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四年前沖擊千億美元時(shí)，百度也是只差臨門一腳，2017年10月18日，百度股價(jià)來到274.97美元?dú)v史高點(diǎn)，總市值954.15億美元，可差的那一點(diǎn)點(diǎn)，卻直到4年后在造車消息助推下，才得以補(bǔ)齊。

2021年2月9日，百度市值終于突破了千億美元。此時(shí)正在著手準(zhǔn)備赴港上市的百度，已經(jīng)有了更大的遠(yuǎn)景——沖擊萬億港元。和四年前一樣，百度距離目標(biāo)并不遠(yuǎn)，但要想順利抵達(dá)目標(biāo)，百度還是得好好想想怎么踢好這臨門一腳。

投資市場(chǎng)對(duì)百度的回歸給予了很高期待。據(jù)路透旗下IFR報(bào)道，3月12日百度公開招股不到半天，就已獲得足夠認(rèn)購。綜合多家券商數(shù)據(jù)，截至3月17日認(rèn)購結(jié)束，百度IPO融資認(rèn)購額473.51億港元，孖展倍數(shù)34倍。

對(duì)百度來說，這是一次價(jià)值重估的全新機(jī)會(huì)。

在美國(guó)個(gè)別科技股不斷跌蕩的大環(huán)境下，作為參照物的百度美股保持了穩(wěn)定，基本維持在900億美元上下。而過去一年中的明星股，如特斯拉、Salesforce、Zoom均出現(xiàn)了兩位數(shù)的大幅度下滑。

Wedbush科技股分析師丹·艾維斯（Dan Ives）評(píng)論道：“在這場(chǎng)科技股熊市中，市場(chǎng)的核心觀點(diǎn)是，這些高位科技股都是技術(shù)面不穩(wěn)定且沒有傳統(tǒng)估值支撐的股票?！蹦壳?，這些股票都在經(jīng)歷“痛苦而殘酷的估值消化期”。

艾維斯同時(shí)指出，一些估值較低的科技股，其長(zhǎng)期利好因素并未改變，并且可能會(huì)在未來逐漸成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。百度無疑是其中的代表之一。

鞏固移動(dòng)生態(tài)基本盤之外，百度過去10年間持續(xù)投資AI的潛在價(jià)值，開始得到市場(chǎng)正視和認(rèn)可。2020年1月《哈佛商業(yè)評(píng)論》發(fā)布的“2019全球AI公司五強(qiáng)”榜單中，百度打敗華為、Facebook、IBM、騰訊等強(qiáng)勁對(duì)手，位列榜單第四，僅次于谷歌、蘋果和微軟，也成為唯一進(jìn)入全球TOP5的中國(guó)企業(yè)。

在《哈佛商業(yè)評(píng)論》看來，入選榜單的五家公司，憑借其在人工智能技術(shù)、商業(yè)化及生態(tài)方面的能力，引領(lǐng)了這一波人工智能技術(shù)在全球范圍內(nèi)的商業(yè)落地、發(fā)展和變革。

在給出的百度入選理由中，《哈佛商業(yè)評(píng)論》點(diǎn)出了其在移動(dòng)生態(tài)、智能云和智能駕駛等方面的綜合領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，這也恰好是百度在2020 Q4財(cái)報(bào)中對(duì)外提及的三層增長(zhǎng)引擎。

然而，另一個(gè)不容忽視的現(xiàn)實(shí)是，隨著互聯(lián)網(wǎng)巨頭的無邊界擴(kuò)張，百度幾乎在業(yè)務(wù)的各個(gè)方面都面臨著激烈競(jìng)爭(zhēng)。即便3月23日上市當(dāng)天，百度能夠成功突破萬億港元，但接下來百度仍然需要回答：如何留在萬億俱樂部，并在牌桌上掌握更多話語權(quán)？

百度“坐”在車?yán)?，順利突破千億美元大關(guān)。造車故事成為刺激外界重估百度的導(dǎo)火索，“百度又成了”的評(píng)論一時(shí)間刷爆網(wǎng)絡(luò)。

其實(shí)，百度入局智能汽車，并非新鮮事。在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)尚在蓬勃發(fā)展初期，百度就已經(jīng)錨定智能駕駛和AI芯片領(lǐng)域，相繼推出Apollo計(jì)劃、Robotaxi車隊(duì)，以及搭載DuerOS智能助手的小度智能設(shè)備和AI芯片昆侖、鴻鵠系列芯片。

憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)，百度在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域筑起了技術(shù)壁壘。美國(guó)科技調(diào)研機(jī)構(gòu)Navigant Research（NR）出具的自動(dòng)駕駛競(jìng)爭(zhēng)力排行榜單中，按照策略能力和執(zhí)行能力兩個(gè)排名維度，百度已由2019年的競(jìng)爭(zhēng)者象限，晉升至2020年的領(lǐng)導(dǎo)者象限，與谷歌Waymo、通用Cruise等并列第一梯隊(duì)。

Apollo也被《2020北京無人駕駛汽車道路測(cè)試報(bào)告》評(píng)為中國(guó)最佳自動(dòng)駕駛公司，連續(xù)第三年在所有測(cè)試類別中領(lǐng)先于同行，累計(jì)測(cè)試?yán)锍踢_(dá)430萬英里，持有199塊中國(guó)自動(dòng)駕駛牌照。

但二級(jí)市場(chǎng)對(duì)此并不買賬，Apollo的技術(shù)價(jià)值，未能讓百度股價(jià)扶搖直上。背后的核心原因之一，在于無人駕駛商業(yè)模式短期內(nèi)看不到落地變現(xiàn)的可能性。

這也不是百度一家的難題。該領(lǐng)域帶頭大哥Waymo CEO John Krafcik在1月份接受《金融時(shí)報(bào)》采訪時(shí)，坦陳：“自動(dòng)駕駛汽車實(shí)在是太磨人了……這家伙比把火箭送入軌道還要難，因?yàn)樵诎踩矫嫖覀円掷m(xù)不斷進(jìn)行重復(fù)測(cè)試才能安心?！?/p>

貝恩咨詢公司也將自動(dòng)駕駛汽車至2030年的市場(chǎng)份額預(yù)測(cè)，從2018年的30％，回調(diào)到 4%-9%。“在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上，現(xiàn)實(shí)已經(jīng)澆醒了狂熱的炒作。”貝恩合伙人 Mark Gottfredson 表示。

在自動(dòng)駕駛行業(yè)因發(fā)展速度不及預(yù)期而煩惱時(shí)，那些步子邁得相對(duì)小一些的造車新勢(shì)力們，開始迎來行業(yè)第一波高潮：2020年內(nèi)特斯拉市值飆升到8000億美元以上，一躍超過全球五大暢銷汽車制造集團(tuán)市值總和，蔚來市值突破900億美元，小鵬、理想也來到300億美元以上。

百度看到了讓Apollo技術(shù)商業(yè)化的最佳路徑：在繼續(xù)堅(jiān)持做汽車界“Android”技術(shù)開放平臺(tái)，幫助車企造好車之外，躬身入局，聯(lián)手吉利，親嘗整車制造的酸甜苦辣。

憑借在智能駕駛和AI芯片領(lǐng)域的提早布局，如同特斯拉一樣，百度造車的優(yōu)勢(shì)在于軟硬件一體化自研體系。在2020Q4財(cái)報(bào)電話會(huì)以上，百度管理層表示百度汽車有望在三年內(nèi)推向市場(chǎng)。

根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，2019年-2025年，中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)預(yù)期以37.1%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，于2025年達(dá)到11829億元。

“錢景”之外，百度造車，還能激發(fā)場(chǎng)景化定義下的終端新生態(tài)。

IDC中國(guó)助理副總裁王吉平總結(jié)出的2021年中國(guó)智能終端市場(chǎng)十大預(yù)測(cè)之一，提到“隨著消費(fèi)者使用終端場(chǎng)景的廣泛分布，在不同的場(chǎng)景中都醞釀著一種內(nèi)在的場(chǎng)景生態(tài)。如娛樂終端生態(tài)、健康終端生態(tài)、教育終端生態(tài)、智能家居智能生態(tài)等多場(chǎng)景生態(tài)?！?/p>

在汽車逐步成為未來人們生活中最重要的智能終端過程中，通過將場(chǎng)景擴(kuò)展到汽車大屏，百度原有的搜索+信息流內(nèi)容，就可以橫向打通，將流量生意做到極致，提早培養(yǎng)更多人對(duì)百度系產(chǎn)品的依賴。

尤其在互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)入存量競(jìng)爭(zhēng)階段，任何一塊屏的背后，都牽扯著用戶時(shí)長(zhǎng)的爭(zhēng)奪。開發(fā)更多應(yīng)用場(chǎng)景，對(duì)百度來說，不啻為一項(xiàng)更有效的手段。一旦順利鋪開，作為工作、家庭之外的第三汽車空間，就可以進(jìn)一步提升百度的ARPU值。

但眼下對(duì)百度更重要的一點(diǎn)是，要盡快讓輪子落地。在等待規(guī)模量產(chǎn)的3年間，百度需要做好項(xiàng)目流程管理，有計(jì)劃對(duì)外披露造車的具體細(xì)節(jié)和進(jìn)展，不斷增強(qiáng)外界的投資信心，這樣才能通過二級(jí)市場(chǎng)，提振股價(jià)表現(xiàn)。

大眾就是一個(gè)例子。在全力轉(zhuǎn)向電動(dòng)汽車之后，大眾也搬來了新能源車的一些“套路”，3月16日舉辦了公司有史以來的首個(gè)“Power Day”，通過闡述大眾集團(tuán)的電動(dòng)化戰(zhàn)略，令其股票單日暴漲25%，總市值飆升至1600億美元以上。

蔚來更是通過在1月9日NIO Day 2020上發(fā)布首款轎車ET7的舉動(dòng)，助推其市值躍入千億美元。

“智能電動(dòng)汽車是未來、是趨勢(shì)，但想讓用戶掏錢買單，各家廠商就不得不時(shí)不時(shí)出來宣布些新技術(shù)或是新進(jìn)展，這也是向投資者證明實(shí)力的一種方式?！币晃恍履茉雌囆袠I(yè)內(nèi)人士向字母榜表示。

而百度下場(chǎng)造車的另一層優(yōu)勢(shì)則在于，待L5無人駕駛成熟之后，憑借百度業(yè)已建立的汽車工廠，能夠快速組建成規(guī)模的Robotaxi車隊(duì)，配合百度App和百度地圖，直接殺入現(xiàn)在出租車、租車業(yè)務(wù)和滴滴等線上打車平臺(tái)的腹地，甚至完成商業(yè)模式的顛覆。

灼識(shí)咨詢報(bào)告中也把經(jīng)營(yíng)Robotaxi與共乘視為自動(dòng)駕駛的最大變現(xiàn)機(jī)會(huì)之一，其2025年潛在市場(chǎng)總額預(yù)期為14581億元，超過新能源汽車的11829億元。

與當(dāng)前的造車新勢(shì)力們相比，百度造車在軟硬件技術(shù)之外的另一優(yōu)勢(shì)，是其強(qiáng)大的“鈔能力”。

在中國(guó)搜索引擎市場(chǎng)，百度2020年仍占據(jù)72.7%份額，百度App MAU5.38億，DAU2.08億。依托手百超級(jí)App，百度“搜索+信息流”雙引擎，和“百家號(hào)+小程序+托管頁”三大支柱構(gòu)建起來的移動(dòng)生態(tài)，成為整個(gè)集團(tuán)的現(xiàn)金牛。

財(cái)報(bào)顯示，2020年第四季度，百度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收303億元，歸屬百度的凈利潤(rùn)（非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）達(dá)到69億元，連續(xù)四個(gè)季度超市場(chǎng)預(yù)期，且該季度內(nèi)百度核心強(qiáng)勢(shì)反彈，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收231億元，環(huán)比增長(zhǎng)8%，遠(yuǎn)高于歷年同期的環(huán)比增速表現(xiàn)。

盡管百度依然是中國(guó)流量數(shù)據(jù)訪問量最大的軟件之一，但其流量質(zhì)量和業(yè)務(wù)規(guī)模陸續(xù)被阿里、騰訊等超越，并遭受著這些超級(jí)App的流量分割。

2019年5月，百度搜索公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型為移動(dòng)生態(tài)事業(yè)群組（MEG），百度集團(tuán)執(zhí)行副總裁沈抖在大搜基礎(chǔ)上進(jìn)一步提出了人格化和服務(wù)化兩大戰(zhàn)略，希望重塑移動(dòng)端內(nèi)容生態(tài)，并探索搜索之外的邊界。

在信息孤島化的格局之下，搜索不僅作為一種必備能力，更演化為一種破局的資格門票。

架構(gòu)調(diào)整后的百度移動(dòng)生態(tài)中，百家號(hào)、小程序、托管頁，勢(shì)必會(huì)逐漸成為百度搜索的基礎(chǔ)流量，完成新一輪增長(zhǎng)，而三者相融配合的商業(yè)支持能力，則是百度尋找未來變現(xiàn)創(chuàng)新點(diǎn)的土壤。

一個(gè)明顯的變化是，百度托管頁營(yíng)收開始逐步攀升，由2019年占到核心在線營(yíng)銷服務(wù)的四分之一，增長(zhǎng)至2020年Q3季度的近三分之一。截至目前，百度托管頁已擁有60萬企業(yè)客戶。

作為百度移動(dòng)生態(tài)另兩大支柱的百家號(hào)創(chuàng)作者數(shù)量達(dá)380萬，其中原創(chuàng)作者數(shù)量較一年前增長(zhǎng)近三倍；百度智能小程序MAU達(dá)4.14億（含開源小程序），智能小程序數(shù)量同比增長(zhǎng)124%。

顯然，在百度App增長(zhǎng)趨緩之下，留給沈抖團(tuán)隊(duì)的新方向或許在于深挖百家號(hào)、小程序和托管頁的成長(zhǎng)空間，甚至可以嘗試將百度App流量，通過精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，導(dǎo)流向百家號(hào)等入口。

另外，通過服務(wù)化新戰(zhàn)略，百度也值得重新開拓搜索的邊界，從連接人與信息，真正擴(kuò)展到人與人、人與服務(wù)，實(shí)現(xiàn)搜索即服務(wù)的終極目標(biāo)，最終讓用戶完成在百度移動(dòng)生態(tài)體系內(nèi)的流量和業(yè)務(wù)閉環(huán)。

YY直播則是百度移動(dòng)生態(tài)通過戰(zhàn)略并購實(shí)現(xiàn)開源的典型樣本。

去年5月，百度宣布發(fā)力直播業(yè)務(wù)，將直播列為百度移動(dòng)生態(tài)的年度重點(diǎn)方向之一，主推“泛知識(shí)類直播”。李彥宏更是在Q1財(cái)報(bào)電話會(huì)議上稱，直播十分適合百度進(jìn)行商業(yè)化變現(xiàn)，“我們認(rèn)為百度的生態(tài)系統(tǒng)跟直播是非常合適的，這也是我們可以進(jìn)行變現(xiàn)的一個(gè)很好的渠道?！?/p>

對(duì)比2月份港股上市的“短視頻第一股”快手，其總市值已經(jīng)破萬億港元，并帶動(dòng)了美股荔枝、嗶哩嗶哩、歡聚時(shí)代等相關(guān)概念股走高。

攜YY直播即將登陸港股的百度，也勢(shì)必將更獲投資市場(chǎng)認(rèn)可。同時(shí)YY直播的并入，也會(huì)有利于提升百度用戶粘性、提高ARPU值，帶來如李彥宏所說的相關(guān)業(yè)務(wù)之間的彼此增益。

從百度加碼直播、收購YY直播，到微信加大視頻號(hào)投入，傳統(tǒng)流量巨頭正在逐步找回失地，并將競(jìng)爭(zhēng)范圍擴(kuò)大至內(nèi)容到消費(fèi)的全域范圍內(nèi)。加入直播業(yè)務(wù)之后，百度正在拓寬平臺(tái)對(duì)用戶的服務(wù)體驗(yàn)和對(duì)客戶的商業(yè)價(jià)值，這也會(huì)為百度多元化的變現(xiàn)路徑提供新的通道。

在重塑百度移動(dòng)生態(tài)中，打通賬號(hào)體系也是必不可少的一個(gè)重點(diǎn)。過去，百度各個(gè)產(chǎn)品線，缺少互相引流的一大原因就在于百度沒有一條線把這些產(chǎn)品穿起來，即缺一個(gè)完善的賬戶體系。

現(xiàn)在，通過百家號(hào)、小程序、托管頁和百度網(wǎng)盤等產(chǎn)品，百度正在重建賬號(hào)體系。

而增速迅猛的百度智能云，則在百度擴(kuò)張產(chǎn)品功能和尋求用戶增長(zhǎng)之時(shí)，起到了一定的降本促效作用。

2018-2020年，百度核心業(yè)務(wù)的云服務(wù)收入分別為30億元、64億元、92億元，同比增速分別為112%、44%。

IDC《中國(guó)人工智能云服務(wù)市場(chǎng)研究報(bào)告(2020H1)》報(bào)告數(shù)據(jù)中，百度智能云以27.5%的市場(chǎng)份額，位居中國(guó)AI公有云第一，連續(xù)三次奪冠。放大到整個(gè)公有云市場(chǎng)，百度智能云也是僅次于阿里云、騰訊云和華為云的TO4。

灼識(shí)咨詢報(bào)告顯示，中國(guó)公有云服務(wù)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)期將增至2025年的5771億元，2019年至2025年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為37.2%。而百度所在的智能云解決方案供應(yīng)商的潛在市場(chǎng)，也有望于2025年達(dá)到1137億元。

行業(yè)前景廣闊之外，云服務(wù)市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了首家盈利廠商——阿里云，其2020 Q4營(yíng)收161億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)2400萬元。盡管數(shù)額不大，但這也側(cè)面反映出云服務(wù)市場(chǎng)的需求增長(zhǎng)和行業(yè)爆發(fā)的來臨。

國(guó)內(nèi)某一線云服務(wù)廠商高管曾告訴字母榜，未來不管有多少廠商投資芯片，云服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)拼的“一定是短板戰(zhàn)略，而非長(zhǎng)板。哪個(gè)不行就沒人選你，客戶最終買的是一個(gè)服務(wù)。你哪個(gè)東西不行，你就麻煩了?！?/p>

基于此，他預(yù)測(cè)，未來的公有云市場(chǎng)集中度，一定會(huì)越來越高，且越來越多的企業(yè)將長(zhǎng)于云，而具備全棧全場(chǎng)景AI能力的云服務(wù)商也將更有競(jìng)爭(zhēng)力。

該高管的言外之意是，未來的云服務(wù)將是一場(chǎng)巨頭的游戲。這對(duì)百度們來說，反而是一件好事。

作為百度核心AI技術(shù)引擎的百度大腦，就得益于其多年運(yùn)用AI對(duì)互聯(lián)網(wǎng)圖文、視頻等各種形式內(nèi)容進(jìn)行分類、理解及智能化處理的經(jīng)驗(yàn)。

灼識(shí)咨詢?cè)趫?bào)告中將百度居于中國(guó)AI的領(lǐng)導(dǎo)地位，列了以下幾個(gè)方面： 

由此，百度成為迄今唯一已開發(fā)全棧AI能力（從芯片設(shè)計(jì)到深度學(xué)習(xí)框架及應(yīng)用層面）的中國(guó)公司。

接下來，百度智能云唯一需要做的，可能就是持續(xù)擴(kuò)展更多用戶和簽約客戶，堅(jiān)定投入，拿下更多智慧城市和智能交通訂單，努力成為“微軟第二”。

微軟2014年確定“移動(dòng)為先、云為先”戰(zhàn)略后的第五個(gè)年頭，其智能云業(yè)務(wù)就已經(jīng)在2019財(cái)年四季財(cái)報(bào)中，達(dá)到114億美元營(yíng)收，同比增長(zhǎng)19%，且首次成為營(yíng)收最大的業(yè)務(wù)板塊，超越了包含微軟起家的Windows業(yè)務(wù)的更多個(gè)人計(jì)算業(yè)務(wù)板塊的113億美元。

薩提亞·納德拉也憑此業(yè)績(jī)，讓微軟坐上了當(dāng)時(shí)的全球市值最高王座。（2019年7月19日，微軟市值1.05萬億美元，第二名蘋果市值9463億美元）

過去一年里，百度股價(jià)實(shí)現(xiàn)了一次U型反彈，為此公司董事會(huì)還特意準(zhǔn)備了一份額外驚喜，向部分員工發(fā)放了“U獎(jiǎng)金”。

U型線的后半段，一個(gè)低點(diǎn)是2020 年 6 月，百度市值僅有375.5億美元；一個(gè)高點(diǎn)是2021 年 2 月 ，百度市值突破千億美元大關(guān)。

8個(gè)月時(shí)間里，百度的基本面其實(shí)沒有發(fā)生任何變化，但股價(jià)卻在2020年第三季度財(cái)報(bào)之后持續(xù)走高。這其中既有投資市場(chǎng)對(duì)百度認(rèn)知的糾偏——逐步從只是一家互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷公司，轉(zhuǎn)向認(rèn)可百度在AI領(lǐng)域的潛在價(jià)值，也有對(duì)越來越成熟的商業(yè)化落地場(chǎng)景的期待。

以AI第三次浪潮為例，其中崛起的云服務(wù)、智能電動(dòng)汽車、AI芯片，都在逐步走出實(shí)驗(yàn)室創(chuàng)新階段，探尋到各自的早期用戶。

科技界有一個(gè)著名的“跨越鴻溝”理論，恰恰能說明這一現(xiàn)象。一款高科技產(chǎn)品/創(chuàng)新服務(wù)的早期市場(chǎng)和主流市場(chǎng)之間存在著一條巨大的“鴻溝”，能否順利跨越鴻溝并進(jìn)入主流市場(chǎng)，成功贏得實(shí)用主義者的支持，就決定著這款產(chǎn)品/服務(wù)的成敗。

現(xiàn)在，以新能源汽車為代表的百度AI技術(shù)，正在迎來跨越鴻溝的規(guī)模商業(yè)化前夜，與AI相關(guān)的落地場(chǎng)景，也開始進(jìn)入收獲期。

中國(guó)整體AI投入也在催發(fā)行業(yè)更快成熟。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)AI公司融資額已位居全球之首。自2015年起，中國(guó)AI相關(guān)的投資就已超越美國(guó)，2019年更是達(dá)到467.6億美元，與之相比，美國(guó)則為386.5億美元。

這將是百度在三天后的港股市場(chǎng)上贏得投資者信任的最大底氣，也將成為百度沖進(jìn)萬億港元門檻的最強(qiáng)助力。

但能否長(zhǎng)久留在萬億俱樂部，并實(shí)現(xiàn)萬億之上的新目標(biāo)，考驗(yàn)百度的可能是AI改變每一個(gè)普通人生活的速度和能力。

就像薩提亞在《刷新》一書中期望微軟能成為的那樣，“讓每個(gè)人和每個(gè)組織都能獲得強(qiáng)大的技術(shù)，即技術(shù)的全民化”。

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