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3月16日晚間,嗶哩嗶哩(以下簡稱“B站”)通過港交所上市聆訊,進入港股上市的沖刺階段。3月18日,B站回港二次上市正式開啟招股,截止3月23日,認購倍數已達58倍,熱度居高不下。
上市,對于B站來說,不是什么新鮮事兒。2018年3月,B站曾聲勢浩大的赴美上市,盡管此后虧損凈額持續(xù)擴大(2018-2020年分別為5.65億元、13.04億元、30.54億元),但股價卻一路上漲,三年累積漲幅達908%。不可不謂之華爾街寵兒。
明眼人看得出來,B站持續(xù)虧損的背后,還有穩(wěn)進提升的MAU與高速增長的營收。根據易觀千帆數據,B站月活已突破1.6億,2020年第四季度平均活躍用戶數達到2.029億;而在綜合視頻領域,即便是面對“愛優(yōu)騰”三位長視頻老將的圍堵,B站過去一年的活躍用戶增長率顯著占優(yōu)。
增長的當然不只是用戶數量。根據B站公布的財報,2018-2020年,B站分別實現營收41.29億元、67.78億元、120億元,2020年全年營收同比增長了77.04%。
收入構成的多元化也給了資本更多的想象空間。截至上年末,B站已經運營了43款獨家發(fā)行的移動游戲及數百款聯合運營的移動游戲,從增速強勁的2020年第四季度來看,B站游戲收入為11.3億元,已成為游戲分發(fā)的重要渠道及游戲開發(fā)商的首選合作伙伴;依賴于會員訂閱與直播頻道內虛擬物品的銷售,增值服務業(yè)務收入在四季度同比增長118.48%。
不過,更值得關注的是廣告業(yè)務和電商類業(yè)務的增長。B站廣告業(yè)務已連續(xù)第七個季度實現加速增長,電商及其他業(yè)務收入在去年第四季度同比增長168%。從側面反映出用戶的活躍度,以及持續(xù)擴大的品牌影響力。
有業(yè)內人士解釋到,只要用戶與收入增速在一定的合理值,資本市場對財務虧損的狀態(tài)有足夠的耐心。這也是B站再度上市的底氣——公司一直處于高增長的階段。
綜合視頻類平臺維持高增長的關鍵,在于內容的豐富性、上線的及時性,以及平臺的獨占性。B站,從最初的小眾ACG(動畫、漫畫、游戲)亞文化社區(qū),演變成為綜合了視頻、游戲和社區(qū)的多元生態(tài)體系,因為不同于“愛優(yōu)騰”們的PGC模式,主打UGC的B站在內容上有著先天的優(yōu)勢:活躍且數量龐大的UP主不僅為B站帶來了巨大的流量,更具有極高的忠誠度,還為平臺省去了巨額的內容制作成本。
這一點同樣反映在用戶粘性上。結合易觀千帆的人均使用天數與人均單日啟動次數,因為與主流視頻平臺“投喂式”的輸出模式截然不同,B站從一開始的“篩選機制”就朝著深度綁定用戶暗自發(fā)力,參與內容制作讓用戶在平臺收獲了較強的存在感,同時也對于“B站用戶”這一標簽產生了依賴。以至于在與主流視頻平臺一較高下時,雖然體量上仍有差距,但強粘性卻成為了B站的壁壘。
2020年5月,兩分鐘的《后浪》視頻迅速走紅,堪稱是B站的破圈之作。不僅輿論蜂擁而至,也掀起了社會對于“后浪”一詞的廣泛討論。根據易觀千帆新指標中的次月留存率,可以看到5月的留存率也成了B站的全年最高點。
B站本身也確實是“后浪”們的聚集地,不過,這段演講視頻之所以出圈,還是因為它為B站吸引了眾多“前浪”用戶群體。根據易觀千帆的用戶屬性分析,目前B站24歲以下的年輕用戶占75.84%,這一數字遠高于其他平臺。35歲以下用戶數占比88.36%,相比于上一年的80.8%有一定的增長。根據B站聆訊后資料集,B站核心用戶逐步從Z世代群體拓展至Z+世代人群(1985-2009年出生人群)。
互聯網原住民一直是B站的有力后盾,而隨著新用戶群的進一步拓展,新老用戶帶來的多元文化融合共生及其對原有社區(qū)改造,將是未來一定時間內的看點。
選擇回國二次上市,一部分原因是受美國資本市場環(huán)境趨嚴、估值偏低等影響,不少科技股和中概股受到了較大震蕩。而港股市場環(huán)境更為靈活和寬松,且國內資本市場正在積極尋求變革,對于中概股理解更為透徹,回歸意味著能被給予更高的估值、更接近客戶、更活躍的交易與更多的融資渠道。B站也表示,擬將全球發(fā)售募集資金凈額用于優(yōu)質內容投入、自主技術的開發(fā)與創(chuàng)新、銷售及營銷,以及一般公司用途及運營資金需要,從而支持社區(qū)健康、高質量的增長。
從另一個角度看,資本的青睞,對于成長中的企業(yè)來說,如一把懸在頭頂的達摩克利斯之劍。B站今天所處的高估值,需要更多增長、更好看的數據來支撐,B站必須加速狂奔。
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