來，餐飲企業(yè)的收入、成本和稅收真實(shí)性存在核查的難題。
其次，管理規(guī)范化程度較低。門店多以流動(dòng)式管理為主，即依靠管理人員在各個(gè)門店之間巡視，到店解決問題。中層缺乏有豐富經(jīng)驗(yàn)的經(jīng)營管理人才，現(xiàn)有的中高層管理人員除了有限的幾個(gè)職業(yè)經(jīng)理人外，大多出身基層，學(xué)歷和見識(shí)有限，這使得門店難以應(yīng)對質(zhì)量控制和風(fēng)險(xiǎn)管理，從而影響其上市進(jìn)程。雖然有企業(yè)數(shù)字化系統(tǒng)加強(qiáng)了對門店的管理。但是，硬性成本增加導(dǎo)致利潤率下滑是不少餐飲企業(yè)上市之后都曾遭遇過的問題。所以，監(jiān)管層對餐飲企業(yè)上市的批準(zhǔn)依然審慎。
而在宏觀政策層面，很多餐飲企業(yè)并不具備穿越周期的能力。比如在中央一系列強(qiáng)烈的反腐措施之下，中高端群體對高端餐飲的需求嚴(yán)重下降，包括俏江南在內(nèi)的眾多國內(nèi)高端餐飲遭遇盈利困境。
此次老鄉(xiāng)雞撤回IPO，也是受到相關(guān)政策的收緊。即主板IPO申報(bào)設(shè)置行業(yè)“紅綠燈”政策，證監(jiān)會(huì)對核準(zhǔn)制下的主板申報(bào)進(jìn)行行業(yè)限制，明確黃燈行業(yè)：食品、家電、快消餐飲、家具、服裝鞋帽、涉疫企業(yè)等上市受限，所以餐飲企業(yè)想在A股上市更難了。
另外，自全面注冊制實(shí)施以來，面對逐漸趨于嚴(yán)格的IPO審核，除老鄉(xiāng)雞外，截至今年7月31日，國內(nèi)共有145家IPO企業(yè)沖刺失敗，其中133家均為主動(dòng)撤回IPO申請。自步入6月以來深滬主板已有8家相關(guān)公司撤回IPO，包括大洋世家、紫琳醋業(yè)等。
盡管上市之路如此艱難，但對于真正踏實(shí)的企業(yè)來說，“上市”只是階段性目標(biāo)而非使命。即便身處困境，也有能力審視自身，逆流而上苦練內(nèi)功。
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5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
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