智譜在擬赴A股上市之后，又被傳轉(zhuǎn)向港股，其背后在于智譜急于打通資本渠道，獲得更多的融資。
7月2日，智譜發(fā)布GLM-4.1V-Thinking系列視覺(jué)推理模型，并率先開(kāi)源了GLM-4.1V-9B-Thinking。之后又上線了實(shí)驗(yàn)?zāi)Ｐ虶LM-Experimental。
數(shù)據(jù)顯示，智譜已累計(jì)發(fā)布50+款模型，并且迭代速度較快。截至今年7月，智譜融資數(shù)額超135億元，高融資額換來(lái)高頻技術(shù)更新，智譜試圖以技術(shù)為突破口開(kāi)拓市場(chǎng)，但現(xiàn)實(shí)中，商業(yè)化落地又是無(wú)法避免難題，上市并非解決難題的答案，更重要的在于之后的路。
如何平衡技術(shù)研發(fā)和資金成本，找到商業(yè)化出路，不再是智譜可以忽略的問(wèn)題。
01 一個(gè)新模型，一份效率PPT
繼7月2日智譜發(fā)布GLM-4.1V-Thinking系列視覺(jué)推理模型之后，智譜又悄悄上線了一款實(shí)驗(yàn)?zāi)Ｐ虶LM- Experimental。
該模型目前并不在智譜的獨(dú)立模型之中，據(jù)智譜前產(chǎn)品經(jīng)理透露，該模型核心做展示代碼用，可能會(huì)上線和Gemma類似的功能，但還在早期，模型穩(wěn)定性不太好。
據(jù)「市值水晶」體驗(yàn)，相比智譜之前的模型，搭載GLM-Experimental的Z.AI主要在PPT制作方面做了升級(jí)。
用戶只需輸入簡(jiǎn)單的提示詞，它便可以直接生成PPT，并在生成過(guò)程中展示代碼。制作結(jié)束后，可以在查看PPT成品和查看代碼之間隨意切換，還會(huì)展示PPT的核心提綱。
相比之下，Kimi會(huì)在生成PPT之前為用戶列好提綱，再讓用戶自行選擇PPT模板，最后進(jìn)行統(tǒng)一排版。二者操作順序不同。但如果僅向GLM-Experimental提供一個(gè)簡(jiǎn)單的提示詞，在PPT排版設(shè)計(jì)上略顯乏力，相比之下，kimi讓用戶自行選擇PPT模板，在排版設(shè)計(jì)方面的可控性更強(qiáng)。
輸入更為詳細(xì)的提示詞后，PPT的質(zhì)量有了明顯的提高。表現(xiàn)在內(nèi)容方向更加具體，排版設(shè)計(jì)整體提升，有具體數(shù)據(jù)支撐，增加說(shuō)服力。
以上兩種情況均沒(méi)有添加額外附件，該模型可以僅根據(jù)需求生成PPT。目前，該模型在使用中最多添加5個(gè)附件，每個(gè)附件不能超過(guò)5M；而Kimi最多可添加50個(gè)附件，每個(gè)不超過(guò)100M，并支持多種文件格式。
如果上傳附件，最佳方案也是配合相關(guān)文字說(shuō)明，才能生成較為完整的PPT。
整體來(lái)說(shuō)，該模型目前還正在試用當(dāng)中，在PPT制作方面的確存在出彩的部分，但在提綱提取，排版制作，整體設(shè)計(jì)方面還需進(jìn)一步優(yōu)化。
智譜專注于生成式人工智能，已推出語(yǔ)言模型，多模態(tài)模型，音視頻模型等多類模型，而高頻推出技術(shù)模型的背后是高額的資金投入。
02 智譜的平衡點(diǎn)
隨著技術(shù)的發(fā)展，大模型企業(yè)備受資本市場(chǎng)追捧。Kimi所屬公司月之暗面2024年估值達(dá)到200億元；貼有“清華”標(biāo)簽的智譜2024年D輪融資30億元，估值達(dá)到260億元。其他大模型公司如百川智能、零一萬(wàn)物等同樣博得資本市場(chǎng)青睞。但自從deepseek橫空出世，給“燒錢(qián)=技術(shù)增長(zhǎng)”打上問(wèn)號(hào)，資本投資的狂熱退卻，對(duì)于各個(gè)大模型公司來(lái)說(shuō)，融資變得艱難起來(lái)。
然而，在此背景下，智譜2025年仍然融資10億元，由浦東創(chuàng)投集團(tuán)和張江集團(tuán)聯(lián)合投資。那么，持續(xù)獲得投資的智譜又為何著急上市？
智譜CEO張鵬在采訪中提到，智譜主要做通用基座模型，致力于通用人工智能，在模型預(yù)訓(xùn)練方面耗費(fèi)巨大。
業(yè)內(nèi)人士告訴「市值水晶」，一個(gè)模型版本的開(kāi)發(fā)時(shí)間一般是3-6個(gè)月，不同模型之間的迭代速度很快。
2024 年智譜首次在年報(bào)中單獨(dú)列示“研發(fā)支出 9.08 億元”，并明確用于基座模型迭代、垂類大模型及知識(shí)圖譜并購(gòu)。
2025年起，智譜將全年定義為“開(kāi)源年”，上半年已獲北京市人工智能產(chǎn)業(yè)投資基金追加2億元，Z基金再投3億元，全部計(jì)入研發(fā)及生態(tài)補(bǔ)貼。
對(duì)于高研發(fā)強(qiáng)度的智譜來(lái)說(shuō)，不是“我需要多少錢(qián)”，而是“你有多少錢(qián)”。就像用完全的“拿來(lái)主義”填補(bǔ)一個(gè)科研“無(wú)底洞”，一筆筆融資，不過(guò)是杯水車薪。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，智譜2024收入約為2億元，而虧損卻達(dá)20億元。
除了持續(xù)燒錢(qián)的技術(shù)研發(fā)，智譜的商業(yè)化變現(xiàn)也不足以反哺企業(yè)。
作為“清華系”的智譜曾被某國(guó)資投資方認(rèn)為是最有確定性的標(biāo)的，在資本市場(chǎng)被給予厚望。同期還有月之暗面、MiniMax、百川智能、零一萬(wàn)物、階躍星辰，它們與智譜并稱為“AI六小龍”。然而，Deepseek的上市卻打破了這一局面。
新技術(shù)公司早期面向的是藍(lán)海市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手較少，有一家獨(dú)大的可能，而到了中期慢慢進(jìn)入紅海，市場(chǎng)體量變大但競(jìng)爭(zhēng)變多，由此被貼上“市場(chǎng)認(rèn)為變現(xiàn)能力弱”的標(biāo)簽。
技術(shù)壁壘逐漸被突破，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，對(duì)于AI公司而言，商業(yè)化變現(xiàn)困難似乎是必然趨勢(shì)。
而對(duì)于智譜“變現(xiàn)能力弱”，相關(guān)行業(yè)人士提出了另一個(gè)觀點(diǎn)：“智譜變現(xiàn)能力下降，是一個(gè)對(duì)比后的結(jié)果。與大廠相比，智譜的確變現(xiàn)能力不足，但與Deepseek、Kimi相比，變現(xiàn)能力強(qiáng)了幾倍。”
相比于通義、火山引擎這類大廠，智譜在商業(yè)化變現(xiàn)方面顯露劣勢(shì)。大廠有足夠豐富的基礎(chǔ)建設(shè)，加上大面積的營(yíng)銷推廣和售前人才，擁有成熟的公司組織結(jié)構(gòu)；反觀智譜，智譜是技術(shù)創(chuàng)業(yè)公司出身，沒(méi)有較為成熟的體系，產(chǎn)品化進(jìn)展緩慢，內(nèi)部銷售、售前缺乏標(biāo)準(zhǔn)，沒(méi)有前期積累，導(dǎo)致在商業(yè)化方面稍顯弱勢(shì)。
有相同情況的還有月之暗面。2024年，月之暗面做了API和企業(yè)交付，但之后被迫放棄，原因在于公司沒(méi)有組織形態(tài)和商業(yè)化交付能力。
智譜CEO張鵬曾在訪談中提到：“不管智譜融了多少錢(qián)，拿了多少收益，其實(shí)都是通往AGI道路上的盤(pán)纏。”毫無(wú)疑問(wèn)，智譜需要錢(qián)，而上市，可以融到更多的錢(qián)。
一邊是通往通用人工智能的理想，一邊是現(xiàn)實(shí)情況的壓力，如何找到技術(shù)研發(fā)、商業(yè)化變現(xiàn)和資金控制之間的平衡點(diǎn)，才是上市前后的支撐點(diǎn)。否則，面對(duì)上市之后更多資金的流入也不過(guò)是黃粱一夢(mèng)。
03 結(jié)語(yǔ)
AI市場(chǎng)目前正存在分化趨勢(shì)，不再是“一個(gè)大賽道、一把尺子”，而是“多條岔路、多套規(guī)則”。
C端方面，用戶不再只是以“嘗新鮮”為主要目的，而是分化出了一批愿意付費(fèi)和訂閱的群體，這一群體多以高學(xué)歷、新一線、男性為主；產(chǎn)品形態(tài)上，有通用助手類，如豆包、kimi等，還有垂直場(chǎng)景下的產(chǎn)品，如AI視頻、AI編程等。
除此之外，AI還可以配合音箱，眼鏡等硬件，不同的AI產(chǎn)品有不同的產(chǎn)品打法，市場(chǎng)上不再只遵循一項(xiàng)規(guī)則；商業(yè)模式層面，“免費(fèi)+訂閱”是主流變現(xiàn)方式，廣告/會(huì)員混合模式逐漸被驗(yàn)證。
B端方面，To B市場(chǎng)中的技術(shù)層（LLM+infra）和To B商業(yè)化交付（agent平臺(tái)、一體機(jī)、軟件工具Vertical agent、定制化agent）也在分化。
智譜除了要找到資金，技術(shù)的平衡點(diǎn)之外，還要在逐漸分化的市場(chǎng)中精確自身定位，建立自身優(yōu)勢(shì)，尋找商業(yè)化最優(yōu)解。
我們致力于提供一個(gè)高質(zhì)量?jī)?nèi)容的交流平臺(tái)。為落實(shí)國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室“依法管網(wǎng)、依法辦網(wǎng)、依法上網(wǎng)”的要求，為完善跟帖評(píng)論自律管理，為了保護(hù)用戶創(chuàng)造的內(nèi)容、維護(hù)開(kāi)放、真實(shí)、專業(yè)的平臺(tái)氛圍，我們團(tuán)隊(duì)將依據(jù)本公約中的條款對(duì)注冊(cè)用戶和發(fā)布在本平臺(tái)的內(nèi)容進(jìn)行管理。平臺(tái)鼓勵(lì)用戶創(chuàng)作、發(fā)布優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，同時(shí)也將采取必要措施管理違法、侵權(quán)或有其他不良影響的網(wǎng)絡(luò)信息。
一、根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國(guó)未成年人保護(hù)法》等法律法規(guī)，對(duì)以下違法、不良信息或存在危害的行為進(jìn)行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現(xiàn)為：
1)反對(duì)憲法所確定的基本原則；
2)危害國(guó)家安全，泄露國(guó)家秘密，顛覆國(guó)家政權(quán)，破壞國(guó)家統(tǒng)一，損害國(guó)家榮譽(yù)和利益；
3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽(yù)、榮譽(yù)；
4)宣揚(yáng)恐怖主義、極端主義或者煽動(dòng)實(shí)施恐怖活動(dòng)、極端主義活動(dòng)；
5)煽動(dòng)民族仇恨、民族歧視，破壞民族團(tuán)結(jié)；
6)破壞國(guó)家宗教政策，宣揚(yáng)邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會(huì)秩序，破壞社會(huì)穩(wěn)定；
8)宣揚(yáng)淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動(dòng)非法集會(huì)、結(jié)社、游行、示威、聚眾擾亂社會(huì)秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽(yù)、隱私和其他合法權(quán)益；
11)通過(guò)網(wǎng)絡(luò)以文字、圖片、音視頻等形式，對(duì)未成年人實(shí)施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內(nèi)容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻(xiàn)內(nèi)容的信息或行為。主要表現(xiàn)為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動(dòng)成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實(shí)，損害他人名譽(yù)；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對(duì)他人或其行為進(jìn)行揭露或描述，以此來(lái)激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對(duì)方對(duì)自己的言論作出回應(yīng)，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對(duì)方難堪；
6)謾罵：以不文明的語(yǔ)言對(duì)他人進(jìn)行負(fù)面評(píng)價(jià)；
7)歧視：煽動(dòng)人群歧視、地域歧視等，針對(duì)他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來(lái)迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗(yàn)、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容，或進(jìn)行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為：
1)多次發(fā)布包含售賣(mài)產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個(gè)帳號(hào)多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個(gè)廣告帳號(hào)互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點(diǎn)擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
6)購(gòu)買(mǎi)或出售帳號(hào)之間虛假地互動(dòng)，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營(yíng)銷內(nèi)容，如通過(guò)偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進(jìn)行惡意營(yíng)銷；
8)使用特殊符號(hào)、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗(yàn)的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過(guò)頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問(wèn)題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問(wèn)自己或他人的八字、六爻、星盤(pán)、手相、面相、五行缺失，包括通過(guò)占卜方法問(wèn)婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂(lè)等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過(guò)「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過(guò)主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過(guò)作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對(duì)本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過(guò)「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
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