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生鮮電商還是一門好生意嗎？
頭頂“生鮮電商第一股”，每日優(yōu)鮮(NDAQ:MF)上市后首份財(cái)報(bào)并不及格。
其在2021年二季度凈虧損14.332億元，同比擴(kuò)大321.78%；調(diào)整后的凈虧損為8.889億元，同比增長(zhǎng)173.17%。
作為生鮮電商前置倉(cāng)模式的首創(chuàng)者，每日優(yōu)鮮先于叮咚買菜(NYSE:DDL)登陸資本市場(chǎng)，然而其“出道即巔峰”、開盤即遭破發(fā)，此后股價(jià)波動(dòng)式下滑。
截至美東時(shí)間10月26日美股收盤，每日優(yōu)鮮報(bào)收3.74美元/股，對(duì)應(yīng)市值8.81億美元；對(duì)比發(fā)行價(jià)13美元/股，股價(jià)跌幅超71.23%，市值縮水23.19億美元。
「不二研究」發(fā)現(xiàn)，2018-2021年上半年，每日優(yōu)鮮累計(jì)虧損88.34億元；且履約費(fèi)用高企，其在上市后并未改變虧損換增長(zhǎng)的策略。
顯然，前置倉(cāng)模式并未給出令資本市場(chǎng)滿意的答卷；每日優(yōu)鮮同時(shí)拋出B端新故事，但不可避免地存在風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。
當(dāng)生鮮電商賽道格局動(dòng)蕩，在前置倉(cāng)燒錢消耗戰(zhàn)之后，資本市場(chǎng)還會(huì)相信每日優(yōu)鮮的新故事嗎？
每日優(yōu)鮮的掌舵者徐正被稱為“天才少年”，15歲時(shí)因獲得全國(guó)奧數(shù)比賽第一名而被保送至中國(guó)科技大學(xué)數(shù)學(xué)系。
此后，徐正在聯(lián)想集團(tuán)工作十余年，28歲成為聯(lián)想集團(tuán)最年輕高管，并于2014年創(chuàng)立每日優(yōu)鮮。
據(jù)招股書顯示：其在2015年首創(chuàng)前置倉(cāng)模式，解決生鮮配送“最后一公里”難題。
創(chuàng)業(yè)之初，每日優(yōu)鮮即獲得來(lái)自元璟資本、光信資本、展博創(chuàng)投的500萬(wàn)美元天使輪融資；此后，其幾乎保持每年一到兩輪的融資節(jié)奏，在IPO前共獲得11輪融資，總?cè)谫Y規(guī)模超100億元。
據(jù)招股書顯示，徐正持股15.3%、管理層合計(jì)持股20.2%；老虎環(huán)球基金持股12.4%；騰訊持股8.1%。
6月25日，每日優(yōu)鮮正式在納斯達(dá)克掛牌上市，發(fā)行定價(jià)為13美元/股；但其上市首日開盤破發(fā)，股價(jià)一度暴跌36%，最終收跌25%，一夜之間市值蒸發(fā)7.86億美元。
據(jù)每日優(yōu)鮮二季報(bào)顯示：在2021Q2，每日優(yōu)鮮凈收入18.95億元，同比增長(zhǎng)40.7%；GMV為23.1億元，同比增長(zhǎng)35.4%；總訂單數(shù)達(dá)2380萬(wàn)單，同比增長(zhǎng)32.2%。
但是，GMV增長(zhǎng)的背后卻是虧損持續(xù)擴(kuò)大；上市之后，每日優(yōu)鮮并沒(méi)有改變”虧損換增長(zhǎng)”的策略。
「不二研究」發(fā)現(xiàn)，今年上半年，每日優(yōu)鮮的凈虧損已超過(guò)2020全年，較去年同期進(jìn)一步拉大15億元。
據(jù)招股書顯示：2018-2020年，每日優(yōu)鮮凈虧損分別為2.316億元、2.094億元及16.492億元；調(diào)整后凈虧損率分別為62.5%、46.3%、25.9%。
2021年上半年每日優(yōu)鮮凈虧損為20.44億元；其中2021年二季度，每日優(yōu)鮮凈虧損14.33億元，調(diào)整后的凈虧損為8.89億元，虧損同比擴(kuò)大173.17%。
高額虧損之外，盡管每日優(yōu)鮮的營(yíng)收在二季度有所回暖，拉長(zhǎng)時(shí)間線卻不容樂(lè)觀：2018-2020年，其營(yíng)收為35.47億元、60億元和61.3億元；在2021年一季度營(yíng)收15.3億元，出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，同比降低9.5%。
拉長(zhǎng)GMV的時(shí)間線也是同理，其2020年GMV為76.16億元，相較2019年GMV76億元，僅增長(zhǎng)1600萬(wàn)，同比增長(zhǎng)不足1%。
此外，2018 -2020年，每日優(yōu)鮮的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流一直為負(fù)，登陸資本市場(chǎng)讓其“回了一口血”。
截至2021年6月30日，其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、限制性現(xiàn)金和短期投資為34.273億元；在IPO前，截止2020年12月31日，這一數(shù)據(jù)僅為18.4億元。
在「不二研究」看來(lái)，每日優(yōu)鮮上市后并未改變“虧損換增長(zhǎng)”策略，仍然依靠資本輸血來(lái)維持公司運(yùn)營(yíng)。盡管IPO暫緩現(xiàn)金流危機(jī)，但在其“燒”出一定規(guī)模、走通盈利模式之前，資本市場(chǎng)是否會(huì)持續(xù)買單呢？
目前來(lái)看，每日優(yōu)鮮上市后的股價(jià)跌跌不休，或許正是投資人在用腳投票。
生鮮電商是一門燒錢的生意。
作為生鮮移動(dòng)電商平臺(tái)，每日優(yōu)鮮主要采用前置倉(cāng)模式，它的錢“燒”在哪里了呢？
所謂前置倉(cāng)，即將倉(cāng)庫(kù)設(shè)在離消費(fèi)者1-3公里的地方，以便其在下單后實(shí)現(xiàn)“即時(shí)達(dá)”；其優(yōu)勢(shì)在于配送快、品控較優(yōu)，但弊端同樣明顯：模式過(guò)重、擴(kuò)張較慢和成本太大。
截至2021年6月末，每日優(yōu)鮮的前置倉(cāng)數(shù)量為625個(gè)，總倉(cāng)面積約為20.83萬(wàn)平方米；而其在2019年前置倉(cāng)數(shù)量為1500個(gè)，不到兩年，前置倉(cāng)數(shù)量縮減一半以上。
在「不二研究」看來(lái)，高企的前置倉(cāng)履約費(fèi)用，或是每日優(yōu)鮮盈利“造血”的最大難點(diǎn)。
2018-2021年上半年，其前置倉(cāng)履約費(fèi)用分別為12.39億元、18.33億元、15.77億元、9.81億元。
對(duì)比同期的凈收入粗略計(jì)算，其履約費(fèi)用率從2018年的34.94%，逐步降低2019年30.54%、2020年的25.72%，在2021年上半年回升至28.65%。
與此同時(shí)，每日優(yōu)鮮的多項(xiàng)費(fèi)用在大幅提升；官方解釋稱，由于IPO后基于股票的薪酬增加、加大居民區(qū)目標(biāo)廣告投入等因素。
今年上半年，每日優(yōu)鮮的一般和行政費(fèi)用、技術(shù)和內(nèi)容費(fèi)用、銷售和營(yíng)銷費(fèi)用，分別為4.83億元、4.89億元、4.72億元，同比增長(zhǎng)243.51%、163.06%、98.61%。
僅在2021年二季度，三項(xiàng)費(fèi)用分別為3.96億元、3.94億元、3.05億元，同比上升高達(dá)574.22%、371.17%、118.97%。
「不二研究」發(fā)現(xiàn)，今年上半年，上述三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)約14.44億元，同期的凈收入占比高達(dá)42.16%。數(shù)倍增長(zhǎng)的各項(xiàng)成本費(fèi)用，正在進(jìn)一步蠶食每日優(yōu)鮮的利潤(rùn)空間。
2018-2021年上半年，每日優(yōu)鮮的毛利率分別為8.6%、8.7%、19.4%、12.3%及7.5%。
對(duì)于毛利率較去年同期大幅減少13.8個(gè)百分點(diǎn)；每日優(yōu)鮮財(cái)報(bào)中表示，主要由于給顧客折扣、優(yōu)惠券和獎(jiǎng)勵(lì)增加。
面對(duì)履約成本及各項(xiàng)費(fèi)用的雙重?cái)D壓，每日生鮮的前置倉(cāng)模式似乎不靈了。
在「不二研究」看來(lái)，生鮮本身是高損耗、低毛利的品類，且因前置倉(cāng)過(guò)于貼近C端而導(dǎo)致復(fù)用率較低，純粹用規(guī)模來(lái)提升利潤(rùn)并不現(xiàn)實(shí)。
每日優(yōu)鮮必須在規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)，優(yōu)化履約成本及各項(xiàng)費(fèi)用，才有可能避開虧損換增長(zhǎng)的“怪圈”。這將是一個(gè)長(zhǎng)期的挑戰(zhàn)。
據(jù)艾媒數(shù)據(jù)《2016-2021年中國(guó)生鮮市場(chǎng)規(guī)模及預(yù)測(cè)》，2020年我國(guó)社區(qū)零售市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到11.9萬(wàn)億元，生鮮零售達(dá)到5萬(wàn)億元，其線上滲透率僅3%左右。
或由于較低的電商滲透率，生鮮電商賽道吸引各路資本押注，其入局者越來(lái)越多。據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示，2021年1-10月生鮮電商賽道共有5起融資。
在生鮮電商“后半場(chǎng)”，前置倉(cāng)模式已略顯疲態(tài)。
招股書顯示，2018 -2020年及2021一季度，每日優(yōu)鮮在小程序與 App 合計(jì)有效用戶為 510 萬(wàn)、720 萬(wàn)、870 萬(wàn)和790萬(wàn)；另?yè)?jù)極光《2021年Q2移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)——行業(yè)數(shù)據(jù)研究報(bào)告》顯示，在2021年6月，每日優(yōu)鮮的月活用戶為666.7萬(wàn)。
不難看出，在前置倉(cāng)模式下，每日優(yōu)鮮C端用戶增長(zhǎng)乏力、增長(zhǎng)速度逐漸放緩。
此外，2020-2021上半年，每日優(yōu)鮮的客單價(jià)分別為94.9元和96.1元；2018-2020年，其有效訂單量，分別為0.32億、0.59億和0.65億。
一位電商業(yè)內(nèi)人士向「不二研究」表示，前置倉(cāng)模式對(duì)于人口密度、消費(fèi)者收入水平都提出很高的要求；每日優(yōu)鮮的平均客單價(jià)達(dá)到近百元，這一消費(fèi)門檻很難復(fù)制到下沉市場(chǎng)。
每日優(yōu)鮮進(jìn)入16個(gè)城市花了7年時(shí)間，對(duì)比去年7月成立的美團(tuán)優(yōu)選，據(jù)美團(tuán)一季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截止今年3月31日，美團(tuán)優(yōu)選已完成全國(guó)2600多個(gè)市縣覆蓋，估計(jì)訂單量在2500萬(wàn)件/天，客單價(jià)在7元左右。
面對(duì)增長(zhǎng)乏力的前置倉(cāng)模式，為了尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)，每日優(yōu)鮮開始發(fā)力B端，提出“即時(shí)零售+智慧菜場(chǎng)+零售云”的概念。
財(cái)報(bào)顯示：每日優(yōu)鮮業(yè)務(wù)包括按需分布式小倉(cāng)庫(kù)（DMW、前置倉(cāng)）、智能生鮮市場(chǎng)、零售云服務(wù)業(yè)務(wù)。
截至2021年6月底，每日優(yōu)鮮已與全國(guó)15個(gè)城市的58家菜場(chǎng)簽約，并在其中11個(gè)城市的34家菜場(chǎng)啟動(dòng)運(yùn)營(yíng)。
從收入貢獻(xiàn)來(lái)看，DMW及前置倉(cāng)仍是每日優(yōu)鮮的營(yíng)收主力，在今年上半年貢獻(xiàn)33.47億元，凈收入占比高達(dá)97.73%；而智能生鮮市場(chǎng)、零售云服務(wù)兩大業(yè)務(wù)合計(jì)收入僅數(shù)千萬(wàn)，凈收入占比不足3%。
于每日優(yōu)鮮而言，布局B端依舊困難重重。拋開激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不論，更為重要的是，從To C轉(zhuǎn)型到To B，業(yè)務(wù)邏輯差異巨大，極度考驗(yàn)企業(yè)的管理能力及長(zhǎng)期戰(zhàn)略定力能力。
在破發(fā)災(zāi)難、市值重挫之后，每日優(yōu)鮮的To B新故事，能否重新打動(dòng)資本市場(chǎng);或許首先需要用業(yè)績(jī)說(shuō)話。
萬(wàn)億生鮮市場(chǎng)或是電商的最后一篇藍(lán)海。
行業(yè)想象力之外，由于生鮮具有高頻剛需的特質(zhì)，吸引無(wú)數(shù)入局者前赴后繼。
硬幣的另一面，因其高投入、高損耗、低毛利等特點(diǎn)，導(dǎo)致生鮮電商“九死一生”。
互聯(lián)網(wǎng)巨頭也頻頻布局，但并未形成寡頭效應(yīng)，或黯然離場(chǎng)或燒錢堅(jiān)守，生鮮電商的市場(chǎng)格局仍處于動(dòng)蕩之中。
作為前置倉(cāng)模式的開創(chuàng)者，從理論上講，每日優(yōu)鮮或可模仿京東，在一定規(guī)模后實(shí)現(xiàn)盈利。
現(xiàn)實(shí)卻并非如此：生鮮本身是高損耗、低毛利的品類，且因前置倉(cāng)過(guò)于貼近C端而導(dǎo)致復(fù)用率較低，純粹用規(guī)模來(lái)提升利潤(rùn)并不現(xiàn)實(shí)。
每日優(yōu)鮮的處境也頗為尷尬：其前置倉(cāng)數(shù)量已經(jīng)銳減，也難逃虧損換增長(zhǎng)的“怪圈”；B端新故事雖然宏大，但遠(yuǎn)不能撐起營(yíng)收；想要維持公司運(yùn)營(yíng)，依然只能依靠資本的持續(xù)輸血。
拋開“生鮮電商是否還是好生意”的爭(zhēng)論，每日優(yōu)鮮首先需要活下去。畢竟，“生鮮電商第一股”頭銜雖好，但不能續(xù)命。
本文部分參考資料：
1.《生鮮電商的“死結(jié)”，每日優(yōu)鮮解不開》，讀懂財(cái)經(jīng)
2.《燒錢競(jìng)速IPO，每日優(yōu)鮮和叮咚買菜不等了》，資本偵探
3.《每日優(yōu)鮮真他娘是個(gè)人才》，老斯基財(cái)經(jīng)
4.《每日優(yōu)鮮召開零售云戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)，攜手騰訊共建社區(qū)零售數(shù)智化未來(lái)》，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)
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作者/胡不知 微垣 七寶
排版/恩碩
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8)使用特殊符號(hào)、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗(yàn)的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過(guò)頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治?。?br /> 2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問(wèn)題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問(wèn)自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過(guò)占卜方法問(wèn)婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂(lè)等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過(guò)「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過(guò)主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過(guò)作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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