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毛利率下降背后，市場拓展的 “甜蜜煩惱”
@港股研究社原創(chuàng)
年內(nèi)第三家登陸美國資本市場的中國企業(yè) —— 三易科技（MASK.US），在上市短短 7 個交易日內(nèi)，市值便大幅縮水 31% 。
回溯 2023 年 9 月，廣州三易互聯(lián)網(wǎng)科技有限公司的控股公司 3E NETWORK TECHNOLOGY GROUP LIMITED（即 “三易科技”）悄然向美國證券交易委員會（SEC）遞交了秘密遞表申請。同年 12 月下旬，招股書正式對外公開披露。
歷經(jīng)一年的籌備，三易科技成功叩開美股市場的大門。美東時間 2025 年 1 月 8 日，三易科技在納斯達克順利掛牌上市。依據(jù)招股資料，此次三易科技計劃以每股 4 美元的價格發(fā)售 125 萬股，預(yù)期募集資金 500 萬美元。
然而，上市后的三易科技股價走勢跌宕起伏。自上市首日起，股價便遭遇了連續(xù) 5 個交易日的下跌。直至 1 月 16 日，股價才開始觸底反彈，當(dāng)日收漲。截至 1 月 17 日，股價進一步上漲 5.75%，收盤價定格在 2.76 美元，相較于發(fā)行價已累計下跌 31%。
根據(jù)招股資料，總部位于廣東廣州的三易科技，2008年成立，作為廣州三易互聯(lián)網(wǎng)科技有限公司旗下的品牌，最初是專注于物業(yè)管理和展覽服務(wù)領(lǐng)域的集成軟件和硬件解決方案，后來將軟件解決方案擴展到多個行業(yè)和領(lǐng)域(包括食品場所、房地產(chǎn)、展覽和會議以及清潔能源公用事業(yè))。
截至目前，三易科技已經(jīng)發(fā)展為一家企業(yè)對企業(yè)(B2B)信息技術(shù)(IT)業(yè)務(wù)解決方案提供商，成為了智慧物業(yè)平臺提供商。
具體業(yè)務(wù)上，三易科技主要有智慧物業(yè)、辦公園區(qū)、展覽會務(wù)三大板塊產(chǎn)品，提供包括物業(yè)管理、財務(wù)繳費、出入管理、智慧停車、智慧家居、參展商綜合服務(wù)系統(tǒng)等服務(wù)。
具體到財務(wù)劃分上，其業(yè)務(wù)又可以分為軟件開發(fā)服務(wù)和展覽會議服務(wù)兩個主要組合，至于硬件銷售和其他收入占比還很小。
財報顯示，三易科技在2022-2024年，營收分別為129.60萬美元、167.14萬美元、456.20萬美元，這期間相應(yīng)的凈利潤分別為43.94萬美元、99.62萬美元、154.83萬美元，增收創(chuàng)利速度均在明顯加速。
其中2024年總營收中，軟件開發(fā)服務(wù)占到了99.2%的比例，并貢獻了主要業(yè)績增長力，該業(yè)務(wù)營收額從2023年的164.7萬美元增長了1.75倍至452.8萬美元，同期公司總歸母凈利潤也隨之同比增長了55.43%。
對此，三易科技認為，公司主要運用物聯(lián)網(wǎng)、云計算、移動互聯(lián)網(wǎng)等新一代信息技術(shù)，結(jié)合智能硬件/設(shè)備，開創(chuàng)新型智能產(chǎn)品+整合服務(wù)平臺+全流程運營支持的智慧社區(qū)模式，最終為現(xiàn)代家庭和小區(qū)住宅打造信息化社區(qū)生活。
除此之外，第二大業(yè)務(wù)展覽和會議服務(wù)收入占比雖然還很小，但發(fā)展態(tài)勢同樣良好，也從2023年的2.31萬美元增長到2024年的3.38萬美元，增長了46.2%。
顯然，三易科技當(dāng)前的基本面還是能打的。至于上市首日后，其股價短期接連下跌，原因必然是多方面的。但可以肯定的是，最終還總是會回歸企業(yè)的成長性。
隨著企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的加速，B2B IT解決方案市場預(yù)計將保持穩(wěn)定增長。而三易科技的軟件開發(fā)服務(wù)覆蓋多個行業(yè)，從物業(yè)、智慧家居到展會等，做到了多元化應(yīng)用，抗風(fēng)險能力將日趨增強。再疊加上此次順利完成在國際資本市場的重要一步，后續(xù)還有望借助這個平替提升國際知名度，拓展其海外市場。三易科技是具備一定發(fā)展?jié)摿Φ摹?/p>
02 毛利率下降背后，市場拓展的 “甜蜜煩惱”
在 B2B 行業(yè)的激烈競爭中，技術(shù)與服務(wù)無疑是企業(yè)邁向卓越的關(guān)鍵要素。
在軟件開發(fā)領(lǐng)域，經(jīng)過長達十余年的技術(shù)沉淀與經(jīng)驗積累，三易科技已然具備了雄厚的技術(shù)實力和豐富的實戰(zhàn)經(jīng)驗，主要專注于為客戶量身定制軟件解決方案，產(chǎn)品廣泛覆蓋物業(yè)、餐飲、能源等多個行業(yè)。
以物業(yè)管理公司為例，三易科技打造的智能管理系統(tǒng)，巧妙融合了先進的物聯(lián)網(wǎng)、云計算及移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，通過微信小程序為居民搭建了便捷的服務(wù)入口，涵蓋智能門禁、停車管理、費用繳納、維修申報等多項功能，極大地提升了物業(yè)管理的效率，為居民帶來了更為優(yōu)質(zhì)的生活體驗。在能源領(lǐng)域，針對太陽能發(fā)電廠研發(fā)的管理軟件，具備遠程監(jiān)控發(fā)電設(shè)備、故障預(yù)警及數(shù)據(jù)分析等功能，有力地推動了能源企業(yè)生產(chǎn)與管理水平的提升。
在展覽和會議服務(wù)板塊，三易科技同樣表現(xiàn)卓越，為客戶提供全方位的軟件解決方案，并配備完善的設(shè)備與專業(yè)人員支持。其核心軟件產(chǎn)品 Youzhan Cloud Intelligent Exhibition Suite 貫穿展覽活動的全流程，從前期的展位規(guī)劃、展商與觀眾預(yù)登記、市場推廣，到展期的智能門禁控制、實時數(shù)據(jù)分析，再到后期的觀眾行為分析與展會效果評估，為展覽活動的成功舉辦提供了堅實的保障。
然而，在明確拓展軟件版圖路徑并積極推進全球化戰(zhàn)略的進程中，三易科技仍面臨諸多挑戰(zhàn)，市場與研發(fā)等方面都有待進一步深耕。
依據(jù)招股計劃，三易科技擬將發(fā)行融資所得資金進行合理分配：40% 用于拓展現(xiàn)有業(yè)務(wù)，在研發(fā)與市場拓展等方面加大投入，以提升產(chǎn)品與服務(wù)的競爭力；30% 用于補充一般營運資金，確保公司日常運營的平穩(wěn)順暢；20% 投入研發(fā)工作，推動技術(shù)創(chuàng)新，穩(wěn)固公司在業(yè)務(wù)領(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)先地位。
另外，鑒于 IT 服務(wù)行業(yè)人才的核心地位，公司計劃將 10% 的資金用于人才培養(yǎng)與管理，著力打造一支高素質(zhì)的 IT 團隊。
實際上，為進一步拓展市場，三易科技在 2024 年雖實現(xiàn)了收入與利潤的大幅增長，但研發(fā)投入與人力成本也隨之迅速攀升。特別是在軟件開發(fā)項目中，大量外包研究項目致使成本顯著增加，2024 年成本達到 224.7 萬美元，較 2023 年同期大幅增長 467.0%。
受此影響，毛利率從 2023 年的 76.1% 降至 2024 年的 50.5%；同期毛利潤同比增長 81.3%，達到 230.5 萬美元，增速略低于收入增長速度。
在持續(xù)高比例投入研發(fā)成本的背后，是三易科技對行業(yè)長期成長性的堅定看好。
相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2023 年我國軟件行業(yè)各細分市場呈現(xiàn)出全面增長的良好態(tài)勢。軟件產(chǎn)品、信息技術(shù)服務(wù)、信息安全產(chǎn)品以及嵌入式系統(tǒng)軟件的收入市場規(guī)模均實現(xiàn)了不同程度的增長。其中，信息技術(shù)服務(wù)收入達到 81226 億元，同比增長 14.7%，這一增速比全行業(yè)整體水平高出 1.3 個百分點，在全行業(yè)收入中所占比重達到 65.9%。
隨著大數(shù)據(jù)、人工智能等新興前沿技術(shù)逐漸走向成熟，軟件行業(yè)的發(fā)展步伐愈發(fā)強勁，未來市場擴容的趨勢也將更加顯著。
在政策導(dǎo)向方面，2021 年的五年規(guī)劃明確提出要大力推進智慧社區(qū)建設(shè)，致力于打造便民、惠民的智慧服務(wù)圈。2022 年，住建部再次發(fā)文強調(diào)，在推進智能化服務(wù)的過程中，要積極引入物聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈以及人工智能等前沿技術(shù)，全力構(gòu)建智慧物業(yè)管理服務(wù)平臺，促進線上線下服務(wù)的深度融合與協(xié)同發(fā)展。
在多項政策的強力推動下，“一站式服務(wù)業(yè)主的智慧物業(yè)” 模式已成為當(dāng)下物業(yè)管理行業(yè)的發(fā)展新潮流。從行業(yè)知名的萬物云到綠城服務(wù)，越來越多的物業(yè)管理企業(yè)紛紛踏上科技轉(zhuǎn)型之路，大力加強智能化建設(shè)。
一方面，企業(yè)內(nèi)部通過與各業(yè)務(wù)部門深度融合，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，從而達到降低成本、提高效率的目的；另一方面，對外積極輸出智能系統(tǒng)，為開發(fā)商、其他物業(yè)公司以及政企客戶等提供全方位的智能解決方案服務(wù)，以此拓展業(yè)務(wù)收入來源。
根據(jù) QYResearch 發(fā)布的最新調(diào)研報告，預(yù)計到 2029 年，全球 B2B 信息服務(wù)市場規(guī)模將攀升至 81.05 億美元，年復(fù)合增長率達 14.61%。
盡管該市場前景廣闊，但不容忽視的是，這也是一個市場份額分散度較高的行業(yè)。2023 年，全國軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量超過 3.8 萬家。而且，B2B 信息服務(wù)行業(yè)的供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜，涵蓋內(nèi)容創(chuàng)作者、數(shù)據(jù)提供商、技術(shù)研發(fā)商、平臺運營商等多個環(huán)節(jié)。隨著市場的日益成熟，主要競爭者之間的競爭愈發(fā)激烈，獲取和維持市場份額的難度也在不斷加大。
像三易科技這類中小型企業(yè)，面臨著頭部陣營加速布局所帶來的巨大擠壓壓力，其議價能力也會受到競爭者以及供應(yīng)商的進一步削弱。因此，當(dāng)前正積極布局可再生能源公共事業(yè)等其他行業(yè)的三易科技，未來還將繼續(xù)在這個既充滿機遇又競爭激烈的行業(yè)中接受洗禮。
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3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對帳號進行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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