作者|景行

編輯|文昌龍

在生成式AI賽道競爭“中國第一股”的關(guān)鍵節(jié)點，智譜正以密集動作補足短板，為沖擊資本市場鋪路。

8月20日，智譜發(fā)布了主要面向個人用戶的手機通用Agent——AutoGLM 2.0，對去年10月發(fā)布的初代版本進行升級。功能從1.0版本的自動點咖啡、發(fā)微信，升級至配備專屬云手機，可在用戶睡覺時完成任務(wù)，如獨立運營社交媒體賬號。

智譜產(chǎn)品負(fù)責(zé)人劉瀟表示：“AutoGLM并不是等你掏出一臺電腦打字，才能為你工作的Agent，它是可以在任何地方、任何時候，只要你身邊有任何一臺電子設(shè)備可以連接到它，它可以立刻發(fā)起任務(wù)，為你完成任務(wù)。”

在大模型賽場上，智譜素來以融資輪次多、融資進程快著稱；但在C端產(chǎn)品節(jié)奏上，智譜常常是“不為天下先”。

在融資進展上，隨著國內(nèi)大模型行業(yè)進入“中場淘汰賽”，“AI六小龍”之一的智譜正加速沖刺IPO，試圖成為“中國生成式AI第一股”今年4月，智譜向北京證監(jiān)局提交IPO輔導(dǎo)備案，預(yù)計在2025年10月完成輔導(dǎo)計劃，擬登陸科創(chuàng)板，7月又傳出赴港上市的消息，目標(biāo)估值約3億美元。

從產(chǎn)品動作看，近段時間以來，從發(fā)布GLM-4.5開源大模型，到上線視覺推理模型GLM-4.5V，再到發(fā)布AutoGLM 2.0，智譜正在通過智能體開源、降價等動作加速補短板，主動追趕C端市場第一梯隊。

這似乎預(yù)示著某種戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向，在IPO“前夜”，一向以B端定制業(yè)務(wù)為核心的智譜正嘗試主動走出舒適圈，向大廠逐鹿的C端應(yīng)用市場邁進，追求更大的品牌影響力。

01 智譜補短板

智譜在木桶上著力要補的短板，毫無疑問是C端產(chǎn)品。

2024年堪稱是智譜模型更新的 “空窗期”。在1月16日發(fā)布GLM-4后，智譜的旗艦?zāi)Ｐ拖萑胍荒甓嗟母峦?。在此期間，Deepseek橫空出世，BAT等互聯(lián)網(wǎng)廠商集體發(fā)力追逐AI紅利，智譜GLM-4的性能逐步被國內(nèi)競品反超，直到今年7月底，智譜才發(fā)布升級后的旗艦?zāi)Ｐ虶LM-4.5。

有用戶對「市象」表示，之前是最常用智譜的，后來看到Deepseek、豆包、Kimi、元寶等產(chǎn)品質(zhì)量不錯，智譜便用得少了。

到今年3月初，AI智能體Manus的橫空出世引發(fā)AI智能體熱潮，顯然，智譜在此過程中也加速推進。今年7月，間隔18個月后，智譜GLM-4.5正式發(fā)布。

這次升級效果顯著，智譜GLM-4.5首次在單個模型中實現(xiàn)將推理、編碼和智能體能力原生融合，并在這三項能力中實現(xiàn)開源SOTA（當(dāng)前最高技術(shù)水平），在全球最大人工智能開源社區(qū)HuggingFace榜單中位列首位。

GLM-4.5 和 GLM-4.5-Air對比相似規(guī)模的模型，在性能-參數(shù)量權(quán)衡上實現(xiàn)了最佳效率。

網(wǎng)絡(luò)測試結(jié)果顯示，GLM-4.5只用簡單描述需求就能設(shè)計質(zhì)量出色的小游戲，只需修復(fù)一個小BUG就能運行。

與此同時，智譜的戰(zhàn)略也從B端定制部署轉(zhuǎn)向中小開發(fā)者，在加速模型開源的同時，進一步降低使用成本。

今年4月的媒體會議上，智譜AI總裁王紹蘭表示，2025年是智譜的開源年，多款GLM模型已開放許可協(xié)議，允許開發(fā)者免費商用、自由分發(fā)。

而在GLM-4.5發(fā)布后不到半個月，智譜再度發(fā)布開源多模態(tài)推理模型GLM-4.5V，總參數(shù)達(dá)到了106B規(guī)模，智譜方面表示，GLM-4.5V在全球100B級開源視覺模型中效果最佳，能實現(xiàn)識別圖片、視頻、文檔、網(wǎng)頁等信息，并提供進一步解析。

同時，智譜的開源模型在價格上進一步向中小開發(fā)者傾斜。以此次開放的GLM-4.5為例，其API輸入低至0.8元每百萬tokens，輸出價格2元每百萬tokens，甚至低于Deepseek。有外媒報道稱，智譜的GLM-4.5以Gemini 2.5 Flash-Lite的價格，卻能帶來Gemini 2.5 Pro級別的性能，而兩者分別是谷歌旗下高端旗艦?zāi)Ｐ团c經(jīng)濟型模型的代表。

智譜GLM-4.5生成的B站Demo

此外，智譜正在加快商業(yè)化節(jié)奏。相關(guān)報道顯示，2025上半年我國大模型中標(biāo)項目累計達(dá) 1810個，金額突破64億元。而今年以來，智譜頻繁傳出中標(biāo)消息。8月初，智譜首席執(zhí)行官張鵬表示，智譜2025年上半年的收入同比增長4倍。

與此同時，智譜也面臨當(dāng)前大模型行業(yè)普遍存在的結(jié)構(gòu)性難題：毛利率偏低、研發(fā)投入高企，短期內(nèi)收益難以覆蓋持續(xù)擴大的研發(fā)成本。據(jù)公開數(shù)據(jù)，2024年全年智譜實現(xiàn)收入約2億元，同比增長超過100%；但同期凈虧損約為20億元，虧損額約為收入的十倍，反映出其在高速擴張中的盈利壓力。

02 AI國家隊的AB面

“國內(nèi)大模型賽道過于擁擠以至內(nèi)耗，更符合商業(yè)規(guī)律的模式應(yīng)走向分層——先基座大模型，再行業(yè)側(cè)模型，再面向更加細(xì)分場景的推理模型。國內(nèi)創(chuàng)業(yè)生態(tài)在分層方面較美國略慢，而美國在多樣性方面選項會更多。”

這是去年10月，在接受《第一財經(jīng)》采訪時，智譜CEO張鵬的表述。

多位AI從業(yè)者都對「市象」表示，智譜能實現(xiàn)穩(wěn)定融資、站穩(wěn)B端市場，離不開其“國家隊”身份。

智譜的核心創(chuàng)始團隊來自清華大學(xué)，2019年受GPT發(fā)布的影響，智譜走出校園轉(zhuǎn)型企業(yè)，不僅在融資中多次獲得地方國資青睞，其業(yè)務(wù)也以央國企項目為主。

這很大程度上得益于智譜的技術(shù)自給自足，天然帶有“自主可控”的技術(shù)標(biāo)簽。

例如，智譜的GLM模型基于自研架構(gòu)和算法開發(fā)，并擁有從訓(xùn)練、推理部署到應(yīng)用開發(fā)的整套工具鏈，其模型不僅針對國產(chǎn)芯片進行了適配優(yōu)化，同時強調(diào)基于中文數(shù)據(jù)展開訓(xùn)練。對于保密要求高的客戶來說，與其追求更高性能的海外大模型，智譜的數(shù)據(jù)安全更能吸引其青睞。

這套安全優(yōu)先的戰(zhàn)略保障了智譜的穩(wěn)定增長能力，同時也帶來一定隱患。有AI從業(yè)者對「市象」表示，智譜的生態(tài)位非常獨特，它的市場不在C端，而在國企和政府領(lǐng)域，而且智譜不算缺錢，也不急著商業(yè)化盈利，它的關(guān)鍵還是在技術(shù)上，現(xiàn)階段模型能力比什么都重要。

但C端市場影響力上不去，著實是長期困擾智譜的問題。張鵬曾公開表示：“我不認(rèn)為我們是To B的公司，我討厭貼標(biāo)簽。我們只做自己認(rèn)為有意義的事情。”

“從最近發(fā)的AutoGLM就能看出，智譜還是很想做好C端。”一位AI從業(yè)者告訴「市象」，智譜的AutoGLM的體驗不錯，但過往C端產(chǎn)品體驗中也出現(xiàn)過各種問題，如智譜清言產(chǎn)品力的落后。

有個人開發(fā)者對「市象」表示，目前智譜GLM-4.5仍然與國外頭部產(chǎn)品如Gemini、Claude Code有明顯差距，如頻繁出現(xiàn)的代碼出錯等，從產(chǎn)品力表現(xiàn)看，智譜仍未站到行業(yè)第一梯隊。

這背后也反映出智譜在商業(yè)化進程中所面臨的現(xiàn)實挑戰(zhàn)。作為具備“國家隊”背景的AI企業(yè)，其身份在帶來穩(wěn)定資源的同時，也可能在業(yè)務(wù)拓展和市場化策略上形成一定掣肘。尤其是在面向大型企業(yè)的定制化項目中，通常伴隨較高的人力與交付成本，整體利潤空間相對受限。

而在C端產(chǎn)品上，被寄予厚望的智譜清言在用戶規(guī)模、知名度、用戶反饋上均落后于頭部產(chǎn)品，有用戶對「市象」表示，對比Deepseek或豆包，智譜清言很是難用。

在此背景下，近期智譜發(fā)布一系列面向中小開發(fā)者的開源模型，并降低價格的動作顯得意義重大。目前，互聯(lián)網(wǎng)大廠正在通過綁定云服務(wù)來競爭B端客戶，通過快速迭代模型和用戶運營占領(lǐng)C端市場，對收入依賴央國企的智譜來說，其商業(yè)節(jié)奏已經(jīng)落后不少，追趕刻不容緩。

03 把賭注押在未來

大模型行業(yè)正在從拼速度，轉(zhuǎn)向拼持續(xù)運營能力。

近日ChatGPT負(fù)責(zé)人Nick Turley在采訪中提到，OpenAI在新發(fā)布的GPT-5當(dāng)中犯了兩大錯誤，未保留上一代產(chǎn)品供用戶選擇，低估用戶對模型的感情。未來如非必要，GPT-4o將一直保留。

背后是明星產(chǎn)品的運營壓力，被OpenAI寄予厚望的GPT-5，因體驗不佳遭遇用戶差評；轟動市場的智能體Manus選擇撤離中國。自Deepseek引爆行業(yè)信心后，大模型企業(yè)普遍選擇加快模型迭代速度。但反復(fù)易主的榜單新星表明，市場注意力已經(jīng)很難被單一產(chǎn)品所掌握。

這與張鵬在公開采訪中的觀點對應(yīng)——過去做科研以興趣為主，創(chuàng)新性與價值是核心指標(biāo)；但創(chuàng)業(yè)后，不得不學(xué)會精打細(xì)算，研究賬本。

對智譜自身來說，集中資源把一代產(chǎn)品干到全球頂尖并不是最急需求，穩(wěn)住步伐提前布局，不掉隊任何一個行業(yè)技術(shù)拐點才是核心。

一位接近智譜人士對「市象」表示，智譜在戰(zhàn)略上仍以蟄伏為主。一方面拼工程能力，智譜未必能勝過競爭對手；另一方面，未來市場還有更多產(chǎn)品形態(tài)，一代產(chǎn)品即便能打平甚至超出，都無法扭轉(zhuǎn)戰(zhàn)局，企業(yè)的提前布局才是關(guān)鍵：

“目前的形勢，對所有模型廠來說都比較嚴(yán)峻，Deepseek一火，大家想出頭沒有那么容易，哪怕是Qwen也只是在圈內(nèi)火，圈外沒太多人能感知到。而對應(yīng)用廠來說可能是另一個世界，Agent廠商有可能實現(xiàn)ROI轉(zhuǎn)正，如果毛利率比較高，企業(yè)就能按照科技企業(yè)的方向去獲客、構(gòu)建壁壘。”

目前，智譜優(yōu)勢較為明顯的領(lǐng)域中，除央國企市場外還有海外市場。今年3月的中關(guān)村論壇上，智譜發(fā)起了“自主大模型共建聯(lián)盟”，并為“一帶一路”沿線國家提供自主可控的AI技術(shù)。有AI從業(yè)者告訴「市象」：“未來智譜的增長點在全球市場，特別是一帶一路國家，作為國家隊這個市場將是智譜的勝負(fù)手。”

前述接近智譜人士對「市象」表示，目前智譜在海外有相當(dāng)不少的收入，而且占總收入比重較大。但這部分屬于業(yè)務(wù)驅(qū)動型的成果，原因是，智譜的銷售、人才資源較為雄厚，并不能算是單純的AI能力出海：

“要讓AI能力出海，需要較強的模型能力、品牌認(rèn)知，不然的話，這種to B出海本質(zhì)也是薅資源型的，不一定能持續(xù)。對海外市場還是要提前布局，行業(yè)機會還是屬于能守住護城河的先發(fā)者的。”

這將考驗智譜的長期運營能力。目前，大模型進入市場紅海期，智譜在B端市場面臨百度、阿里等大廠夾擊，在C端市場則要面對Deepseek的重壓。

其中，智譜的優(yōu)勢清晰可見，國資加持下央國企的穩(wěn)定訂單，以及GLM-4.5等一系列開源模型的市場破局；但它的短板同樣明顯，無論是C端產(chǎn)品的市場認(rèn)知不足，還是走出資源型業(yè)務(wù)的舒適圈，都需要智譜向市場拿出更有力的成績。