智譜在擬赴A股上市之后，又被傳轉(zhuǎn)向港股，其背后在于智譜急于打通資本渠道，獲得更多的融資。
7月2日，智譜發(fā)布GLM-4.1V-Thinking系列視覺推理模型，并率先開源了GLM-4.1V-9B-Thinking。之后又上線了實驗?zāi)Ｐ虶LM-Experimental。
數(shù)據(jù)顯示，智譜已累計發(fā)布50+款模型，并且迭代速度較快。截至今年7月，智譜融資數(shù)額超135億元，高融資額換來高頻技術(shù)更新，智譜試圖以技術(shù)為突破口開拓市場，但現(xiàn)實中，商業(yè)化落地又是無法避免難題，上市并非解決難題的答案，更重要的在于之后的路。
如何平衡技術(shù)研發(fā)和資金成本，找到商業(yè)化出路，不再是智譜可以忽略的問題。
01 一個新模型，一份效率PPT
繼7月2日智譜發(fā)布GLM-4.1V-Thinking系列視覺推理模型之后，智譜又悄悄上線了一款實驗?zāi)Ｐ虶LM- Experimental。
該模型目前并不在智譜的獨立模型之中，據(jù)智譜前產(chǎn)品經(jīng)理透露，該模型核心做展示代碼用，可能會上線和Gemma類似的功能，但還在早期，模型穩(wěn)定性不太好。
據(jù)「市值水晶」體驗，相比智譜之前的模型，搭載GLM-Experimental的Z.AI主要在PPT制作方面做了升級。
用戶只需輸入簡單的提示詞，它便可以直接生成PPT，并在生成過程中展示代碼。制作結(jié)束后，可以在查看PPT成品和查看代碼之間隨意切換，還會展示PPT的核心提綱。
相比之下，Kimi會在生成PPT之前為用戶列好提綱，再讓用戶自行選擇PPT模板，最后進行統(tǒng)一排版。二者操作順序不同。但如果僅向GLM-Experimental提供一個簡單的提示詞，在PPT排版設(shè)計上略顯乏力，相比之下，kimi讓用戶自行選擇PPT模板，在排版設(shè)計方面的可控性更強。
輸入更為詳細(xì)的提示詞后，PPT的質(zhì)量有了明顯的提高。表現(xiàn)在內(nèi)容方向更加具體，排版設(shè)計整體提升，有具體數(shù)據(jù)支撐，增加說服力。
以上兩種情況均沒有添加額外附件，該模型可以僅根據(jù)需求生成PPT。目前，該模型在使用中最多添加5個附件，每個附件不能超過5M；而Kimi最多可添加50個附件，每個不超過100M，并支持多種文件格式。
如果上傳附件，最佳方案也是配合相關(guān)文字說明，才能生成較為完整的PPT。
整體來說，該模型目前還正在試用當(dāng)中，在PPT制作方面的確存在出彩的部分，但在提綱提取，排版制作，整體設(shè)計方面還需進一步優(yōu)化。
智譜專注于生成式人工智能，已推出語言模型，多模態(tài)模型，音視頻模型等多類模型，而高頻推出技術(shù)模型的背后是高額的資金投入。
02 智譜的平衡點
隨著技術(shù)的發(fā)展，大模型企業(yè)備受資本市場追捧。Kimi所屬公司月之暗面2024年估值達(dá)到200億元；貼有“清華”標(biāo)簽的智譜2024年D輪融資30億元，估值達(dá)到260億元。其他大模型公司如百川智能、零一萬物等同樣博得資本市場青睞。但自從deepseek橫空出世，給“燒錢=技術(shù)增長”打上問號，資本投資的狂熱退卻，對于各個大模型公司來說，融資變得艱難起來。
然而，在此背景下，智譜2025年仍然融資10億元，由浦東創(chuàng)投集團和張江集團聯(lián)合投資。那么，持續(xù)獲得投資的智譜又為何著急上市？
智譜CEO張鵬在采訪中提到，智譜主要做通用基座模型，致力于通用人工智能，在模型預(yù)訓(xùn)練方面耗費巨大。
業(yè)內(nèi)人士告訴「市值水晶」，一個模型版本的開發(fā)時間一般是3-6個月，不同模型之間的迭代速度很快。
2024 年智譜首次在年報中單獨列示“研發(fā)支出 9.08 億元”，并明確用于基座模型迭代、垂類大模型及知識圖譜并購。
2025年起，智譜將全年定義為“開源年”，上半年已獲北京市人工智能產(chǎn)業(yè)投資基金追加2億元，Z基金再投3億元，全部計入研發(fā)及生態(tài)補貼。
對于高研發(fā)強度的智譜來說，不是“我需要多少錢”，而是“你有多少錢”。就像用完全的“拿來主義”填補一個科研“無底洞”，一筆筆融資，不過是杯水車薪。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，智譜2024收入約為2億元，而虧損卻達(dá)20億元。
除了持續(xù)燒錢的技術(shù)研發(fā)，智譜的商業(yè)化變現(xiàn)也不足以反哺企業(yè)。
作為“清華系”的智譜曾被某國資投資方認(rèn)為是最有確定性的標(biāo)的，在資本市場被給予厚望。同期還有月之暗面、MiniMax、百川智能、零一萬物、階躍星辰，它們與智譜并稱為“AI六小龍”。然而，Deepseek的上市卻打破了這一局面。
新技術(shù)公司早期面向的是藍(lán)海市場，競爭對手較少，有一家獨大的可能，而到了中期慢慢進入紅海，市場體量變大但競爭變多，由此被貼上“市場認(rèn)為變現(xiàn)能力弱”的標(biāo)簽。
技術(shù)壁壘逐漸被突破，市場競爭加劇，對于AI公司而言，商業(yè)化變現(xiàn)困難似乎是必然趨勢。
而對于智譜“變現(xiàn)能力弱”，相關(guān)行業(yè)人士提出了另一個觀點：“智譜變現(xiàn)能力下降，是一個對比后的結(jié)果。與大廠相比，智譜的確變現(xiàn)能力不足，但與Deepseek、Kimi相比，變現(xiàn)能力強了幾倍。”
相比于通義、火山引擎這類大廠，智譜在商業(yè)化變現(xiàn)方面顯露劣勢。大廠有足夠豐富的基礎(chǔ)建設(shè)，加上大面積的營銷推廣和售前人才，擁有成熟的公司組織結(jié)構(gòu)；反觀智譜，智譜是技術(shù)創(chuàng)業(yè)公司出身，沒有較為成熟的體系，產(chǎn)品化進展緩慢，內(nèi)部銷售、售前缺乏標(biāo)準(zhǔn)，沒有前期積累，導(dǎo)致在商業(yè)化方面稍顯弱勢。
有相同情況的還有月之暗面。2024年，月之暗面做了API和企業(yè)交付，但之后被迫放棄，原因在于公司沒有組織形態(tài)和商業(yè)化交付能力。
智譜CEO張鵬曾在訪談中提到：“不管智譜融了多少錢，拿了多少收益，其實都是通往AGI道路上的盤纏。”毫無疑問，智譜需要錢，而上市，可以融到更多的錢。
一邊是通往通用人工智能的理想，一邊是現(xiàn)實情況的壓力，如何找到技術(shù)研發(fā)、商業(yè)化變現(xiàn)和資金控制之間的平衡點，才是上市前后的支撐點。否則，面對上市之后更多資金的流入也不過是黃粱一夢。
03 結(jié)語
AI市場目前正存在分化趨勢，不再是“一個大賽道、一把尺子”，而是“多條岔路、多套規(guī)則”。
C端方面，用戶不再只是以“嘗新鮮”為主要目的，而是分化出了一批愿意付費和訂閱的群體，這一群體多以高學(xué)歷、新一線、男性為主；產(chǎn)品形態(tài)上，有通用助手類，如豆包、kimi等，還有垂直場景下的產(chǎn)品，如AI視頻、AI編程等。
除此之外，AI還可以配合音箱，眼鏡等硬件，不同的AI產(chǎn)品有不同的產(chǎn)品打法，市場上不再只遵循一項規(guī)則；商業(yè)模式層面，“免費+訂閱”是主流變現(xiàn)方式，廣告/會員混合模式逐漸被驗證。
B端方面，To B市場中的技術(shù)層（LLM+infra）和To B商業(yè)化交付（agent平臺、一體機、軟件工具Vertical agent、定制化agent）也在分化。
智譜除了要找到資金，技術(shù)的平衡點之外，還要在逐漸分化的市場中精確自身定位，建立自身優(yōu)勢，尋找商業(yè)化最優(yōu)解。
我們致力于提供一個高質(zhì)量內(nèi)容的交流平臺。為落實國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室“依法管網(wǎng)、依法辦網(wǎng)、依法上網(wǎng)”的要求，為完善跟帖評論自律管理，為了保護用戶創(chuàng)造的內(nèi)容、維護開放、真實、專業(yè)的平臺氛圍，我們團隊將依據(jù)本公約中的條款對注冊用戶和發(fā)布在本平臺的內(nèi)容進行管理。平臺鼓勵用戶創(chuàng)作、發(fā)布優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，同時也將采取必要措施管理違法、侵權(quán)或有其他不良影響的網(wǎng)絡(luò)信息。
一、根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國未成年人保護法》等法律法規(guī)，對以下違法、不良信息或存在危害的行為進行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現(xiàn)為：
1)反對憲法所確定的基本原則；
2)危害國家安全，泄露國家秘密，顛覆國家政權(quán)，破壞國家統(tǒng)一，損害國家榮譽和利益；
3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽、榮譽；
4)宣揚恐怖主義、極端主義或者煽動實施恐怖活動、極端主義活動；
5)煽動民族仇恨、民族歧視，破壞民族團結(jié)；
6)破壞國家宗教政策，宣揚邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會秩序，破壞社會穩(wěn)定；
8)宣揚淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動非法集會、結(jié)社、游行、示威、聚眾擾亂社會秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽、隱私和其他合法權(quán)益；
11)通過網(wǎng)絡(luò)以文字、圖片、音視頻等形式，對未成年人實施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進行網(wǎng)絡(luò)欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內(nèi)容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻(xiàn)內(nèi)容的信息或行為。主要表現(xiàn)為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實，損害他人名譽；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對他人或其行為進行揭露或描述，以此來激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對方對自己的言論作出回應(yīng)，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對方難堪；
6)謾罵：以不文明的語言對他人進行負(fù)面評價；
7)歧視：煽動人群歧視、地域歧視等，針對他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容，或進行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為：
1)多次發(fā)布包含售賣產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個帳號多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個廣告帳號互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
6)購買或出售帳號之間虛假地互動，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營銷內(nèi)容，如通過偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進行惡意營銷；
8)使用特殊符號、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對帳號進行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權(quán)歸屬本網(wǎng)站所有)