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作者｜蕭拙
內(nèi)外監(jiān)管變局下，中概股今年整體震蕩不斷，尤其是以互聯(lián)網(wǎng)能力為主的新經(jīng)濟公司。自今年2月開始，中概互聯(lián)ETF進入持續(xù)跌勢。情緒最低迷的時候，炒股社區(qū)和社交媒體上滿是調(diào)侃中概股的段子。
資本市場總有波動，但不由分說把所有中概股“一棒子打死”的思路顯然不理性。具體情況要具體分析，要判斷具體公司的長期投資價值，需要關(guān)注的無非是這幾個問題：這家公司本身的經(jīng)營是否在增長軌道上？它所在的行業(yè)邏輯改變了嗎？它是身在逆風區(qū)域，還是走進了更大的趨勢中？
剝離情緒，順著尋找長期價值的思路看，剛剛發(fā)布財報的即時零售和配送平臺達達集團，在各方面都值得被認真研究。
首先是財務方面，本季度需要留意的是達達集團收入口徑的變化。今年4月開始，達達集團不再確認落地配業(yè)務騎手相關(guān)的收入和成本，因此在對比同期營收水平時需要對齊口徑。收入確認變更有助于達達集團改善運營資金使用效率，對公司的正常運營并無影響。
根據(jù)達達集團9月8日發(fā)布的2021年第二季度財報，其二季度營收為15億元（若無說明，單位均為人民幣），在將落地配業(yè)務調(diào)整為凈額收入口徑后，同比增長81%，超出指引上限。
圖源：達達集團官網(wǎng)-投資者關(guān)系
分板塊來看，達達集團的營收主要來自即時配送平臺“達達快送”和本地即時零售平臺“京東到家”兩大板塊——達達快送平臺二季度營收為6億元，在將落地配業(yè)務調(diào)整為凈額收入口徑后，營收同比增長81%；京東到家實現(xiàn)營收為8.81億元，去年同期為4.86億元，增長明顯。
再到具體的業(yè)務指標方面，二季度，達達快送連鎖品牌商家收入加速增長，同比增長超過140%；京東到家平臺的總交易額（GMV）為323億元，同比增長77%。截至2021年6月30日的12個月內(nèi)，京東到家年活躍消費者數(shù)量同比大幅增長約60%至5130萬，單季凈增創(chuàng)新高。
增長來源于達達集團基本盤的進一步夯實，也來源于其與京東集團的深入合作。截至目前，京東到家已合作連鎖商超百強中的80家，同時也與諸多3C數(shù)碼（如蘋果、vivo、微軟、戴爾）和國潮消費、新消費品牌（如雙匯、潔柔、藍月亮、OATLY）達成合作。此外，自上個季度京東增持達達集團后，達達集團與京東的合作也在進一步深化，服務著京東超過5.3億年活躍用戶的全渠道即時消費需求。
財務和業(yè)務指標的增長，共同說明了達達集團業(yè)務盤子的進一步擴大。而在將已有業(yè)務做大的同時，達達集團也在以投入研發(fā)、技術(shù)開放的方式提升合作伙伴的運營效率，打開新的業(yè)務及商業(yè)化增長空間。
今年7月，達達快送正式發(fā)布達達無人配送開放平臺，該平臺為接入的合作伙伴（如京東物流）提供即時配送訂單及運營工具，從而推動無人配送應用常態(tài)化。截至7月底，達達無人配送開放平臺已完成無人配送訂單量約5000單，自動駕駛里程超1萬公里，山姆會員商店部分極速達訂單也已接入達達快送提供的無人配送服務。
財務業(yè)務雙增長，數(shù)字化能力的深化又為集團鍛造了新的發(fā)展可能性，達達集團顯然處在順風的位置。這與其對即時零售的前景判斷，以及對“萬千好物，即時可得”發(fā)展愿景的堅守息息相關(guān)。
由于疫情的影響，“全渠道”已經(jīng)成為各行各業(yè)的增長關(guān)鍵詞，各大機構(gòu)普遍調(diào)高了未來的線上零售占比預期，麥肯錫和摩根預測，到2030年的中國線上零售占比將達到45%-50%。此外，艾瑞咨詢研究顯示，2019-2023年，即時零售尤其是O2O商超領(lǐng)域，銷售增長年復合增長率（CAGR）將達69.8%。
對于達達集團來說，這意味著巨大的市場增量，且增量不只來自商超領(lǐng)域。
根據(jù)達達集團官方公眾號信息，僅在7月和8月兩個月內(nèi)，達達集團便與與山姆會員店、卜蜂蓮花、正大優(yōu)鮮、絲芙蘭、vivo等渠道和品牌達成合作。這些合作伙伴既有頭部商超品牌，也包含了快消、美妝、數(shù)碼領(lǐng)域的知名品牌商。
顯而易見的趨勢是：越來越多的渠道和品牌意識到全渠道的重要性。而達達集團具備行業(yè)領(lǐng)先地位，在把握行業(yè)增長機遇方面更具優(yōu)勢。從上述合作品牌也可以感受到，達達集團的合作方都是各細分領(lǐng)域的頭部玩家，大客戶的認可將幫助達達集團把業(yè)務滲透到更多的品類，并樹立更強的標桿效應。
所謂的標桿效應，既體現(xiàn)為達達集團能夠高效承接合作品牌的訂單配送，也體現(xiàn)為達達集團在產(chǎn)業(yè)數(shù)字化方面的助力。根據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，今年上半年國內(nèi)76.3%的消費品零售額仍由線下實體支撐。數(shù)字化轉(zhuǎn)型是線下實體零售商未來的戰(zhàn)略重點，但這是個長期事業(yè)。
對于試圖實現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的零售企業(yè)來說，首要的考驗是：在接入線上流量之后，如何持續(xù)承接好不斷增長的消費需求。如果內(nèi)部的倉儲、分揀能力沒能跟上，那么增長反而成了負擔。
而在這方面，達達集團具備提供解決方案的能力。
“達達優(yōu)揀”產(chǎn)品是個最直觀的例子。針對商超復雜的揀貨場景，達達優(yōu)揀能夠幫助商家實現(xiàn)揀貨流程數(shù)字化，降低揀貨成本、應對人員短缺。截至目前，達達優(yōu)揀已落地沃爾瑪、華潤萬家、永輝超市、7Fresh等商家門店。2021年第二季度，達達優(yōu)揀的服務門店數(shù)和揀貨單量均實現(xiàn)環(huán)比約60%的增長。在“88購物節(jié)”期間，應用了達達優(yōu)揀的沃爾瑪門店單均揀貨時長僅3分鐘。
類似的數(shù)字化助力，在達達集團與其他零售商的合作中也能找到。達達集團為合作伙伴提供的不僅是“運力”，還有相配套的技術(shù)、流量、營銷和運營支持；面向行業(yè)，達達集團則開放技術(shù)能力，提供一體化數(shù)字解決方案。這些措施最終都將落地為幫助實體零售獲取增量、降本增效。
用更宏觀的視角看，達達集團的業(yè)務實踐符合著產(chǎn)業(yè)大趨勢。實體經(jīng)濟是當前最熱門、也將持續(xù)熱門的產(chǎn)業(yè)話題，這個概念已經(jīng)超越了傳統(tǒng)意味，與之相伴出現(xiàn)的還有另一關(guān)鍵詞——“數(shù)字經(jīng)濟”。在新的時代背景下，數(shù)字經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的融合將推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，也將催生新業(yè)態(tài)、新模式。
不難發(fā)現(xiàn)，達達集團的發(fā)展路徑和產(chǎn)業(yè)大趨勢其實是同向的：從“配送萬物”，到推動“微距電商”時代到來，再到更深層的產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，達達集團不斷釋放其“零售+物流”的獨特優(yōu)勢能力，在聯(lián)動零售商、品牌商的過程中助力在線消費新模式的普及，其與實體零售商及品牌商共同成長，在迭代升級中服務實體經(jīng)濟。
除了產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，達達集團助力實體經(jīng)濟的另一表現(xiàn)為對“多渠道促進靈活就業(yè)”的響應，通過眾包模式，達達集團得以調(diào)動社會靈活勞動力，創(chuàng)造靈活就業(yè)和勞動增收機會，發(fā)揮數(shù)字經(jīng)濟蓄水池作用。而在對待萬千撐起達達集團業(yè)務的“騎士”方面，達達也在不斷投入騎士關(guān)懷、保障騎士權(quán)益：
今年以來，河南、東部沿海等地惡劣天氣頻繁，騎士配送面臨挑戰(zhàn)。為此，達達快送已陸續(xù)舉辦百余場騎士人文關(guān)懷活動，關(guān)注并解答騎士配送中會出現(xiàn)的疑問，保障騎士配送安全。
同樣是今年，達達快送聯(lián)合了海王星辰、老百姓大藥房、泉源堂等連鎖零售藥房，以及e換電設立騎士驛站，為騎士提供免費的休息、茶飲、水果、手機充電等服務。其中，“夏季清涼計劃”向達達騎士群體免費發(fā)放防暑降溫物資，覆蓋業(yè)務所在全國主要城市的騎士群體。
對于配送過程中可能出現(xiàn)的不確定性，達達集團也通過開通配送異常申訴綠色通道的方式，在特殊情況發(fā)生時延長騎士配送時效，確保騎士安全配送。
上述內(nèi)容共同說明：在國內(nèi)，達達集團所在行業(yè)的增長勢頭仍在持續(xù)，達達集團的基本面邏輯并沒有變，集團行走在趨勢中，而非進入逆風區(qū)。
而在海外，達達集團的長期投資價值得到了國際資本市場認可。今年5月，達達集團獲納入MSCI ACWI全球指數(shù)，MSCI ACWI全球指數(shù)是機構(gòu)和個人投資者常用作投資選股標準的基準指數(shù)之一，也是全球投資組合經(jīng)理中最多采用的投資標的。
環(huán)境的變化會帶來短期股價震蕩，但對于創(chuàng)造增量價值的企業(yè)來說，震蕩只是插曲。無論從國內(nèi)還是海外的變化來看，達達集團的增長邏輯和長期投資價值沒有變，這將是其穿越震蕩的定力所在。而當市場回歸平穩(wěn)，達達的價值將更加顯著。
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3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治?。?br /> 2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導用戶；
2)內(nèi)容與標題之間存在嚴重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標題，內(nèi)容與標題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導未成年人應援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當評述自然災害、重大事故等災難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
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三、申訴
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