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自9月底反彈至今，A股已有多個(gè)熱點(diǎn)板塊相繼爆發(fā)，券商、半導(dǎo)體、軍工、低空經(jīng)濟(jì)等輪番登場(chǎng)，各領(lǐng)風(fēng)騷。
事實(shí)上，還有一個(gè)行業(yè)也正在悶聲發(fā)大財(cái)，其未來幾年的潛在空間絲毫不亞于上述板塊，但近期市場(chǎng)似乎并未給予應(yīng)有的重視，這個(gè)行業(yè)就是特高壓。
從底層邏輯來看，此輪特高壓景氣周期是風(fēng)電和光伏狂飆之后的必然產(chǎn)物。
2022年，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局印發(fā)《以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點(diǎn)的大型風(fēng)電光伏基地規(guī)劃布局方案》，提出到2030年規(guī)劃建設(shè)總裝機(jī)455GW的風(fēng)光基地，其中大部分電力需要通過特高壓外送。
按原計(jì)劃，“十四五期間”將新增電力外送需求150GW，“十五五期間”將新增165GW，總計(jì)315GW。然而截止到今年年初，現(xiàn)存外送通道的送電能力只剩下約40GW尚未利用。
換句話說，從2024年-2030年，整個(gè)外送通道缺口達(dá)275GW。以單條特高壓直流對(duì)應(yīng)10GW風(fēng)光大基地外送規(guī)模來計(jì)算，2030年以前還要再建成28條特高壓線路，而截至今年5月底，我國(guó)之前已累計(jì)建成投運(yùn)的特高壓工程加起來也不過才39條（20直19交）。
在《關(guān)于2021年風(fēng)電、光伏發(fā)電開發(fā)建設(shè)有關(guān)事項(xiàng)的通知(征求意見稿)》中，國(guó)家能源局綜合司當(dāng)時(shí)給出的目標(biāo)是，到2025年風(fēng)電、光伏發(fā)電量占比達(dá)到16.5%左右。但現(xiàn)實(shí)的發(fā)展遠(yuǎn)超計(jì)劃，到今年上半年，我國(guó)風(fēng)電、光伏發(fā)電合計(jì)裝機(jī)已達(dá)11.8億千瓦，約占全國(guó)發(fā)電總裝機(jī)的38%，上半年風(fēng)電太陽能發(fā)電量合計(jì)為9007億千瓦時(shí)，已經(jīng)占全部發(fā)電量的約20%。
如果風(fēng)電和光伏繼續(xù)超預(yù)期發(fā)展，那特高壓的建設(shè)規(guī)模恐怕也要跟著往上提。
“十三五”期間，國(guó)內(nèi)特高壓投資2800億元，到“十四五”這個(gè)數(shù)據(jù)提升到3800億，根據(jù)東吳證券的測(cè)算，“十五五”特高壓的總投資額預(yù)計(jì)將在5000-6000億。
還有一點(diǎn)值得注意，由于受到疫情影響，“十四五”期間規(guī)劃的特高壓項(xiàng)目有很多都被延宕，今年和明年將是集中開工建設(shè)期。
綜合所有這些因素，未來5-6年，特高壓產(chǎn)業(yè)相比上一個(gè)周期已經(jīng)有翻倍的潛力，且產(chǎn)業(yè)規(guī)模決定了其完全有資格成為市場(chǎng)的一條重要投資主線。
特高壓產(chǎn)業(yè)鏈雖然環(huán)節(jié)眾多，但附加值高的核心環(huán)節(jié)卻并不多。
以金上-湖北±800kV特高壓直流線路工程設(shè)備與材料招標(biāo)數(shù)據(jù)為例，該項(xiàng)目2023年共招標(biāo)并公示了147.43億元設(shè)備材料，將不直接參與電力傳輸?shù)蔫F塔和線路金具排除，僅從分設(shè)備招標(biāo)金額量來看，排名前五的零部件分別為換流變壓器（34.8億）、導(dǎo)地線（19.6億）、換流閥（13.3億）、絕緣子（8.0億）、電容器（5.4億），占全線路設(shè)備總金額的比例為23.6%、13.3%、9.0%、5.4%和3.7%。
這些細(xì)分領(lǐng)域基本全部握在大型上市公司手中。
比如變壓器主要由特變電工和中國(guó)西電霸占，根據(jù)國(guó)網(wǎng)2020—2023特高壓設(shè)備招標(biāo)數(shù)據(jù)，兩家企業(yè)換流變壓器在特高壓直流工程中的市占率分別高達(dá)34%和31%；再比如換流閥，國(guó)電南瑞在國(guó)網(wǎng)2020—2023特高壓設(shè)備招標(biāo)中獨(dú)占換流閥50%的市場(chǎng)，中國(guó)西電則拿到21%的份額；此外在導(dǎo)地線領(lǐng)域中天科技和特變電工合計(jì)市占率在40%左右，在絕緣子領(lǐng)域創(chuàng)元科技和大連電瓷加起來也有超35%的市場(chǎng)份額。
在整體都有向上機(jī)會(huì)的情況下，此輪特高壓建設(shè)周期還有一個(gè)重要的結(jié)構(gòu)性變化，就是柔性直流輸電技術(shù)的普及。
柔性直流輸電技術(shù)能獨(dú)立控制有功和無功功率，可四象限運(yùn)行，能獨(dú)立實(shí)現(xiàn)整流和逆變，在解決遠(yuǎn)距離、大容量弱交流系統(tǒng)和新能源并網(wǎng)系統(tǒng)方面有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)?；诖?，柔性直流輸電正快速取代傳統(tǒng)直流輸電，而這一發(fā)展路線的轉(zhuǎn)變將直接重塑特高壓固有的利益格局。
上文提到過，傳統(tǒng)直流輸電中主設(shè)備投資主要以變壓器為主，但柔性直流換流閥價(jià)值量巨高，約為同規(guī)格常規(guī)直流換流閥價(jià)格的3-4倍，這使得換流閥在柔性直流輸電主設(shè)備中的價(jià)值占比達(dá)到50%以上，直接反超變壓器成為新的核心。
2024年10月31日，國(guó)網(wǎng)電子商務(wù)平臺(tái)發(fā)布第五批特高壓設(shè)備中標(biāo)候選人，本批次特高壓設(shè)備總規(guī)模超過87億元，其中換流閥招標(biāo)規(guī)模達(dá)到43.46億元，幾乎已經(jīng)總招標(biāo)規(guī)模的接近一半。
從具體訂單數(shù)據(jù)來看，這塊蛋糕基本被常州博瑞（國(guó)電南瑞子公司）、中電普瑞（國(guó)電南瑞子公司）、中國(guó)西電、許繼電氣四家均分。很顯然，隨著換流閥的地位超過變壓器，國(guó)電南瑞的風(fēng)頭也蓋過了特變電工，這也就是為什么后者的股價(jià)始終不盡如人意。
任何一個(gè)行業(yè)，其行情演繹都必然會(huì)經(jīng)歷估值驅(qū)動(dòng)和業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)兩個(gè)階段，特高壓從去年以來持續(xù)拉升，目前板塊平均PE在30倍左右，如果剔除2014年超級(jí)牛市帶來的估值擾動(dòng)，這個(gè)數(shù)據(jù)已經(jīng)基本回到歷史平均估值水平。
所以，接下來行情將主要由業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，相關(guān)上市公司的三季報(bào)已經(jīng)開始兌現(xiàn)，接下來在策略上應(yīng)該去弱留強(qiáng)，跟蹤國(guó)網(wǎng)招標(biāo)數(shù)據(jù)，主抓業(yè)績(jī)彈性大的核心企業(yè)，尤其是上述重點(diǎn)提到的國(guó)電南瑞、中國(guó)西電等企業(yè)。
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5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治病；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對(duì)本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
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