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文：向善財經(jīng)
近日，北京植物醫(yī)生化妝品股份有限公司（下稱“植物醫(yī)生”）披露了首次公開發(fā)行股票、并于深交所主板上市的招股說明書，擬募集資金約9.98億元。
對于這一天，植物醫(yī)生可謂是籌備已久。
早在2017年，植物醫(yī)生便開始布局上市之路；2022年12月完成股份制改造，2023年7月正式啟動A股IPO輔導(dǎo)。隨后又經(jīng)過近兩年、七期的上市輔導(dǎo)，現(xiàn)在才真正邁出了IPO沖刺的關(guān)鍵一步。
那么植物醫(yī)生，能順利成為“A股美妝單品牌店第一股”嗎？
這個要看其準備的如何了。
畢竟，此前植物醫(yī)生的IPO輔導(dǎo)之所以耗時約兩年、延期19個月，原因便是公司需要整改內(nèi)部控制缺陷，尤其是加盟店管理混亂所引發(fā)的各種合規(guī)風(fēng)險……
除此之外，現(xiàn)在植物醫(yī)生的業(yè)務(wù)業(yè)績亮不亮眼，商業(yè)模式能不能打？
這些也都可能是影響IPO上市的關(guān)鍵因素。
植物醫(yī)生，遭遇成長的煩惱？
招股書顯示，2022年至2024年，植物醫(yī)生實現(xiàn)營收21.17億元、21.51億元和21.56億元，期間的增長率分別為1.6%和0.22%。
一上來就是營收增速的幾近停滯。
相比之下，同樣是主打單品牌店，同樣在沖擊IPO（港股）的林清軒，對應(yīng)的營收則分別為6.91億元、8.05億元、12.1億元，復(fù)合年增長率高達32.5%。
至于招股書中提到的丸美生物、珀萊雅等競對們，就更比不過了。前者在2024年營收29.7億元，同比增長33.44%；后者營收107.78億元，同比增長21.04%，雙方似乎就不在一個水平線上。
那么植物醫(yī)生的問題出在了哪？
直觀來看，跟其銷售門店的數(shù)量下滑有關(guān)。
在報告期內(nèi)，植物醫(yī)生的線下門店一直都貢獻著超70%的營收份額，其中線下經(jīng)銷“授權(quán)專賣店”，更是獨占超50%的收入規(guī)模。
可以說，線下門店的增減，在很大程度上影響著植物醫(yī)生的業(yè)績基本面。
但偏偏這方面，2022年—2024年，植物醫(yī)生經(jīng)銷模式下的線下“授權(quán)專賣店”數(shù)量，分別為3954家、4124家和3830家；線下直營終端門店數(shù)量分別為478家、540家和498家，兩者在去年均出現(xiàn)了負增長的情況，總計減少336家。
這也使得其線下門店收入一下子就失去了增長動力，從2023年的16.64億元下滑至了2024年的16.37億元。
所幸這部分收入下滑的不多，最后依靠線上渠道的增長，植物醫(yī)生還是維持住了整體正向增長。2024年，植物醫(yī)生經(jīng)銷模式下的線上渠道（小植商城和電商平臺）收入2.56億元，同比增長9.4%；直營模式下的線上渠道收入2.62億元，同比增長4.38%，表現(xiàn)相當(dāng)亮眼。
不過一個新的問題又出現(xiàn)了，為什么現(xiàn)在就連植物醫(yī)生的直營門店都開始負增長了？是品牌產(chǎn)品賣不動了嗎？
還真有這個可能。
畢竟，從丸美生物、珀萊雅們的表現(xiàn)來看，現(xiàn)在消費市場的環(huán)境影響似乎并不大，那么剩下的只能是植物醫(yī)生自身的問題了。
比如在品牌方面，2024年，植物醫(yī)生的銷售費用為7.43億元，較2023年實現(xiàn)了微增。
但有意思的是，其中，主要增長的是“職工薪酬”，增長了0.19億元。
最關(guān)鍵的“品牌及廣告宣傳費”和“電商運營費用”卻不增反降，分別下滑了約0.1億元和0.09億元。
并且過去三年都是如此，一邊漲工資，一邊減少廣告宣傳投入。
這就說明，此前植物醫(yī)生可能一直在主動轉(zhuǎn)變市場思路，想要靠銷售人員去推動品牌營收增長，而不是靠廣告營銷來做大規(guī)模。
從理論上看，植物醫(yī)生此舉頗具想象力。因為其主要以線下門店運營為主，所以單純的品牌廣告營銷可能有助于銷售轉(zhuǎn)化，但效果大概率不會太明顯，至少不如銷售人員們地推來的更快、更直接。
換言之，這個思路本身沒有問題，但就是非?？简灝a(chǎn)品力的表現(xiàn)。
可偏偏，這也是現(xiàn)在植物醫(yī)生最讓人揪心的地方：
一方面是研發(fā)，植物醫(yī)生的研發(fā)模式分自主研發(fā)與合作研發(fā)，后者也就是將部分研發(fā)活動“外包”給中國科學(xué)院昆明植物研究所等機構(gòu)完成。
先看自主研發(fā)，在報告期內(nèi)，植物醫(yī)生的研發(fā)人員人數(shù)分別為166人、149人和130人，整體在不斷減少。同時從學(xué)歷分布來看，大專和高中、中專及以下研發(fā)人員比例又合計為28.31%、27.52%和31.54%，占了近三成之多。
雖然我們不能單純地通過學(xué)歷來判斷研發(fā)水平，但一般情況下，高學(xué)歷=高研發(fā)能力=高成長上限的價值認知依然普遍存在。尤其是在當(dāng)前學(xué)歷通脹的大背景下，植物醫(yī)生拿出這么一套研發(fā)陣容確實不算豪華，自然也就難免會使部分投資者對其產(chǎn)品創(chuàng)新能力心生擔(dān)憂。
所以相比之下，由昆植所、江南大學(xué)們負責(zé)的“外包”研發(fā)，反倒是顯得更有含金量了。
畢竟，現(xiàn)在植物醫(yī)生宣傳的王牌產(chǎn)品石斛蘭系列，以及云南高山植物美白功效研發(fā)、具有抗衰功效的鐵皮石斛原液提取與應(yīng)用研究等，這些核心技術(shù)基本上都是靠合作研發(fā)買來的。
當(dāng)然，這種合作研發(fā)模式本身沒有錯，但是如果想要馬兒跑，是不是也該給馬兒吃足夠的草呢？
過去三年間，植物醫(yī)生的研發(fā)投入分別為7377萬元、7587萬元和6633萬元，不僅沒有一路高增，反倒是在2024年出現(xiàn)了明顯下滑，跟宣傳的“公司高度重視研發(fā)投入”不相符合……
另一方面是生產(chǎn)，植物醫(yī)生選取的也是自主生產(chǎn)、OEM和ODM相結(jié)合的生產(chǎn)模式，同樣部分選擇了“外包”。
雖說代工生產(chǎn)在很多行業(yè)都已經(jīng)是常態(tài)化模式了，整體也相當(dāng)?shù)貙I(yè)成熟，但問題是，從每年沖上熱搜的包裝食品異物事件，以及今年315曝光等各種市場反饋來看，代工模式下的產(chǎn)品終究還是無法完全保證品控質(zhì)量。
這就相當(dāng)于給植物醫(yī)生們留下了一個隨時都可能爆發(fā)的隱患，再加上研發(fā)投入的下滑，那么品牌產(chǎn)品力自然就要打上一個大大的問號了……
至此，從營收增速近乎停滯到線下門店數(shù)量減少，再到品牌產(chǎn)品研發(fā)“外包”、投入下滑，現(xiàn)在的植物醫(yī)生似乎已經(jīng)陷入了一個系統(tǒng)性增長困境中。如果只是整改某一方面，似乎很難在短時間內(nèi)扭轉(zhuǎn)整體局勢了。
那么這樣一個有點缺陷的生意模式，真的能夠打動深交所們嗎？
亮點亦是痛點，解勇何時出招？
從目前來看，植物醫(yī)生有兩個獨特定位：
一是“單品牌店”，二是“高山植物”的護膚標簽。
前者是植物醫(yī)生在A股美妝玩家這么多的情況下，還能找到“第一股”宣傳陣地的關(guān)鍵，也是其商業(yè)模式上的最大亮點、最大潛在痛點。
所謂的“單品牌化妝品店”，簡單來說就是整店的商品無論護膚、彩妝、洗護、面膜等，只有且只用一個統(tǒng)一的品牌名。
從好的一面看，這種模式可以快速創(chuàng)造出一個巨無霸品牌，并不斷強化品牌形象，使每一次營銷都能達到事半功倍的效果。
但缺點是，一旦出現(xiàn)問題，就可能會引發(fā)品牌連鎖反應(yīng)。一榮俱榮，一損全損。
所以，如何做好數(shù)千家線下門店的合規(guī)管理，這也可能是植物醫(yī)生IPO路上的一道必答題。
在這方面，過去植物醫(yī)生表現(xiàn)的較為一般。比如植物醫(yī)生全資子公司北京明弘延慶第一分公司曾因促銷活動商品價格與標稱原價不符，被北京市延慶區(qū)市監(jiān)局處以責(zé)令改正、警告及罰款；湖北赤壁市加盟店因銷售含禁用成分的化妝品被處罰；四川渠縣的門店因虛假宣傳產(chǎn)品具有“國禮”屬性，被處以罰款……
本以為在經(jīng)過上市輔導(dǎo)后，植物醫(yī)生已經(jīng)整改完畢了。但令人遺憾的是，據(jù)招股書披露，截至2025年5月31日，植物醫(yī)生尚有32家因提供到店護理服務(wù)而需辦理衛(wèi)生許可證的子公司、分公司（直營門店）尚未取得衛(wèi)生許可證。
對此，植物醫(yī)生的控股股東本多投資、實際控制人解勇出具承諾，若發(fā)行人及其子公司因未辦理衛(wèi)生許可證而受到相關(guān)主管部門處罰，本多投資及解勇將承擔(dān)發(fā)行人由此遭受的全部經(jīng)濟損失，保證發(fā)行人不會因此遭受損失。
首先值得肯定的是，植物醫(yī)生一直以來對股東們的利益都非?？粗?。比如從2023年開始，植物醫(yī)生就大幅提高了公司高管們（董事、監(jiān)事、高級管理人員和其他核心人員）的薪酬水平，從2022年總額的372.18萬元，猛增至了2115.14萬元。
2024年為2352.98萬元。其中，天眼查APP顯示:作為董事長、總經(jīng)理的解勇一人就分得1123.6萬元，接近總額的一半。
同時在2024年，植物醫(yī)生還大手筆分紅了1億元，這讓直接和間接持股近80%的解勇，又拿走了大頭……
不過就算如此，植物醫(yī)生在關(guān)注投資者損失的時候，是不是也要從品牌市場的角度，考慮一下消費者信任問題？
畢竟，化妝品店衛(wèi)生許可證這事兒，還跟很多消費者的健康安全直接掛鉤，有時候并不能單純地靠經(jīng)濟補償來解決……
再來看后者，“高山植物，純凈美肌”是植物醫(yī)生的品牌定位，和同行的佰草集、林清軒們走的都是植物萃取路線。
這是條長青路線，但可惜就是現(xiàn)在的消費者風(fēng)向稍微有點變了，人們開始更加關(guān)注各種直接護膚成分。最典型的就是“早C晚A”護膚大法，早晨護膚時使用含有維生素C或其衍生物產(chǎn)品去抗氧化，而在晚間護膚時使用含有維生素A衍生物產(chǎn)品去抗老和修復(fù)。
從客觀來講，兩者本質(zhì)上都是成分護膚，但是由于植物萃取往往在功效宣傳上比較模糊，且不符合年輕人的護膚語言，這也使得現(xiàn)在植萃護膚品牌們的熱度在不斷下降。
所以某種程度上，未來植物醫(yī)生們還需要去轉(zhuǎn)變品牌營銷思路，學(xué)著用年輕人的語言去宣傳功效、去詮釋品牌，而不是孤零零地樹立一個模糊不定的“高山植物”印象，既不夠出眾，也不夠直擊需求痛點……
既然現(xiàn)在新的變化已經(jīng)出現(xiàn)，那么我們也相信解勇和植物醫(yī)生一定能夠快速反應(yīng)，從而交出一份完美的上市答卷！
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5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標題之間存在嚴重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標題，內(nèi)容與標題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴重程度，對帳號進行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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